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主文
１控訴人らの本件控訴及び被控訴人の本件附帯控訴に基づいて，原判決を次の
とおり変更する。
２被控訴人の主位的請求をいずれも棄却する。
３控訴人らは，被控訴人に対し，連帯して，１０億円及びこれに対する平成２
５年８月９日から支払済みまで年５分の割合による金員を支払え。
４訴訟費用は，第１審及び第２審とも控訴人らの負担とする。
５この判決は，第３項に限り，仮に執行することができる。
事実及び理由
第１当事者の求めた裁判
１控訴の趣旨
原判決を取り消す。
被控訴人の請求をいずれも棄却する。
２附帯控訴の趣旨
原判決を次のとおり変更する。
控訴人らは，被控訴人に対し，連帯して，１０億円及びこれに対する平成
２５年８月９日から支払済みまで年５分の割合による金員を支払え（被控訴
人は，当審において，原審における５億円の請求をこのように拡張した。）。
仮執行宣言
第２事案の概要
１被控訴人は，顕微鏡，写真機，精密測定器その他光学機械の製造販売並びに
修理及び賃貸事業を主たる事業とする東京証券取引所（以下「東証」という。）
一部上場の株式会社（平成１５年１０月１日の変更前の商号は「オリンパス光
学工業株式会社」）である。被控訴人は，本業の売上で輸出が占める割合が大
きく，円高の影響を受けやすい収益構造であったため，営業外収益を拡大すべ
く金融資産の積極的な運用を図るようになっていたところ，平成２年頃のいわ
ゆるバブル経済の崩壊によって金融資産に含み損を抱えるようになり，その損
失が平成４年頃には約４８０億円であったものが，次第に拡大して，平成８年
頃には約９００億円に達していた。ところが，歴代社長の判断の下，この事実
を公表せず，決算期には含み損がある金融資産を一時的に証券会社等に買い取
らせて決算期後に買い戻したり，自社で組成した連結決算対象外の海外投資フ
ァンド（以下「簿外ファンド」という。）に買い取らせるといった「飛ばし」
と呼ばれる手法等を用いて，簿外処理をして損失を隠匿していた。そうしたと
ころ，企業会計原則の見直しにより，取得原価主義から時価評価主義へと金融
資産の評価方法が変更されることとなり，監査法人の指導もあって，被控訴人
が含み損を抱えた金融資産を簿外で維持する資金の供給源として用いていた
「特定金銭信託」及び「特定金外信託」(信託銀行に開設した特金口座に預け
た資産の運用を証券会社に任せて有価証券投資等を行うもので，契約終了時に
金銭で引き渡されるのが特定金銭信託で，現状の有価証券等で引き渡されるの
が特定金外信託である。以下，合わせて「特金等」という。）の解消を迫られ，
従前のやり方では損失隠しの継続が難しくなる事態となった。
そこで，当時，被控訴人の総務・財務部長として，損失処理を所管していた
Ａは，部下のＢ及びＣ（以上の３名を合わせて「Ａら」ともいう。）とともに，
簿外ファンドを維持して損失隠しを継続するために，新たな資金の調達方法と
して，守秘義務が厳格な外国銀行を利用しようと考え，ヒリテンシュタイン公
国のLGTBankinLiechtensteinAG（以下「ＬＧＴ銀行」という。）と交渉の
末，ＬＧＴ銀行に被控訴人が預け入れた預金を担保として，同銀行から簿外フ
ァンドが融資を受けたり，あるいは，同銀行が運営するクラスファンドに被控
訴人が出資し，同ファンドから他の投資ファンド等を経由して簿外ファンドへ
資金供給を行うといった方法による損失隠しのスキーム（以下「本件損失隠し
スキーム」という。）を構築して，これによって簿外ファンドでの含み損のあ
る金融資産の隠匿を継続していた。
しかし，その後も損失解消のめどが立たないため，被控訴人の新規事業の投
資先とされていたベンチャー企業３社を利用して，その株式を簿外ファンドに
取得させた上，同株式を本来の事業価値からかけ離れた高値で評価をして買い
取り（その売買代金は，簿外ファンドへ供給した資金の返済原資となり，順次
償還して投資関係を解消し，最終的には被控訴人が回収する。），最後にこれ
らを被控訴人が取得することで，被控訴人の子会社とした後，評価差額分をの
れん計上して毎年償却処理することによって，隠れ損失を一切計上することな
く解消しようとしたが（以下「本件損失解消スキーム」という。），後に就任
した被控訴人の外国人社長による問題提起を契機として，損失疑惑が大きく報
道され，被控訴人に設置された第三者委員会の調査によって，事が明るみにな
った。
２本件は，被控訴人が，本件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキームの構
築とその実行に当たり，経営コンサルティング会社を営む控訴人らが深く関わ
り，これによって控訴人らが不当に管理手数料や報酬を得たり，あるいは，被
控訴人に不当に高額に評価したベンチャー企業３社の株式を取得させて，実態
の伴わない過大なのれんを計上する不適切な会計処理を行わせたことにより，
これに基づく虚偽の有価証券報告書を作成して提出したことで，被控訴人が罰
金７億円の刑に処せられ，また，課徴金１９８６万円を納付することになる等，
被控訴人に多大な損害を与えたと主張し，控訴人らに対し，共同不法行為によ
る損害賠償請求権に基づいて，主位的な請求として，①ベンチャー企業３社の
株式の取得原価と被控訴人側の購入価格の差額分５７２億９５４０万円及び②
被控訴人が有価証券報告書虚偽記載の罪に問われて納付した罰金７億円及び平
成２３年４月１日から同年６月３０日までの四半期報告書の虚偽記載を理由と
する課徴金１９８６万円の合計５８０億１５２６万円のうち，これら損害金の
一部請求として５億円及びこれに対する罰金納付の日である平成２５年８月９
日から支払済みまで民法所定の年５分の割合による遅延損害金の支払を求め，
予備的な請求として，③ファンド管理手数料等として，控訴人らにこれまで支
払った費用等１１７億６３３８万４９２６円に上記②の罰金及び課徴金相当額
７億１９８６万円を加えた合計１２４億８３２４万４９２６円のうち，これら
損害金の一部請求として５億円及びこれに対する罰金納付の日である平成２５
年８月９日から支払済みまで民法所定の年５分の割合による遅延損害金の支払
を求めた事案である。
なお，本件で関係する国内外の法人その他の組織の略語表記については，別
紙「略語表記一覧表」記載のとおりである。
３原審は，控訴人らにおいて，被控訴人の損失隠しに関する認識を有して，本
件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキームの構築及びその実行に関与した
旨を判示し，その責任原因があることを認めた上，損害については，上記①の
損害を否定したが，上記②の損害を認定して，被控訴人の請求を全額認容した
ところ，これを不服とする控訴人らが控訴をした。また，被控訴人は，当審に
おいて，損害金の一部請求の金額を５億円から１０億円に増額する旨の附帯控
訴をした。
４前提事実
前提事実については，次のとおり原判決を補正するほかは，原判決の「事実
及び理由」欄の「第２事案の概要等」の２（原判決３頁１２行目から２０頁
１６行目まで）に記載のとおりであるから，これを引用する。
原判決３頁末行の「組織再編により」の次に「経理部から切り離され，」
を加える。
原判決４頁３行目の「平成９年に」を「平成９年４月に新設された」と改
める。
原判決４頁１２行目及び１９行目の「財務部長」を「総務・財務部長」に
それぞれ改める。
原判決５頁５行目末尾の次に「昭和６１年頃に東京第２事業法人部に所属
し，」を加える。
原判決５頁７行目の「Ａらと知り合った。」を「Ａの知遇を得た。」と改
める。
原判決５頁８行目の「被告Ｄは，」の次に「その後，野村企業情報株式会
社（以下「野村企業情報」という。）へ出向し，さらに，米国企業のワッサ
ースタイン・ペレラへ出向して米国勤務を経た後，」を加える。
原判決５頁１３行目の「１５３」を「１５３，乙ロ３６」と改める。
原判決５頁１５行目の「株式会社」を削除する。
原判決５頁２０行目の「平成１１年５月，」を削除する。
原判決５頁２０行目から２１行目にかけての「１５６」を「１５６，乙ロ
３６」と改める。
原判決５頁２２行目の「入社し，」の次に「名古屋駅前支店，本店資本市
場部に勤務した後，昭和６３年頃から８年間のドイツ勤務を経て，」を加え
る。
原判決５頁２３行目から２４行目にかけての「被告Ｅと知り合い，」を「控
訴人Ｅと同じ部署で働く機会があり，」と改める。
原判決５頁２４行目の「平成１０年１２月頃までに」を「平成１０年７月
頃，東京勤務となって帰国したが，同年１２月頃までに」と改める。
原判決６頁初行から２行目にかけての「平成６年２月頃まで野村證券で勤
務していたが，同月頃同社を退職し，」を「昭和６２年４月，野村證券に入
社し，翌年から４年間，オランダのアムステルダムで勤務し，帰国後は本社
勤務となったが，平成６年２月頃に退職して，ゴールドマンサックス証券に
移った後，」と改める。
原判決６頁９行目の「甲」の次に「７５，」を加える。
原判決６頁１９行目の「甲２，」を「甲２の１から２の２の３まで，７６，」
と改める。
原判決６頁２０行目の「ケイマン諸島」を「英国領ケイマン諸島」と改め
る。
原判決６頁２４行目から２５行目にかけての「設立した。（甲３，２３９）」
を「設立し，控訴人ら及びＦの３名が取締役に就任した。（甲３の１から３
の２の３まで，２３９）」と改める，
原判決７頁３行目から４行目にかけての「平成８年１月２５日に組成され
たケイマン諸島籍の簿外ファンドであり，」を「平成８年１月２５日に設立
されたケイマン諸島籍の特別目的会社（簿外ファンド）であり，」と改める。
原判決７頁６行目の「（弁論の全趣旨）」を「（甲３８，１０８，２３９）」
と改める。
原判決７頁８行目から９行目にかけての「平成９年３月２６日に組成され
たケイマン諸島籍の簿外ファンドであり，」を「平成９年３月２６日に設立
されたケイマン諸島籍の特別目的会社（簿外ファンド）であり，」と改める。
原判決７頁１１行目の「（弁論の全趣旨）」を「（甲３８，１０８，２３９）」
と改める。
原判決７頁１３行目から１４行目にかけての「遅くとも平成１２年３月１
０日に組成されたケイマン諸島籍の簿外ファンドであり，」を「平成１２年
３月１０日に設立されたケイマン諸島籍の特別目的会社（簿外ファンド）で
あり，」と改める。
原判決７頁１６行目の「（弁論の全趣旨）」を「（甲１０８，２３９）」と
改める。
原判決７頁２３行目の「ファンド」を「特別目的会社」と改める。
原判決８頁初行の「（甲９）」を「（甲９の１，９の２，８２，１０８，２
３９）」と改める。
原判決８頁１４行目の「Ｆにあった。」の次に「（甲１０８，２３９）」を
加える。
原判決８頁１９行目の「ファンドである。」の次に「（甲１０８）」を加え
る。
原判決９頁１６行目の「（甲５，１２，１３，２５１）」を「（甲５，１２
の１，１２の２，１３の１，１３の２，２５１）」と改める。
原判決９頁１９行目の「原告は，」の次に「顕微鏡，写真機及び内視鏡等
を主力製品として，売上げのおよそ半分を欧米への輸出によって稼いでいた
が，」を加える。
原判決９頁２０行目の「Ｇの方針に従って」を「Ｇの方針に従い，その減
少分を営業外利益で補填しようと，」と改める。
原判決９頁２３行目の「いわゆるバブル経済が崩壊し，」を「いわゆるバ
ブル経済の崩壊に加え，米国における「ブラックマンデー」を契機とする世
界的な株価の大幅な下落によって，」と改める。
原判決１０頁８行目の「その後，」を「外資系証券会社を通じて，仕組債
やスワップ，投資信託等，」と改める。
原判決１０頁１５行目から１６行目にかけての「メディア・トラスト等の
簿外ファンド」を「一群の簿外ファンド（被控訴人ではこれらを総称して「メ
ディア・トラスト」と呼んでいた。以下「メディア・トラスト」という。）」
と改める。
原判決１０頁２１行目から２３行目の「伴い，」までを「ところが，被控
訴人は，巨額損失の噂が市場に流れて株価が下落したことで，監査法人から
特金等の早期解消を求められたため，特金等からの資金によって維持してい
たメディア・トラストを整理縮小して，含み損を抱える金融資産を集約する
方針を採り，」と改める。
原判決１０頁２４行目の「集約され，」の次に「被控訴人やＯＡＭが貸し
付けた国債等を資金化することで，」を加える。
原判決１１頁１８行目の「その子会社である」を削除する。
原判決１２頁１９行目の「甲９」を「甲９の１，９の２」と改める。
原判決１３頁１４行目から１５行目にかけての「このままでは簿外ファン
ドが債務超過の状態となり，」を「簿外ファンドが債務超過の状態のままで
は，」と改める。
原判決１３頁１６行目の「かさむ一方であった。」を「かさむ一方，キャ
ピタルゲインを期待して簿外ファンドを通じて投資した新事業３社が，近い
将来の上場がおぼつかない状態にあって，この関係を早期に解消する必要が
あった。」と改める。
原判決１３頁１８行目から１９行目にかけての「原告及びＧＣＮＶにそれ
らの株式を本来の価値より高い金額で買い取らせる，」を「ＧＣＮＶがそれ
らの株式を本来の価値より高い金額で買い取った後，被控訴人がこれらの株
式を引き取り，新事業３社を被控訴人の子会社とする，」と改める。
原判決１３頁２１行目の「債務超過状態を解消する，」を「ＧＣＮＶとＱ
Ｐとの債権債務を清算し，ＱＰを切り離す，」と改める。
原判決１４頁２１行目の「（甲５，２７）」を「（甲５，２７の１，２７の
２，９７）」と改める。
原判決１５頁３行目の「甲９４」を「甲９４の２」と改める。
原判決１５頁１２行目の「対象とされた。」の次に「（甲９６）」を加える。
原判決１５頁１７行目の「甲１１３」を「甲１１３の１から１１３の２８
まで」と改める。
原判決１５頁２２行目の「１１５」を「１１５の１，１１５の２」と改め
る。
原判決１５頁２３行目の「ＧＣＮＶの解散」から２５行目の「解約金とし
て」までを「平成１８年３月３１日，出資の一部解約に伴う返還金として，
２０００万円を支払ったほか，平成１９年１０月１日には，ＧＣＮＶの解散
に伴う中途解約金として，」と改める。
原判決１６頁２行目の「１１４，１１６」を「１１４の１，１１４の２，
１１６の１，１１６の２」と改める。
原判決１６頁５行目から６行目にかけての「１１７，１１８」を「１１７
の１から１１７の１６まで，１１８の１，１１８の２」と改める。
原判決１６頁１０行目の「１１９，」を「１１９の１，１１９の２，」と
改める。
原判決１６頁１５行目の「１２９」を「１２９の１，１２９の２」と改め
る。
原判決１６頁２０行目の「１２１，」を「１２１の１，１２１の２」と改
める。
原判決１６頁２２行目の「関東財務局において，」を「内閣総理大臣（金
融庁長官）に対し，」と改める。
原判決１７頁５行目から８行目までを次のとおり改める。
「被控訴人は，平成１８年４月１日から同年６月３０日までの間の各会計
期間において，重要な事項につき虚偽の記載がある報告書を提出したとして，
平成２４年７月１１日，金融商品取引法１８５条の７第１項に基づき，金融
庁長官から課徴金１億９１８１万９９９４円の納付命令を受けた。被控訴人
は，同月３１日，後記の刑事訴訟の対象とされていない平成２３年４月１日
から同年６月３０日までの四半期報告書に関する部分の課徴金１９８６万円
を納付し，その後，後記の刑事判決の確定を受けて，金融庁長官は，平成２
５年９月４日，同法１８５条の８第８項に基づき，その余の課徴金の部分に
つき納付命令を取り消した。（甲１３２から１３４まで）」
原判決１９頁２４行目の「装うなどして，」の次に「上記会社の代表者に
対して，虚偽の説明を行って，新事業３社の新株引受けを勧誘し，」を加え
る。
原判決２０頁１６行目末尾の後に改行して，次を加える。
「エ東京高等裁判所は，平成２８年９月２９日，控訴人ら及びＦの主張
を全て排斥して，本件各控訴を棄却する旨の判決を言い渡した。
これを不服とする控訴人らは上告をした。（甲３１１，弁論の全趣旨）」
５争点及びこれに対する当事者の主張
争点及びこれに対する当事者の主張は，次のとおり原判決を補正するほかは，
原判決の「事実及び理由」欄の「第２事案の概要等」の「第３争点及びこ
れに対する当事者の主張」の１から５まで（原判決２０頁１８行目から６０頁
７行目まで）に記載のとおりであるから，これを引用する。
原判決２０頁２３行目の「被告Ｄに対し，」の次に「含み損失の実態を打
ち明け，」と加える。
原判決２０頁２５行目の「原告の損失金額等を」を「被控訴人の損失金額
など，Ａとやり取りした内容を」と改める。
原判決２１頁２行目から３行目の「特金等に含み損約４００から５００億
円を抱えており，これらを公表していないことを打ち明け，」を「被控訴人
が現在でも約４００から５００億円の含み損失を抱えていることを打ち明
け，」と改める。
原判決２２頁１８行目の「そのうち３２０億円が」の次に「ＱＰの債権購
入を名目として」を加える。
原判決２５頁２５行目の「Ｄらに対して」を「控訴人Ｄらに対して」と改
める。
原判決２６頁初行の「ＩＴＶが」の次に「増資に応じて」を加える。
原判決３１頁初行の「原告の担当となって以降，」を「被控訴人の担当を
離れて以降，」と改める。
原判決３１頁２５行目末尾の後に改行して次を加える。
「ＬＧＴ銀行からわずか２週間という短期間のうちに３００億円の融資が
実現できたとは考えられない。被控訴人が口座開設時に差し入れた印鑑証明
書が平成１０年２月３日付けであったことを見ても，被控訴人とＬＧＴ銀行
は，上記会食の以前から接触があったものと考えられる。」
原判決３２頁１１行目の「事業投資ファンドの構想は，」の次に「新事業
創成を図る事業投資ファンドとして，ＧＣ社が提案して採用されたものであ
って，」を加える。
原判決３３頁１６行目の「被告ＥがＴＥＡＯやＮＥＯの組成手続を行った
事実はなく，」を「控訴人ＤがＴＥＡＯやＮＥＯの組成に関与したことはな
く，」と改める。
原判決３６頁１６行目末尾の後に改行して次を加える。
「控訴人Ｄは，国税局の税務調査に対応していたＦが疲弊して，ＮＥＯの
業務を止めたいと申し出たので，これを了承し，その後のＮＥＯの業務執行
組合員の地位移譲については，他の者に任せていたため，その詳細を知らな
い。」
原判決３６頁２４行目末尾の後に次を加える。
「ＧＣ社は，控訴人らが野村證券時代に付き合いのあった多数の上場企業
や大会社に対するコンサルティング業務の提供を経営の主軸とすることを目
指すとともに，金融商品として親和性があり利益率に優れた保険代理店業務
を事業の柱の１つとしており，複数の生命保険会社の乗合代理店業務を展開
していたものであり，その中の１社であった被控訴人の要請を受け，内視鏡
事業に過度に依存した体制からの脱却を目指す被控訴人の悲願であった新規
事業の創成について，コンサルティング業務を提供していたものである。」
原判決３６頁末行から３７頁３行目までを次のとおり改める。
「平成４年頃，Ａが控訴人Ｄに対して，被控訴人の含み損の金額を打ち明
け，公表すべきか否か相談したことはなく，控訴人Ｅは，控訴人Ｄから被控
訴人の含み損の説明を受けたこともない。」
原判決３７頁１３行目の「Ｈら」を「控訴人Ｄ及びＨ」と改める。
原判決３７頁２５行目の「専ら原告の新規事業」から３８頁６行目までを
「ＧＣ社の提案によって組成された被控訴人の新規事業の発掘及び育成を目
的とした事業投資ファンドであって，被控訴人の損失隠しとは全く関係がな
く，簿外ファンドに資金を移す目的はなかった。少なくとも，簿外ファンド
への送金目的がＧＣ社と共有されたことはなかったもので，控訴人Ｅはこの
ことを認識しておらず，認識することもできなかった。ＧＣＮＶ，ＴＥＡＯ
及びＮＥＯ等を利用した損失隠しスキームは，専ら被控訴人で考案されたも
のである。控訴人Ｅは，ＧＣＮＶの有限責任組合員であるＧＶが被控訴人と
無関係の第三者として認識しており，被控訴人から資金が拠出されているこ
とは知らなかった。実際，ＧＶの組成契約は外国人名義であったし，外国フ
ァンドであるＧＶのため，年次報告書等の書類は英文で作成していた。」と
改める。
原判決３８頁９行目末尾に「控訴人Ｅは，ＣＦＣというファンドの存在も
知らなかった。」を加える。
原判決３８頁１１行目の「これに拘束された。」を「これに拘束されるこ
とになり，ＱＰへ送金する短期運用資金について，ＧＣＩケイマンは一切関
知しておらず，」と改める。
原判決３８頁１８行目の「監査法人の許可を得て」を「監査法人と相談し
て」と改める。
原判決３８頁１９行目の「個々の送金行為は行っておらず，」を「個々の
送金事務を担当しておらず，」と改める。
原判決３８頁末行の「デジタルアーカイブ事業のため，」の次に「英国に
立ち寄って，」を加える。
原判決３９頁３行目から４行目にかけての「被告Ｅも，原告がＬＧＴ銀行
から，ＧＩＭ購入を拒否された席に同席した記憶はない。」を「控訴人Ｅは，
ＧＩＭ購入の予定を知らされたことも，その商談の場に同席したこともな
い。」と改める。
原判決３９頁５行目の「Ｅは，」を「控訴人Ｅは，」と改める。
原判決４０頁２４行目末尾の後に次を加える。
「損失解消スキームの内容は，特段の専門性はなく，被控訴人側だけで考
案することができるものであり，控訴人らの助力は必要としなかった。」
原判決４０頁末行の「被告Ｅは，」を「売買とその買取価格の決定は，専
ら被控訴人によるものである。控訴人Ｅは，新事業３社を被控訴人の新規事
業候補として，その投資及び育成を行っていたものであり，損失隠しスキー
ムの解消に使うという認識はなかったのであり，」と改める。
原判決４１頁５行目の「各送金は，個々の送金の集合にすぎず，」を「送
金手続は，指示書を提出するだけの簡単な事務であり，」と改める。
原判決４１頁２４行目末尾の次に「仮に，簿外損失処理に利用することの
共謀があれば，その金額を端的に伝えれば足りるはずなのに，Ａらは，何度
も事業計画の作り直しを指示し，その挙げ句，控訴人Ｅが目標数値を外して
作成した事業計画を提出したことは，上記の共謀がなかったことを表してい
る。」を加える，
原判決４２頁初行の「被告Ｅは，」を「平成２０年売買は，被控訴人と，
ＮＥＯの業務執行組合員の地位を移譲されたGurdonのＩとの間で行われたも
のであり，控訴人らは，新事業３社の子会社化に関与することはなかったし，
控訴人Ｅは，」と改める。
原判決４２頁１７行目の「Ｆであるが」を「Gurdonの事務手続を補佐して
いたＦであり，」と改める。
原判決４３頁８行目末尾の次に「ＮＥＯの業務執行組合員を移譲したのは，
今後も国税局の税務調査が入った場合のリスクを回避するためであり，その
移譲後は，Gurdonが業務執行組合員として全ての業務を行っていたと認識し
ていた。」を加える。
原判決４４頁８行目から１２行目までを次のとおり改める。
「ＩＴＶからの送金も，ＮＥＯを経由してＱＰへ送金されており，直接に
は行われていない。仮に控訴人らと共謀があれば，直接送金することが簡便
であるが，それが行われていないことは共謀が存在しないことを示してい
る。」
原判決４４頁１７行目から１８行目にかけての「ＧＣＮＶの業務執行組合
員である」を「ＧＣＮＶとＮＥＯの業務執行組合員を兼務した」と改める。
原判決４４頁２０行目の「認識を有しているならば通常とらない行動をと
っている。」を「認識を有しているならば，このような行動を避けるはずで
ある。」と改める。
原判決４４頁２４行目の「客観的な物証等」を「客観的な資料」と改める。
原判決４４頁２５行目の「多数の物証が存在しているが」を「多数の資料
が残されていたが，」と改める。
原判決４５頁１６行目から１８行目までを「違法行為を犯す危険を冒して
まで，被控訴人の損失隠しに加担する理由はなく，ＧＣ社以外でもキャリア
を活かす場がいろいろあり，経済的な面からもＧＣ社にこだわる必要はなか
った。」と改める。
原判決４７頁１３行目の「禁反言である。」を「禁反言の原則により許さ
れない。」と改める。
原判決４７頁１７行目の「算定されるものであり，」の次に「急成長を描
く事業計画も珍しくなく，」を加える。
原判決４９頁２１行目から２２行目にかけての「想定していない。」から
５０頁初行までを次のとおり改める。
「想定しておらず，特に両罰規定がある犯罪の場合，行為者本人も刑事責
任を問われるときには，法人の求償を許すと，実質的に二重処罰を受ける結
果となって明らかに不当である。したがって，両罰規定によって法人が処罰
される場合の罰金刑は，法人固有の責任に基づくものと解すべきであり，法
人が処せられた罰金刑相当額は，当該法人に補填されるべき損害ではない。
また，課徴金についても，金融商品取引法における課徴金制度は，違法行
為の抑止を図り，規制の実効性を確保するという行政目的を達成することに
あり，罰金刑の場合と同様に求償を許し，課徴金相当額の回収ができてしま
うと，上記の制度趣旨が没却されることになる。したがって，法人に課せら
れた課徴金も，当該法人に填補されるべき損害には当たらない。」
原判決５３頁末行の「管理手数料」を「正当な報酬」と改める。
原判決５４頁２１行目の「損害であるということはできない。」を「損害
ではない。」と改める。
原判決５４頁２４行目の「ＧＣＮＶを」から５５頁初行までを「ＧＣＮＶ
の中途解約を申し入れ，被控訴人とＧＣＩケイマンが協議の上，被控訴人が
違約金を支払う旨を合意したものであって，正当な根拠に基づく支払である
から，被控訴人の損害にはならない。」と改める。
原判決５５頁１２行目の「ＮＥＯの管理手数料は，」の次に，「ＧＣＩケ
イマンにおいては，ＮＥＯの業務執行組合員としてその業務の執行をしてお
り，」と加える。
原判決５５頁１９行目から２０行目にかけての「「導管」ではなく，手数
料を支払う根拠を欠くということはできない。」を「ベンチャーファンドと
しての実態があった。」と改める。
原判決５５頁２２行目から２４行目までを「控訴人Ｅは，Gurdonに対して，
ＮＥＯの業務執行組合員としての地位を移譲したと認識しており，その後は，
ＧＣＩケイマンが報酬を請求できるとは思っていなかったのであり，平成２
０年頃，Ａらに対し，報酬として１２億円以上を請求したということはない。」
と改める。
原判決５６頁１８行目の「ＧＩＭ－Ｏであって，」を「ＬＧＴ銀行又はＧ
ＩＭ－Ｏの運用者であるＬＧＴ銀行の関連会社であって，」と改める。
原判決５６頁２４行目の「損害賠償の相手方は，」の次に「ＬＧＴ銀行又
は」を加える。
原判決５７頁９行目の「その趣旨は，未払であった平成１８年売買の報酬
であるところ，Gurdonが既に閉鎖され，Gurdonを通じての受領ができなくな
ったために」を「ＴＥＡＯからNaylandへの送金の趣旨は，平成１８年売買
の報酬残金の支払であり，Gurdonの解散手続によって支払ができなくなった
ため，」と改める。
原判決５７頁１４行目の「単に銀行業務を」から１６行目までを「単にＬ
ＧＴ銀行の業務を行っていたにすぎないのであるから，控訴人らが，被控訴
人に対し，Ｈへ報酬を支払うよう要請することはあり得ない。」と改める。
原判決５８頁初行の末尾の次に「また，被控訴人は，会社法等によって，
その役員又は従業員であるＡらに対する監督を行う手段が保障されていた
が，控訴人らにはそのような監督義務はないし，その手段もなかったのであ
り，被控訴人の代表者も加わって行われた損失隠しについては，被控訴人に
大きな責任があるから，不法原因給付あるいは信義則の法理によって，被控
訴人の損害賠償請求は許されない。」を加える。
原判決５８頁１６行目の「損害の発生について原告の過失は」を「損害の
発生について，内部統制あるいは監視監督の機能不全という被控訴人の過失
は，」と改める。
第３当裁判所の判断
１当裁判所は，責任原因については，控訴人らにおいて，ＧＣＮＶの組成以後，
被控訴人の損失隠しの認識を有し，本件損失隠しスキーム及び本件損失解消ス
キームの構築及びその実行に関与したと認められ，Ａらの損失隠しによる不適
切な会計処理とこれに基づき虚偽の有価証券報告書を作成して提出した一連の
行為を容易ならしめたものとして，被控訴人に対する共同不法行為が成立する
と判断する。しかしながら，損害については，原審と異なり，被控訴人の主位
的請求に係る損害を認めることができないが，予備的請求に係る損害は本件附
帯控訴による増額部分を含めて認めることができるから，原判決を変更して，
被控訴人の主位的請求を棄却するとともに，本件附帯控訴に基づき，控訴人ら
に対し，連帯して，１０億円及びこれに対する不法行為の後の日（被控訴人の
罰金納付の日）である平成２５年８月９日から支払済みまで民法所定の年５分
の割合による遅延損害金を支払うよう命ずるのが相当であると判断する。その
理由は，次のとおりである。
２判断の前提となる事実関係について
判断の前提となる事実関係については，前掲の前提事実のほか，認定事実と
して，次のとおり原判決を補正するほかは，原判決の「事実及び理由」欄の「第
４争点に対する判断」の１（原判決６０頁９行目から８４頁初行まで）に記
載のとおりであるから，これを引用する。
原判決６０頁１３行目の「Ａから」を「当時，被控訴人の経理部資金グル
ープに所属していたＡから」と改める。
原判決６０頁１４行目の「原資を使って」を「原資を使って，今期中に」
と改める。
原判決６０頁１５行目の「頼まれ，」の次に「株式の売買により」を加え
る。
原判決６０頁１８行目の「８０億円の利益」から２２行目の「得るように
なった。」までを「８０億円くらいまで取り戻していたが，ちょうどその頃，
同年１０月１９日に発生した世界的な株価の大暴落（いわゆるブラックマン
デー）に遭遇し，被控訴人が約３００億円の損失を被ったため，ワラント債
を１００億円分購入するなどの方策を講じた結果，４００億円の利益を上げ
てその損失を回復したことから，控訴人Ｄは，その手腕を高く評価されて，
Ｇ社長を始めとする被控訴人の幹部やＡら財務担当者の大きな信頼を得るよ
うになった。」と改める。
原判決６０頁２４行目から２５行目にかけての「決算上表に出さないよう
に指示され，」を「決算での公表を控えるように指示されたので，いったん」
と改める。
原判決６０頁末行の「買い戻す対応をした。」を「買い戻す，いわゆる「飛
ばし」の処理をした。」と改める。
原判決６１頁２行目の「原告は，」の次に「昭和６３年９月に控訴人Ｄが
担当を外れた後，」を加える。
原判決６１頁２２行目の「損失は」から２３行目の「それを公表せず，」
までを「損失は公表すべきであると意見を述べたが，結局，Ａは，被控訴人
のＧ社長の指示に従って公表せず，その当時，」と改める。
原判決６２頁７行目の「約９００億となり，」を「約９００億円に膨らみ，」
と改める。
原判決６２頁９行目から１０行目にかけての「買い取らせる」の次に「方
法を用いて」を加える。
原判決６２頁１０行目の「平成９年の後半頃に，」を「Ａが被控訴人の総
務・財務部長に就任した平成９年の後半頃に，」と改める。
原判決６２頁１３行目の「模索していた。」の次に「（甲１８７）」を加え
る。
原判決６２頁１６行目から１７行目にかけての「被告らに対し，ＬＧＴ銀
行では，」を「上記駐在所に控訴人らの訪問を受けた際などに，ＬＧＴ銀行
は，プライベートバンクとしての格付けが高く，顧客のプライバシーを守る
金融機関で世界の中でも守秘性が高いなどと紹介し，」と改める。
原判決６２頁２１行目の「Ｈは，」から末行までを次のとおり改める。
「Ｈは，平成１０年３月に入り，控訴人Ｄから連絡を受け，今度オリンパ
スの関係者を連れて行くから，ＬＧＴ銀行の説明ができるように準備して欲
しいと頼まれ，同月７日夜，指定された東京都港区六本木の飲食店「プレイ
バッハ」に出向くと，控訴人Ｄから，Ａ，Ｂ及びＣ（なお，Ｃだけ遅参して
後から加わった。）と引き合わされた。その際，ちょうど任地の英国から帰
国していた控訴人Ｅもその場に同席していた。Ｈは，Ａらに対し，持参した
ＬＧＴ銀行の資料を示しながら，ヒリテンシュタイン王家がオーナーである
銀行で，プライベートバンクとして格付けが高いことや，顧客のプライバシ
ー保護を重視しているといった特徴を説明し，Ａらからは，被控訴人がＬＧ
Ｔ銀行に口座を開設することを考えているといった話がなされた。（甲７５，
１４２，１４７，１５６）」
原判決６３頁２行目の「ＬＧＴ銀行に」から５行目までを「ＬＧＴ銀行に
口座を開設したいとの申出を受け，間もなくして，Ｂ及びＣから，平成１０
年３月の期末に間に合うように，上記口座の預金を担保として，被控訴人が
運営するＣＦＣに融資して欲しいと依頼を受けた。これを不可思議に思った
Ｈが，被控訴人においてＣＦＣへ直に融資しない理由を尋ねると，医療機関
と取引がある被控訴人が，欧州で病院を買収する計画を持っていることを知
られたくないからであると説明された。」と改める。
原判決６３頁１５行目末尾の後に「（甲３９，４９，７５）」を加える。
原判決６３頁１７行目の「Ｈに，監査法人からの残高確認照会に対して，」
を「Ｈに対し，被控訴人の監査法人から残高確認照会があった場合には，」
と改める。
原判決６３頁１９行目の「申し入れており，ＬＧＴ銀行は，」を「申し入
れ，Ｈからその要望を伝えられたＬＧＴ銀行は，」と改める。
原判決６３頁２３行目の「ＧＣ社は，」を次のように改める。
「控訴人Ｄは，平成１０年５月２２日，Ｈの紹介で，来日していたＬＧＴ
銀行頭取であるＪ及びアジア担当のＩとホテル・オークラで面談し，持論の
データベース・マーケティング事業を語るなどしたところ，翌月に控訴人ら
が設立する予定のＧＣ社とＬＧＴ銀行との間で，インターミディアリー契約
を締結することとなり，後日，ＬＧＴ銀行からの支援として，１年目に６０
万ドル，２年目に３０万ドルの提供を受けることも決まった（その後，ＬＧ
Ｔ銀行からＧＣ社に対し，平成１０年８月から平成１２年２月までの間に合
計９７万５０００ドルが送金された。）。
そして，同年６月２９日にＧＣ社を設立すると，ＧＣ社は，」
原判決６３頁末行の「（甲７６）」を「（甲２の１，７６，７７，１４７，
１５３）」と改める。
原判決６４頁３行目の「噂が流れ，」の次に「Ａが財務の責任者としてこ
れを否定したものの，」を加える。
原判決６４頁９行目の「しかし，」の次に「これを取り戻すためには，」
を加える。
原判決６４頁１０行目の「足りず，」の次に「ＬＧＴ銀行に預金を増やす
ことで融資の増額を打診したが断られたため，」を加える。
原判決６４頁１１行目の「（甲４０）」を「（甲４０，４７，６０）」と改
める。
原判決６４頁２４行目の「原告，ＧＣＩケイマン，ＡらがＫに組成させた
ＧＶは，」を「ＡらがＫに依頼して，特別目的会社のＧＶを設立した上で，
被控訴人，ＧＶ及びＧＣＩケイマンとの間で，」と改める。
原判決６５頁３行目から４行目にかけての「甲９，４１，」を「甲９の１，
９の２，４２，」と改める。
原判決６５頁７行目の「ＱＰに対し，」の次に「ＱＰが発行する債券を買
い取るものとして，」を加える。
原判決６５頁１５行目から１６行目にかけての「説明することが想定され
ていた。」を「説明するためであった。」と改める。
原判決６５頁１９行目から２０行目にかけての「被告Ｄが行った。（甲５
２，６０，７９）」を「被告Ｄが送金指示書に署名して手続を行った。（甲
５２，６０，７９，１５３）」と改める。
原判決６５頁２１行目から６６頁８行目までを次のとおり改める。
「ウなお，被控訴人とＧＣＩケイマンは，ＧＣＮＶからＱＰへ資金提供
するに当たり，①ＱＰを短期現金運用先として用いることを被控訴人の条件
とし，②ＧＣＩケイマンは，ＱＰに対してデューデリジェンス（網羅的，多
角的な事前調査）を一切行うことなく，被控訴人の要求を受諾し，③被控訴
人からの当初払込後，速やかにＱＰへ３００億円を送金し，被控訴人は随時
ＧＣＩケイマンに対して金額の変更を指示することができ，④被控訴人は，
ＧＣＮＶ及びＱＰとの関係に起因する一切の責任，損失，損害等について，
ＧＣＩケイマンに対して補償することなどを合意していた。（甲１３６，乙
ロ７）」
エ前記イのとおり，ＧＣＮＶの組成後，ＱＰへ資金を移したが，ＧＣＮＶ
では期末である毎年１２月末に監査が入るため，その決算期直前になると，
いったんＱＰから利息相当額を付した資金がＧＣＮＶへ戻され，決算期後に
再びＱＰへ資金を移すという資金移動が定期的に繰り返され，これらの事務
手続をＦが行っていたが，このような資金移動について，ＧＣＮＶの業務執
行組合員であるＧＣＩケイマンの役員として控訴人らは，これを疑問視する
ことは全くなく，Ａらに説明を求めることもしなかった。（甲５２，８１，
１６０，１６１）」
原判決６６頁２０行目の「甲５２，」を「甲４１，５２，１５３，」と改
める。
原判決６６頁２３行目の「ＬＧＴ銀行において格の高いクラスファンドと
されているＧＩＭを購入し，」を「ＬＧＴ銀行での預金を担保として融資の
増額が見込めなくなったため，今度は，ＬＧＴ銀行が組成するクラスファン
ドに投資して，」と改める。
原判決６７頁初行から６行目までを次のとおり改める。
「そこで，平成１２年２月２６日から同年３月３日頃までの日程で，当時
の会長であるＧが，ヒリテンシュタイン公国を訪れてＬＧＴ銀行を表敬訪問
した際，Ｂのほかに，Ｈ及び控訴人Ｅが同行したところ，ミーティングの席
上，ＧＩＭの規模に比べて被控訴人の出資額が大きいことを懸念したＬＧＴ
銀行から，突然，ＧＩＭへの出資を断られる事態となった。その後，Ｈを通
じてＬＧＴ銀行と交渉した結果，ＬＧＴ銀行が被控訴人のために，新たなク
ラスファンドを組成することとなり，被控訴人が既に「ＧＩＭ」への出資に
関する社内の承認を得ていた関係から，その名称を「ＧＩＭ－Ｏ」とした。
（甲５２，５３，７６，１４７，１９１，２１５）」
原判決６７頁８行目から１３行目までを次のとおり改める。
「Ａらは，平成１２年３月，ＧＩＭ－Ｏを通じたＱＰへの資金供給の方法
を検討したところ，簿外の特別目的会社や特例有限責任組合を設立し，これ
らを介してＱＰへ資金供給をすることに決め，その名称をそれぞれＴＥＡＯ，
ＮＥＯとすることとした。そして，ちょうどその頃，控訴人ＥがＧＣ社の用
務でケイマン諸島に出張していたことから，直ちに連絡をとって，上記の設
立・登録手続を依頼した。
控訴人Ｅは，現地の弁護士事務所に依頼をして，特別目的会社であるＴＥ
ＡＯの設立手続と特例有限責任組合のＮＥＯの登録手続を執り，ＴＥＡＯが
同月１０日付けで設立され，ＮＥＯが同月１５日付けで登録された。」
原判決６７頁２５行目から末行にかけての「７９，」の次に「１４７，」
を加える。
原判決６８頁２０行目の「３月１５ないし１６日頃，」を「３月１５日付
けで，」と改める。
原判決６９頁１６行目の「ＧＣＩケイマンに補償する」を「ＧＣＩケイマ
ンを免責する」と改める。
原判決７０頁初行の「（甲１６１，２６０）」を「（甲１３９，１６１，２
６０）」と改める。
原判決７０頁５行目の「独立してＩＴＸが組成される」を「独立して分社
化し，ＩＴＸが設立される」と改める。
原判決７１頁２４行目の「であった。」を「であり，営業損失１億３１４
１万８３８３円を計上していた。」と改める。
原判決７２頁初行の「なかった。」を「なく，営業損失２５２０万０８７
７円を計上していた。」と改める。
原判決７２頁４行目かから５行目にかけての「１４万円，」の次に「営業
損失２５２０万０８７７円を計上し，」を加える。
原判決７２頁５行目の「であった。」を「であり，営業損失は２億３４２
０万７５２０円を計上していた。」と改める。
原判決７２頁９行目の「期待できるとして，」から１１行目の「企てた。」
までを「期待できると考え，上場した際のキャピタルゲインを損失解消に用
いることを予定していたが，近い将来上場が可能となるような状況ではなか
ったため，まずは，ＮＥＯやＩＴＶに低廉な価格で取得させた新事業３社の
株式を，被控訴人やＧＣＮＶが実質的な価値に比べてはるかに高額な価格を
もって買い取り，その対価として支払う代金をもって，被控訴人の各資金供
給ルートを通じたＮＥＯ等に対する貸付金の返済に充てさせることで，資金
の回収を図り，投資関係を終了させることを計画した。」と改める。
原判決７６頁１７行目の「２７，」を「２７の１，２７の２，」と改める。
原判決７６頁末行の「１３６」を「４４，１３６」と改める。
原判決７８頁初行の「同日，」を「平成２０年４月２５日，」と改める。
原判決７８頁６行目から７行目にかけての「これを現物で引き取った。（甲
９４）」を「ＯＦＨから上記と同じ価格で買い取った。（甲９４の２,９９）」
と改める。
原判決７８頁１４行目末尾の次に「そして，ＱＰは，同日のうちに，これ
をＣＦＣに送金し，ＣＦＣからＬＧＴ銀行に借入金を弁済して，取引当初に
被控訴人が差し入れた預金担保を解放してもらい，その預金約３５１億円の
払戻しを受けた。」を加える。
原判決７８頁１７行目から１８行目にかけての「ＴＥＡＯに送金した。（甲
９４，９９）」を「ＴＥＡＯに送金し，ＴＥＡＯはＧＩＭ－Ｏへ送金し，最
終的に被控訴人やＯＡＭ（その後，ＯＦＨが承継した。）の出資の償還を受
けた（甲９４の２，９９）」と改める。
原判決７９頁８行目の「２３日にも，」の次に「書面をもって，」を加え
る。
原判決７９頁２１行目から２２行目を次のとおり改める。
「被控訴人は，これらの指摘を踏まえ，平成２１年３月期に，新事業３社
の株式取得に係る「のれん」について，５５７億円の減損処理をした。（甲
５）」
原判決８１頁２行目から３行目にかけての「（１７７，１７８）」を「（甲
９６，１７７，１７８，２９７）」と改める。
原判決８１頁６行目の「１６０，」の次に「１６１，」を加える。
原判決８２頁８行目の「２４３」を「２４３，２９７」と改める。
原判決８２頁２２行目の「２９４」を「２９４，２９７」と改める。
原判決８３頁２行目の「９月２９日頃」を「９月２５日頃」と改める。
原判決８３頁５行目の「１７０，」の次に「１７２，」を加える。
原判決８３頁１２行目の「（甲１７２，甲１７８）」を「（甲１７６，１７
７，１７８）と改める。
原判決８３頁２１行目の「同日頃」を「同月９日」と改める。
原判決８３頁２４行目の「同日頃」を「同日」と改める。
３争点１（控訴人らはＡらによる被控訴人の損失隠しの事実を認識してこれに
関与したか。）について
⑴簿外ファンドに対する資金供給ルート構築への関与について
ア被控訴人が含み損を抱える金融資産を簿外ファンドに移転した経緯
前記第２の４の前提事実及び前記２の認定事実によると，①被控訴人は，
昭和６０年頃以降，デリバティブ商品や仕組債等による金融資産の運用を
始めたものの，バブル経済の崩壊により，金融資産に多額の含み損を抱え
ることになり，平成４年３月期末頃には約４８０億円にまで膨れ上がった
こと（前提事実⑷ア（引用に係る原判決の番号。以下同じ）），②被控訴人
の金融資産の運用を任されていたＡらは，当時のＧ社長の指示の下，「期
末の飛ばし」を行うなどして被控訴人の損失を隠匿するようになったこと
（同），③被控訴人は，平成８年頃には約９００億円にまで損失が拡大し
たため，Ａらは，海外に被控訴人の連結決算の対象とならない簿外ファン
ドを組成し，被控訴人や被控訴人の子会社であるＯＡＭが保有する特金等
の資産の中から国債等を貸し付け，簿外ファンドにおいてこれを売却し，
その資金をもって被控訴人の金融資産を簿価で買い取らせ，その後，被控
訴人の金融資産をＣＦＣとＱＰの２つの簿外ファンドに集約させた結果，
平成１０年頃には，ＣＦＣとＱＰが９００から９５０億円の含み損を抱え
る金融資産を保有するに至ったこと（同イ）が認められる。
イ簿外ファンドに対する資金供給ルートが構築された経緯
ところが，①企業会計原則の見直しにより，時価評価主義を採用すると
の動きが現れるようになり，Ａは，平成９年の後半頃，被控訴人の監査法
人の公認会計士から，特金等の資産を計画的に解消することが望ましいと
指摘されたが，国債等を簿外ファンドに貸し付けたままの状態では，特金
等の残高を減らすことができない上，監査法人から国債等の貸付先を明ら
かにするように求められた場合，多額の含み損を抱えた被控訴人の金融資
産の存在が露見してしまうおそれがあったため，簿外ファンドに新たな資
金を供給して国債等を買い戻す方法を模索することにしたこと（前提事実
⑷ウ），②そこで，Ａらは，守秘義務が徹底した海外の銀行から借入れ
をすることを検討していたところ，平成１０年３月頃，控訴人Ｄから同控
訴人のかつての部下でありヒリテンシュタイン公国に本店があるＬＧＴ銀
行の東京駐在所の所長をしていたＨを紹介され，同月２３日，被控訴人と
ＯＡＭの名義でＬＧＴ銀行に口座を開き，口座内の資産に債務者をＣＦＣ
とする根担保権を設定するとともに，被控訴人名義口座とＯＡＭ名義口座
に計３８０億円を入金し，それを担保に，ＬＧＴ銀行は，ＣＦＣに対し，
同年３月２７日に１８０億円，同年８月６日に１２０億円の融資をしたこ
と（ＬＧＴ銀行ルート。前記２の認定事実⑵ア（引用に係る原判決の番号。
以下同じ）），③被控訴人は，平成１１年９月末頃，損失を抱えていた仕組
債を買戻し特約付きで金融機関に簿価で買ってもらっていたことが，監査
法人に知られ，平成１２年３月期末までに特金等を解約するよう強く指導
されたこと（同⑶），④そこで，Ａらは，同月１日，ケイマン諸島に事業
投資ファンドとしてＧＣＮＶを組成して被控訴人及びＧＶがこれに出資
し，ＧＣＮＶは，同月１７日，ＱＰに対し，上記出資金合計額３５０億円
のうち３２０億円を債券購入代金として送金したこと（ＧＣＮＶルート。
同⑷），⑤ＧＣＮＶルートと並行して，Ａらは，ＬＧＴ銀行に新たなファ
ンドとしてＧＩＭ－Ｏを組成してもらい，さらに，ケイマン諸島にＴＥＡ
Ｏ及びＮＥＯという新たな簿外ファンドを組成し，同月２１日，被控訴人
が１５０億円，ＯＡＭが２００億円をＧＩＭ－Ｏに出資し，同日，同出資
金のうち３１０億円がＧＩＭ－ＯからＴＥＡＯに対して債券購入代金とし
て送金され，さらに，翌２２日，ＴＥＡＯからＮＥＯに対し，有限責任組
合員からの出資金として３００億円が順次送金され，ＮＥＯから，同月２
４日，ＱＰに債券購入代金として１９４億円が送金されたこと（ＧＩＭ－
Ｏルート。同⑸），⑥ＬＧＴ銀行ルート，ＧＣＮＶルート及びＧＩＭ－Ｏ
ルートによって簿外ファンドであるＣＦＣ及びＱＰに流れた資金によっ
て，ＣＦＣ及びＱＰは，特金等から借りていた国債等を買い戻し，被控訴
人及びＯＡＭにこれを返還したこと（同⑵，⑷，⑸）が認められ，これに
よって，Ａらは，特金等を解消することができ，被控訴人の巨額の簿外損
失の発覚を免れることができたものということができる。
ウＬＧＴ銀行ルート構築に対する控訴人らの認識及び関与について
前記２の認定事実によると，ＬＧＴ銀行ルート構築については，控訴人
Ｄにおいて，かつての部下でありＬＧＴ銀行の東京駐在所の所長をしてい
たＨをＡらに紹介し，また，設立したばかりのＧＣ社が，ＬＧＴ銀行から
支援として合計９７万５０００ドルの提供を受け，平成９年１１月頃，Ｌ
ＧＴ銀行との間で，インターミディアリー契約を締結したことなどの事実
関係が認められるものの，控訴人らが，被控訴人においてＬＧＴ銀行に口
座を開き，口座内の資産に債務者をＣＦＣとする根担保権を設定して，Ｃ
ＦＣに対し，計３００億円の融資を得るといった行動について認識し，こ
れに関与したということまではできない。
エＧＣＮＶルート構築に対する控訴人らの認識及び関与について
前記２の認定事実によると，①被控訴人は，朝日監査法人から，平成
１２年３月期末までに特金等を解約するよう強く指導され，Ａらは，か
かる処理の前倒しを余儀なくされたこと（同⑶）），②このような中，控
訴人らは，Ａらに対し，被控訴人が中心となって事業投資ファンドを組
成する案を提案し，Ａらは，組成した事業投資ファンドに被控訴人が出
資し，その資金を簿外ファンドに流すことを決めたこと（同⑷ア），③
ＧＣＮＶの保有する銀行口座からの送金を指示することができる署名権
者は，業務執行組合員であるＧＣＩケイマンの役員としての控訴人ら及
びＦであったこと（同イ），④ＧＣＮＶ組成後，その資金がＱＰに移さ
れたものの，ＧＣＮＶには期末である１２月末に監査が入るため，ＧＣ
ＮＶの決算期直前になるとＱＰから資金が戻され，決算期後に再びＱＰ
に資金を出すという資金移動が繰り返されたが，このような資金移動が
されることについて，ＧＣＮＶの業務執行組合員であるＧＣＩケイマン
の役員として控訴人らから疑問が呈されることはなかったこと（同ウ），
⑤Ａらは，ＧＣＮＶルートを構築し，これを実行に移すに当たって，虎
ノ門にあるＧＣ社の事務所に集まって打合せをしており，控訴人ら及び
Ｆは，控訴人Ｄが方針を決め，控訴人Ｅがそれを具体化し，Ｆが実務的
な手続を担当するといった役割分担をしていたこと（同オ）が認められ
る。
これに対し，控訴人らは，控訴人らがＡらに提案したのは，飽くまで
も被控訴人の新事業のための事業投資ファンドの創設であり，被控訴人
の損失を隠匿するためのものではない，Ａらから余剰資金３００億円は
ＱＰにおいて短期の資産運用をすると指示されたものであり，これらが
特金等の解消のために使われたことは知らなかった旨主張し，控訴人ら
は本件刑事訴訟においても同趣旨の供述（甲１５３，１５６）をしてい
る。また，Ａらは，組成したＧＣＮＶにおいて有望なベンチャー企業を
発掘させ，それによって得られたキャピタルゲインを損失の解消に使う
ことも念頭に置いており，控訴人らがテクノマイニング株式会社を立ち
上げて実際に事業を行うなどしたことは，前記認定事実（⑷カ）のとお
りである。
しかしながら，前記認定事実（⑷イ）のとおり，ＧＣＮＶに対しては，
被控訴人及びＧＶから合計３５０億円の出資がされているが，そのうち
約３００億円もの巨額の資金が短期資金運用の名目でＱＰへ移され，前
記認定事実（⑻）のとおり，期末毎にいったん資金がＧＣＮＶへ戻され
るという機械的な資金移動が繰り返されていたもので，返還時に利息相
当額が付されていて短期資金運用の体裁が整えられていたとしても，新
規事業の発掘及び育成という元々のＧＣＮＶの目的に全くそぐわない資
金運用といえ，仮に控訴人らが損失隠しの目的を知らなかったとするな
らば，ＧＣＮＶの業務執行を委ねられた立場から，Ａらに対して，疑問
を示して説明を求めるなり，運用に関する助言を与えるなり，あるいは
意見具申することがあっても然るべきであるのに，そのような行動に一
切及んでいないことは，ＧＣＮＶの真の目的やＱＰへ移された資金用途
について，控訴人らが事前に承知していたことを窺わせ，控訴人らは，
Ａらから被控訴人が巨額の損失を抱えていることを知らされていたもの
と認められる。そして，Ａは，本件刑事訴訟において，ＱＰで資金を要
する事情について，控訴人らに対し，「簿外ファンドでロスを付けると
きに，国債を借りたりしていたので，３５０（億）のうち３００（億）
ほどはいったんそっちで使わせてもらうことになります。ファンドの決
算期には戻しておくようにします。」などと説明した旨を供述（甲４２，
５２，１３７，１３９，１４２，１４５）しているところ，控訴人らの
ＱＰとの資金移動に関わる上記の態度は，係る供述の信用性を裏付けて
いるということができる。
この点，控訴人らは，短期資金運用先のＱＰへの３００億円の送金
が条件となっており，ＱＰへのデューデリジェンスを不要とし，ＧＣ
Ｉケイマンを免責する内容のAgreementの存在を指摘し，ＱＰへの送金
と償還が義務的なものであったから，その資金移動をもって，損失隠
しの認識を裏付けることはできないと主張する。しかしながら，もと
もと控訴人らが，被控訴人に対し，新規事業の発掘及び育成を目的と
した投資ファンドの組成を提案して採用されたにもかかわらず，被控
訴人が投資する大半を占める３００億円を他に用いることについて，
控訴人らは被控訴人から具体的かつ合理的な説明を受けたことは述べ
ておらず，上記内容のAgreementを交わした理由についても具体的な説
明がなされていない。むしろ，Agreementは，ＱＰへの送金が損失隠し
を目的としていることを認識した上で，これが露見した際の免責を得
ようとしたものと解するのが合理的である。
以上の事情に照らせば，ＧＣＮＶは，表向きは新規事業の発掘及び育
成を目的としていたが，実際には，被控訴人の損失を抱えた資産を保有
するＱＰへの資金供給を真の目的としていたものであって，控訴人らも
そのことを認識した上で，ＧＣＮＶの組成とその運営に関与していたと
認められる。
オＧＩＭ－Ｏルート構築に対する控訴人らの認識及び関与について
前記２の認定事実によると，①ＬＧＴ銀行からＧＩＭへの投資を断ら
れるという経緯があったものの，Ｈを通じてＬＧＴ銀行と交渉した結果，
被控訴人のためにＧＩＭ－Ｏというファンドが新たに組成されることに
なったこと（⑸ア），②Ａらは，平成１２年３月，ケイマン諸島にＴＥ
ＡＯ及びＮＥＯを組成し，被控訴人がＧＩＭ－Ｏに出資した資金をＴＥ
ＡＯ，ＮＥＯを介してＱＰに供給することを決めたこと（同イ），③同
月８日から１２日までケイマン諸島に出張していた控訴人Ｅは，現地の
弁護士事務所に依頼してＴＥＡＯ及びＮＥＯの組成手続を行い，同月１
０日付けでＴＥＡＯが，同月１５日付けでＮＥＯが組成されたこと（同），
④同月２３日にＮＥＯから１０１億円が出資されてＩＴＶが組成された
こと（⑹ア）が認められる。
上記の事実について，控訴人らは，ＡらにＧＩＭ－Ｏを被控訴人の損
失隠しに利用する思惑のあることは知らなかった旨主張し，本件刑事訴
訟においても同趣旨の供述（甲１５３，１５７）をしている。
しかしながら，前記２の認定事実（⑸イ，⑹）のとおり，被控訴人及
びＯＡＭがＧＩＭ－Ｏに対して出資した３５０億円は，そのうち３１０
億円がＴＥＡＯに債券購入代金として送金され，さらに，ＴＥＡＯから
ＮＥＯに出資金として３００億円が送金された後，ＮＥＯからＩＴＶに
出資金として１０１億円が送金されてＩＴＸの株式の購入に充てられた
ほかは，ＱＰに債券購入代金として１９４億円が送金され，ＱＰは，同
資金を用いて特金等が貸し付けていた国債等を買い戻し，被控訴人及び
ＯＡＭに返還するなどしたものである。そうすると，ＩＴＸの株式購入
に充てられた額は，被控訴人及びＯＡＭが出資した額の３分の１にも満
たなかったのであり，それも，前記認定事実（⑹）のとおり，ＩＴＸの
株式をＩＴＶという簿外ファンドで引き受け，将来キャピタルゲインが
得られれば，これを被控訴人の簿外損失の解消に充てることにしたとい
うにすぎず，いずれにしてもＧＩＭ－Ｏもまた，そこに投じた金額の多
くが新規事業への投資として運用されておらず，本来の目的とは相違し
ていたものである。そして，ＧＩＭ－Ｏの資金運用者とされたＬＧＴケ
イマンは，ＧＣ社をアドバイザーとしていたことは前記認定事実（ウ
）のとおりであって，ＧＣ社が実質的にその運用に関与していたもの
であり，更にＮＥＯの業務執行組合員をＧＣＩケイマンが務めていたの
であったから，ＧＣＮＶの場合と同様に，その真の目的やＴＥＡＯから
短期資金運用の名目でＮＥＯへ移動した資金の用途について，控訴人ら
が承知していたことが認められるのである。
係る事情は，控訴人らが，被控訴人が巨額の損失を抱えていること
を認識していたことと符合し，先行するＧＣＮＶ組成の経緯とその運
用状況と軌を一にすることになる。また，Ａは，本件刑事訴訟におい
て，被控訴人の損失隠しのため，ＧＩＭ－Ｏを使って，被控訴人の簿
外ファンドへ資金を供給する方法を控訴人らと相談したと供述（甲４
２，１３６）し，Ｂ及びＣも同旨の供述（甲５３，１３９，１４２）
をしているところ，ＧＩＭ－ＯやＴＥＡＯの運営を任されていた控訴
人のＮＥＯ等への資金移動に関わる態度は，これらの供述の信用性を
裏付けている。
以上の事情に照らせば，ＧＩＭ－Ｏ並びにそこから資金移動があった
ＴＥＡＯ及びＮＥＯについては，表向きは新規事業の発掘及び育成を目
的としながら，実際には，被控訴人の損失を抱えた資産を保有するＱＰ
への資金供給や，損失解消に用いるキャピタルゲイン獲得を真の目的と
しており，控訴人らもそのことを認識した上で，ＧＩＭ－Ｏ，ＴＥＡＯ
及びＮＥＯの組成とその運営に関与していたと認められる。
⑵新事業３社を利用した被控訴人の損失隠しへの関与について
アＡらが新事業３社を被控訴人の損失隠しに利用した経緯
前記２の認定事実によると，①ＧＣＮＶは，平成１２年に事業投資ファ
ンドとして組成されたものであり，被控訴人の新事業の発掘を標ぼうして
きたが，組成から５年程度経過した時点でも，適当な企業が見つからない
状況が続いていたこと（⑺ア），②控訴人らは，平成１７年頃，Ａらに対
し，控訴人らが設立するなどした新事業３社を紹介したところ，新事業３
社は，当時，売上がほとんどない状態であったが，Ａらは，新事業３社の
事業が被控訴人の既存事業とある程度関連性を有しており，被控訴人の人
材その他の経営資源を活用でき，また対象とする市場規模が大きく，事業
としての成長も期待できるとして，ＧＣＮＶや被控訴人が簿外ファンドか
ら新事業３社の株式を巨額の代金で買い取り，簿外ファンドへ支払う売買
代金をもって，簿外ファンドに対する貸付金の弁済に充てさせることで，
資金の回収を図ることを計画したこと（同イ～エ），③そこで，Ａらは，
被控訴人が新事業３社に投資することについて，被控訴人の事業投資審査
委員会の承認を得るため，新事業３社が数年後には数百億円もの売上が見
込まれる旨の事業計画書を控訴人らに作成させ，同委員会に出席させて説
明させるなどしたこと（同オ，カ），④平成１２年以降，ＧＣＮＶとＱＰ
との間において資金移動が繰り返されていたが，監査を通じて被控訴人の
損失隠しが発覚するおそれがあったため，Ａらは，ＧＣＮＶがＮＥＯ及び
ＩＴＶから新事業３社の株式を総額１０７億８０４０万円で購入し（平成
１８年売買），これを含む送金取引によって，同年３月までにＧＣＮＶが
保有していたＱＰの債券２４０億円を全て償還し，両者間の債権債務関係
を解消させたこと（同⑻ア），⑤平成１９年９月２１日にＧＣＮＶが解散
し，ＧＣＮＶが保有していた新事業３社の株式を被控訴人が引き取り，同
株式は，被控訴人の連結貸借対照表において，平成１８年売買の取得価格
（簿価）で資産として計上されたこと（同イ），⑥Ａらは，平成２０年３
月までに新事業３社を被控訴人の子会社化することを決め，被控訴人及び
被控訴人の連結子会社であるＯＦＨは，同月２６日，ＮＥＯ及びＩＴＶか
ら新事業３社の株式を総額６０７億９５００万円で購入し（平成２０年売
買），その結果，平成２０年３月期の被控訴人の連結貸借対照表において
約５４５億円ののれんが計上され，これによって被控訴人の簿外損失が計
数上解消され，被控訴人の簿外ファンドは全て解散したこと（同⑼）が認
められる。
イ新事業３社を利用した被控訴人の損失隠しに対する控訴人らの認識及び
関与について
控訴人らは，Ａらに新事業３社を推奨したことはなく，被控訴人の損失
に対する認識も，Ａらから新事業３社を被控訴人の損失隠しに使うとの説
明もなかったから，新事業３社の株式の売却益を被控訴人の簿外損失解消
の引き当てとする意図もなかったとし，新事業３社の株価も，被控訴人が
これを新規事業と位置づけて力をいれていくことを踏まえたものであるか
ら，何ら不合理なものではない旨主張し，控訴人らは本件刑事訴訟におい
ても同趣旨の供述（甲１５３，１５７）をしている。
しかしながら，Ａらが，新事業３社の事業計画を主導したものであると
しても，もともとが被控訴人の簿外損失の解消のために利用する目的であ
り，平成１７年当時の新事業３社の事業の実態からして，直ぐに広範な営
業活動を展開して採算ベースに乗るような状態にはなく，１，２年のうち
に億単位の売上げを産み出し，わずか数年で数百億円の売上規模に拡大す
るような状況ではなかったことは，容易に認識することができたというべ
きである。
加えて，控訴人らは，①前記認定事実（⑾）のとおり，平成１８年売
買及び平成２０年売買に係る報酬として，控訴人ら及びＦが，平成２０
年９月１１日にＮＥＯからＬＧＴ銀行のGurdon名義の口座に１２億５９
２５万円を送金させ，同年１２月１９日にＴＥＡＯからＬＧＴ銀行のNay
land名義の口座に９億５０００万円を送金させ，②Gurdon名義の口座か
らＩの手数料分を差し引いた残額全部をE-Quality名義の口座に移し，Na
yland名義の口座から同様に手数料分を差し引いた残額全部をInstage名
義の口座に移し，③E-Quality名義の口座及びInstage名義の口座にある
全額を，シンガポールで組成したユニット・トラストのPanPacific口座
に送金し，④そこから，ヒリテンシュタイン公国に設けた控訴人Ｄを受
益者とするPerfectSense財団名義の口座，控訴人Ｅを受益者とするFine
Balance財団名義の口座及びＦを受益者とするGreenLantern財団名義の
口座に，それぞれ５：３：２の割合で分割して送金しており，控訴人ら
が，被控訴人の新事業３社株式の取得に伴って多額の報酬を取得したこ
とが，容易に判明し難い仕組みをあらかじめ設けて，これを巧みに隠蔽
しようとしていたのであって，控訴人らにおいて，新事業３社の株式取
得をめぐる報酬が正当なものではないとの認識を有していたことを裏付
けている。
控訴人らは，被控訴人が巨額の損失を抱えていることを認識しつつ，
ＧＧＮＶルート及びＧＩＭ－Ｏルートの構築とその運営に関わってきた
ものであり，表向きはその目的を被控訴人による新規事業の発掘及び育
成としながら，実際には被控訴人の損失隠しを目的としていたことを認
識していたといえることは既に説示したとおりであるが，Ａらは，本件
刑事訴訟において，控訴人ら及びＦとの間で，簿外ファンドが抱える損
失の解消方法を何度か協議した旨を供述（甲４３，５４，６１，１３６，
１３９）しており，上記認定の事情に照らせば，Ａらの上記各供述を信
用することができる。
以上によれば，控訴人らは，被控訴人による新事業３社の株式取得が，
本件損失解消スキームの一環であるとの認識を有していたというべきであ
る。
⑶控訴人らの不法行為責任
以上のとおり，被控訴人の総務・財務部長や役員を務めたＡらは，バブル
経済の崩壊を発端として被控訴人の金融資産に１０００億円に近い含み損を
抱えることになったため，当時の被控訴人の社長の意向を受け，簿外ファン
ドを組成して損失を隠匿していたところ，その発覚を防ぐため，資金を簿外
ファンドに供給する手段として，ＬＧＴ銀行ルート，ＧＣＮＶルート及びＧ
ＩＭ－Ｏルートを構築し，さらに，簿外ファンドが取得していた新事業３社
の株式を巨額の価格で購入して新事業３社を被控訴人の子会社とした上，被
控訴人の連結貸借対照表にのれんを計上し，これを償却することによって被
控訴人の簿外損失を密かに解消しようと画策したものであり，その過程にお
いて，実体の伴わない過大なのれんを計上した虚偽の有価証券報告書を作成
して提出したものである。
このようなＡらの行為は，証券取引法又は金融商品取引法に違反する行為
であり，これによって，被控訴人は，証券取引法又は金融商品取引法の両罰
規定により同法違反の罪で起訴され，７億円の罰金刑を受けてその納付をす
ることになったものであるから，Ａらの一連の行為は，被控訴人に対する不
法行為に当たるというべきである。
そして，控訴人らは，①ＧＣＮＶルート及びＧＩＭ－Ｏルートの構築の目
的が被控訴人の損失を隠匿することにあることを認識しながら，ＧＣＮＶの
組成，運営，ＱＰとの間の資金移動，ＴＥＡＯ，ＮＥＯ及びＩＴＶの組成，
ＱＰに至るまでの資金移動，ＧＩＭ－Ｏ及びＩＴＶの運営に関わり，また，
②新事業３社に対する投資の目的が被控訴人の簿外損失を解消することにあ
ることを認識して，平成１７年頃，Ａらに新事業３社を紹介し，新事業３社
の事業計画の作成，平成１８年売買，平成１８年３月の送金取引によるＱＰ
のＧＣＮＶに対する債務の弁済，ＧＣＮＶの解散による被控訴人の新事業３
社の株式の取得，平成２０年売買に関わったものである。そうすると，控訴
人らは，Ａらの不法行為を幇助したというべきであるから，民法７１９条２
項に基づき，共同行為者とみなして，被控訴人に生じた損害を賠償すべき責
任がある。
４争点２（被控訴人の損害）について
⑴被控訴人の主位的請求（新事業３社株式の売買価格と取得価格の差額相当
分，罰金及び課徴金）について
ア被控訴人は，主位的請求として，①被控訴人が最終的に取得した新事業
３社株式の売買代金と，簿外ファンドによるもともとの取得価格との差額
の合計５７２億９５４０万円，②被控訴人が納付した罰金及び課徴金合計
７億１９８６万円について，損害を受けたと主張する。
イ新事業３社株式の取得原価と購入価格の差額相当分
上記①の点については，平成１８年売買及び平成２０年売買と，その後
の被控訴人による新事業３社の株式取得は，本件損失解消スキームの一環
として実施されたものであったことは，上記で認定したとおりであり，経
済的な実態に即して係るスキーム全体を見れば，損失がある資産を抱えた
簿外ファンドを処理するために，簿外ファンドに取得させた新事業３社の
株式を売買する名目で，その代金を支払うものとして，簿外ファンドに資
金を移動させた後，これを原資として簿外ファンドから貸付金の回収を図
るという，いわば被控訴人の支配下で資金を循環させていたにすぎないも
のであって，ある一定の目的を実現するために，複数の法律関係を組み合
わせて取引関係を構築している場合，部分的な法律関係に基づく出捐のみ
を捉えて，その利害得失を判断することは相当でなく，新事業３社の株式
取得のために支出した費用は，最終的に被控訴人へ償還されたものである
から，被控訴人の損害に当たらないというべきである。
したがって，被控訴人のこの点に関する主張は採用することができない。
ウ罰金及び課徴金
上記②の点については，被控訴人は，有価証券報告書の虚偽記載の罪に
問われて，罰金７億円に処せられる刑事の有罪判決を受け，また，金融庁
長官から課徴金の納付命令を受け，いずれも完納（ただし，課徴金につい
ては，刑事判決後に納付命令が取り消されなかった部分の１９８６万円の
み。）したことは前掲の前提事実のとおりであり，これによって，被控訴
人は，財産的損失を被ったことになる。
他方で，もともと刑罰は，犯罪に対する非難として，国家によって犯罪
行為者に科せられる一定の法益のはく奪であり，当該犯罪行為者に加えら
れるものであるから，本質的に一身専属的な性質を有するものである。し
たがって，刑事上では，犯罪行為者が自然人である場合はもとより，法人
処罰規定がある場合には法人であっても，刑罰として罰金刑が科されたと
きには，その一身専属性の故に，原則として，これを他に転嫁することは
許されない。そして，被控訴人が問われた有価証券報告書の虚偽記載の罪
は，企業の事業や財務内容等を広く一般に開示し，一般投資家が投資判断
を行うのに必要な情報を提供することで，一般投資家を保護し，もって有
価証券の発行及び流通の円滑化と価格形成の公正を図ることを目的とした
ものであって，法人自体の保護を目的とするものではない。むしろ，財務
内容を隠蔽するという自社の不当な利益を図るための法人自体による違法
行為であるから，本来的にその罪科を負うべきは当該法人である。係る違
法行為について，当該法人が，実際の実行行為者である役員や従業員に対
して，所属する当該法人に財産的損害を与えたものとして，当該法人との
委任契約や雇用契約等の義務違反として当該法人の内部において損害賠償
責任を追及することはやむを得ないとしても，これに加功した外部の第三
者との関係において，その罪責として受けた財産のはく奪を財産的被害と
主張し，本犯である当該法人が従犯に止まる第三者に対して全額の損害賠
償を許容することは，実質的に本犯が受けるべき刑罰を他に転嫁するに等
しいことになりかねない。とりわけ，本件においては，控訴人らは，有価
証券報告書の虚偽記載の基礎となる法律関係の作出に寄与しているが，虚
偽記載の決定，その作成と提出という実行行為には一切関わっていなかっ
た上，係る寄与の点について，有価証券報告書の虚偽記載の幇助犯として
刑事責任を問われ，現時点では上告審に係属中で確定していないが，本件
に関連する他の犯罪と併せて，罰金刑が併科された懲役刑に処せられる有
罪判決を受けている状況にあること，すなわち，控訴人らは幇助という被
控訴人とは別の行為態様に基づく控訴人ら自身の刑事責任が問われている
状況に鑑みれば，被控訴人の控訴人らに対する罰金相当額の損害賠償請求
を認めることは，実質的に考えると，責任主義の基本原則に反し，衡平を
著しく失する結果を招来することになるといわざるを得ない。
したがって，信義則に照らして，被控訴人が，控訴人らに対して，罰金
相当額の損害賠償を請求することは許されないといわなければならなず，
行政罰ではあるが，基本的に同様の性格がある課徴金についても，同様に
その損害賠償請求は許されないというべきである。
エ以上のとおりであるから，被控訴人の主位的請求は理由がないというべ
きである。
⑵被控訴人の予備的請求（ファンド管理費用等）について
被控訴人主張の損害のうち，次のア及びイの金額合計２２億０９２５万円
については，控訴人らの不法行為と相当因果関係のある損害であることが明
らかであるが，その余の費用については，簿外ファンドへの資金供給のため
に支出を免れることのできないコストであるから，損失隠しの認識いかんに
かかわらず，控訴人らにおいて賠償すべき金額と認めることは困難である。
アGurdonに対する支払費用１２億５９２５万円
ＮＥＯは，平成２０年９月１１日，控訴人ら及びＦに対し，平成１８年
売買及び平成２０年売買に係る報酬として，ＬＧＴ銀行のGurdon名義の預
金口座にＮＥＯ名義の口座全残高１２億５９２５万円を送金したこと，そ
の後，控訴人ら及びＦは，Ｉの手数料分を差し引いた残額全部をE-Qualit
y名義の口座に移し，更にシンガポールのPanPacific口座に送金してから，
後記エのNayland名義の口座からInstage名義の口座を経由してきた金銭と
合わせて，ヒリテンシュタイン公国に設立した控訴人ら及びＦの各財団に，
５：３：２の割合で分割して入金したことは，前記２の認定事実（⑾）記
載のとおりである。
係る費用は，実質的に見て，平成１８年売買及び平成２０年売買に係る
控訴人ら及びＦの協力に対する報酬であって，被控訴人の虚偽有価証券報
告書の提出に寄与する幇助行為に対する報酬として，被控訴人がＮＥＯを
通じて負担したものであり，犯罪収益に該当するものであるから，控訴人
らが賠償すべき被控訴人の損害に当たることは明らかである。
イNaylandに対する支払費用９億５０００万円
ＴＥＡＯは，平成２０年１２月１９日，控訴人ら及びＦに対し，平成１
８年売買及び平成２０年売買に係る報酬として，ＬＧＴ銀行のNayland名
義の預金口座に９億５０００万円を送金したこと，その後，控訴人ら及び
Ｆは，Ｉの手数料分を差し引いた残額全部をInstage名義の口座に移し，
更にシンガポールのPanPacific口座に送金してから，上記アのGurdon名
義の口座からE-Quality名義の口座を経由してきた金銭と合わせて，ヒリ
テンシュタイン公国に設立した控訴人ら及びＦの各財団に，５：３：２の
割合で分割して入金したことは，前記２の認定事実（⑾）記載のとおりで
ある。
したがって，係る費用も，上記アと同様に，平成１８年売買及び平成２
０年売買に係る控訴人ら及びＦの協力に対する報酬であって，被控訴人の
虚偽有価証券報告書の提出に寄与する幇助行為に対する報酬として，被控
訴人がＴＥＡＯを通じて負担したものであり，犯罪収益に該当するもので
あるから，控訴人らが賠償すべき被控訴人の損害に当たることは明らかで
ある。
ウＧＣＩケイマンに対する支払費用について
ＧＣＮＶのファンド管理手数料
ＧＣＮＶは，組成された平成１２年から解散する平成１９年９月まで
の間，業務執行組合員であったＧＣＩケイマンに対し，ファンド管理手
数料として，合計２３億５１３９万１７７４円を支払ったことは，前記
前提事実（ア）記載のとおりである。
また，前記認定事実によれば，ＧＣＮＶは，被控訴人の簿外ファンド
に資金を供給するためのルートの１つとして，控訴人らの提案に応じて，
平成１２年１月に組成された特例有限責任組合であり，表向きは新規事
業を発掘及び育成する事業投資ファンドをうたっていたが，実際にはＱ
Ｐを始めとする被控訴人の支配下にある簿外ファンドへの資金供給の役
割を果たし，本件損失隠しスキームの中核となっていたものである。
しかし，その方法は，控訴人らが関与する前に既にＧ社長やＡら財務
担当者によってＣＦＣを利用するなどして行われていた損失隠しについ
て，企業会計原則の見直しの影響を受けて新たな簿外ファンドを利用し
た形態に変更したものにすぎず，しかも，弁論の全趣旨によれば，上記
管理手数料は，特例有限責任組合の支払う手数料として相場の金額を超
えるものではないことが認められる。この損失隠しについては，最終的
に被控訴人の虚偽有価証券報告書の提出という犯罪行為の成立に至るの
であり，控訴人らの上記簿外ファンドの維持，管理はそれを幇助するも
のとして違法の評価を受けるものであるが，被控訴人の虚偽有価証券報
告書の提出に至るまでの過程における相場の金額を超えない上記管理手
数料の支払は，控訴人らの関与の有無に関わらず発生したものと認めら
れるから，控訴人らの関与との間に因果関係が認められず，控訴人らが
責任を負うべき損害と認めることはできない。しかも，ケイマン諸島に
おいて設立されたＧＣＩケイマンの役員が，個人として当該費用につい
て責任を負うべき法的根拠については主張立証がない。
フェニックス社債売却の成功報酬
ＧＣＮＶは，平成１２年１０月頃，ＧＶに対し，ＩＴＸ株式への転換
オプション付きフェニックス社債を売却したところ，売却益が発生した
として，同月１８日，ＧＣＮＶの特例有限責任組合組成契約（以下「Ｇ
ＣＮＶ組成契約」という。）に基づいて，ＧＣＩケイマンに対し，成功
報酬として１億６４１８万８４７１円を支払ったことは，前記前提事実
（ア）記載のとおりである。この報酬は，ＧＣＮＶ組成契約に基づ
き発生したもので，これ自体に違法性が認められるものではないから，
これを被控訴人の損害と認め，ＧＣＩケイマンの役員である控訴人らに
おいて負担すべきとする根拠はない。
ＧＣＮＶの一部解約に伴う出資返還金
ＧＣＮＶは，平成１８年３月３１日，ＧＣＩケイマンに対し，出資の
一部解約分に相当する返還金として２０００万円を支払ったことは，前
記前提事実（ア）記載のとおりである。ＧＣＮＶ組成契約に基づき
発生した上記金額につき，これを被控訴人の損害と認め，ＧＣＩケイマ
ンの役員である控訴人らにおいて負担すべきとする根拠はない。
ＧＣＮＶの解約金
ＧＣＮＶは，平成１９年１０月１日，ＧＣＩケイマンに対し，ＧＣＮ
Ｖの解散に伴う解約金として，７億１５０６万５４１３円を支払ったこ
とは，前記前提事実（ア）記載のとおりである。
前記２の認定事実によれば，ＧＣＮＶは，その継続期間を当初１０年
間を予定し，ＧＣＮＶ組成契約には解約違約金の定めがなかったところ，
被控訴人による新事業３社の子会社化に伴い，簿外ファンドに資金供給
するというＧＣＮＶの役割が終了したものとして，これを解散すること
とし，Ａらと控訴人らが協議して解約を合意し，解約金の支払をするこ
とになったこと，その解約金は，ＧＣＮＶや被控訴人の資産を時価評価
して算定したものであったことが認められる。この解散行為自体は違法
なものということはできず，上記解約金が，ＧＣＩケイマンの役員であ
る控訴人らにおいて負担すべき被控訴人の損害であると認めることはで
きない。
ＧＣＮＶの解約金不足分（被控訴人の支払分）
被控訴人は，平成１９年１０月３１日，ＧＣＩケイマンに対し，上記
解約金の不足分として，８億８０３０万７５６８円を支払ったことは，
前記前提事実（ア）記載のとおりであるところ，上記解約金の支払
につき，ＧＣＩケイマンの役員である控訴人らにおいて負担すべき被控
訴人の損害であると認めることができないことは前記記載のとおりで
ある。
ＮＥＯのファンド管理手数料
ＮＥＯは，組成された平成１２年から解散した平成１９年までの間，
ＧＣＩケイマンに対し，ファンド管理手数料等として，合計１２億８７
６８万５７７５円を支払い，ＧＣＩケイマンから７８４３万１３７３円
の返還を受けたことは，前記前提事実（ア）記載のとおりである。
前記２の認定事実によれば，ＮＥＯは，基本的に，被控訴人の含み損
がある資産を抱えるＣＦＣやＱＰへの資金供給のための中間的なファン
ドとして設立されたものであり，被控訴人の本件損失隠しスキームの中
核となっていたもので，この損失隠しについては，最終的に被控訴人の
虚偽有価証券報告書の提出という犯罪行為の成立に至るのであり，控訴
人らの上記簿外ファンドの維持，管理はそれを幇助するものとして違法
の評価を受けるものである。しかし，この管理手数料についても，弁論
の全趣旨によれば，特例有限責任組合の支払う手数料として相場の金額
を超えるものではないことが認められ，被控訴人において，控訴人らの
関与前からＣＦＣを利用するなどして継続して損失隠しを行っていた以
上，その後に生じた管理手数料は，控訴人らの関与に関わらず発生した
ものとして，控訴人らの関与と因果関係のある損害と認められないこと，
ケイマン諸島において設立されたＧＣＩケイマンの役員が，個人として
当該費用について責任を負うべき根拠については主張立証がないこと
は，前記と同様である。
エＬＧＴ銀行及びその関連会社に対する支払費用
ＧＩＭ－Ｏのファンド管理費用
ＧＩＭ－Ｏは，平成１３年から解散する平成１９年までの間，ＬＧＴ
銀行に対し，ファンド管理・保管手数料として，合計４０億９４７５万
９１２６円を支払ったことは，前記前提事実（ウ）記載のとおりであ
る。そして，前記２の認定事実によれば，ＧＩＭ－Ｏは，被控訴人が簿
外ファンドに資金を供給するためのルートの１つとして用いるため，Ｌ
ＧＴ銀行のクラスファンドとして組成したものであり，表向きは新規事
業を発掘及び育成する投資事業ファンドをうたっていたが，実際には中
間的なファンドを通じてＱＰを始めとする簿外ファンドへの資金供給の
役割を果たし，本件損失隠しスキームの中核を構成していたことは，Ｇ
ＣＮＶの場合と同様である。
しかし，この管理手数料についても，弁論の全趣旨によれば，クラス
ファンドの支払う手数料として通常の金額を超えるものではないことが
認められ，被控訴人において，控訴人らの関与前からＣＦＣを利用する
などして継続して損失隠しを行っていた以上，その後に生じた管理手数
料は，控訴人らの関与に関わらず発生したものとして，控訴人らの関与
と因果関係のある損害と認められないこと，ケイマン諸島において設立
されたＧＣＩケイマンの役員が，個人として当該費用について責任を負
うべき根拠については主張立証がないことは，前記ウと同様である。
ＩＴＶのファンド管理費用
ＩＴＶは，平成１３年から解散する平成１９年までの間，ＬＧＴ銀行
に対し，ファンド管理・保管手数料として，合計１億１９１６万８１７
２円を支払ったことは，前記前提事実（ウ）記載のとおりである。
前記認定事実によれば，ＩＴＶは，日商岩井がその情報産業事業部門
を分社化し，ＩＴＸとして独立させるに当たり，その株式を引き受け，
将来キャピタルゲインを得て，含み損の解消に役立てる目的で新たに設
けたクラスファンドである。そして，金融資産の運用の一環として，キ
ャピタルゲインを得る目的で株式を取得すること自体は違法なことでは
ないし，同じ機会に，日商岩井のほか，帝人株式会社及び株式会社船井
総合研究所等が株式を引き受けており，不当な価格によるものではなか
ったことが窺われる。そうすると，その後，ＩＴＸが当時のナスダック
・ジャパン市場に上場したものの，業績が振るわずに減損処理を余儀な
くされることになったとしても，ＩＴＸ株式の取得やＩＴＶの管理に関
する費用が，直ちに被控訴人に損害を与えるものということはできない。
したがって，被控訴人のこの点に関する主張は採用することができな
い。
オ小結
以上によれば，控訴人らの行為と相当因果関係のある被控訴人の損害と
して認められる金額は，Gurdonに対する支払費用とNaylandに対する支払
費用の合計２２億０９２５万円となる。
⑶小結
以上によれば，被控訴人は，控訴人らの共同不法行為によって，２２億０
９２５万円の損害を受けたものである。
５争点３（信義則違反又は禁反言）について
控訴人らは，被控訴人が自らの判断によって投資を行ったのであるから，経
営陣が交代したからといって，法人格として同一である以上，被控訴人の損害
賠償請求が信義則又は禁反言の原則に反して許されないと主張する。
しかしながら，控訴人らが損失隠しが行われていることを認識した上，これ
に加功して容易ならしめたばかりか，被控訴人の損失隠しに乗じて自己の利益
を図ろうと企て，自らも多額の利益を不当に得ており，その結果，被控訴人に
対して多額の財産的損害を与えていたことは前記のとおりであり，係る違法行
為が旧役員及び従業員によるものであっても，被控訴人の控訴人らに対する損
害賠償請求は，信義則に違反し，あるいは禁反言に抵触するものではないとい
うべきである。
したがって，控訴人らの上記主張は採用することができない。
６争点４（過失相殺）について
控訴人らは，もともと損失隠しを企てこれを実行したのは，被控訴人内部
の者であり，被控訴人の他の役員らが通常の注意を払えば，防ぐことができた
はずであるから，過失相殺を行うべきであると主張する。
しかしながら，控訴人らは，損失隠しが行われていることを認識した上，そ
の専門的知識を活かし，これに加功して容易ならしめたばかりか，被控訴人の
損失隠しに乗じて自己の利益を図ろうと企て，自らも多額の利益を不当に得て
いたのであって，幇助した立場に止まるとはいえども，その役割は本件損失隠
しスキーム及び本件損失解消スキームの実行には欠かせないものであり，その
実行に伴い，報酬の名目で多額の金銭を取得することによって，故意に被控訴
人に対して財産的損害を与えているのであるから，これを過失相殺することは
相当ではないというべきである。
したがって，控訴人らの上記主張は採用することができない。
７争点５（消滅時効）について
控訴人らは，前記４⑵で検討した予備的主張に係る損害は，遅くとも平成２
０年１２月１９日までに発生したから，同日から３年を経過した平成２３年１
２月１９日の経過をもって時効消滅した旨主張する。
しかし，本件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキームは，被控訴人が抱
えてた巨額の損失を公にすることなく秘密裏に処理しようと，被控訴人の当時
の代表者の意向の下，財務担当のＡらが中心になって企て，表向きはかねて被
控訴人が目指す新規事業の発掘及び育成の名目で，経営執行会議及び取締役会
の承認を取り付けたもので，被控訴人の内部でも，Ｇ会長と実行に携わるＡら
ごく一部の者のみが知り得た状況にあったことは，補正の上で引用する原判決
の認定するところである。そのような場合，上記代表者以外の役員又は従業員
において損害賠償請求権を行使することが可能な程度に「損害及び加害者」を
知ったときから，時効期間が進行するというべきであるが，本件では，平成２
３年１２月６日に第三者委員会の調査報告書（甲５）が公表されるまでは，被
控訴人において，損害賠償請求が可能な程度に「損害及び加害者」を知ったこ
とを認めるに足る証拠はないから，平成２４年６月２２日の本訴提起時までに
消滅時効は完成していなかったというべきである。
したがって，控訴人らの主張は採用することができない。
８控訴人Ｄの主張について
⑴投資ファンドの提案とその運用等について
控訴人Ｄは，ＴＥＡＯやＮＥＯを用いたスキームが，ＬＧＴ銀行が仕組ん
だからくりであると主張するが，本件損失隠しスキームの構築に当たって，
ＬＧＴ銀行が何らかの指導や示唆を与えていた事実を認めるに足りる証拠は
ない。むしろ，新規事業の発掘及び育成をうたって組成されたＧＣＮＶに投
入された被控訴人の資金の大半が，短期資金運用の名目でＱＰへ移動し，期
末を迎える毎に一時的に償還され，また移動するという資金移動を繰り返し
ていたほか，その後に組成されたＧＩＭ－Ｏも，ＴＥＡＯ及びＮＥＯを経由
してＱＰへ多額の資金を供給していた状況は，被控訴人の主たる意図が新規
事業の発掘及び育成以外にあったことを如実に顕しており，経験豊富で証券
や金融実務に精通していた控訴人Ｄが，控訴人Ｅ及びＦとともに，何ら疑問
を抱くこともなく，Ａらからの指示に応じて運用事務を処理していた状況は，
そのスキームの実態をあらかじめ承知していた事情を示しているということ
ができる。この点につき，Ａらは，控訴人Ｄが「事業投資ファンドという方
法を使えば，資金を表に回すことができるだけでなく，いいベンチャー企業
を発掘して上場させることで，キャピタルゲインを使って損失解消を図るこ
とができる。」などと提案して，スキームの構築に助言を与えたことなど，
具体的な経過を述べており，その内容は，上記のような客観的な事実関係と
よく符合し，それぞれの立場から認識体験したことを率直に語っている他の
関係者の各供述とも齟齬はなく，信用性を認めることができる。
したがって，控訴人Ｄは，被控訴人の簿外損失の存在を認識して，本件損
失隠しスキームの構築に積極的に関与していたというべきであって，控訴人
Ｄの上記主張は採用することができない。
なお，控訴人Ｄは，控訴人Ｄの署名を真似たＨの偽筆が手続書類に数多く
存在するが，このことは被控訴人から圧力を受けたＨが，控訴人Ｄに無断で
手続を行っていたものであり，控訴人Ｄに損失隠しの認識がなかったことを
示していると主張する。しかしながら，Ｈが手続書類に控訴人Ｄに無断でそ
の氏名を冒用したものがあったとしても，係る手続書類の効力やＨの責任問
題はともかく，控訴人Ｄに損失隠しの認識がなかったことを裏付ける事情と
はならず，上記判断を左右するものではない。
したがって，控訴人Ｄの上記主張は採用することができない。
⑵新事業３社について
控訴人Ｄは，ＤＤⅡ及びＧＴといったファンドが，新事業３社の株式を高
値で購入していたことから，その価値を信じて疑うことはなかった等と主張
する。
しかしながら，新事業３社については，当初はキャピタルゲインによる損
失解消を目指していたものの，被控訴人の人材や資金を投じても，一向にそ
の目処が立たない一方で，本件損失隠しスキームが露見するおそれも生じて
きたために，その株式を事業価値からかけ離れた高値で売買することによっ
て，本件損失解消スキームに用いたことは上記で説示したとおりであり，控
訴人Ｄが本件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキームに関わっていたこ
とは前記のとおりであるから，ＤＤⅡ及びＧＴが先に新事業３社の株式を高
値で売買した事実があるとしても，控訴人Ｄの簿外損失に関する認識を欠く
ことの根拠とはならない。
したがって，控訴人Ｄの上記主張は採用することができない。
⑶信義則違反等について
控訴人Ｄは，東証一部上場の大会社である被控訴人は，会社法等によって，
その役員又は従業員であるＡらに対する監督を適切に行うことができる手段
が保障されているが，控訴人らにはＡらの行動を監督すべき義務がなく，そ
の手段もなかったのであり，仮に控訴人らの不法行為の成立が認められたと
しても，被控訴人の代表者も加わって行われた損失隠しについては，被控訴
人に大きな責任が認められ，不法原因給付あるいは信義則の法理によって，
被控訴人の控訴人らに対する請求は許されないと主張する。
本件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキームは，被控訴人が抱えてた
巨額の損失を公にすることなく秘密裏に処理しようと，被控訴人の当時の代
表者の意向の下，財務担当のＡらが中心になって企て，表向きはかねて被控
訴人が目指す新規事業の発掘及び育成の名目で，経営執行会議及び取締役会
の承認を取り付けたもので，被控訴人の内部でも，Ｇ会長と実行に携わるＡ
らごく一部の者のみが知り得た状況にあったところ，控訴人らは，Ａらと意
思を通じてこれに加功し，簿外ファンドを利用した資金供給システムを築き
上げ，また，係る資金供給を終えてスキームを終了させるに当たっては，そ
の手続に協力するだけでなく，多額の金銭を報酬として取得していたことは，
上記で説示したとおりである。控訴人らは，このようなＡらによる損失の隠
蔽行為に関わり，これを容易ならしめたのみならず，自ら多額の利益を得た
ものであったから，これによって被害を被った被控訴人が，控訴人らに対し
て損害賠償請求をすることが，不法原因給付に当たることはなく，また，信
義則上も，損害賠償請求をすることが許されないとはいえない。
したがって，控訴人Ｄの上記主張は採用することができない。
⑷過失相殺について
控訴人Ｄは，前記で指摘した事情のほか，被控訴人が控訴人らと結託して，
被控訴人の他の取締役の判断の誤りを誘発したものであり，衡平の観点から，
過失相殺が認められなければならないと主張する。
しかしながら，本件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキームについて
は，上記⑶のとおりであって，被控訴人の内部でもそれに関わる者以外には
固く伏せられて隠蔽され，不正の端緒が掴みにくい状況にあった（Ｌ社長に
よる調査指示も，被控訴人の巨額損失の疑惑を取り上げた雑誌記事に接した
ことが端緒になった。）。そこで，このようなスキーム作りに故意に加功し
てその実現を容易にした控訴人らにおいて，意を通じていた被控訴人の代表
者及び従業員であるＡらに対する監視監督の不行届きを理由として，過失相
殺を行うことは，衡平の観点から見て相当とはいえないというべきである。
したがって，控訴人Ｄの上記主張は採用することができない。
⑸その他，控訴人Ｄの縷々主張する点は，いずれも理由がなく，採用するこ
とができない。
９控訴人Ｅの主張について
⑴被控訴人の損失の認識について
控訴人Ｅは，本件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキームに係る一連
の客観的な事実関係は，直ちに被控訴人に隠れ損失の認識があることを基礎
付けるものではないと主張する。
本件損失隠しスキームは，被控訴人が抱える簿外損失を維持するために，
その資金供給ルートを確保するべく考案されたもので，表向きは被控訴人が
目指していた新規事業の発掘及び育成を掲げていたものの，実際には投入し
た資金の大半を複数の供給ルートを経由して簿外ファンドに移動させていた
もので，控訴人らは，各供給ルートでの運用単位とした特別目的会社や投資
事業組合での実質的運用者や業務執行組合員にＧＣ社やＧＣＩケイマンが就
任することで，その一連の事務手続（ＧＣＮＶからＱＰへの３２０億円の送
金及びＧＩＭ－ＯによるＴＥＡＯの３１０億円分の債券購入に際しては，控
訴人Ｄが送金指示書に署名し，ＮＥＯからＱＰへの１９４億円の送金に際し
ては，控訴人Ｅが送金指示書に署名している。）を通じて資金管理を行って
いたことは，前記のとおりである。また，本件損失解消スキームは，本件損
失隠しスキームが露見することを避け，これを解消するために，新規事業の
投資先としていたが，依然としてその目処が立たない新事業３社を利用し，
その株式を上記簿外ファンドに取得させた後，出資の起点であるＧＣＮＶや
ＧＩＭ－Ｏが事業価値よりもかけ離れた高額評価をした価格で買い取ること
で，その差額分を原資として償還させることで，ＧＣＮＶやＧＩＭ－Ｏと簿
外投資ファンドと投資関係を終了させ，その後，ＧＣＮＶ及びＧＩＭ－Ｏの
精算に伴い，被控訴人が新事業３社株式を引き取り，その高額な取得価格と
事業価値との差額をのれんとして計上し，毎年償却していくという計画であ
ったことも，前記のとおりである。そして，控訴人らは，ＧＣ社あるいはＧ
ＣＩケイマンの役員として，この一連の手続に関与していただけでなく，新
事業３社の代表者や役員として実際にその経営に携わっていたこともあり，
これらの事業の実態をよく把握していた状況にあった。そうすると，控訴人
らは，単に一部分の手続に関わっていたというのではなく，上記各スキーム
の構築に始まり，その運用から終了までの一連の過程に関わり，継続して事
務に携わっていたのであるから，これらが被控訴人の損失隠しのために行わ
れていることは容易に認識することができたと推認される。控訴人らは，長
年，我が国を代表する証券会社に勤務し，国内外で証券取引その他の金融実
務に携わってきた経験を有し，とりわけ控訴人Ｄが経験豊富な証券マンであ
った経歴に照らせば，上記各スキームを組んだ被控訴人の意図が見抜けない
とは到底考えられず，上記各スキームがほぼ円滑に運用されていたのは，控
訴人Ｄとともに行動する控訴人Ｅの理解と協力があったからにほかならな
い。
したがって，控訴人Ｅの上記主張は採用することができない。
⑵ＧＣＮＶルートについて
控訴人Ｅは，ＧＣＮＶルートについて，ＧＣＮＶを組成した目的は，被控
訴人の悲願とする新規事業の発掘及び育成であって，簿外損失を抱えるＱＰ
等の海外投資ファンドへの資金供給を目的としたものではなく，被控訴人と
ＧＣＩケイマンとの間での，短期資金運用先のＱＰへの３００億円の送金が
条件とされ，ＱＰによる期日前償還を容認し，ＱＰへのデューデリジェンス
を不要とし，ＧＣＩケイマンを免責とする旨を内容とするAgreementの存在
が，被控訴人の損失に関する認識がなかったことを裏付けており，現実にＱ
Ｐから利息が付されて償還がなされており，ＧＣＮＶとＱＰとの間の資金移
動に関して，ＧＣＩケイマンにとって何のメリットもデメリットもなかった
から，控訴人らが特に疑問を抱くことがなかったとしても不可思議なことで
はないと主張する。
しかしながら，客観的に見れば，ＧＣＮＶルートは，ＱＰへの資金供給ス
キームであることは明らかであり，新規事業の発掘及び育成をうたいながら，
その巨額資金の大半を短期運用資金の名目でＱＰへ移動させ，しかもその資
金移動に関しては，業務執行組合員であるＧＣＩケイマンでは資金移動の事
務手続は行うが，デューデリジェンスを不要とし，一切の責任を免れるとさ
れており，表向きのＧＣＮＶの組成趣旨には全くそぐわない資金運用であっ
た。この点について，仮に控訴人らが損失隠しの目的を知らなかったとする
ならば，被控訴人側へ特段の説明を求めること無く，何ら疑問を抱かなかっ
たとすることは誠に不可解というほかなく，むしろ，控訴人らに損失隠しの
認識があればこそ，合理的な説明が可能であり，Agreementの存在は，損失
隠しが発覚した場合に備えて，あらかじめＧＣＩケイマンの免責を取り付け
たものと理解することができる。
したがって，控訴人Ｅの上記主張は採用することができない。
⑶ＧＩＭ－Ｏルートについて
ア控訴人Ｅは，ＧＩＭ－Ｏからの投資額が全体の資金の３分の１に止まる
というだけでは，損失隠しの認識の裏付けとはならないし，ＮＥＯからＱ
Ｐへの送金は，短期資金運用の目的であり，ＴＥＡＯとＮＥＯの業務執行
組合員であったＧＣＩケイマンとのAgreementで，ＱＰへの送金が指定さ
れていたのであるから，これに疑問を抱くことはなかったと主張する。
しかしながら，ＧＣＮＶに続いて，新たに組成されたＧＩＭ－Ｏでもそ
の資金の多くが，ＴＥＡＯ及びＮＥＯを経由してＱＰへ資金移動したこと
は，控訴人Ｅもその送金手続に関与して承知するところであって，このよ
うな状況からして，被控訴人の真の目的が，新規事業の発掘及び育成にあ
るのではなく，ＱＰへの総額で５００億円近くに上る資金の移動にあった
ことが容易に理解することができ，これを控訴人らが単なる短期資金運用
であったと信じていたとは，にわかに考え難いものがある。むしろ，控訴
人らに損失隠しの認識があればこそ，合理的な説明が可能であり，Agreem
entが損失隠しが発覚した場合に備えて，あらかじめＧＣＩケイマンの免
責を取り付けたものと理解するのが相当というべきことは，前記と同様
である。
イまた，控訴人Ｅは，ＮＥＯが出資したＩＴＶがＩＴＸ株式を取得したこ
とにつき，キャピタルゲインによる損失解消は，被控訴人の目論見に過ぎ
ず，控訴人らにおいて，被控訴人の損失の存在を認識していない以上，Ｉ
ＴＸ株式の取得をもって，損失隠しの認識を裏付けることにはならないと
主張する。しかしながら，控訴人らにおいて，被控訴人の損失隠しの認識
があったというべきことは既に説示したとおりであり，キャピタルゲイン
を目的としたＩＴＸ株式の取得自体は，直ちに違法不当なものではないが，
係る事実があるからといって，簿外損失の認識がないことを裏付けるもの
ではない。
したがって，控訴人Ｅの上記主張は採用することができない。
⑷新事業３社を利用した損失隠しへの関与について
ア控訴人Ｅは，Ａら被控訴人関係者は，実際に新事業３社を数年で数百億
円もの売上を計上できる会社に成長させる意思をもっていたとし，損失隠
しや損失解消に用いるとの認識がなかったのであり，Ａらとの協議の場で
簿外損失の話や具体的な損失額の話題は出たことがなかった等と主張す
る。
新事業３社については，当初は，これらの新規事業に被控訴人の人材や
資金を投じて育成し，行く行くはそのキャピタルゲインをもって，簿外損
失の解消に役立てようとしていた経過にあり，その意味で，Ａらにおいて，
新事業３社を成長させる意思があったことは否定できない。しかしながら，
新事業３社の各事業の進捗状況はいずれもはかばかしくなく，上場の目処
が立たないとして，新事業３社の株式を利用して，本件損失解消スキーム
を組むことにしたもので，当時の事業の実態からして，直ぐに広範な営業
活動を展開して採算ベースに乗るような状態ではなく，１，２年のうちに
億単位の売上げを産み出し，わずか数年で数百億円の売上規模に拡大する
ような状況にはなかったことは，上記で認定したとおりである。また，Ａ
らが協議の場において，簿外損失の話や具体的な損失額の話題を出してい
ないとしても，もともとＡらは，控訴人らに対しては，実際の簿外損失の
金額を控えめに伝えていた状況にあり，いくら内輪の協議の場であるとし
ても，あからさまに金額を話題に出すことは憚られる様子であったことが
窺われるから，係る話題が出ていないことが不自然な事情ではない。
イ控訴人Ｅは，新事業３社株式の譲渡に関する報酬の送金ルートについて，
Gurdonは，業務執行組合員の地位を移譲したことによるものであるし，Na
ylandは，ＩがGurdonを解散させてしまったため，急遽その代わりを用意
したもので，控訴人らの意図するところではなく，また，Gurdon及びNayl
and以降の送金経路の詳細を知らず，ＦがＬＧＴ銀行に租税回避の方法を
相談し，その提案を受けただけのものであって，もともと犯罪報酬を隠匿
する考えなどなかったと主張する。
しかしながら，ＧＣＩケイマンからGurdonへＮＥＯの業務執行組合員の
地位が移譲された経緯は，ＧＣＩケイマンが国税局の税務調査を避けるこ
とが目的であり，形式的にはGurdonへ移譲したものの，GurdonとＮＥＯと
の間で業務委託契約を結び，ＩへはＮＥＯに関する損害を一切負担させな
い旨の書面（ConfirmationandIndemnification）を控訴人ら，Ｆ及びＢ
が署名して差し入れ，実際の事務手続は引き続いてＦが行っていたこと，
ＮＥＯの業務執行組合員の報酬としてGurdon名義の口座及びNayland名義
の口座への送金は，それぞれＩの手数料相当額を差し引いた残金全部を，
Gurdon名義の口座分がE-Quality名義の口座へ，Nayland名義の口座分がIn
stage名義の口座へ移され，さらに，E-Quality及びInstage名義の両口座
の全額が，シンガポールで組成したユニット・トラストのPanPacific口
座に移され，そこから，ヒリテンシュタイン公国に設けられた控訴人Ｄを
受益者とするPerfectSense財団名義の口座，控訴人Ｅを受益者とするFin
eBalance財団名義の口座及びＦを受益者とするGreenLantern財団名義の
口座に，それぞれ５：３：２の割合に分割されて送金されたものであり，
この各自の取り分の取決めや，これらの財団の開設に当たっては，控訴人
ら及びＦが関わり，かつ，その口座名義からは，直ちに控訴人ら及びＦと
の関係が明らかになるものでなかったから，控訴人らは，報酬の受取りが
容易には判明しない仕組みを意図的に作出していたといわざるを得ない。
したがって，控訴人Ｅの上記主張は採用することができない。
⑸損害について
ア控訴人Ｅは，Gurdonへの報酬支払について，その交渉過程に関与しこと
がないし，説明を受けたことも一切なく，控訴人Ｅのあずかり知らぬとこ
ろでなされたものであったから，不法行為の主観的要件が欠けるほか，そ
もそも新事業３社の株式売買は有効に成立し，ＮＥＯに利益が生じたこと
が明らかであるから，Gurdonに報酬を支払うことは当然といえるが，仮に
その支払に問題があるとするならば，損害賠償の対象となる相手はGurdon
であると主張する。
しかしながら，ＮＥＯとGurdonとの間における業務執行組合員の地位移
譲は，国税局の税務調査を免れるために実施されたもので，実際の事務手
続はＦが引き続いて担当しており，Gurdonの業務執行組合員は名目的なも
のに過ぎなかったことは，既に説示したとおりである。そして，新事業３
社の株式売買については，投資関係を解消する目的でその資金を供給する
ために，実際の事業価値を大きく上回る高額な評価をして行われたもので
あり，経済的な実態としては，ＮＥＯに利益が生じたわけではなかったか
ら，その成功報酬の取得は，正当な根拠を欠いているというべきである。
また，控訴人Ｅは，Gurdonから報酬を受け取る過程で設けられたシンガポ
ールのPanPacificの設立手続や，ヒリテンシュタイン公国の自己らが受
益者となる財団へそのユニットを譲渡する手続に必要な書類に署名し（甲
２８７，２９０，２９２，２９３），その結果として，上記成功報酬に当
たる金銭が最終的に財団に移っていた（甲１７０，１７１）のであるから，
上記成功報酬の取得に関して，控訴人Ｅの認識があったことは明らかであ
る。さらに，Gurdonが名目的な地位にあったことは前記のとおりであるか
ら，損害賠償請求の相手方となるのは，Gurdon等を通じて最終的に利益を
得ている控訴人らである。
したがって，控訴人Ｅの上記主張は採用することができない。
イ控訴人Ｅは，ＴＥＡＯについて，ＴＥＡＯからNaylandへの送金は，平
成１８年売買によるＮＥＯの成功報酬の未払分であり，支払根拠を備えて
おり，その算定基礎となった新事業３社株式の売買価格は，被控訴人が簿
外損失を知らない者を交えて適正と認めた金額であったし，そもそも係る
支払は，控訴人Ｅのあずかり知らぬところでなされていたから，不法行為
の主観的要件を欠いており，仮に損害賠償請求をするならば，その相手方
はNaylandであると主張する。
しかしながら，Gurdonの業務執行組合員は名目的なものに過ぎず，その
成功報酬の取得が正当な根拠を欠いていることは既に説示したとおりであ
り，Gurdonでの報酬未払分の送金を受けたというNaylandも同様である。
そして，控訴人Ｅは，NaylandからInstageを介して報酬を受け取るために
設けられたPanPacificの設立手続や，ヒリテンシュタイン公国の自己ら
が受益者となる財団へそのユニットを譲渡する手続に必要な書類に署名
し，その結果として，上記成功報酬に当たる金銭が最終的に財団に移って
いたことも既に説示したとおりであって，上記成功報酬の取得に関して，
控訴人Ｅの認識があったことは明らかである。そして，Naylandも報酬を
受領する受け皿として設けられただけであるから，損害賠償請求の相手方
となるのは，最終的に利益を得ている控訴人らである。
したがって，控訴人Ｅの上記主張は採用することができない。
⑹過失相殺について
控訴人Ｅは，被控訴人の損失隠しの問題は，被控訴人の代表者，役員及び
従業員が長年にわたって漫然とこれを見過ごし，適正な監視を怠っていたこ
とに原因があるのに引き換え，控訴人らの関与の態様は幇助にすぎず，しか
も虚偽の記載がなされた有価証券報告書の提出行為と，時間的にも手続的に
も隔絶しているし，新事業３社の株式の売買価格は，もっぱら被控訴人の事
情から逆算して決めた金額であり，被控訴人においてきちんと価格査定をし
ていれば，過大なのれん計上は未然に防ぐことができたはずであり，さらに，
本件の発覚経過に照らせば，被控訴人がもっと以前に適正な監視監督を行っ
ていれば，損失隠しは明るみになったはずであるとするほか，損失隠ぺいの
判断は，被控訴人の代表者を始めとする役職員が行ったものであるが，これ
らを選任したのは被控訴人の株主である，本件損失隠しスキーム及び本件損
失解消スキームは，Ａらの発案によるもので，控訴人らが関与したのは，被
控訴人の指示に従ってＱＰとの受送金事務手続程度であり，少なくとも控訴
人Ｅは，ＬＧＴルートやＧＩＭ－Ｏルートの構築に当たってその議論に参加
していないし，平成２０年売買にも関与せず，さらに，有価証券報告書の内
容決定，作成及び提出のいずれの過程にも関わっていなかったといった事情
を挙げて，大幅な過失相殺を行うべきであると主張する。
しかしながら，控訴人らの関与の態様が幇助的な限度に止まるとしても，
控訴人らは，被控訴人の損失隠しにいわば便乗して自己の利益を図ろうとし
ていたものであって，本件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキームに関
わることによって，実際には被控訴人の資金を循環させていただけであった
のに，業務執行組合員やアドバイザーとしての実質的な運用者の立場で，報
酬として多額の金銭を取得し，被控訴人から故意に不当な利益を得ていたの
であるから，控訴人Ｅが挙げている被控訴人側の事情を勘案しても，過失相
殺を行うことは相当ではない。
したがって，控訴人Ｅの上記主張は採用することができない。
⑺禁反言の原則違反について
控訴人Ｅは，被控訴人では，新規事業を立ち上げる目的の下，簿外損失を
知らない役員が過半数を占める経営会議及び取締役会において，投資ファン
ドへ３００億円規模の投資を決定してＧＣＮＶ組成契約を結び，あるいは新
事業３社の売買を決定したものであり，これらは簿外損失の存在とは無関係
に，被控訴人にとって必要な決断であったということができるから，新事業
３社株式の売買による成功報酬等を損害として，控訴人Ｅに対して，損害賠
償請求することは，禁反言の原則に違反して許されないと主張する。
しかしながら，控訴人らは，被控訴人に隠れ損失があることの認識を有し
た上，Ａらと意思を通じて，本件損失隠しスキーム及び本件損失解消スキー
ムの構築とその維持管理に加功し，長年にわたり不正の発覚を免れさせただ
けでなく，自ら多額の報酬を得たことは，前記のとおりであって，これによ
り被害を受けた被控訴人が，控訴人らに対して損害賠償請求をすることが，
禁反言の原則に違反するということはできない。
したがって，控訴人Ｅの上記主張は採用することができない。
⑻その他，控訴人Ｅの縷々主張する点は，いずれも理由がなく，採用するこ
とができない。
10まとめ
以上によれば，被控訴人は，控訴人らに対し，共同不法行為による損害賠償
請求権に基づき，損害金（予備的請求に係る損害）の一部請求として，１０億
円及びこれに対する不法行為の後の日（罰金納付の日）である平成２５年８月
９日から支払済みまで民法所定の年５分の割合による遅延損害金の支払を求め
ることができ，被控訴人の主位的請求は理由がないが，予備的請求は本件附帯
控訴に基づいて増額した部分を含めて理由がある。
11結論
よって，被控訴人の原審における損害金５億円の支払を求める主位的請求は
理由がないから棄却すべきところ，これを認容した原判決は失当であって，そ
の限度で本件控訴は理由があるから，原判決を変更して，被控訴人の主位的請
求を棄却すべきであり，また，当審において本件附帯控訴に基づいて損害金１
０億円に増額した被控訴人の予備的請求は理由があるから，これを認容するこ
ととして，主文のとおり判決する。
東京高等裁判所第１９民事部
裁判長裁判官都築政則
裁判官飯塚圭一
裁判官石垣陽介
別紙略語表記一覧表は省略

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