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平成１４年１１月２９日判決言渡東京地方裁判所平成７年行ウ第１８号分所得税更
正処分び過少申告加算税の賦課決定処分並びに各有価証券取引税納税告知処分取消
請求事件
主　　　　　　文
原告の請求をいずれも棄却する。
訴訟費用は原告の負担とする。
事実及び理由
第１　請求
　被告が原告に対し，平成2年3月12日付けでした，原告の昭和61年分所得税に係る
更正処分のうち総所得金額1億3116万0097円，納付すべき税額マイナス1118万3502円
を超える部分及び過少申告加算税の賦課決定処分並びに各有価証券取引税納税告知
処分（麻資特第570号及び同第571号）をいずれも取り消す。
第２　事案の概要
　本件は，原告が，株式会社Ａ１の株式70万株を，いったん自ら買い受けたうえ，
多数の者に売却したとして，被告が，原告の昭和61年分の所得税についての更正処
分及び過少申告加算税の賦課決定処分並びに有価証券取引税納税告知処分をしたの
に対し，原告が，原告自身は上記株式の売買の当事者ではなく，原告が上記株式を
売却したことを前提とした上記各処分は違法であると主張して，これら各処分の取
消しを求めたものである。
　ちなみに，原告が，株式会社Ａ１の株式70万株を，いったん自ら買い受けたう
え，多数の者に売却した場合には，実際の売却価格が購入価格と同一であったとし
ても，①雑所得の金額の計算上必要経費に算入する金額は，当該有価証券を最初に
取得した時から当該譲渡の時までの期間を基礎として，当該最初に取得した時にお
いて有していた当該有価証券及び当該期間内に取得した当該有価証券につき所得税
法施行令105条1項1号に規定する総平均法に準ずる方法によって算出した1単位当た
りの金額により計算した金額とすることとなる（所得税法48条3項，同法施行令
118条1項，）ため，既に単価90円で455万8000株のＡ１株を取得していた原告につい
て上記の方法で計算すると，取得価額は，実際よりも相当低額な価額となる結果，
上記Ａ１株70万株の譲渡益として
15億0977万4000円の雑所得があったものとして計算されることとなり，さらに，②
株式売買の回数も非課税の限度を超えることとなる結果，上記Ａ１株70万株以外の
有価証券の譲渡による譲渡益19億1028万3850円が雑所得として課税の対象となるも
のである。
１　法令の定め
(1)　所得税法の定め
ア　所得税法（昭和40年法律第33号。ただし，昭和61年法律第66号及び同第93号に
よる改正前のもの。以下同じ。）9条1項11号は，有価証券の譲渡による所得のう
ち，同号イないしトに規定する所得以外のものについては，所得税を課さない旨規
定しているところ，同号イは，「継続して有価証券を売買することによる所得とし
て政令で定めるもの」を，同号の規定する非課税所得から除外している。
　そして，所得税法施行令（昭和40年政令第96号。ただし，昭和62年政令第54号に
よる改正前のもの。以下同じ。）26条1項は，所得税法9条1項11号イに規定する政令
で定める所得について，有価証券の売買を行う者の最近における有価証券の売買の
回数，数量又は金額，その売買についての取引の種類及び資金の調達方法，その売
買のための施設その他の状況に照らし，営利を目的とした継続的行為と認められる
取引から生じた所得とする旨規定し，同法施行令26条2項は，同条1項の場合におい
て，同項に規定する者のその年中における株式又は出資の売買が，①その売買の回
数が50回以上であること，②その売買をした株数又は口数の合計が20万以上である
ことの要件に該当するときは，その他の同項に規定する取引に関する状況がどうで
あるかを問わず，その者の
有価証券の売買による所得は，同項の規定に該当する所得とするものと定めてい
る。
イ　なお，所得税法48条3項は，居住者が2回以上にわたって取得した同一銘柄の有
価証券につき同法37条1項（必要経費）の規定によりその者の雑所得の金額の計算上
必要経費に算入する金額又は同法38条1項（譲渡所得の金額の計算上控除する取得
費）の規定によりその者の譲渡所得の金額の計算上取得費に算入する金額は，政令
で定めるところにより，それぞれの取得に要した金額を基礎として，同法48条1項の
規定に準じて評価した金額，すなわち，その者が有価証券について選定した評価の
方法により評価した金額（評価の方法を選定しなかった場合又は選定した評価の方
法により評価しなかった場合には，評価の方法のうち政令で定める方法により評価
した金額）とするものと定めている。
　そして，所得税法施行令118条1項は，所得税法48条3項に規定する金額について，
当該有価証券を最初に取得した時から当該譲渡の時までの期間を基礎として，当該
最初に取得した時において有していた当該有価証券及び当該期間内に取得した当該
有価証券につき同法施行令105条1項1号に規定する総平均法に準ずる方法によって算
出した1単位当たりの金額により計算した金額とするものと定めている。
(2)　有価証券取引税法の定め
　有価証券取引税法（昭和28年法律第102号。ただし，昭和62年法律第38号及び同第
96号による改正前のもの。以下同じ。）10条は，証券会社を譲渡者とする売買によ
る譲渡（第1種）以外の譲渡（第2種）のうち，同法2条1項4号から6号までに掲げる
株券等の有価証券の譲渡における有価証券取引税につき，譲渡価格の万分の55の税
率により課する旨規定している。
２　前提となる事実
　（各項末尾に証拠等を掲げた事実は，当該証拠等により認定した事実であり，証
拠等を掲げていない事実は，当事者間に争いがない。）
(1)　原告及び関連会社について
ア　原告は，株式会社Ｂ１（以下「Ｂ１」という。）の設立者であり，昭和61年当
時，Ｂ１の代表取締役社長及び株式会社Ａ１（以下「Ａ１」という。）の代表取締
役会長を務めていた者である。
イ　Ｂ１は，昭和35年に設立された，広告，各種情報誌の出版，回線リセール，コ
ンピューターの時間貸し等の事業を営む株式会社であり，Ｂ１及び関連企業から構
成される，いわゆるＢ１グループの中核企業である。
（Ｂ１の設立時期につき乙1，同45）
ウ　Ａ１は，昭和44年6月に設立された，不動産の売買及び賃貸等の事業を営む株式
会社である。
エ　株式会社Ｃ１（以下「Ｃ１」という。）は，昭和59年3月に設立された，金銭貸
付等の事業を営む株式会社である。
(2)　本件Ａ１株の譲渡に至る経緯
ア　店頭登録手続の概要とその基準
ａ　株式の店頭登録は，社団法人Ｄ１（以下「Ｄ１」という。）に店頭売買銘柄と
して登録することにより行われる，株式公開の方法の一つである。
　Ｄ１は，店頭登録を承認するに当たり，公正慣習規則第2号「店頭売買銘柄の登録
及び値段の発表に関する規則」（以下「公正慣習規則第2号」という。）により，当
該株式の発行会社における発行済株式数，株主数並びに直前事業年度における1株当
たりの利益額及び純資産の額などが一定額以上であること，株式の譲渡につき制限
を行っていないこと，単位株制度を採用していること，株券がＤ１の定める様式に
適合していること等の基準を満たすことを要求し，登録の適否につき厳格な基準を
設けて審査を行っている。
（乙38）
ｂ　店頭登録手続は，Ｄ１の協会員である証券会社2社以上が，店頭登録を希望する
株式の発行会社について，上記基準の適合性を審査したうえ，連名でＤ１に対して
店頭登録銘柄登録申請書を提出して店頭登録を申請し，当該株式が登録基準に適合
し，かつ上記申請書の記載内容をＤ１が適正と認めたとき，その銘柄を登録原簿に
登録することとされている。
（乙38）
ｃ　Ｄ１による審査は，Ｄ１に設置されている業務委員会で行われ，同委員会が審
査の結果，申請に係る銘柄が店頭登録銘柄として適当であると認めると，理事会に
付議し，その決議により登録が承認されるところ，Ｄ１業務委員会内規「登録申請
前の第三者割当増資等の取扱いについて」（以下「本件内規」という。）によれ
ば，発行会社の特別利害関係者等が，登録申請日の直前決算期日の1年前の日以降
に，当該会社の株集め又はこれに類する行為を行ったと認められるときは，登録申
請を受理しないこととされている。本件内規に規定する「特別利害関係者等」と
は，①当該会社の役員，その配偶者及び2親等内の血族並びに主要株主，②関係会社
及びその役員，③申請協会員及びその役員をいうものとされている。
（乙38）
ｄ　店頭登録銘柄は，登録前はほとんど流通していないことから，その流通を図る
ため，公正慣習規則第2号9条により，店頭登録時に一定の株式数以上の株式を公開
することとされている。公開の方法としては，売出しのほか，昭和58年10月19日付
け同規則付則3項により，分売による方法が認められている。
（乙38）
ｅ　分売による株式公開では，創業者等が所有している既発行株式を店頭登録日に
分売価格で分譲して株式を公開することになる。この分売価格は，公開株式の初値
となるものであるが，その金額は，証券会社を通じて行う売り委託に対して，証券
会社が受けた買い注文の結果による一種の入札の形で決定され，Ｄ１の指導によ
り，類似会社の株価に一定の算式により比準して算出された最低分売価格と，その
30パーセント増の最高分売価格の範囲内で決定される。
イ　Ａ１株の店頭登録に至る経緯
ａ　原告は，昭和59年ころから，東京証券取引所第2部への上場によるＡ１の株式
（以下「Ａ１株」という。）の株式公開を企図し，そのための準備を行った。
ｂ　Ａ１は，昭和60年2月に，Ａ１株804万株の第三者割当増資を1株2500円で行い，
金融機関など26社がこれを引き受けた。
　また，Ａ１は，同年4月にもＡ１株701万7760株の第三者割当増資を1株2500円で行
い，同社の取引先など37社1個人がこれを引き受けた。その際，Ｅ１株式会社（以下
「Ｅ１」という。）が20万株，株式会社Ｆ１（以下「Ｆ１」という。）が20万株，
株式会社Ｈ１（以下「Ｈ１」という。）が8万株，Ｇ１株式会社（以下「Ｇ１」とい
う。）が12万株，Ｉ１株式会社（以下「Ｉ１」という。）が8万株をそれぞれ引き受
けた。
　その後，Ｉ１は，昭和61年3月に，他から譲り受けたＡ１株8万株を合わせたＡ１
株16万株を，株式会社Ｊ１（以下「Ｊ１」という。）に譲渡した。
ｃ　Ａ１は，昭和60年夏ころ，社内体制の整備の遅れや，同社の業績不振から，東
京証券取引所第2部への上場による株式公開をとりあえず断念して，Ｄ１に店頭登録
する方針とした。
　そして，Ａ１は，昭和61年2月の取締役会において，店頭登録の予定日を同年10月
下旬とすることとし，同年5月の取締役会において，店頭登録の主幹事証券会社をＫ
１株式会社（以下「Ｋ１」という。）とすることを決定した。そして，Ａ１は，株
式公開の方法として，原告が所有するＡ１株を分売すること，分売株式数を280万株
とすることとしたうえで，同年8月初旬ころには，Ｋ１に対し，Ａ１株の店頭登録申
請を依頼した。
ｄ　その後，Ａ１は，昭和61年10月13日の取締役会において，Ｋ１の担当者が改め
て試算した結果に基づき，最低分売価格を4060円，最高分売価格を5270円と最終決
定し，Ｋ１等の幹事証券会社は，同月14日，分売価格を上記各価格とすること，分
売予定日を同月30日とすること等を内容とする株式分売申告書をＤ１に提出し，そ
の承認を得た。
ｅ　Ａ１株は，昭和61年10月30日に店頭登録されて分売が実施されたが，分売株式
数280万株を大幅に上回る数の買付申込みが行われたため，分売株式のすべてについ
て最高分売価格の1株5270円で約定が成立した。その後，Ａ１株は，この分売価格を
上回る価格で推移していった。
ウ　本件Ａ１株の譲渡に関する状況
ａ　Ｅ１，Ｆ１，Ｈ１，Ｇ１及びＪ１の5社（以下「放出5社」という。）は，昭和
61年8月中旬ないし同年9月中旬ころ，それぞれ原告の依頼を受けて，前記イｂの第
三者割当により引き受けるなどして取得したＡ１株を，1株当たり3000円で売却する
こととし，Ｅ１及びＦ１が各20万株，Ｈ１が8万株，Ｇ１が6万株，Ｊ１が16万株，
合計70万株のＡ１株を売却した（以下，放出5社が売却した上記Ａ１株を「本件Ａ１
株」という。）。
ｂ　他方，本件Ａ１株は，原告又はその依頼を受けた者により選定された，Ａ１の
役員及び社外の者合計78名（以下，これらの譲受人を「本件譲受人」という。）
が，1株当たり3000円で購入した。本件譲受人の氏名，購入株式数及び代金額は，別
紙「本件Ａ１株の譲渡の状況」のとおりである。
ｃ　放出5社に対する本件Ａ１株の代金は，Ｃ１が昭和61年9月25日に，本件譲受人
のうちＬ１，Ｍ１及びＮ１の3名（以下「Ｌ１ら3名」という。）が購入した10万株
の代金に相当する3億円をＦ１に送金し，Ｏ１がＦ１に5000株の代金に相当する
1500万円を直接送金したほかは，Ｃ１が同月30日に放出5社に一括送金の方法により
支払った。
（Ｌ１ら3名及びＯ１の送金につき甲39の1ないし4）
ｄ　なお，本件Ａ１株に関する上記取引については，Ｆ１とＬ１ら3名との間におい
ては昭和61年9月25日付けで，また，放出5社とその他の本件譲受人75名との間にお
いては同月30日付けで，それぞれ放出5社各社を譲渡人，本件譲受人を譲受人とし
て，本件Ａ１株に関する株式売買約定書が作成されている（以下，これらの株式売
買約定書を，単に「株式売買約定書」という。）。
（以下，本件Ａ１株に関する上記ａないしｄの一連の取引を「本件取引」とい
う。）
エ　その他
　その後，Ａ１は，平成元年9月28日付けで，有価証券届出書を大蔵大臣（当時）に
提出した（以下「本件有価証券届出書」という。）。本件有価証券届出書には，原
告が「記名式額面普通株式（券面額50円）」である本件Ａ１株70万株について，昭
和61年8月31日ないし同年9月30日の期間に，1株3000円で売出しを行った旨記載され
ている。
(3)　本件各処分に関する経緯
ア　原告は，昭和62年3月15日，昭和61年分の所得税について，所得金額を1億
3116万0097円，申告納税額をマイナス1118万3502円とする確定申告を行い，その後
同額の還付を受けた。
イ　これに対し，被告は，平成2年3月12日，原告に対し，昭和61年分の所得税につ
いて，所得金額を32億1052万7402円，確定納税額を21億3983万4700円，差引納付す
べき税額を21億5101万8200円とする更正処分（以下「本件更正処分」という。）及
び2億1140万4000円の過少申告加算税賦課決定処分（以下「本件賦課決定処分」とい
う。）を行い，同日，その旨を原告に通知した。
　また，被告は，同日，原告に対し，①原告が，昭和61年9月25日，Ｌ１ら3名に対
し，原告所有のＡ１株合計10万株を1株3000円，譲渡金額合計3億円にて譲渡したと
して，有価証券取引税額を165万円とする有価証券取引税納税告知処分（以下「本件
第1納税告知処分」という。）を，②原告が，昭和61年9月30日，その他の本件譲受
人合計75名に対し，原告所有のＡ１株合計60万株を1株3000円，譲渡金額合計18億円
にて譲渡したとして，有価証券取引税額を990万円とする有価証券取引税納税告知処
分（以下「本件第2納税告知処分」という。）を，それぞれ行い，平成2年3月12日，
その旨原告に通知した。
（以下，本件更正処分，本件賦課決定処分並びに本件第1及び第2納税告知処分を併
せて「本件各処分」という。）
ウ　原告は，平成2年4月16日，東京国税局長に対し，本件各処分につき異議申立て
をしたが，原告の上記異議申立ての日の翌日から起算して3か月を経過してもこれに
対する決定がなかったことから，原告は，平成4年10月26日，国税不服審判所長に対
し，上記異議申立てに対する決定を経ないで，本件各処分に対する審査請求をし
た。
　しかしながら，国税不服審判所長は，原告の上記審査請求の日の翌日から起算し
て3か月を経過してもこれに対する裁決をしないことから，原告は，平成7年1月
18日，上記審査請求に対する裁決を経ずに，本件訴えを提起した。
　なお，本件更正処分，本件賦課決定処分，本件第1及び第2納税告知処分並びにこ
れらに対する不服申立て等の経緯は，別表1の1ないし1の3記載のとおりである。
３　本件各処分の根拠（被告の主張）
(1)　本件更正処分について
　原告の昭和61年分の所得税の総所得金額及び納付すべき税額は，次のとおりであ
る。
ア　総所得金額　　　　　　　　　　　　　　　　32億9395万6242円
　上記金額は，次のａないしｅに掲げる不動産所得，利子所得，配当所得，給与所
得及び雑所得の金額の合計額である。
ａ　不動産所得の金額（損失金額）マイナス1億4901万9049円
　上記金額は，原告が昭和62年3月16日に提出した原告の昭和61年分の所得税の確定
申告書（以下「本件確定申告書」という。）に記載された不動産所得の金額（損失
金額）である。
ｂ　利子所得の金額　　　　　　　　　　　　　　121万9200円
　上記金額は，本件確定申告書に記載された利子所得の金額である。
ｃ　配当所得の金額　　　　　　　　　　　　1億6400万1701円
　上記金額は，本件確定申告書に記載された配当所得に係る収入金額1億8705万
4834円に，株式会社Ｐ１銀行（以下「Ｐ１銀行」という。）ほか16銘柄の配当所得
に係る収入金額について申告漏れ等のあった金額の合計額128万2859円（別表2）を
加算し，負債の利子の額（昭和62年法律第96号による改正前の所得税法24条
2項）2433万5992円（別表5のＥ欄）を差し引いた金額である。
ｄ　給与所得の金額　　　　　　　　　　　　　　9043万6210円
　上記金額は，本件確定申告書に記載された給与所得の金額である。
ｅ　雑所得の金額　　　　　　　　　　　　31億8731万8180円
　上記金額は，本件確定申告書に記載された雑所得の金額134万6443円に，原告が雑
所得として申告していなかった有価証券の譲渡による所得金額31億8597万1737円
（別表3）を加算した金額である。
　なお，原告の昭和61年中の株式売買の回数は132回であり，その売買株数は合計
5588万7500株である（別表3）であるから，原告の同年中の有価証券の譲渡による雑
所得は，課税の対象となる（昭和63年法律第109号による改正前の所得税法9条1項
11号イ，昭和63年政令第362号による改正前の同法施行令26条2項）。
　原告が雑所得として申告していなかった有価証券の譲渡による金額は，①本件Ａ
１株70万株の譲渡による譲渡益（譲渡金額から譲渡原価を差し引いた金額）と，②
本件Ａ１株の譲渡以外の有価証券譲渡による譲渡益（譲渡金額から譲渡原価及び特
別徴収された有価証券取引税額を差し引いた金額）の合計額から，③その他の必要
経費の額を差し引いた金額であり，それぞれの内訳は次のとおりである。
①　本件Ａ１株の譲渡による譲渡益　　　　17億9452万7000円
　上記金額は，本件Ａ１株の譲渡による譲渡金額から譲渡原価を差し引いた金額で
ある（別表3の③，別表4）。
　原告は，本件Ａ１株70万株のうち，昭和61年9月25日に10万株を，同月30日に60万
株をそれぞれ譲渡していることから，その譲渡益は，次の(a)及び(b)の合計額とな
る。
(a)　昭和61年9月25日のＡ１株譲渡による譲渡益
2億8475万3000円
　上記金額は，原告が同日にＡ１株10万株をＬ１ら3名に対して譲渡したことによる
譲渡益であり，次のｉの譲渡金額からⅱの譲渡原価を差し引いた金額である。
ｉ　譲渡金額　　　　　　　　　　　　　　　　　　3億円
　上記金額は，原告が昭和61年9月25日に譲渡したＡ１株の譲渡単価3000円に，譲渡
株数10万株を乗じて算出した金額である。
ⅱ　譲渡原価　　　　　　　　　　　　　　1524万7000円
　上記金額は，原告が昭和61年9月25日に譲渡したＡ１株10万株について，所得税法
48条3項及び同法施行令118条の規定を適用して，総平均法に準ずる方法により，原
告が既に単価90円で取得していた455万8000株のＡ１株を含めて算定した1株当たり
の譲渡原価152・47円に，譲渡株数10万株を乗じて算出した金額である。
(b)　昭和61年9月30日のＡ１株譲渡による譲渡益
15億0977万4000円
　上記金額は，原告が同日にＡ１株60万株を本件譲受人のうちＬ１ら3名を除く75名
に対して譲渡したことによる譲渡益であり，次のⅰの譲渡金額からⅱの譲渡原価を
差し引いた金額である。
ｉ　譲渡金額　　　　　　　　　　　　　　　　　18億円
　上記金額は，原告が昭和61年9月30日に譲渡したＡ１株の譲渡単価3000円に，譲渡
株数60万株を乗じて算出した金額である。
ⅱ　譲渡原価　　　　　　　　　　　　2億9022万6000円
　上記金額は，原告が昭和61年9月30日に譲渡したＡ１株について，所得税法48条
3項及び同法施行令118条の規定を適用して，前記(a)ⅱと同様の方法により求めた
1株当たりの譲渡原価483・71円に，譲渡株数60万株を乗じて算出した金額である。
②　本件Ａ１株の譲渡以外の有価証券の譲渡による譲渡益　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　19億7028万3850円
　上記金額は，本件Ａ１株の譲渡以外の有価証券の譲渡による譲渡金額から，譲渡
原価及び特別徴収された有価証券取引税額を差し引いた金額である（別表3の①，②
及び⑤）。
③　その他の必要経費　　　　　　　　　　　　5億7883万9113円
　上記金額は，有価証券の譲渡による雑所得の金額の計算上，譲渡原価及び特別徴
収された有価証券取引税以外の必要経費として差し引かれる金額である（別表3の⑦
ないし⑬）。
イ　納付すべき税額　　　　　　　　　　　　21億9820万8700円
　上記金額は，次のａの原告のあん分税額からｂの源泉徴収税額を差し引いた金額
（ただし，国税通則法119条1項の規定によって100円未満の端数を切り捨てた後の金
額）である。
ａ　原告のあん分税額　　　　　　　　　　　　　22億8359万1469円
　上記金額は，前記アの総所得金額32億9395万6242円を基礎として，昭和63年法律
第109号による改正前の所得税法96条ないし101条の規定（世帯員が資産所得を有す
る場合の税額の計算の特例）を適用して算出した金額である。原告の妻及び2名の子
が，いずれも原告と生計を一にし，合算対象世帯員に該当するため，上記規定の適
用を受けることになる。その計算過程は，別表6のとおりである。
ｂ　源泉徴収税額　　　　　　　　　　　　　　8538万2710円
　上記金額は，本件確定申告書に記載された源泉徴収税額8512万6139円に，申告漏
れ等のあったＰ１銀行ほか16銘柄についての配当所得に係る源泉徴収税額25万
6571円（別表2）を加算した金額である。
　以上のとおり，原告の昭和61年分の所得税に係る納付すべき税額は，21億9820万
8700円であり，本件更正処分に係る納付すべき税額21億3983万4700円を上回るか
ら，本件更正処分は適法である。
(2)　本件賦課決定処分について
　本件更正処分は，上記のとおり，適法であるところ，昭和62年法律第96号による
改正前の国税通則法65条1項に基づき，本件更正処分により新たに納付すべき21億
5101万8200円（本件更正処分に係る納付すべき税額21億3983万4700円と本件確定申
告書に記載された還付金額1118万3502円の合計額について，国税通則法119条1項に
より100円未満の端数を切り捨てた後の金額）のうち，同法118条3項の規定により
1万円未満の端数を切り捨てた後の21億5101万円に，100分の5の割合を乗じて算出し
た1億0755万0500円と，同法65条2項に基づき，上記の新たに納付すべき税額のうち
期限内申告税額に相当する金額7394万2637円（本件確定申告書に記載された源泉徴
収税額8512万6139円から同記載の還付金額1118万3502円を差し引いた金額（同法
65条3項2号））を超える部分に相当する金額20億7707万5565円
のうち，同法118条3項の規定により1万円未満の端数を切り捨てた後の20億7707万円
に100分の5の割合を乗じて算出した1億0385万3500円との合計額2億1140万4000円
が，原告の昭和61年分の所得税に係る過少申告加算税額となるから，これと同額の
過少申告加算税を課した本件賦課決定処分は適法である。
(3)　本件第1及び第2納税告知処分について
　原告は，昭和61年9月25日，Ｌ１ら3名に対してＡ１株合計10万株を1株3000円で譲
渡したところ，これに昭和62年法律第96号による改正前の有価証券取引税法10条第
2種甲を適用して算出した有価証券取引税額は，別表7の1のＡのとおり，165万円と
なるから，これと同額の有価証券取引税の納付の告知をした本件第1納付告知処分
は，適法である。
　また，原告は，同年9月30日，本件譲受人のうちＬ１ら3名を除く75名に対してＡ
１株合計60万株を1株3000円で譲渡したところ，これに有価証券取引税法10条第2種
甲を適用して算出した有価証券取引税額は，別表7の1及び2のＢのとおり，990万円
となるから，これと同額の有価証券取引税の納付の告知をした本件第2納付告知処分
は，適法である。
４　当事者の主張
（原告の主張）
　本件においては，原告が放出5社から本件Ａ１株をいったん買い受けてこれを売却
したか否か，すなわち，原告が本件Ａ１株の売買の当事者であったか否かが争われ
ているところ，原告が売買の当事者でなかったことは，以下のとおり明らかである
から，原告が売買の当事者であることを前提として行われた本件各処分は，いずれ
も違法である。
(1)　本件取引に関する事実関係
ア　本件取引以前の株式売買
　本件Ａ１株70万株の売買以前にも，昭和59年12月，昭和60年5月ないし6月ころ及
び昭和61年7月ないし8月ころの合計3回にわたり，原告の発想によって，Ａ１株の売
買が行われているところ，これら3回の株式売買は，いずれも譲渡人と譲受人との間
の相対取引であって，原告がいったんＡ１株を買い受けてこれを転売したものでは
なかった。
ａ　昭和59年12月のＡ１株売買
　Ｂ１は，昭和59年12月，Ａ１株の公開に向けた安定株主の増加と，Ｂ１の決算対
策を目的として，同社の保有するＡ１株12万5600株を76名に対して譲渡した。
　原告は，自ら譲受人のうち多数を選定し，自ら又は部下に指示してＡ１株取得の
勧誘を行ったうえで，当時Ａ１の財務部長であったＱ１に，譲受人との間の売買手
続の取りまとめを指示し，Ｑ１は，株式売買約定書の作成，株券の交付等の手続に
中心的役割を果たした。上記約定書におけるＡ１株の売買当事者は，譲渡人である
Ｂ１及び各譲受人とされた。　
　また，Ｃ１は，上記譲渡に際し，融資を希望する譲受人40名に対し，売買代金の
融資を行い，当該代金を譲受人から受領した振込指定書に基づいて直接Ｂ１に送金
してこれを支払った。株券については，Ｑ１がＢ１からその全部をいったん受領
し，融資を利用した分は担保分としてＣ１に預け，自己資金を利用した者には現物
を引き渡した。
　このＡ１株譲渡は，原告の発想によるものであり，譲受人の選定，勧誘にも原告
が関与し，譲渡人と譲受人とは直接接点を有しなかったものの，当事者や関係者
も，原告が売買の当事者であると認識していなかったことは明らかであり，売買契
約がＢ１と各譲受人の間に締結され，代金の決済も両当事者間で直接行われている
こと等の客観的事情からも，原告が売買の当事者でなかったことは明らかである。
ｂ　昭和60年5月ないし6月ころのＡ１株売買
　Ｂ１グループ各社では，原告の提唱する社員皆経営者主義により，各社の社員に
なるべく自社株を保有させる方針としていたところ，昭和60年4月ころ，Ａ１の業務
拡大に伴い，Ｂ１からＡ１に転籍する社員が増加したことから，同年5月ないし6月
ころ，これらの転籍者にＡ１株を取得させる目的で，Ａ１株の譲渡が行われた。
　原告は，当時Ａ１の大株主として，多数のＡ１株を所有していたが，原告が所有
するＡ１株を上記転籍者に譲渡した場合，発行会社の特別利害関係者等による株集
めに該当し，本件内規により，Ａ１株の店頭登録申請が受理されなくなることか
ら，Ａ１の経営と直接関係を持たないＢ１の役員から上記転籍者に対してＡ１株を
譲渡させることとし，Ｂ１の役員からその旨の承諾を得た。なお，Ｂ１からの転籍
者は，従前在籍していたＢ１の株式（以下「Ｂ１株」という。）を保有していたの
で，実際の譲渡は，転籍者の保有するＢ１株と，Ｂ１の役員の保有するＡ１株を交
換する方法で行われた。
　この交換に際しても，Ｑ１が原告の指示で所要の手続を行い，交換契約書におけ
る契約当事者も，Ｂ１の役員と各転籍者とされた。
　上記Ａ１株の譲渡も，前記ａの譲渡と同様，原告の発想によるものであり，Ｂ１
の役員に対するＡ１株譲渡の依頼及び譲受人の選定にも原告が関与しているもの
の，譲渡の目的及び客観的事実関係に照らせば，上記Ａ１株の譲渡の当事者が，Ｂ
１の役員と各転籍者であり，原告が譲渡の当事者でなかったことは明らかである。
ｃ　昭和61年7月ないし8月ころのＡ１株売買
　原告は，Ａ１への転籍者が増加し続け，中途採用者も相当数に上ったことから，
これらの転籍者等にも社員皆経営者主義の発想によりＡ１株を取得させるため，昭
和61年7月ころ，Ｂ１の役員であるＲ１，Ｓ１ら7名に対し，その保有するＡ１株合
計13万株を上記転籍者等に譲渡するよう依頼し，その了承を得た。そして，原告
は，譲受人の選定，具体的な売買手続等について，Ｑ１の事実上の後任で，当時Ａ
１の経理財務担当取締役であったＭ１に依頼し，1株1300円という価格も，原告がＭ
１と相談して決定した。
　Ａ１においては，Ａ１株を取得させる場合，Ｃ１の融資を受けさせることが慣行
とされており，今回も多数の譲受人が同社の融資を受けることが見込まれた。そこ
で，Ｍ１は，同社の代表取締役社長であったＱ１に，同社からの融資を依頼した。
　その後，Ｍ１は，部下のＴ１とともに，Ａ１株を取得させる転籍者等の選定，取
得の勧誘，株式売買約定書の作成等の具体的な手続を行い，今回も売買当事者が直
接顔を合わせないまま，Ｒ１らＢ１の役員7名と，Ａ１への転籍者等35名の間に，Ａ
１株の売買契約が成立した。
　上記売買契約の約定書においても，譲渡人はＢ１の各役員，譲受人は各転籍者等
とされた。また，多数の譲受人が，Ｃ１から売買代金の融資を受け，その融資金を
直接譲渡人に振り込むよう同社に依頼し，同社が各融資金を直接譲渡人に支払う一
方，自己資金を用いた譲受人は，それぞれ譲渡人に直接代金を支払った。株券は，
Ｔ１がいったんＢ１の各役員から受け取り，融資を利用しない譲受人の分について
は各譲受人に引き渡し，それ以外については，すべて担保分としてＣ１に預け入れ
られた。
　上記のＡ１株譲渡についても，譲渡人であるＢ１の役員，譲受人である各転籍者
等はもとより，手続に携わった者も，原告が売買の当事者であるとは考えておら
ず，上記の客観的な事実関係に照らしても，原告が上記のＡ１株譲渡の当事者であ
ると認めることは不可能である。
　以上のとおり，昭和61年7月ないし8月ころのＡ１株譲渡についても，原告が当事
者でなかったことは明らかなところ，本件Ａ１株70万株の譲渡も，原告が転籍者等
に対するＡ１株の譲渡の過程で発想し，その過程をそのまま引き継いで同じ態様で
行ったものであり，契約のために使用した株式売買約定書等の書類にしても，全く
同一の書式を使用しているのである。
　したがって，本件取引の前に行われた3回のＡ１株譲渡において，原告が当事者で
なかったという事実は，原告が本件Ａ１株の譲渡においても当事者でなかったこと
を，強く推認させるものである。
イ　本件取引について
ａ　Ａ１の部次長以上の役職員に対するＡ１株の譲渡
(a)　原告は，前記アｃのＡ１株譲渡手続の過程で，Ａ１の部次長以上の役職員にも
Ａ１株を取得させようと考えたが，そのためには，Ｂ１の役員の保有するＡ１株を
調達しただけでは足りないため，他の調達元を検討した。そして，昭和60年4月の第
三者割当における引受先のＥ１及びＦ１であれば，オーナーが原告と個人的に親交
を有し，株式公開経験もあることから，Ａ１株を役職員に公開前に取得させること
に理解を示し，承諾が得られるのではないかと考えた。
　そこで，原告は，昭和61年8月中旬ころ，Ｅ１の実質上の経営者であるＵ１に対
し，同社が上記第三者割当により引き受けたＡ１株20万株を，また，Ｆ１の代表取
締役であるＶ１に対し，同社が同様に引き受けたＡ１株20万株中10万株を，それぞ
れＡ１の役職員に譲渡するよう依頼したところ，両名はこれを了承した。
　そして，その後の手続については，転籍者に対するＡ１株の譲渡手続と同様，Ｍ
１が引き受けることとなった。他方，上記の本件Ａ１株を取得するＡ１の役職員の
選定は，Ａ１の専務取締役Ｗ１及びＭ１が協議して行い，原告も本件譲受人の選定
について，これらの者から報告を受けていた。
(b)　Ｍ１は，昭和61年8月27日，Ｑ１とともに，Ｕ１からＡ１株の譲渡手続を任さ
れていたＸ１株式会社（以下「Ｘ１」という。）の経営管理室長であるＹ１を訪問
し，以後，Ｅ１からの本件Ａ１株の譲渡手続は，Ｙ１との間で行われることとなっ
た。なお，Ｍ１は，Ｙ１を訪問する前に，Ｑ１と相談して，Ｅ１に対する代金の支
払時期を，昭和61年9月30日と決定していたので，Ｙ１に対しては，遅くとも同日ま
でに手続を終了する旨約束した。
　その後，Ｍ１は，Ｔ１とともに，Ａ１の役職員に対するＡ１株取得の勧誘と，譲
受人から株式売買約定書，金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼依頼書に署名押印
を受ける手続を行った。これらの手続は，従前の転籍者等に対する手続と同じ方法
で行われた。
　Ｍ１は，本件Ａ１株20万株中2万株について譲受人の決定が遅れていたため，ま
ず，譲受人が既に確定し，その署名押印を受けた18万株分に関する株式売買約定書
をＹ１に届け，残り2万株については，その後Ｚ１及びＡ２が譲受人となることが決
定したことから，株式売買約定書に両名の署名押印を受けてＹ１に届け，これにＥ
１の記名押印を受け，全20万株の株式売買約定書が作成された。
　この間，Ｙ１は，譲受人の氏名を早く連絡するようＭ１に再三催促する一方，Ｅ
１の保有する株券が10万株単位の株券であり，小口の譲渡のために株式分割が必要
であることから，同年9月26日，Ａ１を訪問し，10万株券を1000株券100枚に分割す
る手続を行った。このことは，株券裏面の「株券発行の年月日」欄の記載からも裏
付けられる。
　上記20万株のＡ１株の代金は，Ｃ１が，同年9月30日，Ｅ１に一括して振込送金す
る方法により，同社に支払われた。この送金は，上記譲受人14名のうち，Ｃ１から
融資を受けたＡ１の部次長以上の役職員であったＢ２ら１２名（以下「Ｂ２ら１２
名」という。）については，当該融資の実行として，また，自己資金を用いた2名に
ついては，立替金の支払として行われたものであり，上記2名は，後日立替金をＣ１
に支払った。
　上記20万株のＡ１株の株券は，上記代金振込後，Ｍ１がＥ１から一括して受領
し，Ｃ１の融資を利用して購入した分については，担保として同社に預けられ，自
己資金による購入分については，便宜上同社が預かったうえで，当該譲受人に引き
渡された。
(c)　Ｆ１の保有する本件Ａ１株10万株の譲渡手続は，原告の指示を受けたＭ１が，
上記(b)の手続と並行して，株式会社Ｃ２（以下「Ｃ２」という。）の取締役経理部
長であるＤ２との間で行った。
　上記Ａ１株については，Ｌ１ら3名が合計10万株を譲り受けることとなり，その割
振りはＭ１がＷ１と協議して行った。Ｌ１ら3名は，株式売買約定書に署名押印する
とともに，Ｃ１が準備した金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼領収書にも署名押
印した。上記約定書は，Ａ１の大阪支社次長であるＥ２がＤ２の下に持参し，譲渡
人欄にＦ１の記名押印を受けて完成し，Ｅ２を経由してＬ１ら3名に届けられた。そ
して，Ｃ１は，昭和61年9月25日，上記金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼領収書
に基づき，Ｆ１に代金を振り込んだ。
　上記Ａ１株10万株の株券は，Ｍ１がＦ１からいったん受領して，上記金銭消費貸
借契約書2条に基づき，融資の担保としてＣ１に引き渡され，同社に預けられた。Ｌ
１ら3名は，自らＦ１宛ての株券の受領書に署名押印し，これが同社に送付された。
同社は，本件Ａ１株がＬ１ら3名に譲渡されたことを前提に，有価証券取引税を納付
し，会計処理を行った。
　このように，上記約定書の譲受人欄にＬ１ら3名が自ら署名押印したことや，売買
代金がＬ１ら3名からＦ１に直接送金されたことは，Ｌ１ら3名が本件Ａ１株をＦ１
から直接購入したことを端的に示している。
(d)　Ｍ１，Ｔ１ら譲渡手続の担当者は，上記各譲渡手続に際し，Ｅ１及びＦ１が本
件Ａ１株を役職員らに譲渡するものと認識しており，原告が本件Ａ１株の売買の当
事者であると認識した関係者はいなかった。
(e)　このような事情に加え，前記のとおり，上記各譲渡が転籍社員等に対するＡ１
株譲渡の過程で発想され，譲渡手続もＭ１らによって全く同一の形態で行われ，使
用された契約書類も同一であったこと等に照らせば，Ｅ１及びＦ１の保有していた
本件Ａ１株が，直接Ａ１役職員らに対して譲渡されたものであり，原告が譲渡の当
事者であると解する余地がないことは明らかである。
ｂ　社外の者に対するＡ１株の譲渡について
(a)　原告は，Ｕ１及びＶ１が意外に簡単に本件Ａ１株の譲渡を了解したことから，
他の者にも依頼すれば社外の者にもＡ１株を取得させることができると考え，昭和
60年4月の第三者割当の引受先であるＨ１及びＧ１の代表取締役であり，原告と親交
のあったＦ２，及び，上記第三者割当の引受先であるＩ１の代表取締役であり，原
告と親交のあったＧ２に対し，各社が上記第三者割当により引き受けたＡ１株の譲
渡を申し入れたところ，Ｆ２からはＨ１の8万株及びＧ１の12万株について，また，
Ｇ２からはＩ１の8万株について，譲渡する旨了解を得た。その際，Ｆ２及びＧ２
は，本件Ａ１株がこれら放出5社に属する会社から直接社外の者に譲渡されることを
当然に了解していた。
　なお，Ｇ１は，上記12万株のうち6万株を既に他者に譲渡していたことから，6万
株のみを譲渡することとなった。また，Ｉ１は，昭和61年3月，株式会社Ｈ２（以下
「Ｈ２」という。）から譲り受けた8万株を含め，保有するＡ１株16万株すべてをや
はりＧ２が代表取締役を務めるＪ１に譲渡したため，結局，Ｊ１がＡ１株16万株を
譲渡することとなった。さらに，Ｆ１が保有するＡ１株残り10万株についても，追
加して譲渡されることとなり，これらの譲渡手続も並行して行われた。
(b)　原告は，Ｆ１，Ｈ１，Ｇ１及びＪ１の4社（以下「Ｈ１等4社」という。）から
Ａ１株譲渡の了解を受けて，昭和61年8月末ないし9月初めころから，当初は自ら，
その後はＢ１の社長室長であったＩ２，同次長であったＪ２と相談して，社外の本
件Ａ１株の譲受人を選定したほか，Ｉ２，Ｋ２，Ｗ１及びＡ１の常務取締役であっ
たＬ１に対しても，譲受人の選定を依頼し，本件譲受人は，同月末ころまでには数
名を残してほぼ決定した。
(c)　原告は，社外の者に対するＡ１株譲渡の手続を，Ｅ１及びＦ１の保有するＡ１
株の譲渡と同様，Ｍ１に依頼し，Ｍ１は，従来と同様の手続で，Ｈ１等4社と本件譲
受人との間の本件Ａ１株の譲渡手続を行った。Ｆ２及びＧ２と面識のなかったＭ１
は，両名と面識のあったＱ１に，株式売買約定書の譲渡人欄にＨ１等の会社名の記
名押印を受ける手続を依頼し，Ｑ１は，これに基づき，Ｈ１及びＧ１についてはＬ
２をＦ２の下に送り，Ｆ２自身から数十枚の上記約定書に両社の記名押印を受け，
Ｊ１については自らＧ２を訪ね，数十枚の上記約定書に同社の記名押印を受けた。
(d)　社外の譲受人に対するＡ１株取得の勧誘は，原告が選定した者については原告
又はＪ２が，その他の者については原則として当該選定者が行った。そして，株式
売買約定書への署名押印の受領等，本件譲受人との間の具体的な譲渡手続は，Ｊ
２，Ｉ２，Ｑ１，Ｔ１らが手分けして行い，Ｍ１が取りまとめを担当した。
　このようにして，Ｈ１等の譲渡人と社外の譲受人の間で，本件Ａ１株の売買契約
が成立した。
(e)　Ｈ１等4社に対する本件Ａ１株の代金は，昭和61年9月30日，Ｅ１に対する代金
と同様，Ｃ１から一括して各社に振り込まれた。Ｃ１の代表取締役であったＱ１
は，金銭消費貸借契約を締結した譲受人が支払う代金については，振込指定に基づ
き放出5社に融資金を送金し，その他の譲受人が支払う代金については，直接譲受人
から放出5社に送金してもらう予定であったが，売買代金支払日である同日の直前に
なっても，一部の譲受人について融資を利用するのか否か確認できないため，急遽
Ｍ１と相談のうえ，放出5社に対して送金漏れにより迷惑をかけないよう，とりあえ
ずＣ１が自己資金使用の譲受人の分も含めて全額送金し，自己資金使用の譲受人に
は後日立替金を返済してもらうこととした。Ｃ１は，その後，自己資金使用の譲受
人に対して，売買代金
を同社宛送金するよう連絡し，同年10月末ころまでには立替金の回収を完了した。
　また，Ｈ１等4社から譲渡された本件Ａ１株の株券の交付は，Ｅ１の場合と同様，
便宜上いったんＣ１が受領し，融資利用分についてはそのまま担保として預かり，
自己資金分については当該譲受人に引き渡すこととした。
(f)　上記の社外の譲受人に対する本件Ａ１株の譲渡手続についても，従前と同様，
放出5社と本件譲受人との間に直接株式売買約定書が交わされており，この約定書が
真実でないものと認識したり，中間省略的なものと認識した者はなかった。
　また，放出5社も，上記約定書に譲受人として署名押印した者に本件Ａ１株を譲渡
したと認識しており，本件譲受人の側においても，基本的には原告からではなく放
出5社からＡ１株を譲り受けたと認識していた。しかも，本件譲受人の中には，原告
自身が選定していないばかりか，原告と面識もない者も多数存在した。
　さらに，Ｃ１は，前記一括送金の後，放出5社に対し，本件譲受人の氏名，株数及
び金額を明示した書面を提出し，放出5社は，本件譲受人に対して本件Ａ１株を譲渡
したことを前提として，取締役会において当該譲渡の決議を行い，所轄税務署の問
合せに回答し，有価証券取引税を納付した。
　なお，Ｆ１から5000株を譲り受けたＯ１は，同社を譲渡人として株式売買約定書
を交わしたのみならず，代金を自ら直接同社に振込送金しており，同社も，Ｏ１に
対してＡ１株を譲渡したことを前提に，有価証券取引税の納付及び会計処理を行っ
ている。しかも，Ｏ１を譲受人に選定したのはＬ１であり，原告はＯ１と面識がな
く，名前も知らなかった。
　これらの事実からも，原告が本件Ａ１株の売買における当事者でなかったこと
は，明らかといわざるを得ない。
ｃ　小括
　以上のとおり，本件Ａ１株70万株の譲渡は，譲渡の対象が転籍社員から部次長以
上の役職員及び社外へと拡大したものの，一連の延長線上にある取引であり，途中
で発想や手法が変化したことはなかったのであって，本件Ａ１株の譲渡が放出5社と
本件譲受人との直接売買であり，原告が売買当事者ではなかったことは明らかであ
る。
(2)　原告が本件Ａ１株の売買の当事者であり得ないこと
ア　本件における意思表示の合致
ａ　株式売買約定書
　契約の成立には，相対立する意思表示の合致が必要であるから，本件Ａ１株の売
買契約の当事者を確定するためには，本件取引を巡る事実関係を踏まえて，意思表
示の合致に関する当事者及び内容を判断する必要があるところ，本件においては，
株式売買約定書により，放出5社と本件譲受人の間に売買の意思表示の合致が認めら
れる。
　本件のように，売買契約に係る契約書面が存在する場合，当事者の意思表示の内
容を確定するための最も重要な証拠が当該書面であることは明らかであって，この
ことは，売主と買主とが相対で書面を取り交わすいわゆる相対取引の場合はもちろ
ん，株式のように誰から取得しても差異がない取引対象を仲介者を介して売買する
ために，当事者間に面識のないことが通常であるような場合であっても同様であ
る。
　本件Ａ１株の売買の場合，株式売買約定書は，すべて放出5社と本件譲受人との間
に交わされており，その間に原告が契約当事者として介在した事実はない。本件譲
受人は，基本的には譲渡人として放出5社の記名押印のある上記約定書に自ら署名押
印しており，放出5社も，譲受人が多数に上ることを承知のうえで，譲受人の確定
後，各譲受人が署名押印することを当然の前提として，多数にわたる上記約定書に
自ら記名押印しているのであって，売買の意思表示は，上記約定書の完成によって
合致したことが認められる。
　他方，原告が買主として認識されていなかったことは，仮に放出5社が本件Ａ１株
を原告1人に譲渡するのであれば，株式売買約定書は放出5社用と原告用の各1通で十
分であり，放出5社が数十枚もの株式売買約定書に記名押印をする必要がなかったこ
とからも明らかである。
ｂ　虚偽表示等の合意の不存在
　本件Ａ１株の売買のように，意思表示の合致を明確に示す書面が取り交わされた
場合，これに反する内容の意思表示の合致を認定することができるのは，これがあ
くまで虚偽表示ないし仮装文書であることについて，当事者間に明確な合意が存在
するような，極めて例外的な場合に限定されると考えられる。
　しかるに，本件では，原告，Ｍ１ら手続担当者，放出5社，本件譲受人等のいずれ
かの間で，真の譲受人が原告であるとか，株式売買約定書の体裁を実体と異なるも
のとするといった合意が成立していないことはもちろん，そのような趣旨の会話や
打合わせが行われた事実もなく，放出5社も本件譲受人も，本件Ａ１株の株式売買約
定書に署名又は記名押印するに際し，同約定書の記載内容どおりに契約を成立させ
る意思を有していたことが明らかである。
　したがって，株式売買約定書に表示された意思表示の合致が虚偽表示であるとし
て，これと異なる意思表示の合致を認定することはできない。
ｃ　被告の主張の誤り
(a)　被告は，原告が株式売買約定書上に取引の当事者として名前を出すと，本件内
規に違反し，Ａ１株の店頭登録ができなくなる可能性があり，原告自身にも有価証
券取引税の課税の問題が生じることから，原告の名前が出ないように形式を整える
目的で，本件Ａ１株の売買に係る株式売買約定書を作成した旨主張する。
(b)　しかしながら，本件においては，原告が放出5社から本件譲受人への本件Ａ１
株の譲渡を仲介あっせんした場合，原告には何ら不利益が生じないのに対し，原告
が放出5社から本件Ａ１株をいったん買い受けて譲渡した場合，Ａ１株の店頭登録が
できなくなる可能性や，原告自身の課税問題が生じることに加え，証券取引法2条
4項に規定する「売出し」に該当するとして，同法4条違反の罪に問われること，原
告が50回の非課税枠を利用して他に49回の有価証券取引をしており，非課税枠を超
える有価証券取引により税法上の著しい不利益を生じるおそれが大きいこと等，原
告にとって重大かつ明白な不利益が存在した。
　他方，本件取引においては，放出5社の譲渡価格及び本件譲受人らの譲受価格がい
ずれも1株3000円とされており，原告が売買の当事者となったとしても，譲渡益はな
かったものである。
　さらに，放出5社にとっては，本件Ａ１株の譲渡先が原告の指定する相手なら誰で
も構わなかったのであり，本件譲受人にしても，Ａ１株の譲渡人が原告でなければ
ならない事情は一切なく，原告が本件Ａ１株をいったん自ら買い受けたうえで譲渡
しなければならない理由は，およそ考えることができない。
　なお，被告は，原告の本件取引における意図が本件譲受人にＡ１株の値上がり益
を供与することにあったこと等を根拠として，原告には，重大なリスクを冒して
も，Ａ１株を自ら取得して本件譲受人に譲渡すべき動機及び必要性があった旨主張
するが，本件取引の意図が上記のとおりであったとしても，原告は，本件Ａ１株の
売買を仲介する方法によっても譲受人に値上がり益を供与できたのであるから，原
告の上記主張は失当である。
　したがって，原告が本件取引において，自ら売買の当事者となるという重大な不
利益を伴う方法を避け，仲介あっせんという何ら不利益のない方法を選択したこと
は当然であって，原告が自らいったん本件Ａ１株を買い受けることは，本件取引の
目的を達するための手段として不自然，不合理といわざるを得ない。
(c)　さらに，被告の主張によれば，原告は，本件内規違反等による重大な不利益に
もかかわらず，あえて原告を売買の当事者とする実体を残したうえで，株式売買約
定書の形式だけ取り繕ったことになるが，当時原告において，そのような重大な不
利益を伴う実体を残すべき理由はなく，内規違反等の重大な危険を冒してまで上記
約定書の形式と実体を使い分けるべき事情もない。しかも，前記のとおり，本件取
引の関係者間において，上記約定書における譲渡人と譲受人の記載が形式にすぎな
い旨の合意が成立した事実もないのであるから，被告の上記主張は失当である。
イ　原告を売買の当事者と認定すべき経済的実体の不存在
　本件Ａ１株の譲渡の目的は，原告らが選定した本件譲受人にＡ１株を取得させる
ことにあり，原告自身が所有することを目的としたものではない。
　また，原告が放出5社に売買代金を支払った事実はなく，Ｃ１からの融資金又は自
己資金により売買代金を支払ったのは本件譲受人であり，実質的にも，原告の出捐
を疑うべき事情は何ら存在しない。
　さらに，原告は，本件取引において，本件Ａ１株の株券を一切取得していない。
本件Ａ１株の株券については，Ｍ１らが手続の便宜上いったん預かったり，Ｃ１が
融資を利用した本件譲受人の分について担保として預ったりしたことはあるもの
の，いずれの場合も株券を取得したのは本件譲受人であって，原告ではない。Ａ１
の株主名簿上，原告に名義が変更された事実もないし，原告が本件Ａ１株の売却
益，配当金，無償交付株式を取得した事実もない。
　そして，原告は，本件Ａ１株の売買によって，何らの経済的効果も受けていな
い。
　以上のとおり，売買の目的，代金の出捐者，経済的効果の帰属者等の，売買契約
における当事者の確定に関して考慮されるべき経済的実体の有無という見地から
も，原告を本件Ａ１株の売買の当事者と認定すべき実体がないことは明らかであ
る。
ウ　原告が本件Ａ１株売買を発想した経緯
ａ　本件Ａ１株の譲渡と従前のＡ１株譲渡の発想の同一性
　原告が，社員皆経営者主義の発想から，Ａ１への転籍者等に対し，Ｂ１の役員7名
の所有するＡ１株を譲渡することとしたこと，その手続を進める中で，Ａ１の部次
長以上の役職の者にもこれを取得させようと考えて，放出5社にＡ１株の譲渡を依頼
したことは，前記のとおりである。
　そして，上記転籍者等に対するＡ１株譲渡が，Ｂ１役員と上記転籍者らとの間の
相対取引であったところ，本件Ａ１株の譲渡も，その延長線上で，同一の発想によ
り行われたものであり，譲渡手続も同一の方法により行われ，契約書等の必要書類
も同一の書式が使用されている。さらに，これに先立ち，昭和59年12月及び昭和
60年5，6月ころに行われたＡ１株の売買も，上記転籍者等に対する本件Ａ１株の譲
渡と同一の発想，手続によるものであり，いずれもＡ１株の譲渡人と譲受人との間
の相対取引であることからも，本件Ａ１株の譲渡が，上記転籍者等に対するＡ１株
の譲渡及びそれ以前のＡ１株の譲渡と同様に，放出5社と本件譲受人の間の相対取引
であったことは明らかである。
ｂ　被告の主張の誤り
　これに対し，被告は，本件Ａ１株の譲渡の契機がＡ１転籍者等へのＡ１株譲渡に
あり，この譲渡がＢ１役員と上記転籍者らの間の相対取引であることを認めなが
ら，本件Ａ１株の譲渡が相対取引であったことを否定している。
　しかし，原告がＡ１株譲渡についての発想を変更したことを示す事実関係はな
く，その必要もなかったこと，実際の譲渡手続及び使用された契約書類が同一であ
ったこと等に照らせば，本件Ａ１株の譲渡の当事者について，それ以前の譲渡の場
合と異なる解釈をすべきではないから，被告の上記主張は失当である。
エ　小括
　以上によれば，原告が本件Ａ１株の売買の当事者であり得ないことについては，
疑いの余地がないというべきである。
(3)　原告の主張を裏付ける多数の客観証拠が存在すること
　本件Ａ１株の売買が放出5社と本件譲受人の間の売買であったことについては，株
式売買約定書以外にも，次のとおり多数の客観証拠が存在する。これに対し，原告
が本件Ａ１株の売買の当事者であったことを裏付ける客観証拠は，何ら存在しな
い。
ア　Ｃ１と本件譲受人の間の金銭消費貸借契約書，本件譲受人の同社宛て振込指定
書兼領収書及び同社の仮払金元帳(甲2の1ないし55，同3の1ないし55，乙35添付資料
3)
　上記各証拠によれば，放出5社に対する売買代金の支払は，Ｏ１による支払を除
き，Ｃ１から，本件譲受人の振込指定に基づく融資の実行又は本件譲受人に代わる
立替払として行われたこと，同社が立替払分を各譲受人に対する一時仮払金の扱い
とし，後に本件譲受人からすべて返済を受けたことが認められるから，原告ではな
く本件譲受人が放出5社に対する代金を支払ったことは明らかである。
イ　Ｅ１の有価証券取引税納付書，領収証書及び同添付の有価証券取引書(甲36の
1ないし28)
　上記各証拠は，Ｅ１が本件取引当時作成したものであって，当時の同社の認識を
示すものであるところ，これらによれば，同社は，昭和61年9月27日，原告側から指
示された14名を株式の譲受人として，有価証券取引税を納付したことが認められ
る。
　これに対し，被告は，Ｅ１が売買代金受領前に有価証券取引税を納付している以
上，同社は譲受人から代金が確実に支払われる旨信頼しており，その信頼は原告に
対するものとしか説明できないとして，本件Ａ１株の譲受人が原告である旨主張す
るが，Ｅ１としては，信頼する原告からの依頼であることから，原告側で誰を譲受
人に選定するかにかかわらず，代金支払に不安を感じなかったのであって，被告の
上記主張は失当である。
ウ　Ａ１作成のＸ１宛て株券お預り証(乙9添付資料26)
　上記証拠によれば，Ｅ１が所持していたＡ１株の株券が10万株券4枚であり，この
ままでは多数の譲受人との間で売買手続ができないことから，これを1000株券400枚
に分割したことが認められる。そして，Ｅ１がこのような株券分割を行ったこと
は，同社が本件Ａ１株を多数人に譲渡するものと認識しており，原告を譲受人とし
て認識していなかったことを示すものである。
エ　Ｆ１の有価証券取引税納付書，領収証書並びに同添付の有価証券取引書及び振
替伝票(甲37の1ないし24，同38の1ないし3，同39の1ないし5)
　上記各証拠は，Ｆ１が本件取引当時作成したものであって，当時の同社の認識を
示すものであるところ，これらによれば，同社が昭和61年9月26日及び同年11月5日
に，原告側から指示された本件譲受人24名を株式譲受人として有価証券取引税を納
付し，同社の会計処理上も，上記24名を株式譲受人として処理していることが認め
られる。
　また，甲39の4の振替伝票によれば，Ｆ１から5000株を譲り受けたＯ１が，売買代
金を直接Ｆ１に振込送金したことが認められ，放出5社が本件Ａ１株を本件譲受人に
直接譲渡したことが裏付けられる。
　これに対し，被告は，上記各証拠によれば，Ｃ１からＦ１に対し同年9月30日に代
金が振り込まれたにもかかわらず，有価証券取引税が一部を除いて同年11月5日に納
付されており，代金支払時に最終譲受人が特定されていないことから，むしろ原告
が譲受人であることが裏付けられる旨主張する。しかし，Ｃ１は，近日中に譲受人
が確定することを前提として，あくまで本件譲受人に対する融資又は立替払として
送金処理をしたにすぎないこと，仮に本件Ａ１株の譲渡先が原告であれば，Ｆ１
は，代金の支払を受けた同年9月30日以降，直ちに原告を譲受人として有価証券取引
税を納付できたはずであることに照らせば，被告の上記主張は理由がない。
オ　Ｌ１ら3名作成のＦ１宛て株券受領書(甲40の1ないし3)
　本件譲受人であるＬ１ら3名は，昭和61年9月25日，Ｆ１宛てに株券受領書を作
成，交付しているところ，これらは，売買契約の当事者が誰であるかに関する本件
譲受人の当時の認識を直接に示すものである。
　これに対し，被告は，これらが売買代金の振込手続が終了したことから手続上作
成されたにすぎないと主張するが，上記主張には何ら合理的な根拠はない。
カ　Ｈ１の昭和61年8月25日開催取締役会議事録(甲34)
　上記証拠によれば，本件取引当時，Ｈ１の取締役会が，本件譲受人を買受人とし
て本件Ａ１株の譲渡を決議したことが認められ，Ｈ１がＡ１株を本件譲受人に譲渡
したものと認識していたことが明らかである。
　これに対し，被告は，上記議事録が事後に日付をさかのぼらせたものであること
を根拠に，上記決議の存在をもって本件譲受人を買受人と認定することはできない
旨主張する。しかし，上記議事録が日付をさかのぼらせたものであったとしても，
そのことから直ちにその内容が事実に反するということはできず，少なくとも，本
件Ａ１株の売買の当事者に関するＨ１の取締役会の認識を反映しているものという
ことができる。
キ　Ｇ１作成の有価証券の譲渡内容についてのお尋ねに対する回答書(甲35の1ない
し3)
　Ｇ１は，「有価証券の確認内容についてのお尋ね」と題するＧ４税務署長の昭和
62年5月14日付け書面に対し，上記回答書を提出しているが，その中で，本件Ａ１株
の売却先は原告ではなく，原告から指示された本件譲受人13名である旨明確に記載
しており，Ｇ１が，当時本件Ａ１株の売買の当事者を本件譲受人と認識していたこ
とは明らかである。
　これに対し，被告は，上記回答書が株式売買約定書の記載内容に沿うように，形
式上本件譲受人を買主としたにすぎない旨主張するが，原告の上記主張の根拠であ
るＦ２らの検察官面前調書は，検察官の誘導により作成されたものであって，被告
の上記主張は認められない。
ク　Ｃ１から放出5社に交付された振込金の譲受人ごとの明細表(甲41，同63の1ない
し5)
　上記各証拠によれば，Ｃ１は，放出5社に対する振込みの後，振込金の譲受人ごと
の明細表を放出5社各社に交付したことが認められる。仮に，本件Ａ１株の譲渡先が
原告であれば，同社が放出5社にこのような明細表を交付する必要がないことはいう
までもないから，このような明細表が放出5社に交付されたこと自体が，本件Ａ１株
の買主が本件譲受人であることを直接に示すものである。
(4)　原告を当事者とする売買の意思表示の合致が存在しないこと
ア　放出5社と原告との間の売買の意思表示の合致が存在しないこと
ａ　原告の放出5社の経営者に対する依頼内容及び双方の認識
(a)　原告の依頼内容及び原告の認識
　原告は，放出5社の経営者であるＵ１，Ｖ１，Ｆ２及びＧ２（以下，上記4名を
「Ｕ１ら」という。）に対し，本件Ａ１株の譲渡を依頼したが，その内容は，原告
が放出5社に対し，Ａ１株を原告に売却して欲しい旨申し出たものではなかったこと
は，原告及びＵ１らの，本件Ａ１株を巡る贈収賄等に関するいわゆるＢ１事件に関
する当裁判所平成元年特わ第259号事件，平成元年わ第753号事件等の各刑事事件
（以下，これらの刑事事件を「別件刑事事件」ということがある。）及び本件の証
人尋問等における供述から明らかである。
　また，原告にとって，本件Ａ１株の譲渡は，Ａ１への転籍者等に対するＡ１株譲
渡の延長線上において，Ａ１株の所有者に依頼して，Ａ１株を取得させたい者にこ
れを譲渡してもらうという，従前同様の発想により行われたものである。
　さらに，原告は，本件内規により自己の所有するＡ１株を譲渡することができな
いことから，Ｂ１の役員や放出5社にＡ１株の譲渡を依頼したのであるから，原告が
わざわざいったんＡ１株を買い取って売却するといった，無意味かつ重大なリスク
を冒すはずはない。
　このような事情に照らしても，原告が自ら放出5社から本件Ａ１株を譲り受ける認
識を有していなかったことは明らかである。
(b)　放出5社の経営者の認識
　他方，原告による本件Ａ１株の譲渡の依頼を了解した放出5社の経営者であるＵ１
らも，本件Ａ１株の買主が原告ではなく，Ａ１の役職員や，原告側が指定する多数
の第三者であると認識していたことは，Ｕ１らによる以下の各供述から明らかであ
る。これらの供述は，原告の依頼内容について，相互に共通するのみならず，原告
の供述，その後の手続経過及び客観証拠とも符合しており，その信用性は高いとい
うべきである。
ｉ　Ｆ１のＶ１は，別件刑事事件の証人尋問及び供述録取書において，原告が店頭
登録に際し，いろいろな人にＡ１株を持ってもらいたいものの，そのための株式が
なくなってしまったので，Ｖ１にその放出を依頼したものと思い，Ｖ１としても，
当然この人たちに対して，株式を譲渡するものと考えていた旨供述している。
　また，Ｖ１から株式の譲渡手続を指示されたＤ２も，供述録取書において，Ｖ１
から，原告がいろいろな人にＡ１株を持ってもらいたいので，Ｆ１が引き受けた
20万株をその人たちに譲るよう依頼しているから，これに応じて手続を行うよう指
示された旨供述しており，Ｖ１の上記供述は，このＤ２の供述と符合していること
からも，信用性が高いというべきである。
ⅱ　Ｈ１及びＧ１のＦ２は，陳述録取書及び本件の証人尋問において，自分として
は，原告から，「Ａ１の新しい役員や幹部クラスの人や，その他の人に株を持って
貰うので，おまえの所にいっている株式を譲ってやってくれないか。俺の株は譲れ
ないから，お前の所のを譲ってやってくれないか」と言われたので，当然Ｈ１やＧ
１の持株を，Ａ１の役員や幹部社員等に譲渡するつもりであったと供述する。そし
て，原告がＡ１株を多数持っており，自分で買う必要は全くないこと，そもそも原
告としては，Ａ１株の店頭登録を控え，同人の所有するＡ１株を譲渡できないから
こそ，私にＡ１株の譲渡を依頼したことからしても，Ｈ１及びＧ１が本件Ａ１株を
原告に譲渡したということはあり得ない旨供述する。
　また，Ｆ２から株式の売却依頼を受けたＧ１の常務取締役であったＭ２が作成し
た当時の事実経緯に関するメモ(乙51号証添付資料)において，「61年夏頃，売却に
当ってＦ２氏よりＢ１のＮ２氏からＢ１及びＢ１関係者に渡したいので返却したい
旨要請が役員にあった。」，「譲渡先についてはＢ１関係と納得していました。」
等の記載があることからも，Ｆ２の上記供述は信用性が高いということができる。
ⅲ　Ｊ１のＧ２は，陳述録取書及び本件の証人尋問において，原告から本件Ａ１株
の譲渡の依頼を受ける前に，既にＦ２から，原告がＦ２にＡ１株の譲渡を依頼した
旨聞いており，原告から依頼を受けた際，特に譲渡の理由を聞いてはいないもの
の，Ｇ２としては，当然原告以外の第三者に譲渡するのだろうと思い，原告が自分
の物にしようとしているとは全く考えず，またいったん原告に譲渡して原告から第
三者に再譲渡するという認識を持ったこともない旨供述する。
(c)　小括
　以上のとおり，原告が放出5社の経営者であるＵ１らに本件Ａ１株の譲渡を依頼し
た際，原告が買主となる趣旨の会話が出たことは一切なく，原告もＵ１らも，放出
5社から本件Ａ１株を買い受けるのは，Ａ１の役職員や，原告側が指定する多数の第
三者であるという共通認識を有していたことが明らかであることに照らせば，原告
とＵ１らとの間で，原告を買主としてＡ１株を譲渡する旨の合意が成立したことは
あり得ないというべきである。
ｂ　手続経過から見た放出5社の認識
　原告がＵ１らにＡ１株の譲渡を依頼した後に行われた，株式売買約定書の作成，
代金決済等の譲渡手続の経過に照らしても，放出5社が，Ａ１株の買主について，原
告ではなく，原告側が指定する多数の者であると認識していたことは明らかであ
る。
　すなわち，放出5社と原告側の手続担当者の間で，本件Ａ１株の売買に関する手続
が進められた際，原告側が指定する多数の者が本件Ａ１株の譲受人になることが当
然の前提とされており，放出5社は，原告側が指定する多数の者との間に株式売買約
定書を交わし，これらの者宛てに株券受領書を作成，交付し，これらの者からＡ１
株の代金を受け入れ，Ｃ１から株式譲受人の氏名，株数，金額を明示した明細表を
受け取り，本件譲受人を譲渡先とする株式譲渡を取締役会で決議し，本件譲受人に
対する譲渡である旨明示して有価証券取引税を申告し，所轄税務署の問合せに回答
している。
　これに対し，放出5社と原告側の手続担当者との間で，本件Ａ１株の買主が原告で
あることを窺わせたり，そのことを前提とした言動，手続が行われたことは一切な
い。また，仮に原告が売買の当事者であったとすれば，放出5社各社は株式売買約定
書を1組作成すれば済むはずであったにもかかわらず，例えば，Ｆ１側の手続担当者
であったＤ２は，複数の株式売買約定書に何の疑問もなく社印を押印している。
　このような手続経過に照らしても，放出5社が，本件Ａ１株の買主を原告側が指定
する多数の者であると認識していたことは明らかである。
ｃ　Ｅ１について
(a)　以上の点につき，Ｅ１の実質上の経営者であったＵ１は，別件刑事事件の証人
尋問において，「（Ａ１株は）Ｎ２さんの会社で功労のあった方たち，もしくは外
部でＮ２さんの会社が成長するのにお力のあった人，こういったところへ行くんだ
なということを私は想像いたしました。」と供述しつつ，本件Ａ１株を譲渡した先
について，「Ｎ２もしくはＮ２の主宰する会社」と認識していた旨供述している。
　しかし，Ｕ１の上記供述は，上記の手続経過及び客観証拠に反しており，また，
上記供述も，厳密な意味で原告を買主と認識していたという趣旨のものではなく，
当時Ｕ１には，上記のとおり供述せざるを得ない特殊な事情があったことからすれ
ば，これを文字通りに解することはできない。
　すなわち，いわゆるＢ１事件が報道された当初，放出5社は，マスコミ等から「環
流5社」と呼ばれ，政治家などの譲受人の選定に関与したのではないかとして大々的
に取り上げられており，Ｕ１もマスコミから激しい取材攻勢を受けた。Ｕ１は，そ
のような状況下で，疑念を晴らし，取材攻勢を免れるため，同人が本件譲受人の選
定に全く関与していないことを説明するために，上記のような供述をしたにすぎな
いのであって，法的に厳密な意味で，原告に本件Ａ１株を売却したと述べたわけで
はない。Ｕ１は，Ａ１株譲渡の依頼を了解した後の交渉や具体的な譲渡手続をすべ
てＹ１に任せ，自らは関与しなかったため，Ａ１の役職員らを買主とする売買契約
が締結されたことを十分知らないまま，又はあえてそれを無視して，当初原告が依
頼したという事実
のみに基づいて，上記のような供述をしたにすぎない。加えて，Ｕ１は，別件刑事
事件の証人尋問においては，当時Ａ１の役職員らが譲受人になることも当然に想像
していた旨明確に証言しており，その供述が一貫しているとはいい難い。
　また，Ｙ１は，検察官面前調書において，「私どもは，Ｎ２さん側にこの20万株
を売り戻したと思っていました。」と供述しているが，この供述も，同人がＭ１ら
から譲受人が十数名になると聞き，その後Ｍ１との間でＥ１とＡ１の役職員らとの
売買手続を行なったと事実と矛盾し，論理的にも誤っていることが明らかである。
上記供述は，検察官が自己の意図を押しつけたものと推測され，Ｙ１が真実を述べ
たものとは評価できない。
(b)　さらに，Ｅ１の保有していた本件Ａ１株の買受人が原告でないことは，次の手
続経過からも明らかである。
　原告から指示を受けたＭ１は，昭和61年8月27日，Ｑ１とともにＹ１の所へ出向
き，本件Ａ１株の譲渡手続を行いたい旨申し入れた際，「譲受人は複数の予定です
がまだ未定です」と説明したところ，このことは，既に原告からＵ１にも伝えら
れ，Ｙ１も了解していたのであって，Ｙ１から，買主が原告であったはずであると
いったクレームは一切なかった。
　その後，Ｍ１は，同年9月中旬ころ，Ｙ１から譲受人を早く教えるよう再三要請さ
れたものの，Ｅ１から放出される20万株中，2万株分の譲渡先が未定であったことか
ら，Ｍ１は，既に決定したＢ２ら12名の譲受人については，同人らから株式売買約
定書に署名押印を受けてＹ１に届け，「20万株の内，18万株をこういう人達12名に
売ることになりました。しかし，残り2万株についてはその譲受人の名義が確定して
いません。」などと説明し，上記約定書にＥ１の記名押印を受け，残り2万株分の譲
受人を早急に決めることを約束し，その後，Ｚ１及びＡ２が譲受人となることが決
定したことから，株式売買約定書に同人らの署名押印を受け，これをＹ１に届け
た。
　また，Ｙ１は，Ｅ１が保有する本件Ａ１株が多数の者に譲渡されることを認識し
たうえで，同社の保有するＡ１株の株券が10万株券であり，このままでは多数の者
に譲渡できないことから，同月26日，Ａ１を訪ね，これを1000株券に分割する手続
を行った。
　さらに，Ｂ２ら12名のうち11名は，株式売買約定書と同時に，金銭消費貸借契約
書及び振込指定書兼領収書に署名押印して，これらをＣ１に差し入れており，これ
らの書類に基づいて，Ｂ２ら12名からＥ１に代金が振り込まれる一方，株券につい
ては，上記金銭消費貸借契約書2条に基づき，融資の担保としてＣ１に預け入れられ
ている。他方，Ｅ１は，Ｂ２ら12名，Ｚ１及びＡ２の合計14名に本件Ａ１株を譲渡
した旨明示して，有価証券取引税を納付している。
　以上の客観的状況やＹ１の対応に照らせば，原告がいったんＥ１から本件Ａ１株
式を買い受けて，これを本件譲受人に売り渡したものでないことは明らかである。
イ　原告と本件譲受人の間に売買の意思表示の合致が存在しないこと
ａ　原告の認識
　原告において，本件Ａ１株の売主であるという認識がなかったことはいうまでも
ないから，原告やＪ２が，本件譲受人に対し，原告が売主であるとか，原告の所有
株であると述べるはずもなく，原告と本件譲受人との間に，表示された効果意思の
合致が存在することはあり得ない。
　また，本件譲受人の中には，その者が選定されたことを原告が認識していない者
も多数存在しており，これらの者と原告との間に，意思表示の合致が認められるこ
とはあり得ない。
　なお，被告は，原告が本人尋問において，原告とは一面識もない譲受人につい
て，原告が仲介あっせんしたものではなく，またＡ１の会長として，同社が最終的
に譲受人を選んでいいという指示をしたつもりである旨供述したことを捉えて，原
告が，自己の意思に基づき譲受人を選定し，原告自らがＡ１株を処分する権利を有
することを認めたものに他ならないと主張する。
　しかし，原告が上記供述において言おうとしたことは，放出5社に本件Ａ１株の売
却を依頼したのは原告であるが，譲受人の決定は全部原告が行ったわけではないか
ら，原告の関与していない譲受人への売買については，仲介者は原告でなくむしろ
Ａ１の幹部等というべきであるということであって，原告が同社に譲受人の選定を
一任したのは，譲受人の選定について一任された仲介者として第三者にそれを委ね
たにすぎないのであるから，原告の上記供述から，原告自身が売買の当事者である
ことが導かれるわけではない。
ｂ　本件譲受人の認識
(a)　原告が選定した譲受人(部次長以上のＡ１役職員を除く)について
　これらの譲受人については，原告又はＪ２からＡ１株の取得を勧誘され，その多
数が原告の発案による勧誘と理解して，これに応じたものと推測される。
　しかし，原告及びＪ２は，勧誘の際，譲渡人や，譲渡するＡ１株の所有者が誰か
について，特に説明をしなかった。そのため，これらの譲受人においても，譲り受
ける株式の性格や所有者についての理解は様々であった。これらの譲受人には，譲
渡人が誰か関心を持たず考えもしなかった者が多かったが，未公開株の公開前の譲
渡について知識を有する者は，公開前に経営者個人が自分の持株を譲渡することは
常識的に考え難いことから，親引け株，証券会社の支配下の株，公開株か公募株な
どと推測したほか，譲渡人についても，Ｂ１，Ａ１，Ｂ１グループ全体，社員持株
会などと推測する者もいた。
　そして，原告又は手続担当者とこれらの譲受人の間には，株式売買約定書への署
名押印に至るまでに，本件Ａ１株の真の売主が原告であることを窺わせる言動や，
そのようなことを前提とした言動は一切なく，これらの譲受人が上記約定書どおり
に契約を成立させる意図であったことには疑う余地もない。
　さらに，これらの譲受人については，放出5社に対して代金の支払をしていること
からも，譲渡人欄に記名押印をした放出5社との間で売買をする効果意思を表示した
ものであることは明らかであり，実際にも，多くの譲受人が，上記売買約定書の署
名の時点で，譲渡人欄に先に記名押印している放出5社が，Ａ１株の売主と認識した
旨供述している。
　仮に，原告又はＪ２が本件Ａ１株の取得を勧誘した際，一部の譲受人が原告を譲
渡人と推測しながらこれに応じたことを捉え，あえてその時点で原告と当該譲受人
との意思表示の合致を擬制したとしても，結局，そのような譲受人も，その後放出
5社との間で株式売買約定書を交わしていることに照らせば，少なくともその時点に
おいて，本件Ａ１株の売買を原告との間の売買とすることを撤回して，放出5社と直
接売買をする旨の効果意思を表示したものと認めざるを得ない。
(b)　原告以外の者が選定した譲受人及び部次長以上のＡ１役職員について
　本件譲受人中，部次長以上のＡ１の役職員17名は，Ｍ１又はＴ１から本件Ａ１株
の取得の勧誘を受けており，役職員に自社株を持たせるのはＡ１の従前からの方針
であると理解していたこともあって，原告が売主であると誤解する余地は存在しな
かった。
　また，Ｋ２らのＡ１幹部及びＩ２が選定した譲受人については，原告が勧誘や譲
渡手続に登場したことは一切なく，本件Ａ１株の譲渡に原告が関係していることす
ら知り得なかった。加えて，これらの譲受人の中には，それまで原告と面識のなか
った者も多数存在している。
　このようなことからすれば，これらの譲受人については，そもそも原告を売主と
誤解する可能性すらなく，原告とこれらの譲受人との間で売買の意思表示が合致し
たことはあり得ない。
ｃ　小括
　以上のとおり，本件の事実関係の下で，原告と本件譲受人の間で本件Ａ１株の売
買につき意思表示の合致が成立したと評価することはできず，これに反する被告の
主張は，事実関係に基づかないものであって，失当である。
ウ　契約の成立(意思表示の合致)に関する被告の主張の誤り
　本件取引において，放出5社と本件譲受人の間における本件Ａ１株の売買の意思表
示は，株式売買約定書の作成により合致しており，その過程で，上記の意思表示が
虚偽表示であることなどが相互に了解されたことはなく，放出5社も本件譲受人も，
上記約定書の内容どおりに売買契約を成立させる意図であったことは，前記のとお
りである。したがって，上記約定書に明確に表示された当事者間の意思表示の合致
を無視して，これに反する意思表示の合致を認定できないことは当然である。
　しかるに，被告は，上記約定書を始めとする客観証拠を無視したうえで，刑事事
件の捜査段階における供述調書等の供述証拠のみを根拠として，当事者の内心の意
思の合致による売買契約の成立を主張している。
　本件取引においては，被告が主張するような契約の成立に関する認定方法を前提
としたとしても，原告が本件Ａ１株の売買契約の当事者と認められないことは前記
のとおりであるが，そもそも，意思表示の合致の確定については，あくまで表示さ
れた効果意思からどのような意思表示が合致しているかを認定すべきであって，当
事者の内心の意思の合致を立証することにより売買契約の成立を認定しようとする
被告の上記主張は，それ自体が基本的に誤っている。
　また，そのように表示された効果意思を無視して，当事者の内心の意思によって
売買契約の成立を認定するとすれば，特に，株式のように誰から取得しても差異の
ない取引対象を仲介者を介して売買する場合には，売買契約の当事者間においてほ
とんど認識が一致しないという，非常識な結果を来すことが明らかである。実際
に，本件においても，前記のとおり，原告，Ｊ２，Ｉ２，Ｍ１らから，誰が売主か
について特に説明を受けないまま，本件Ａ１株の購入を勧誘された本件譲受人の内
心は，勧誘を受けた時点において様々であったのであり，このことからしても，実
際に交わされた株式売買約定書を無視して，当事者の一時の内心によって売買契約
の成立を認定しようとする被告の主張に無理があることは明らかである。
　さらに，売買契約の当事者の確定は，当該契約により誰と誰との間に債権債務関
係の発生を認めるかを確定することを目的とするものであるところ，被告の主張に
従えば，万一放出5社から株券の引渡しを受けられない場合，本件譲渡人が誰に対し
て引渡請求権を行使できるのか，放出5社は上記約定書にもかかわらずこの引渡請求
を拒むことができるのか，あるいは，万一本件譲受人が売買代金を支払わない場
合，原告が本件譲受人に売買代金の支払が請求できるのか，本件譲受人は上記約定
書にもかかわらず原告の支払請求を拒否できないのかといった問題について，非常
識かつ不都合な結論を採用せざるを得ないこととなることからも，そのような結論
を導き出す被告の主張が採用できないことは明らかである。
(5)　被告の主張に対する反論
ア　Ｃ１から放出5社への一括送金について
　被告は，放出5社に対する本件Ａ１株の代金が，Ｃ１から一括送金の方法で支払わ
れていることを捉え，本件Ａ１株の買主が特定されていない段階で，Ｃ１が代金を
支払うことは通常あり得ないことであって，放出5社からの譲受人を原告と解さなけ
れば合理的な説明ができないと主張する。
　しかし，下記ａないしｅの各事情に照らせば，Ｃ１による一括送金の事実から，
原告が本件Ａ１株の譲受人であるという結論を導くことはできない。
ａ　Ｃ１は，原告とは法人格を異にするものであり，しかも，社員20ないし30名，
融資残高700ないし800億円の規模を有し，近い将来の株式公開を検討するほどの株
式会社であって，原告は，当時同社の役員でもなかったのであるから，同社の法人
格を無視して原告と同視したり，同社の送金行為の法律効果を原告に帰属させるこ
とはできない。
ｂ　また，Ｃ１は，当初から放出5社に代金を一括送金する予定だったわけではな
く，譲渡手続が遅延し，放出5社への送金予定日である昭和61年9月30日の直前にな
っても，Ｃ１の融資利用者が完全に確定できなかったことから，同月29日ころ，同
社の代表取締役のＱ１がＭ１と協議のうえ，緊急的な措置としてやむなく一括送金
を行うこととしたのであって，このことは，同月末ころ，Ｔ１がＯ１に対して代金
の振込先としてＦ１の口座を指示していること，Ｃ１がＬ１ら3名の代金について，
同月25日に融資を行い，これをＦ１に送金していることからも裏付けられる。この
ようなことからすれば，Ｃ１が代金を一括送金した事実と，本件Ａ１株の譲渡当事
者の確定の問題とは，何の関係もないというべきである。
ｃ　本件取引において，Ｃ１が譲受人が完全には確定できていないにもかかわら
ず，放出5社に対して一括送金をしたのは，送金直後に譲受人が確定することが確実
であり，暫定的に一括送金をしてもその回収に問題がないと判断される状況にあっ
たからであり，実際にも，本件譲受人がＢ１グループと深い関係にあり信頼できる
者に限られていたこと，本件Ａ１株に十分な担保価値が認められたこと等から，Ｃ
１が上記のような判断をしたことは不自然ではないのであって，上記の事実をもっ
て，原告が本件Ａ１株の譲受人とすることはできない。
ｄ　他方，原告は，Ｃ１が上記の経過により行った一括送金に一切関与していない
のみならず，このような手続的事項について報告も受けておらず，当時上記のよう
な措置がとられたことを認識していなかったのであるから，Ｃ１が原告の関知しな
いところでどのような判断をしたとしても，原告が本件取引の当事者であることと
は関係がないというべきである。
ｅ　Ｃ１は，未確定の譲受人分も含め，あくまで本件譲受人に対する融資又は立替
払として，放出5社への送金処理を行っており，原告に対する融資又は立替払という
発想を有していなかった。実際にも，Ｃ１は，一括送金後，未確定の譲受人分につ
いて，確定した譲受人との間で融資手続を行ったり，立替払した株代金の支払を受
けたりしているのに対し，原告が信用を供与したり，原告から回収を行った事実は
存在しない。
イ　本件有価証券届出書について
ａ　本件有価証券届出書に，原告が本件Ａ１株70万株を売り出したかのような記載
があることは，前記２(2)エのとおりであり，被告は，このことが，原告が放出5社
から本件Ａ１株を買い受けて本件譲受人に売り渡した根拠の一つであると主張す
る。
ｂ　しかしながら，本件有価証券届出書は，実際の取引から約3年も経過した後に，
株式の発行会社であるＡ１が作成したにすぎず，その作成には，本件取引の当事者
及び原告が関与していないことから，本件取引の関係者の意思が反映されていると
はいえない。のみならず，本件有価証券届出書の作成に当たっては，売買契約の当
事者の確定に関する検討や事実調査も行われていない。このようなことからすれ
ば，本件有価証券届出書は，原告が当事者であることを自認するものでないことは
もちろん，売買契約の当事者の確定の観点からは意味のない書類であることが明ら
かである。
ｃ　また，本件有価証券届出書の作成に直接携わったＡ１経理部の部長であったＯ
２は，平成元年5月ころ以降，東京地方検察庁が行った捜査の結果を受けて，大蔵省
証券局（当時）の担当官から，本件Ａ１株の譲渡が原告による株式の売出しに該当
し，証券取引法4条の規定する届出義務違反になることから，Ａ１としてもそのよう
な内容の有価証券届出書を提出するよう強く要請された。Ｏ２の上司であったＭ１
も，同条違反の容疑で逮捕された後，不起訴処分とされたが，同年8月ころ以降，大
蔵省証券局から呼出しを受け，担当課長から，検察庁が株式の売出しに該当すると
認定している以上，事後的にでも届出があったという形式を整える必要があるか
ら，原告が売り出した形で有価証券届出書を出して欲しい旨要請されたうえ，これ
に応じない場合，Ａ
１株の店頭登録を再審査することや，東京証券取引所第2部への上場が認められなく
なることを示唆された。
　Ｏ２及びＭ１は，大蔵省証券局の担当官に対し，本件Ａ１株の譲渡は相対取引で
あるから，要請された形式による届出をする必要はないと訴えたが，担当官から
は，「これはＡ１がやったかＢ１がやったかＣ１がやったか，それは非常に問題だ
が，それをまとめていたのが取締役兼財務部長であったＭ１と前会長のＮ２であっ
たことは大変な問題である。また，Ｎ２ではなく，Ａ１が売出し行為の主体という
ことになると，さらに大変なことになる。全役員に辞めてもらわなければならなく
なる。」，「放出5社分の取引だけでいいから，形式を整えるために，原告を売出人
として届出書を出してもらいたい。そうでなければ，今後に支障を来す。」，「資
金調達も困難になる。」などと告げられた。Ａ１としては，Ｂ１事件に関する刑事
事件の第1回公判を控
えた状況下にあって，会社を守ることが最優先であったことや，売出し行為の主体
が同社自体と認定されることは絶対に避けなければならなかったことから，事実に
反する内容と認識しながらも，やむなく本件有価証券届出書を提出したのである。
　このように，本件有価証券届出書は，作成者自身，その内容が事実に反すること
を認識したうえで，大蔵省証券局の強い要請に従って提出したものであることから
も，その内容を真実と認めることはできない。
ｄ　以上によれば，本件有価証券届出書の内容は，真実であるとはいえないから，
その記載をもって，原告が本件Ａ１株を売り出したことの根拠とする被告の主張
は，理由がないといわざるを得ない。
ウ　原告の検察官面前調書の信用性について
　原告の平成元年5月20日付け検察官面前調書(乙4)には，「私は昭和61年9月ごろ，
Ａ１株をＨ１，Ｇ１など放出5社から買い戻し，80人ぐらいに譲渡した。仲介やあっ
せんではなく，株式の売買である。」，「株数，価格，人選も私が決めたもので，
放出5社の意向は全く入っていない。国会や捜査の初期の段階で，仲介・あっせんと
申し上げたのは，証取法4条(有価証券無届け売出しの禁止)違反と言われるのを恐れ
たもので真実ではない」との記載がある。
　しかし，上記の記載は，いわゆるＢ１事件の捜査を担当した東京地検特捜部が，
多数の関係者の身柄を一斉に拘束するために，本件取引が証券取引法2条の「売出
し」に当たるとし，同法4条の届出義務違反という別件により逮捕勾留を行うため
に，いったん原告がＡ１株を取得し，その株を70名以上の本件譲受人に売り渡した
という構成を取らざるを得ず，この構成に沿わない供述を一切認めない態度を貫い
たことによるものであって，原告の真意によるものではなく，事実にも反するもの
である。
　すなわち，原告は，昭和63年6月以降，Ｂ１事件によってマスコミから非難，中傷
を受け続け，同年7月6日にはＢ１の会長を辞任し，同年11月及び12月には国会の証
人喚問を受けたが，その間，抑うつ状態，全身衰弱に陥り，同年7月26日から入院治
療を受けていた。しかし，原告は，同年12月以降，在宅のまま数回取調を受けた
後，平成元年2月13日，日本電信電話株式会社法違反(贈賄)の嫌疑で逮捕され，それ
以降，同年5月22日にＱ２代議士らに対する贈賄の罪で起訴されるまでの間，実に
99日間にわたり，検察官から連日想像を絶する厳しい取調べを受け，前記調書が作
成されたころには，既に精神的，肉体的に疲労しきっていた。しかも，取調べにあ
たった検察官は，原告が黙秘や否認の態度をとると，大声で怒鳴り付けたり，机を
蹴り上げたり，机をたたいた
りしたほか，長時間起立させたり，土下座を強要するなど，暴力的な取調べを何度
も繰り返し，自らが作り出したストーリーに反する弁解を聞かず，虚偽の調書に署
名をさせようとした。
　さらに，原告は，取調べに当たった検察官から，原告自身が黙秘ないし否認の態
度を取り続けたり，調書に署名押印しない場合には，Ｂ１の社長であるＲ２，Ａ１
の社長であるＫ２らも逮捕すると脅された。当時，既に原告の逮捕と並行して，Ｉ
２，Ｍ１，Ｑ１，Ｊ２らＢ１の中堅幹部が相次いで逮捕されており，原告は，さら
にＲ２，Ｋ２らの幹部も逮捕された場合には，金融機関による資金の引揚げなどに
より，Ｂ１グループの存亡や，原告自身の死活にかかわる問題となることから，こ
のような事態を避けるため，極度の危機意識の下で，虚偽の供述調書に署名をせざ
るを得ない心理状態に追いつめられた。
　そして，原告は，耐え難い苦痛を伴う長期の身柄拘束から早期に釈放されて，危
機に瀕したＢ１グループの再建のために陣頭指揮に当たりたいと強く望んでいたと
ころ，そのような原告の心情を見透かした検察官は，「調書に署名しなければ判決
が出るまで勾留する。そうなると社会へ出ても浦島太郎になってしまっているぞ。
それよりも，ここでは検事のいうとおりの調書に署名し，早期保釈を受けて，裁判
所で君のいい分を主張すればいいではないか。」などと言って，保釈と自白を取引
し，虚偽調書への署名を強要してきたのである。
　このような，原告にとってはまさしく監禁下での拷問である検察官の取調べによ
って，本件で提出された検察官面前調書をはじめ，虚偽の供述調書が次々と作成さ
れたのである。
　原告は，国会証言においても，明確に「仲介斡旋」をした旨述べており，上記調
書が作成されるまでの間，検察官の取調べに対しても，このことを何度も説明して
おり，事実そのような内容の調書も存在する。原告が国会証言において，自由な意
思に基づいて述べたことが真実であり，これに反する前記調書は，真実を述べたも
のではなく，信用性は認められない。
エ　その他の検察官面前調書の信用性について
ａ　放出5社関係者の検察官面前調書について
　被告は，放出5社の関係者であるＦ２，Ｖ１，Ｇ２らの検察官面前調書における記
載を根拠として，放出5社の株式がいったん原告に売却された旨主張しているが，こ
れらの記載が客観的事実に反することは，前記のとおりである。上記各調書は，Ｂ
１事件の騒然とした雰囲気の中で，検察官が描いた構図に沿って作成され，検察官
が供述者に対して署名押印を強要したものであるから，上記の記載には信用性が認
められない。
　なお，Ｆ２からＧ１の保有するＡ１株の売却依頼を受けたＭ２が作成した，当時
の事実経過に関するメモには，「61年夏頃，売却によってＦ２氏よりＢ１のＮ２氏
からＢ１及びＢ１関係者に渡したいので返却したい旨要請が役員にあった。」，
「譲渡先についてはＢ１関係と納得していました。」，「61年11月決算で売却益と
借入返済がおきている事は承知していましたが，Ｂ１関係へ売却という事だけでし
た。」と記載されており，Ｆ２の検察官面前調書に信用性がないことを明確に裏付
けている。加えて，Ｆ２の検察官面前調書には，同人が海外出張で不在の間に株式
売買約定書の締結手続が行われた旨，客観的事実に反する記載があることからも，
信用性がないことが窺われる。
　そして，Ｆ２及びＧ２の本件における証言の内容は，自然であって一貫してお
り，上記のメモ，Ｍ１らの証言，客観証拠及び客観的事実等に符合していることか
らも，信用性が高いことは明らかである。
ｂ　手続担当者の検察官面前調書について
　被告は，本件取引の手続に関わったＭ１，Ｑ１らの検察官面前調書中に，原告が
本件Ａ１株の売買の当事者であるかのような記載があることをもって，その主張を
根拠付けようとする。
　しかし，上記各記載は，客観証拠及び客観的事実に明らかに反するのみならず，
長期にわたる身柄拘束や，起訴猶予，保釈等を材料とした検察官の強要の結果作成
されたものであることは前記のとおりであって，信用性を認めることはできない。
　なお，Ｃ１の総務部長Ｓ２が，Ｑ１の任意取調べの段階において検察官の事情聴
取ごとにその直後に作成した供述結果聴取書（甲64）によれば，検察官が一方的に
原告がＡ１株を買い戻した旨調書に記載し，Ｑ１が一貫してその訂正を求めていた
ことが明らかであり，このように，検察官によるこの点についての取調べは，一貫
して，原告が本件Ａ１株を買い戻したことを不動の前提として行われたものであ
る。
　これに対し，Ｍ１，Ｑ１らの本件における供述は，自然であって一貫しており，
原告の本人尋問における供述，Ｇ２及びＦ２の証言，客観証拠及び客観的事実に符
合しており，その信用性が高いことは明らかである。
ｃ　本件譲受人の検察官面前調書及び聴取書
　被告は，本件譲受人の一部の検察官面前調書や聴取書に，「売主はＮ２と思っ
た」，「Ｎ２かもしくはＢ１本社からの譲渡と思った」，「Ｎ２側からの譲渡と思
った」といった供述の記載があることを，その主張の根拠としている。
　しかしながら，そもそも本件譲受人の内心についての供述が，証拠として意味を
持たないことは，前記のとおりである。
　また，被告が提出する上記各聴取書においても，各供述者は，原告が売主である
と明言しているわけではなく，原告を売主と認定するだけの証明力が乏しいといわ
ざるを得ない。
　さらに，上記各検察官面前調書についても，各供述者は，譲渡人が誰であったか
については特に関心がない上に，取引から2年以上も経過しており，記憶も不十分で
あったことから，一定の結論を前提とする立場で取調べに臨んでいた検察官の誘導
により，このような調書が作成されたものというべきである。実際にも，検察官面
前調書に記載された供述が誤っているとして，これを撤回した者もある。
　そして，原告が売主であるかのような供述をしている譲受人も，実際には放出5社
を譲渡人とした株式売買約定書に署名押印しており，それ以外の者が譲渡人である
と誤解することは考え難いというべきである。
　むしろ，検察官も被告も，基本的には本件譲受人78名全員に対して，事情聴取を
したものと推測されるにもかかわらず，原告又は原告側が譲渡人であると認識した
旨供述した譲受人が僅か数名しかいないこと自体が，被告の主張に理由がないこと
を裏付けるものである。
(6)　被告の予備的主張に対する反論
　被告は，仮に，原告と放出5社の経営者であるＵ１らとの間で，本件Ａ１株の買主
が誰であるかについて明確な合意がなく，また，原告に本件Ａ１株を自ら譲り受け
なければならない合理的な理由がなかったとしても，本件取引全体に対する法的評
価という観点からすれば，放出5社から本件Ａ１株を買い受けたのは，原告であると
主張する。
　しかし，原告のＵ１らに対する依頼の内容，その際の原告及びＵ１らの認識につ
いては，前記のとおりであり，本件Ａ１株の処分について，Ｕ１らと原告との間
で，原告が自ら取得することを含め，原告の自由に任せる旨の合意が成立した事実
はない。
　また，被告が上記予備的主張の根拠とする，Ｃ１から放出5社への代金支払が譲受
人がすべて確定する前に一括して行われたこと，本件Ａ１株の株券がいったんＣ１
に集められたこと，原告が本件取引に終始一貫して関与し，すべての事柄にその意
思を及ぼし，中核的な役割を担っていたこと等についても，これらの事情をもっ
て，原告が放出5社から本件Ａ１株を買い受けたものと認めることができないこと
は，前記のとおりである。
(7)　原告が本件取引の当事者でないことに関する予備的主張
　仮に，本件取引において，放出5社が本件Ａ１株を本件譲受人に直接売り渡したも
のでないとしても，①原告は，本件取引を実行した当時，Ｂ１及びＡ１の代表取締
役であったこと，②原告が本件取引を実行した動機の中心は，社員皆経営者主義に
基づくＡ１としての労務政策的配慮や，Ａ１を中心とするＢ１グループ各社の営業
政策的配慮にあったこと，③本件取引を発想したのは，原告であったものの，一連
の仲介行為のすべてを原告が行ったわけではなく，Ａ１やＣ１の代表者及び役員等
も深く関与していること，④放出5社は，昭和60年4月に，Ａ１が新たに発行したＡ
１株を第三者割当により引き受けたものであって，決して原告からこれを譲り受け
たわけではなく，仮に被告の主張するように，「買戻し」が行われたとしても，そ
の主体は原告ではあ
り得ず，あえていえばＡ１自体となるとも考えられること等の事情を勘案すれば，
本件Ａ１株をいったん買い受けたのは，Ｂ１，Ａ１，Ｃ１等，Ｂ１グループに属す
る会社と認定されるべきであって，原告が買い受けたものということはできない。
(8)　結論
　以上のとおり，原告が本件Ａ１株の売買の当事者でなかったことは明白であり，
これを前提として被告が行った本件各処分はいずれも違法であることが明らかであ
るから，本件更正処分のうち確定申告を超える部分，本件賦課決定処分並びに本件
第1及び第2納税告知処分は，いずれも取り消されるべきである。
（被告の主張）
　昭和61年に行われた本件Ａ１株に関する一連の取引である本件取引は，原告が放
出5社から本件Ａ１株をいったん買い受けたうえで，これらを本件譲受人に売り渡し
たものであることは，以下のとおり明らかであるから，これを前提とした本件各処
分は，前記３のとおり，いずれも適法である。
(1)　本件Ａ１株の取引に関する経緯
ア　原告とＢ１グループ各社の関係
　原告は，Ｂ１の創業者兼大株主であり，本件取引当時，同社の代表取締役社長で
もあった。
　また，原告は，Ａ１の設立以来，同社の代表取締役社長の職にあり，昭和60年7月
30日，Ｋ２に代表取締役社長の職を譲った後は，同社の代表取締役会長の職にあっ
た。原告は，昭和61年4月30日時点における同社の発行済株式総数の13・04パーセン
トを所有しており，同社の経営全般に極めて強い影響力を有していた。
　さらに，原告は，Ａ１が販売する不動産の購入者に資金の融資業務を行う目的で
Ｃ１が設立されて以来，昭和60年6月まで同社の代表取締役社長を務め，同年7月に
代表取締役社長の職をＱ１に譲った後も，代表取締役会長を務め，昭和61年4月に上
記会長職を辞した後も，同社の株式の100パーセントを保有していたＢ１の創業者兼
大株主で代表取締役社長であったことから，Ｃ１に極めて強い影響力を有してい
た。
　そして，原告は，上記各社をはじめ多数の会社から構成されるＢ１グループの総
帥として，その業務全般を統括していた。
イ　Ａ１株の店頭登録の経緯
ａ　店頭登録による株式公開の実情
　株式の店頭登録手続は，前記２(2)アのとおりであり，店頭登録銘柄については，
店頭登録時に一定の株式数以上の株式を公開することとされているところ，分売の
方法により公開した場合における証券会社への株式の売り委託の際，投資家に対し
て公開される株式の価格は，Ｄ１の指導により，類似会社比準方式で算定されるこ
ととされている。
　類似会社比準方式とは，株式公開の対象となる会社と業種，業態が同一又は類似
し，既に株式が公開されている会社を数社選び，これらの会社の株式公開日にでき
るだけ近い1か月間の平均株価を基に，当該公開会社と類似会社の1株当たりの配当
金，純利益，純資産を比較して，当該公開会社の株価を算定する方式である。類似
会社を最終的に選定するのは，公開時に売り出す株を持っている者であるが，当該
発行会社にとっては，経営上重要な事項であることから，申請証券会社と協議し，
取締役会等の承認等の手続をとることになる。
　このような方式により，最低分売価格が算出され，その30パーセント増の価格
が，最高分売価格とされ，分売の際には，最低分売価格と最高分売価格の範囲内
で，売買開始日における初値が決定される。
　そして，Ａ１株が店頭登録された昭和61年10月30日の直近3年間に店頭登録された
株式38銘柄のうち，分売により株式公開の行われた6銘柄は，いずれもその初値が最
高分売価格とされ，店頭登録後の株価は相当の期間初値を上回っている。
　このように，分売に係る株式を分売価格で入手すれば，多額の利益が確実に得ら
れることから，分売によって当該株式を入手することは一般に困難であり，特に，
Ａ１株の場合は，店頭登録後相当の値上がりが確実視されていたうえ，株式公開の
約2か月前まで株式譲渡の制限により株主が僅少であったこと等から，原告又は同人
の側近と特別な関係にない限り，店頭登録前にこれを入手することは極めて困難な
状況にあった。
ｂ　Ａ１株の店頭登録の経緯
(a)　Ｂ１グループの営業全般を統括する原告は，資本市場からの低利かつ安定的な
資金調達の途を開き，企業イメージの向上を図るべく，昭和59年ころから，東京証
券取引所第2部への上場によりＡ１の株式を公開することを企図した。そして，同族
会社であった同社について，公正慣習規則第2号の店頭登録基準を満たすべく，株式
数の増加を図るために，昭和60年2月及び同年4月，前記２(2)イｂのとおり，Ａ１株
の第三者割当増資を行うなど，株式公開に向けて準備を行った。
　同年4月の第三者割当増資における引受会社には，Ｅ１，Ｆ１，Ｈ１，Ｇ１及びＩ
１が含まれていたが，Ｅ１の実質上の経営者であるＵ１，Ｆ１の代表取締役Ｖ１，
Ｈ１及びＧ１の代表取締役Ｆ２及びＩ１の代表取締役Ｇ２は，いずれも原告と個人
的に親交があった。また，Ｉ１は，昭和61年3月，同じくＧ２が代表取締役を務める
Ｊ１に対し，Ｈ２から譲り受けたＡ１株8万株と合わせて，Ａ１株16万株を譲渡し
た。
　Ａ１は，昭和60年夏ころ，東京証券取引所第2部への上場を断念し，店頭登録の方
法により株式を公開する方針の下に，社内体制の整備を進めた。そして，昭和61年
に入り，株式公開に向けた社内体制の整備等の進捗や業績の好転等により店頭登録
実現の見通しが立ったことから，同年2月24日開催の取締役会において，店頭登録予
定日を同年10月下旬とし，店頭登録申請日を同年8月1日とすること，原告がその所
有する株式を分売する方法により株式公開すること等を決定し，同年5月19日開催の
取締役会において，主幹事証券会社をＫ１にすること等を決定した。
　その後，Ａ１は，同年8月1日ころ，Ｋ１に店頭登録申請のための有価証券報告書
を交付し，Ｋ１は，同月20日ころ，Ｄ１へ登録申請を行い，同年10月15日，同協会
理事会の決定により，売買開始日である同月30日をもって店頭登録が承認された。
(b)　Ａ１株の公開価格は，当初Ａ１が類似会社比準方式により検討した際は，1株
2500円程度とされたが，昭和61年6月ころには，Ｋ１の担当者Ｔ２が，原告ほかＢ１
及びＡ１の役員に対し，Ａ１の業績の急上昇などから，1株5000円程度にはなる旨述
べていた。
　また，Ａ１の監査室長であったＵ２も，原告から店頭登録後の株価について説明
を求められた際，1株5400円を目標に頑張っている旨説明しており，店頭登録後のＡ
１株の価格が少なくとも1株5000円以上と予想されることは，当時のＢ１及びＡ１の
役員及び幹部の常識となっていた。
　さらに，同年9月16日，Ｂ１本社において，Ａ１株の店頭登録時の分売価格が協議
された際，原告及びＡ１の意向により，類似会社比準方式に用いる類似会社をＶ２
株式会社（以下「Ｖ２」という。）及びＷ２株式会社の2社とすることが決定された
が，Ｋ１が上記2社を類似会社として試算したＡ１株の分売価格は，1株4162円であ
った。そして，Ｋ１は，その後の上記2社の株価の動きを加味して改めて試算し，Ａ
１株1株の最低分売価格を4060円，最高分売価格を5270円とする「株価算定書」を作
成し，Ａ１の了解を得た後，同年10月13日，Ｄ１に提出した。
　このように，原告をはじめ，同年9月16日の上記協議に出席したＢ１及びＡ１の役
員らは，遅くとも同日以降，最低分売価格が1株4000円程度になることを十分認識し
ていた。
　そして，同年10月30日，Ａ１株が店頭登録されて分売が実施された際，分売株式
数を大幅に上回る数の買付申込みがあり，1株5270円の初値で約定が成立し，同月
31日に開始された公開取引における株価は，原告らの予想どおり，上記の初値を超
えて推移した。
ウ　本件Ａ１株買戻しの経緯
　原告は，かねてから労務政策的配慮として社員皆経営者主義を唱え，従業員に対
し，所属するＢ１グループ各社の自社株の所有を勧めていた。
　Ａ１は，昭和61年4月期の決算結果が良好であったことを受けて，店頭登録のため
の社内整備や同社の急激な業務拡大に対応するため，従業員を増員する必要が生じ
た。このため，同年7月1日付けで，Ｂ１本社等からＡ１に対し，30ないし40名が転
籍したほか，Ａ１における他社からの中途採用者も増加する状況にあった。そこ
で，原告は，Ａ１が同年10月下旬に株式の店頭登録を予定していたことから，社員
皆経営者主義の方針に基づき，上記転籍者等にＡ１株を取得させようと考え，同年
7月下旬ころ，Ｂ１本社にＭ１を呼び，上記転籍者等のうちＡ１株を所有していない
者にこれを取得させるための手続を行うよう指示するとともに，上記転籍者等に取
得させるＡ１株については，原告のＡ１株が公開時の分売を予定しているため譲渡
できないことから，原告
以外のＢ１の役員から一部ずつ放出させた株を割り当てることとし，そのためのリ
ストと，Ａ１の部次長以上の役職の者の持株残高リストを作成すること等を指示し
た。
　また，原告は，上記のいわば慣例に従った株式の譲渡とは別に，同年8月中旬こ
ろ，Ｍ１に対し，Ａ１の部次長以上の役職の者に，さらにＡ１株を取得させるた
め，現時点で部次長以上の役職の者が所有している持株を調べ，株主名簿のコピー
を持参するよう指示した。
　原告は，上記の持株リスト及び株主名簿のコピーを受け取った1，2日後，Ｍ１に
対し，Ａ１の部次長以上の役職の者に取得させるＡ１株について，原告のＡ１株が
店頭登録の関係で譲渡できないから，Ｅ１，Ｆ１等から買い戻し，これを取得させ
る意向を示したうえで，Ｍ１に割当て作業を指示した。
　その際，原告からＡ１株の買戻しの際の価格を試算するよう指示を受けたＭ１
は，Ｂ１の役員から転籍者等に対する株式の分配については，個人対個人の株取引
であって，原則として非課税であるが，原告が第三者割当先から買い戻すＡ１株に
ついては，法人対個人の株売買ということになり，時価方式で行わないと税務上否
認されて，法人，個人とも課税されるおそれがあると考えていた。Ｍ１は，Ｖ２と
Ｘ２株式会社（以下「Ｘ２」という。）を類似会社として類似会社比準方式により
株価を試算したところ，1株3000円余という結果となった。Ｍ１は，Ｖ２とＸ２を類
似会社として試算することは，Ａ１の実態に合わないと思ったが，上記2社を類似会
社に選定すれば，株価が低く算出され，原告の希望にも沿う上に，1株3000円なら税
務署から文句も出ない
と考えて，原告に対し，1株3000円で買い戻すことを進言した。そして，原告は，Ｅ
１，Ｆ１等から買い戻すＡ１株の価格を1株3000円として折衝することにした。
　原告は，Ａ１株の店頭登録後の株価が1株5000円以上になると認識していたことか
ら，Ａ１の役職員のみならず，原告と仕事の関係等でつながりのある社外の者や，
原告が個人的に世話になった者，さらには信頼し尊敬している者にも，値上がりが
確実に見込まれるＡ１株を取得させて喜んでもらいたいという気持ちを持つように
なったが，その際，譲り渡すＡ１株をどのようにして調達するかが問題であった。
　そこで，原告は，昭和61年8月14日又は15日ころ，個人的に親交のあるＵ１に対
し，同人が実質上経営するＥ１が昭和60年4月に第三者割当を受けて保有していたＡ
１株20万株を譲渡するよう依頼したところ，Ｕ１が意外にも簡単に了承したことか
ら，上記のような社外の者にも，値上がりが確実に見込まれる本件Ａ１株を所有さ
せることとした。
　そして，原告は，このような目的を達するために，ある程度まとまった数量のＡ
１株が必要になると考え，昭和61年9月上旬から中旬にかけて，原告自ら，Ｆ１の代
表取締役のＶ１，Ｈ１及びＧ１の代表取締役のＦ２並びにＪ１の代表取締役のＧ２
に，それぞれ電話し又は直接赴くなどして依頼し，上記各社との間で本件Ａ１株を
買い戻す合意をした。原告が本件Ａ１株の買戻先として放出5社を選んだのは，放出
5社がいずれもいわば個人会社であって，Ａ１株を譲渡する場合に，取締役会の開
催，議決等の手続や，経理手続面での煩雑さを回避できると考えられたことと，原
告が特にＦ２，Ｇ２と個人的な親交があり，融通が利くことによるものであった。
エ　放出5社からの買戻しの交渉経緯
ａ　Ｅ１との買戻し合意の成立とＵ１の認識等
(a)　Ｅ１との買戻し合意の成立
　Ｕ１は，Ａ１が昭和60年4月に第三者割当増資をした際，Ｘ１がＡ１株40万株を，
Ｕ１の個人会社ともいうべきＥ１がＡ１株20万株を，それぞれ引き受けた。
　その後，原告は，昭和61年8月14日又は15日ころ，Ｕ１に対し，原告にあちこちか
らＡ１株を配ってくれという依頼があるとして，Ｅ１が保有するＡ１株20万株を1株
3000円で買い戻したい旨申し出た。
　Ｕ１は，Ｙ１から，Ａ１株が同年10月末に公開されることや，その最低価額が1株
4000円程度と思われることを聞いており，原告を「何と厚かましい業腹な奴だ。」
などと思ったものの，原告の上記申出を拒否することはプライドが許さず，また，
これに応じておけば原告に恩を着せることができると考え，この申出を承諾し，原
告の同席している場でＹ１に対し，Ｅ１の保有するＡ１株を1株3000円で原告に売り
戻す事務手続を進めるよう指示した。
　こうして，原告とＥ１の間において，同年8月14日又は15日ころ，本件Ａ１株20万
株を1株3000円で売買する合意が成立したが，その際原告は，Ｕ１に対し，具体的な
売却先等は告げなかった。
(b)　Ｕ１の認識
　Ｕ１は，上記の経緯からも明らかなとおり，本件Ａ１株を原告に売るものと認識
しており，いわゆるＢ１事件が報道された後に，本件Ａ１株の株式売買約定書に本
件譲受人が譲受人として記載されていることや，Ｃ１が代金を送金したことを知っ
たが，上記約定書は原告の都合で形式的に作成されたにすぎないと認識していたも
のである。
　また，Ｕ１は，上記報道が行われていた昭和63年10月中旬ころ，記者会見を開く
前日に，礼儀として原告に電話をしたところ，原告がＵ１に対し，あたかもＵ１自
身が本件譲受人14名との間で直接Ａ１株の売買をしたかのような話をしたため，事
実をすり替えてごまかそうとする原告に立腹して怒鳴り付け，原告がＵ１に謝った
ことがあり，このことからも，Ｕ１が本件Ａ１株の売買の相手方を原告であると認
識し，原告も同様の認識であったことが明らかである。
　さらに，Ｕ１としては，まさに原告が売却の相手方であると認識していたからこ
そ，店頭登録前の本件Ａ１株を1株3000円という不利な条件で売却したのであって，
Ｕ１にとって，買主が原告であることは，重要な要素として認識されていたものと
いわざるを得ない。そして，他の放出5社が同様の不利な条件で本件Ａ１株を売却し
たことに照らせば，他の放出5社の経営者においても，本件Ａ１株の買主について，
同様の認識を有していたものというべきである。
(c)　Ｕ１の供述の信用性
　Ｕ１は，検察官面前供述調書において，前記(a)及び(b)のとおり，原告が本件Ａ
１株の譲受人である旨供述するところ，別件刑事事件においても，原告が譲受人で
ある旨一貫して証言しており，Ｕ１の上記各供述は，十分信用することができる。
ｂ　Ｆ１との買戻し合意の成立とＶ１の認識等
(a)　Ｆ１との買戻し合意の成立
　Ｖ１は，昭和60年3月末ないし4月初めころ，Ａ１株60万株を1株2500円で引き受け
て欲しい旨の原告の申出を受けて，Ｃ２で40万株，Ｆ１で20万株のＡ１株をそれぞ
れ引き受けた。
　その後，原告は，Ｖ１に対し，Ａ１株20万株を1株3000円で買い戻したい旨申し出
た。これに対し，Ｖ１は，Ａ１株が約1か月後に公開されると聞いており，その場合
1株当たり1000円は儲かるから，内心返したくないと思ったが，上記Ａ１株が元来原
告の好意により取得したものであったことから，原告の上記申出に応じることにし
た。
　こうして，原告とＦ１との間において，昭和61年9月上旬ないし中旬ころ，本件Ａ
１株20万株を1株3000円で売買する合意が成立した。
(b)　Ｖ１の認識
　Ｖ１は，別件刑事事件の捜査段階において，本件Ａ１株の売却の相手方が原告で
あると認識していた旨供述している。また，Ｖ１から本件Ａ１株の売却手続を行う
よう命じられたＤ２も，その際のＶ１の話しぶりから，その売却先が原告又はＡ１
若しくはＢ１と思っていた旨供述している。Ｖ１及びＤ２の上記各供述は，相互に
合致するのみならず，他の関係者の供述とも符合しており，その信用性は高いとい
うべきである。
(c)　Ｖ１の別件刑事事件の証人尋問における供述の信用性
　Ｖ１は，別件刑事事件における証人尋問において，捜査段階における上記の供述
に反し，原告から「Ａ１の人と，あと，どうしても回してやりたい人があるので，
あなたのほうから売ってあげてやという話であったと思」うと供述している。
　しかし，Ｖ１は，本件Ａ１株の買主が原告か本件譲受人かが争点となっていた別
件刑事事件において，検察官面前調書の録取後，訂正等の申立てをせずに署名押印
を行なっている。
　また，原告の依頼を受け，Ａ１の安定株主となるために60万株ものＡ１株を引き
受けたＶ１が，突然原告からＡ１株を第三者に売却するよう要請されたのであれ
ば，当然，原告に譲渡先を尋ねるはずであるにもかかわらず，このようなこともせ
ずに売却に応じたばかりか，譲渡先についても興味を示していないことは，Ｖ１
が，本件Ａ１株の譲渡先が原告又は原告が経営するＢ１であると考えていたことを
裏付けるものである。
　さらに，Ｖ１は，別件刑事事件において前記証言を行なう前に，原告の友人であ
るＦ２から尋問事項等について情報収集をしており，Ｖ１とＦ２の間で，原告に不
利な証言をしないよう話合いが持たれた結果，Ｖ１が上記証言をしたことは想像に
難くない。
　したがって，以上によれば，本件Ａ１株の売却先に関するＶ１の認識について
は，Ｖ１の別件刑事事件の証人尋問における前記供述を信用することはできず，捜
査段階における前記供述の方が，自然かつ合理的であって，信用することができる
というべきである。
ｃ　Ｈ１及びＧ１との買戻し合意の成立とＦ２の認識等
(a)　Ｈ１及びＧ１との買戻し合意の成立
　原告とは大学時代以来の親しい間柄にあったＦ２は，昭和60年4月のＡ１株の第三
者割当増資に際し，Ｈ１において8万株を，Ｇ１において12万株をそれぞれ引き受け
た。
　原告は，昭和61年9月上旬ないし中旬ころ，Ｆ２に対し，どうしてもＡ１株を配り
たい人がいるとして，Ａ１株を1株3000円で買い戻したい旨申し出た。
　Ｆ２は，Ａ１株が年内にも公開され，その際多額の利益が得られることを期待し
ていたため，原告がこのような時期に唐突に本件Ａ１株の買戻しを要求した真意を
測りかね，不満も抱いたが，この時の原告の態度から，親友であることに免じて何
とか戻して欲しいという感じを受けたこと，元来Ａ１株は原告との親交関係がなけ
れば取得できなかったことから，結局，原告の要望を受け入れることにした。Ｇ１
の保有するＡ１株の買戻しについては，Ｆ２が同社のオーナー会長Ｙ２に事情を話
し，その了承を得た。さらに，Ｆ２は，Ｈ１及びＧ１が引き受けた上記Ａ１株を売
り戻す事務手続をＺ２に任せることとし，その旨を原告に伝えた。
　こうして，昭和61年9月上旬ないし中旬ころ，原告とＨ１との間において本件Ａ１
株8万株を，原告とＧ１との間において本件Ａ１株6万株を，いずれも1株3000円で売
買する旨の合意が成立した。
(b)　Ｆ２の認識
　Ｆ２は，本件Ａ１株の売却の相手方が原告であると認識しており，株式売買約定
書上は直接本件譲受人に売却する形式とされていることは知っていたものの，これ
はあくまで形式的な書類上の扱いにすぎず，原告が本件譲受人に本件Ａ１株を売却
したものと考えていた。
(c)　Ｆ２の別件刑事事件等における供述の信用性
　Ｆ２は，捜査段階において，検察官に対し，前記(a)及び(b)に沿った内容の供述
をしていたが，別件刑事事件の証人尋問においてこれを覆し，原告からの申出につ
いて「Ａ１の若い役員と新しい幹部の人達に上場というか店頭公開前に株を分けて
やりたいのでＮ２の持ってる株を分けてやるわけにいかないので，私共の会社の株
を譲ってくれないかという」趣旨であった旨供述しているほか，陳述録取書及び本
件の証人尋問においても，同様の趣旨の供述をしている。
　しかし，Ｆ２は，原告と大学の同級生で，卒業後も親しい交際を続けており，原
告の依頼によりＡ１の監査役に就任し，役員報酬を得ていたことに照らしても，中
立的な証人とはいい難い。
　また，Ｆ２は，本件Ａ１株の買主が原告か本件譲受人かが争点となった別件刑事
事件において，検察官面前調書の録取後，訂正等の申立てをせずに署名押印をして
いる。
　さらに，原告が売買の当事者でないことの根拠としてＦ２が挙げる，上記陳述録
取書添付の取締役会議事録は，日付を遡らせたものであること，取締役会に参加し
ていない者の押印があること，取引された株式名や取引日も違うこと等に照らし，
国税当局から取締役会議事録の提示を求められ，原告が不利にならないように急遽
作成されたものであって，内容が虚偽である可能性が極めて高い。
　加えて，Ｆ２の後任としてＧ１の代表取締役になったＭ２は，昭和63年12月こ
ろ，本件Ａ１の売却について同人らに詳細な説明がなかったことを抗議したとこ
ろ，Ｆ２が「Ｈ１の方もＮ２さんに返したが，返したことについては，Ｂ１関係役
員，社員に持たせたいということなので返した。」と謝罪した旨述べている。
　以上によれば，本件Ａ１株の売却先に関するＦ２の認識については，Ｆ２の別件
刑事事件の証人尋問，上記陳述録取書及び本件の証人尋問における各供述は，いず
れも信用できないのに対し，捜査段階における検察官に対する供述は，買戻しに応
じた経緯等につき詳細かつ具体的に供述しており，信用性が高いことが明らかであ
る。
ｄ　Ｊ１との買戻し合意の成立とＧ２の認識等
(a)　Ｊ１との買戻し合意の成立
　Ｇ２は，昭和60年4月のＡ１株の第三者割当増資の際，いわゆる「利喰い」目的
で，Ａ１株8万株をＩ１で引き受け，さらに同年6月，Ｈ２からＡ１株8万株を同様の
目的で購入したが，原告からＡ１株が公開されることを聞き，その売却益でＪ１の
累積欠損を消すことができると考えて，Ａ１株合計16万株を，Ｇ２が同じく代表者
を務めるＪ１に売却した。
　その後，原告は，昭和61年9月中旬ころ，Ｇ２に対し，Ａ１株16万株を1株3000円
で買い戻したい旨申し出た。Ｇ２としては，本件Ａ１株を公開時に売却すればもう
少し儲かるとは思ったものの，原告との交誼や原告の面子も考えて，原告の申出を
承諾した。
　こうして，原告とＪ１との間において，昭和61年9月中旬ころ，本件Ａ１株16万株
を1株3000円で売買する旨の合意が成立した。
(b)　Ｇ２の認識
　Ｇ２は，本件Ａ１株の売却の相手方は原告であると認識しており，株式売買約定
書に記載された本件譲受人に直接売却したとは考えていなかった。
(c)　Ｇ２の陳述録取書等における供述の信用性
　Ｇ２は，捜査段階において，検察官に対し，前記(a)及び(b)に沿う内容の供述を
していたが，陳述録取書（甲14）及び本件の証人尋問において，これを否定し，原
告に売るという意識はなく，原告のあっせんにより第三者に譲渡されるだろうと考
えた旨供述している。
　しかしながら，Ｇ２は，大学卒業後間もなくＦ２の紹介で原告と知り合った後，
原告と親しく交際していた者であって，中立的な証人でない。
　また，Ｇ２は，別件刑事事件においても，検察官面前調書の録取後，一部訂正を
申し立ててその訂正が行われた後に署名押印をしており，上記供述調書の内容は，
Ｇ２の当時の供述をありのままに録取したものと認められる。
　さらに，Ｇ２は，上記陳述録取書では，原告から買戻しを依頼された際の正確な
言葉は覚えていない旨供述しているにもかかわらず，本件の証人尋問においては，
この点につき，原告に有利になるように具体的に証言するなど，供述内容に不自然
な変遷が認められる。
　以上のとおり，Ｇ２の上記陳述録取書及び本件の証人尋問における各供述は，い
ずれも信用できないのに対し，前記検察官面前調書における供述内容は，Ｇ２自身
の内心の動き等を含む具体的かつ自然なものであって，その信用性が高いことが明
らかである。
オ　Ａ１株買戻しの手続
ａ　原告の指示内容
　原告は，放出5社との間において，本件Ａ１株合計70万株を1株3000円で買い戻す
旨の合意をそれぞれ成立させた直後ころ，Ｍ１を全般的な責任者とし，Ｃ１のＱ１
及びＥ２とともに，放出5社との間において，上記売買の手続を行うよう指示した。
　Ｍ１は，最初に原告から「Ｅ１から20万株，Ｆ１から10万株買い戻す話がついた
から手続をしてくれ」と指示され，昭和61年8月27日，Ｑ１とともにＥ１に赴き，同
社との間の買戻しの手続を行なった。また，Ｆ１との間の買戻しの手続は，Ｅ２が
行なった。
　その後，Ｍ１は，放出5社からＡ１株を買い戻してＡ１の部次長以上の役職の者に
譲渡する手続を進めている最中に，それとは別に，今度は原告の知人，世話になっ
た社外の者等に公開前のＡ１株を譲渡する手続を行うよう，原告から指示を受け
た。
　これらの手続に当たり，Ａ１株の譲渡先は，原告の方で決定したうえ，Ｂ１本社
社長室次長のＪ２を通じてＭ１に連絡し，Ｍ１が買戻先からＡ１株を購入する手続
をしたうえ，譲渡先に株を譲渡する手続の取りまとめを行った。
　また，原告は，Ａ１株の購入資金を用意することができない社外の者に対する資
金の貸付けについて，社内の者に株を持たせる際にＣ１から資金を貸し付けていた
のと同様の扱いとするよう指示したことから，社外の者に対する資金の貸付けにつ
いても，同様の処理が行われた。
　なお，原告は，昭和61年10月にＡ１株が公開される際の価格が1株3500円ないし
4000円程度と見込まれており，同月以降の譲渡については，税務署から低廉譲渡と
いう指摘を受けかねないこと等から，Ｍ１，Ｑ１，Ｉ２，Ｊ２らに対し，Ａ１株を
取得させる一連の手続を，同年9月末までに終了させるよう指示した。しかし，手続
が次第に遅れ始めたことから，Ｍ１は，同月中旬ころ，Ｑ１及びＪ２と相談し，同
月30日に一括して決済することにし，その旨原告に報告して了解を得た。このた
め，放出5社に対し，譲渡先から金銭消費貸借契約書等の必要書類を回収したか否か
にかかわらず，同日にＣ１から一括して代金を支払うこととした。
　そして，実際に同日までに必要書類が回収されたのは，わずか20件程度にすぎ
ず，本件Ａ１株の転売先も把握できていなかったが，本件Ａ１株の売買代金は，上
記取決めに従い，同日，Ｃ１から一括して放出5社に支払われた。
ｂ　株式売買約定書の譲受名義人について
　Ｍ１は，原告が放出5社からＡ１株を買い戻したものと理解しており，原告が放出
5社と本件譲受人との間の売買を仲介したとは認識していなかった。Ｍ１がこのよう
に認識したのは，原告が本件Ａ１株を放出5社からまとめて買い戻し，その譲渡先，
譲渡株式数等を原告の判断により決定して譲渡した以上，放出5社は原告に売却する
認識しかなく，本件譲受人も原告から譲渡を受けるという認識しかなかったと推測
されることによるものであった。
　そして，Ｍ１は，本件取引に関する株式売買約定書が，放出5社と本件譲受人との
間において直接売買を行う形式とされたのは，Ａ１株の店頭登録を間近に控えた当
時，原告が株集めをして分売すれば，本件内規に違反することとなり，店頭登録で
きなくなることから，分売主である原告の名前を出せない事情によるものと考えて
いた。このように，株式売買約定書上，放出5社と本件譲受人との間において，本件
Ａ１株の売買を直接行う形式とされたことは，原告もＱ１から報告を受けて了解し
ていた。
　Ｍ１らは，株式売買約定書の作成について，原告が選んだ譲受人から既にその押
印等を受けていた場合には，買戻先の押印等を受けてこれを完成させたが，譲受人
が決まっていない場合や，譲受人との間で株式売買約定書の作成等の手続が終了し
ていない場合には，放出5社との事務手続を先行させ，放出5社各社に対し，譲受
人，売買株数，約定金額等の各欄が白紙の株式売買約定書を持参して，これに押印
等を受けていた。Ｍ１らは，原告から譲渡の指示を受けた株数を基に，譲受人1人当
たり5000株程度を譲渡するものと見込んで，放出5社に白紙の株式売買約定書への押
印等を求めたため，放出5社の押印等を受けたにもかかわらず譲受人が決まらずに不
必要となった株式売買約定書の用紙もあったが，これらはシュレッダーにかけられ
て廃棄された。
ｃ　Ｅ１との事務手続
　原告から指示を受けたＭ１及びＱ１は，昭和61年8月27日，Ｘ１のＹ１を訪ね，Ｅ
１との間における本件Ａ１株の売買の事務手続を開始した。その際，Ｍ１は，Ｙ１
に対し，Ｅ１の保有するＡ１株20万株を同年9月10日をめどに決済したい旨述べ，Ａ
１株が同年10月30日に公開される予定であること，その際の株価が1株5000円程度に
なる見込みであることを説明した。
　Ｍ１は，同年9月24日，Ｙ１を訪ね，株式売買約定書各2枚が1組になったもの14通
と有価証券取引書14通を示した。これらのうちの12通には譲受人の住所及び氏名等
が記入されていたが，残り2通は譲受人の署名欄等が空欄であり，「20万株のうち
18万株をこういう人達12名に売ることになりました。しかし，残り2万株については
その譲受人の名義が確定していません。2名に各1万株ずつ回すつもりです。」と説
明した。本来は譲渡人であるＥ１が作成すべき上記有価証券取引書は，Ｍ１が既に
作成して準備していた。Ｙ１は，上記株式売買約定書及び有価証券取引書の当事者
欄（譲渡人欄）にＥ１の社名入りゴム判と代表者印を押捺し，譲受人が確定したＢ
２ら12名に係る株式売買約定書の一対のうちの各1枚と有価証券取引書をその場で受
領し，譲受人が未定の2名
分の株式売買約定書及び有価証券取引書をＭ１に返し，Ｍ１に本件Ａ１株20万株の
株券を渡した。Ｍ１は，帰り際に，Ｙ１に対し，「約定書に書いてあるとおり，9月
30日に決済します。名前が決まっていない2名については後日お届けします。」と説
明したところ，同年10月上旬に，譲受人のうち未定であった2名に係る株式売買約定
書等がＹ１に届けられた。
　本件Ａ１株20万株の売買代金については，Ｃ１が，同年9月30日，全額6億円を一
括して株式会社Ａ３銀行（当時の商号。以下「Ａ３銀行」という。）Ｂ３支店のＥ
１名義普通預金口座に振り込んだ。
ｄ　Ｆ１との事務手続
　Ｆ１との間における本件Ａ１株の売買の事務手続は，原告の指示を受けたＭ１が
Ｅ２に依頼し，Ｅ２がＦ１のＤ２との間で行った。
　昭和61年9月25日，Ａ１株10万株分について，Ｌ１名義で1億6500万円，Ｍ１名義
で7500万円，Ｎ１名義で6000万円が，株式会社Ｃ３銀行（当時の商号。以下「Ｃ３
銀行」という。）Ｄ３支店のＦ１名義当座預金口座に，それぞれ振込入金されてい
るが，これらは，Ｃ１がＬ１ら3名に対する融資を実行したことに伴い，同社が上記
各金員の振込手続を行ったものである。
　Ｅ２は，上記振込と相前後して，Ａ１本社から送付された20数組の株式売買約定
書等を持参してＤ２を訪ね，事務手続を行ったが，上記株式売買約定書等のうち，
譲受人欄に署名押印されていたのは，Ｌ１ら3名に係る10万株分のみであり，その他
の10万株分については空欄であった。Ｄ２は，譲受人欄に署名押印のある上記3名分
の株式売買約定書等については，譲渡人欄に社名判や社印を押捺し，その場で1枚を
Ｄ２が，もう1枚をＥ２が受領したが，譲受人欄等が空欄であるその他の分について
は，Ｆ１に交付すべき分も含め，Ｅ２が預かった。その際，Ｄ２は，原告が売買を
申し入れており，Ｅ２はその窓口にすぎないと認識していたので，Ｆ１としてはあ
くまで原告又はＢ１グループにＡ１株を売却しているのであって，Ｅ２が未定であ
ると言っていた「
売り先」は，その転売先と理解していた。
　Ｄ２は，同月26日，既に代金が振り込まれた10万株分の株券をＡ１経理部長宛に
郵送し，残り10万株分の株券を，株式の代金が振り込まれた後の同年10月1日に，Ａ
１経理部長宛に郵送した。また，残り10万株分の代金については，同年9月30日，Ｃ
１名義で2億8500万円，Ｏ１名義で1500万円が，Ｃ３銀行Ｄ３支店のＦ１名義当座預
金口座に振込送金された。
　Ｄ２は，本件Ａ１株20万株の売買につき，残り10万株分の株券を送付し，売買代
金を受領したことにより，取引が完結したと考えていた。しかし，Ｆ１としては，
株式売買約定書を受領していないことから，上記各入金を仮受金として処理せざる
を得なかったことに加え，本件Ａ１株の転売先ないし配分先を明らかにする正式の
取引書を受けていないため，有価証券取引税を納付することができず，同年10月末
のＡ１株の店頭登録後には取引相場が明らかになり，1株3000円による売買を税務署
から指摘されれば，低廉譲渡としてＦ１が課税されることから，Ｄ２は，株式売買
約定書等を持参するようＥ２に催促し続けた。その結果，Ｅ２は，同年11月4日，上
記Ａ１株10万株の配分先リスト，株式売買約定書等を持参した。このようなことか
ら，Ｆ１は，同年9月25
日に入金された本件Ａ１株10万株に係る有価証券取引税を，同月26日に納付したも
のの，残る10万株に係る有価証券取引税は，同年11月5日に納付された。Ｄ２は，こ
のような交渉の経緯や株券の送付先に照らしても，本件Ａ１株の買主が原告又はＢ
１グループであると思っていた。
ｅ　Ｈ１及びＧ１との事務手続
　Ｈ１及びＧ１との間における本件Ａ１株の売買の事務手続は，原告の指示に基づ
き，Ｆ２と面識のあるＱ１が，Ｆ２から事務手続を依頼されたＺ２との間で行っ
た。
　Ｑ１は，昭和61年9月下旬ころ，株式売買約定書を持参してＨ１の事務所にＺ２を
訪ね，上記約定書にＨ１及びＧ１の記名押印を行うよう依頼した。上記約定書の譲
受人欄，株数欄等は，いずれも空白であったが，Ｚ２は，Ｆ２から，Ｑ１の言うと
おり手続をしておくよう指示されていたことから，上記約定書に記名押印した。そ
して，同月30日，Ｃ１名義で，Ｈ１の保有していたＡ１株8万株の譲渡代金2億
4000万円がＨ１の預金口座に，また，Ｇ１の保有していたＡ１株6万株の譲渡代金
1億8000万円がＧ１の預金口座に，それぞれ一括送金された。
　同年10月10日に海外出張から帰国したＦ２は，Ｚ２の報告により，Ｃ１による上
記売買代金の一括支払の事実を知り，Ｑ１に対し，自分は原告にＡ１株を売ったの
に，なぜＣ１名義で代金が振り込まれたのか問い合わせたところ，Ｑ１は，「こち
らから手続上とりあえず振り込ませていただいただけで，Ｎ２がいろいろな方に売
っておりますので，その約定書は後でお持ちします。」と回答した。
　Ｆ２は，その1週間ないし10日後，Ｑ１の使者から，Ｈ１分9通，Ｇ１分13通の株
式売買約定書を受け取り，原告が本件Ａ１株を上記約定書記載の者に譲渡したこと
を知った。
　Ｚ２は，本件Ａ１株の譲渡代金が振り込まれたことから，有価証券取引税を納付
しなければならないと思っていたが，同人が押印した株式売買約定書は，譲受人欄
が空欄であった上に，譲渡代金もＣ１から一括して振り込まれたにすぎないことか
ら，有価証券取引税の納付に当たり提出すべき有価証券取引書を作成することがで
きず，とりあえず同月1日に有価証券取引税を納付する手続のみを行った。
　なお，Ｈ１及びＧ１が売り渡した本件Ａ１株20万株は，Ｂ１から受けた融資の担
保として，従前よりＢ１側に預けられていた。
ｆ　Ｊ１との事務手続
　Ｊ１との間における本件Ａ１株の売買の事務手続は，原告の指示を受けたＱ１
が，Ｇ２との間で行った。
　Ｑ１は，昭和61年9月下旬ないし10月初旬ころ，Ｉ１の事務所においてＧ２と面談
し，株式売買約定書50数枚を差し出して，譲渡人欄に社判を押捺するよう依頼し
た。そこで，Ｇ２は，部下の経理部長をその場に呼び寄せ，上記約定書の譲渡人欄
に，Ｊ１の代表者記名印と社判を押捺させた。
　Ｇ２は，Ｑ１が同年9月30日に本件Ａ１株の譲渡代金を送金する旨述べたことか
ら，Ａ３銀行Ｅ３支店のＪ１名義の当座預金口座番号をＱ１に伝えたところ，同
日，本件Ａ１株の売買代金4億8000万円がＣ１から上記口座に一括して振り込まれ
た。
　そこで，Ｇ２は，同日，本件Ａ１株8万株の株券をＱ１の使者に交付するととも
に，本件Ａ１株を購入した際のＣ１から借入した金員の弁済として，2億円の小切手
を交付した。
　なお，Ｊ１が売り渡した本件Ａ１株の株券のうち，その余の8万株分の株券は，従
前よりＣ１に担保として預けられていた。
カ　本件譲受人に対する本件Ａ１株の譲渡の状況
ａ　本件譲受人を選定した状況と譲渡手続に対する原告の指示
(a)　原告は，当初，Ａ１への転籍者に，いわば慣例に従ってＡ１株を取得させるた
めにその買戻しを進めていたが，本件Ａ１株の買戻しをＵ１に依頼したところ，容
易に買い戻すことができたことから，他の第三者割当先からも容易に買い戻せるの
ではないかと考え，Ａ１株の買戻先を順次広げることとした。
　原告は，上記買戻しに当たって，買戻しの事実が公になると，店頭登録に先立っ
て特別利害関係人が株集めをすることを禁止した本件内規に違反し，店頭登録がで
きなくなることから，本件Ａ１株の買戻先として，昭和60年4月における第三者割当
増資の引受先のうち，原告と個人的に親交のある者が経営しており，かつ，Ａ１株
の譲渡に取締役会の開催，決議等の手続を要しない個人会社である放出5社を選び，
これらの会社から本件Ａ１株合計70万株を買い戻した。
　また，原告は，上記買戻し及び本件譲受人への譲渡に係る事務手続を，比較的口
が堅く，信用できる人物と考えられたＩ２，Ｊ２及びＱ１らに指示して，できるだ
け隠密に実行させた。
　そして，原告は，放出5社からの買戻しの作業と並行して，本件Ａ１株70万株を，
Ａ１社内の役職員，社外の知人等に割り当てる作業を行った。
(b)　原告による譲受人のリストアップ作業とその後の事務手続に対する指示
　原告は，昭和61年8月下旬ないし9月上旬ころ，Ｂ１の社長室長であるＩ２及び同
室次長であるＪ２を，Ｂ１本社の社長室に呼び寄せ，社外の知人等のリストアップ
作業を行った。上記作業は，原告が，Ａ１株を譲渡すべき相手方及び譲渡株数を考
えながら，Ｉ２及びＪ２にその場で告げ，これをＪ２が事務用箋に記載する方法で
行われた。人選の基本的な方針としては，本件Ａ１株総数70万株を念頭に，Ｂ１グ
ループの社業の展開及び業績の拡大に直接又は間接に貢献することが期待される者
に譲渡し，できるだけ多人数の歓心を買うために，原則として1人当たり5000ないし
1万株を取得させることとした。
　また，原告は，譲渡先をリストアップするにとどまらず，譲渡先の多くに自ら直
接電話をかけるなどして，Ａ１株を公開前に取得するよう依頼した。
　原告は，Ｉ２，Ｊ２らの担当者に対し，リストアップした相手先にＡ１株取得の
お願いに上がるよう指示し，原告から手続を指示された担当者は，原告から逐一報
告を求められたわけではないものの，次の譲渡対象者への手続等を指示された際な
どに，「この前の手続はやっておきましたから」などと説明しており，原告は，
「ああそうか，判った。それでいい。」などと述べて了解していた。
(c)　本件Ａ１株の譲渡に係る事務手続の隠密性
　原告は，自ら電話等によりＡ１株の取得を要請したものの，売買に係る事務作業
を効率的かつ隠密に行うために，原告が信用できる人間と考えたＩ２，Ｊ２及びＱ
１に対し，原告がリストアップした譲渡先を示し，これらの者と折衝するよう指示
した。しかも，原告は，上記3名に対し，原告が選定した譲渡先約40名全員の氏名を
教えずに，上記3名の各自に担当させようとする譲渡先の氏名，手続を行うに当たっ
ての接触方法等を，個々具体的に指示した。
　他方，原告は，上記折衝に必要となる，株券及び代金の授受に伴う書類作成作業
等の全体のまとめ役を，Ｍ１に行わせた。
(d)　原告が指示した者が選定した譲受人
　原告は，前記(b)のリストアップ作業により，本件譲受人の大半を自ら選定したも
のの，放出5社から買い戻したＡ１株の株数に余裕があったことから，Ａ１において
も選定できるよう，Ｍ１を経由して，Ｋ２ほか同社の幹部に人選の機会を与えると
ともに，Ｉ２にも人選を指示した。
　なお，原告は，Ｋ２，Ｉ２らに選定させた譲渡先に対する譲渡株数の決定につい
ては，Ｍ１に任せていた。
ｂ　本件譲受人の認識
　本件譲受人の多くは，本件Ａ１株を，原告又は原告の経営するＢ１等の会社から
譲り受けたものと認識していた。
(a)　Ｆ３の場合
　Ｆ３は，昭和61年9月25日，Ｂ１ビルの会議室で開催された講義の終了後，原告か
ら，Ａ１株を1株3000円で1万株購入するよう勧誘された。Ｆ３は，原告と仕事上特
に深い利害関係はなく，原告の家庭内の問題等について色々世話をしていたことか
ら，原告がそのお礼の意味で便宜を図ったものであり，本件Ａ１株は，原告の持株
から譲り受けるものと思い，その場で購入を承諾した。
　Ｆ３の本件Ａ１株の購入時における上記の認識は，Ｆ３自身が，株はあまり好き
ではなく，知らない人から株を譲り受ける気はないし，原告から勧められても知ら
ない人の持株であればその場で購入を決めたりしないと述べていることからも明ら
かである。
(b)　Ｇ３の場合
　Ｇ３は，昭和61年9月中旬ころ，原告から，本件Ａ１株を1万株購入するよう勧め
られ，自己名義で購入できなければ息子名義でも構わない旨説明を受けたことか
ら，息子名義でこれを購入することとした。原告は，Ｇ３に購入を勧めた際，原告
の持株を譲渡するという表現をしており，他人の株の売却をあっせんするといった
表現はしなかった。
　その後，Ｇ３が海外出張のため不在の間，同人の指示を受けた秘書が，原告の指
示を受けたＱ１との間で書類の作成手続を行ったが，Ｇ３は，株式売買約定書の譲
渡人欄に記載されているＪ１という名前の会社を知らなかった。
(c)　Ｈ３の場合
　Ｈ３は，昭和61年9月中旬ころ，原告からＡ１株を1万株取得して欲しいという電
話を受け，「その話は秘書のＩ３にしてほしい。」と答え，その後の事務手続を，
Ｈ３の秘書であるＩ３に行わせた。
　上記電話の1，2日後，原告の指示を受けたＪ２は，Ｉ３と会い，Ｈ３に本件Ａ１
株を1万株引き受けて欲しい旨要請し，購入代金，その融資方法等について説明し
た。その2，3日後，Ｑ１が具体的な事務手続を行うためにＩ３と会い，株式売買約
定書等への署名押印を求めた。Ｉ３は，上記約定書の譲渡人欄に記載されていたＪ
１という名前の会社を知らず，本件Ａ１株は原告から購入したものと認識してい
た。
(d)　Ｊ３の場合
　Ｊ３は，昭和61年9月中旬ころ，原告からＡ１株を取得して欲しいという要請を受
けた。その2，3日後，Ｂ１のＲ１は，Ｊ３を訪問し，Ｊ３に譲渡するＡ１株は3万株
で，1株3000円であり，購入資金もＢ１の側で用意する旨説明した。さらにその1，2
日後，Ｑ１が株式売買約定書等を持参してＪ３を訪問した。
　Ｊ３は，上記約定書等に署名押印したが，上記約定書等の譲受人及び債務者欄以
外はすべて記入済みであり，譲渡人欄にはＨ１と記載されていた。しかし，Ｊ３と
しては，自分がＢ１，Ａ１及びＣ１の顧問であったことから，原告を含めたＢ１グ
ループ全体から本件Ａ１株を購入したものと認識していた。
(e)　Ｋ３の場合
　Ｋ３は，昭和61年10月初旬，Ｊ２からの電話により，Ａ１株5000株を1株3000円で
取得するよう勧められ，Ｃ１が株式の取得資金を融資すること，原告からの勧誘を
Ｊ２が伝えたものであったこと等から，Ａ１株の取得を承諾することとした。
　その2，3日後，Ｋ３は，同人の勤務する大学を訪問したＢ１又はＣ１の社員か
ら，株式売買約定書等に署名押印するよう求められたが，Ｋ３としては，上記約定
書の譲渡人欄が空欄になっていたこともあり，原告から本件Ａ１株を取得したもの
と認識していた。
(f)　Ｌ３の場合
　Ｌ３は，昭和61年9月26日，原告から，購入資金を手当てするから，本件Ａ１株を
1株3000円で1万株取得して欲しい旨要請を受けた。
　その後，Ｌ３は，原告の指示を受けたＱ１から株式売買約定書等に署名押印する
よう求められた。その際，Ｌ３は，上記約定書の譲渡人欄に記載されていたＦ１と
いう名前の会社を知らず，本件Ａ１株は原告から譲り受けたものと認識していた。
(g)　Ｍ３の場合
　Ｍ３は，昭和61年ころ，Ｋ２から，本件Ａ１株を1株3000円で引き受けるよう要請
され，2000株を引き受けることとし，購入資金の融資のあっせんも受けた。
　その後，Ｍ３は，Ａ１本社において，Ｍ１らの立会いの下に，株式売買約定書等
に署名押印をした。Ｍ３としては，Ｋ２から本件Ａ１株の購入を要請されたもの
の，原告がＢ１グループの総帥であったこと，Ｋ２がＡ１株を自由にできないと思
われたことから，本件Ａ１株を原告から購入したものと思っていた。
(h)　原告の申請に係る証人らの供述の信用性
　本件譲受人の一人であるＮ３は，同人が取締役をしていた会社がＡ１及びＢ１を
取引先としており，原告とも古くから面識を有していたことなどから，本件Ａ１株
を勧められて購入したものであるところ，証人尋問において，本件Ａ１株の真の売
主は，契約書上の売主であるＦ１であり，原告が売主であると推測したことは全く
ない旨供述している。
　しかしながら，Ｎ３がＦ１を売主とする根拠は，株式売買約定書上の記載だけで
あるのに対し，Ｎ３は，あたかも，本件Ａ１株の売主が自分と親しい原告ないしＡ
１であると認識していたことを窺わせるかのような供述もしており，証人尋問にお
いても，譲渡人が誰かという意識は一切なかったとも供述していることからすれ
ば，本件取引当時，原告が売主でないと明確に認識していたということはできな
い。
　また，本件譲受人の一人であるＯ３は，証人尋問において，原告が本件Ａ１株の
売主ではないと供述する。
　しかし，Ｏ３は，大学卒業後間もなく，大学の同級生であったＦ２の紹介で原告
と知り合い，以後，原告と交友関係を有しているほか，原告の依頼によりＡ１の監
査役に就任した者である。加えて，Ｏ３は，本件Ａ１株の購入を勧誘した人物の特
定もできず，その際の会話の内容に関する記憶も曖昧であり，譲渡人が誰であるか
は関心がなかったとも供述していることに照らしても，Ｏ３の供述から，本件取引
当時，同人が，原告が売主でないと明確に認識していたということはできない。
　さらに，本件譲受人の一人であるＰ３は，陳述書（甲28）において，別件刑事事
件の検察官面前調書に「Ｎ２さんの持ち株」と書いてあるとすればそれは誤りであ
り，本件Ａ１株は公開株か公募株だと思っていた旨陳述するが，上記陳述書は，原
告からの依頼内容が述べられていない概括的なものであるうえ，昭和61年10月21日
当時，株式会社Ｑ３の代表取締役であったＰ３が，マンション販売業界の同業者で
あるＡ１の店頭登録を知らないとは考え難いにもかかわらず，このような重要な点
について合理的な理由を示さずに供述を翻していることからすれば，その記載内容
を信用することはできない。
　このほか，Ｒ３，Ｓ３，Ｔ３，Ｕ３及びＶ３の各陳述書（甲29ないし同33）に
は，いずれも，譲り受けたＡ１株が原告の所有する株式とは考えていなかった旨の
概括的な記載があるものの，本件Ａ１株の購入を勧められた経緯や，原告を売主と
考えなかった理由について，具体的に記載されていないことに照らして，その信用
性は低いといわざるを得ない。
ｃ　本件Ａ１株の譲渡手続を行った者の認識
(a)　Ｍ１の認識
　Ｍ１は，原告から本件取引について指示を受け，原告が値上がりの確実なＡ１株
を社外の知人や今後世話になる人に譲渡する意図であることを認識する一方，Ｋ１
の担当者から，Ａ１株の店頭登録が間近な時期における上記のような行為が本件内
規に違反することを注意されており，原告の名義を出せない事情があることも認識
していた。
　Ｍ１は，本件取引が本件内規に違反することについて，原告に注意を促したもの
の，原告が応じなかったことから，株式売買約定書等の手続上，原告の名前を出さ
ないこととした。また，Ｍ１は，本件Ａ１株の購入代金が本件譲受人から放出5社に
直接振り込まれれば，代金の流れとしても中間省略となると考えて，当初は本件譲
受人にそのような代金支払を依頼したこともあったが，本件譲受人が多数にのぼ
り，代金の支払状況を十分把握できない上に，放出5社側としても，原告に譲渡した
と思っているのに，個々の最終譲受人から個別に代金が振り込まれれば，迷惑を被
ることから，Ｃ１から代金を一括して支払うこととした。
　なお，Ｍ１は，別件刑事事件に関する検察官面前調書において，上記のとおり供
述していたにもかかわらず，陳述書（甲65）及び本件の証人尋問において，これを
覆し，原告が本件Ａ１株の売買の当事者ではなく，仲介者にすぎないと認識してい
た旨供述している。しかし，Ｍ１はＡ１の取締役財務部長を経て，同社の関連会社
の代表取締役となった者であって，原告の指揮命令下において，本件Ａ１株の譲渡
手続に関与していたことに照らせば，上記陳述書及び証人尋問における供述の信用
性は低いといわざるを得ない。
(b)　Ｑ１の認識
　Ｑ１は，別件刑事事件に関する検察官面前調書（乙29ないし同34，同49）におい
て，前記オに沿った供述をしており，その内容は，Ｕ１ほか放出5社の経営者の供述
と一致していることから，信用性が高いというべきである。
　しかるに，Ｑ１は，陳述書（甲65）及び本件の証人尋問において，原告が本件Ａ
１株の売買の当事者ではなく，仲介者にすぎないと認識していた旨供述している。
　しかし，Ｑ１は，Ｂ１の経理部次長，Ａ１の経理部長，財務部長を経て，Ｃ１の
代表取締役となった者であり，原告の指揮命令下において本件取引に関与していた
者であることからすれば，Ｑ１の上記陳述書及び証人尋問における供述の信用性は
低いといわざるを得ない。しかも，Ｑ１は，本件Ａ１株の譲渡手続におけるＦ２と
のやりとりについて，別件刑事事件の証人尋問においては明確に供述できなかった
にもかかわらず，その後行われた本件の証人尋問においては，突如具体的な供述を
するなど，その供述内容には，不自然，不合理な変遷が認められる。加えて，Ｑ１
が本件の証人尋問において，本件Ａ１株の譲渡手続に関する原告からの指示内容に
ついて，極めて曖昧な供述をしていることに照らしても，原告が本件Ａ１株の売買
の当事者でない旨の
Ｑ１の供述は，信用することができない。
ｄ　本件有価証券届出書の記載内容
　本件有価証券届出書に，原告が本件Ａ１株70万株を1株3000円で売り出した旨記載
されていることは，前記２(2)エのとおりである。
　これに対し，原告は，本件有価証券届出書が，大蔵省の強硬な要請の下におい
て，事実に反することを認識しながら作成，提出されたものであって，本件取引の
実際の当事者が作成に一切関与していないから，本件有価証券届出書には，証拠と
しての価値が認められない旨主張するが，有価証券届出制度においては，発行会社
等に刑罰及び損害賠償責任を課すことにより，有価証券届出書の記載の真実性が担
保されているのであって，原告の上記主張に係る事実が存在したことは容易に想定
できないし，原告の上記主張を十分に裏付ける証拠もないから，原告の上記主張
は，理由がないというべきである。
キ　原告の意図及び認識
ａ　原告の別件刑事事件の捜査段階における供述について
　原告は，別件刑事事件に関する検察官面前調書において，原告が放出5社から本件
Ａ１株を自ら買い戻して本件譲受人に譲渡したのであって，その行為は，株式の売
買の仲介あっせんではなく，株式の売買である旨供述し，その根拠として，原告が
株式の譲渡先，譲渡株数，株式の価格を自ら決定して譲渡しており，本来，仲介あ
っせんであれば入るべき放出5社の意向が全く入っていないことを挙げており，さら
に，原告は，本件Ａ１株を本件譲受人に譲渡したのは，店頭登録後，確実に予想さ
れた値上がり益を本件譲受人に与えることが目的であった旨供述しているところ，
原告の上記各供述内容は，本件取引の経緯及びその関係者らの認識とも一致してお
り，その信用性は高いというべきである。
ｂ　原告の本人尋問における供述について
　これに対し，原告は，本件訴えにおいて，原告は放出5社と本件譲受人との間の本
件Ａ１株の売買を仲介あっせんしたものであって，原告自身が売買を行ったもので
はない旨主張し，本人尋問において，前記検察官面前調書について，早期に保釈を
受けたい気持ちや，証券取引法違反では起訴しないという検察官の言葉を信用した
ことから，不本意ながら署名指印に応じたものである旨供述している。
　しかしながら，原告は，上記調書の作成当時，身柄を拘束されていたものの，身
柄を拘束されていた間，原告の陳述によっても，弁護人と週2回は接見し，記憶と違
う内容の調書に署名してはいけない旨のアドバイスを受けており，原告が本件Ａ１
株売買の当事者でなかったとすれば，早期に保釈を受けたいという気持ちから不本
意な供述調書に署名指印したとは考え難いことや，原告が一方において，捜査段階
で検察官から暴言・暴行を受け，検察官を信用できると思ったことはない旨供述し
ながら，他方において，証券取引法違反で起訴しないという検察官の言葉を信用し
たとすることは矛盾していること等に照らせば，原告の本人尋問における上記供述
は，にわかに信用し難いといわざるを得ない。
　しかも，原告は，本人尋問において，原告とは一面識もないＡ１の取引先を本件
Ａ１株の譲受人とした取引について，原告が仲介あっせんしたものではないことを
自認したうえで，その譲受人をＡ１に選定してよいと指示したのが同社の会長とし
ての原告であることを認めており，このことは，少なくともＡ１の取引先に譲渡し
たＡ１株については，原告ないしＡ１が放出5社から譲り受け，原告の意思に基づき
譲受人を選定し，Ａ１株を処分する権利を原告自らが有することを認めるものに他
ならず，さらに，本件取引の経緯からすると，特にＡ１の取引先に譲渡したＡ１株
についてのみ，いったん原告ないしＡ１が譲り受けたと認めるべき事情はないか
ら，結局，原告は，上記供述によって，原告が本件取引において仲介あっせんをし
たにすぎないとする
自らの主張を否定したものというべきである。
(2)　本件取引が原告による売買であったこと
ア　原告と放出5社との間における本件Ａ１株の売買の合意
　以上に認定したとおり，放出5社の経営者であるＵ１，Ｖ１，Ｆ２及びＧ２は，い
ずれも本件Ａ１株の売却に際し，本件Ａ１株の譲渡先が原告（ないしは原告が経営
するＢ１）であると認識し，このような認識に基づいて，原告からの本件Ａ１株の
買戻しの要請に応じたものであり，他方，原告も，本件Ａ１株を放出5社からいった
ん買い受けたと認識していたのであるから，昭和61年8月中旬ないし同年9月中旬こ
ろ，原告と放出5社との間において，それぞれ本件Ａ１株を売買する旨の合意が成立
したことは明らかである。そして，上記各合意に基づき，原告の指示を受けたＣ１
が，放出5社に本件Ａ１株の売買代金を支払い，放出5社も本件Ａ１株の株券をＣ１
にいったん引き渡したのであるから，原告と放出5社との間において，本件Ａ１株の
売買が行われたこ
とは明らかである。
　したがって，本件譲受人に対する本件Ａ１株の譲渡も，原告が売主となって行っ
たものといわざるを得ないのであって，このことは，本件譲受人のうち多数の者
が，原告（ないしは原告が経営するＢ１）から本件Ａ１株を譲り受けた旨認識して
いることと合致するものである。
イ　本件取引全体に対する法的評価について（予備的主張）
　仮に，原告と放出5社の経営者であるＵ１らとの間で，本件Ａ１株の買主が誰かに
ついて明確な合意がなく，また，原告に本件Ａ１株を自ら譲り受けなければならな
い合理的な理由がなかったとしても，本件取引全体に対する法的評価という観点か
らすれば，放出5社から本件Ａ１株を買い受けたのは，原告であるというべきであ
る。
ａ　放出5社と原告との合意内容
　原告は，Ｕ１らに対し，放出5社が保有する本件Ａ１株合計70万株を1株3000円で
売り渡すように要請し，Ｕ１らは，本件Ａ１株が店頭登録により値上がりすること
が確実であったにもかかわらず，原告の上記要請を承諾したことは，前記(1)エのと
おりであるところ，Ｕ１らが原告の要請を承諾したのは，原告に恩を着せたり，原
告に恩義を感じたり，原告との交誼を大事にしようと考えたからであって，そのた
め，Ｕ１らは，本件Ａ１株の譲渡価格について，原告の要請した価格をそのまま承
諾し，本件Ａ１株の処分についても，詳細な説明を受けなかったにもかかわらず，
あえて詮索しなかった。
　したがって，仮に，Ｕ１らが，本件Ａ１株の譲渡を承諾した際，買主が誰である
かを明確に認識せず，かつ，原告も，自らが本件Ａ１株をいったん買い受けるもの
と明確に認識しなかったとしても，放出5社は，原告に対し，本件Ａ１株について，
原告がこれを取得，保有することを含め，自由に処分することを承諾したことは否
定できない。
　そして，原告は，その後，上記承諾に基づいて，本件譲受人を選定し，個々の譲
受人に譲渡する本件Ａ１株の株数及び代金額を決め，その譲渡手続を行ったが，放
出5社は，譲渡手続を一切原告に委ね，これらの作業に全く関与しなかった。
ｂ　本件Ａ１株の代金支払状況
　本件Ａ１株の売買手続は，昭和61年9月中旬すぎころには完了する予定であった
が，売買手続が遅延したことにより，同月中に本件譲受人への売却手続を完了させ
ることが不可能となったことから，売買手続を行っていたＭ１らは，遅くとも同月
中旬ころまでに，放出5社に対する売買代金の支払をＣ１が一括して行うことを決
め，原告もこれを了解した。このため，Ｌ１ら3名の名義の本件Ａ１株合計10万株分
の代金は，同月25日にＦ１の預金口座に振込送金されたが，残り60万株分の代金に
ついては，Ｃ１が同月30日までに20件程度しか金銭消費貸借契約書等を回収できな
かったにもかかわらず，Ｑ１が，同日，同社名義で放出5社に一括してこれを支払っ
た。その後，個々の譲受人ごとに融資の手続書類を整える作業が行われ，これらの
書類が完全に調ったのは
，同年10月7日ころであった。
　このように，放出5社に対する本件Ａ１株の代金の支払は，原告の指示により，Ｃ
１が一括して行っており，しかも，Ｃ１による代金の一括支払が完了した時点で回
収された本件譲受人の金銭消費貸借契約書が全体のごく一部にすぎず，その余の融
資利用者である本件譲受人が未特定であったにもかかわらず，本件Ａ１株の代金が
放出5社に支払われたものである。
　したがって，仮に，本件譲受人が放出5社から本件Ａ１株を直接譲り受けたとすれ
ば，Ｃ１は，代金を振り込んだ時点で未特定の買主，すなわち，いわば架空の本件
譲受人らに代わって売買代金を立替払したことになるが，当時，Ｃ１が証券担保ロ
ーンを行う場合，借受人側の対人的な信用を重視し，証券の時価を考慮してそれを
下回る限度で融資を行っていたことにかんがみれば，Ｃ１がこのような立替払を行
ったものとは考え難く，Ｃ１が振り込んだ金員は，その時点において原告に処分権
が委ねられていた本件Ａ１株の代金と認めることが相当である。
ｃ　本件Ａ１株の株券の交付
　本件Ａ１株70万株の株券は，いったん放出5社から原告側に引き渡されている。
　すなわち，本件Ａ１株の株券のうち，Ｅ１の保有する20万株分は，昭和61年9月
24日，Ｙ１がＭ１に手交して，Ｃ１に届けられ，Ｆ１の保有する20万株分は，同月
26日及び同年10月1日の2回に分けて，Ｄ２がＡ１経理部長宛に郵送し，その後，Ｃ
１に届けられ，Ｈ１及びＧ１の保有する合計20万株分は，本件取引以前から，原告
側からの融資の担保として原告側（Ｃ１）に預けられており，Ｊ１の保有する16万
株のうち8万株分は，本件取引以前から，Ｃ１からの融資の担保として既に同社に預
けられており，残り8万株分は，同年9月30日，Ｇ２がＱ１の使者に交付してＣ１に
届けられている。
　このようにしてＣ１に集められた本件Ａ１株70万株の株券は，Ｑ１の指示によ
り，個々の譲受人ごとに分けて封筒に入れられ，Ｃ１の融資分は，同社が担保とし
て貸付書類と共に保管し，金銭消費貸借契約書の写し等を融資利用者である本件譲
受人に郵送した。
　以上のとおり，放出5社と原告は，本件Ａ１株の処分を原告に委ねる旨合意し，原
告の指示を受けたＣ１は，本件譲受人が決まらないうちに一括して本件Ａ１株の代
金を支払い，放出5社は，これと引換えに，本件Ａ１株をＣ１に引き渡したものであ
る。そして，Ｃ１が，原告の影響力の極めて強い，原告の財布同様の会社であっ
て，Ｃ１による代金の支払及び株券の受領が原告の指示により行われたことに照ら
せば，原告個人がＣ１から融資を受けて，放出5社に本件Ａ１株の代金を支払い，株
券を受領したものと理解せざるを得ない。
ｄ　原告の果たした役割
　原告は，本件取引において，Ａ１株が店頭登録により値上がりする前に，Ａ１株
をＡ１の役職員，社外の知人等に取得させることを発案したうえ，Ａ１株の調達先
として放出5社を選定し，その経営者であるＵ１らと自ら交渉して，本件Ａ１株70万
株を1株3000円で売り渡す旨承諾させた。また，原告は，自ら直接又はＫ２，Ｉ２ら
に指示して本件譲受人を選定し，これらの者と交渉して本件Ａ１株の取得を承諾さ
せたほか，取得させる株数，1株当たりの代金額，Ｃ１による融資を利用した代金支
払方法等を決定した。さらに，放出5社からの株券の受領等の買受手続や，本件譲受
人に対する融資及び株券交付等の売渡手続についても，原告の指示を受けた各担当
者が，原告の指示どおりに行ったものである。
　このように，原告は，本件取引全体に終始一貫して関与したうえ，その意思を及
ぼして，中核的な役割を担っており，売買契約の要素である売買当事者，売買目的
物，代金，売買目的物の引渡手続及び代金の支払手続のすべてを実質的に決定した
といっても過言ではないのであって，その果たした役割は，単なる仲介あっせんの
域を超えているといわざるを得ない。
ｅ　本件取引全体に関する法的評価のまとめ
　以上のとおり，仮に原告と放出5社との間で，本件Ａ１株の買主が誰かについて必
ずしも明確な合意がなく，原告が本件Ａ１株をいったん自分個人で譲り受けなけれ
ばならない合理的な理由がなかったとしても，前記ａないしｄの事情に照らせば，
原告は，放出5社から本件Ａ１株をいったん買い受けたうえで，株式売買約定書上は
放出5社と本件譲受人との間の直接の取引として処分したものというべきであるとこ
ろ，このような取引形態は，不動産取引でしばしば見受けられる中間省略登記と類
似しており，単なる仲介あっせんでないことは明らかである。
　したがって，本件譲受人に対する本件Ａ１株の売主も，原告であるといわざるを
得ない。
(3)　原告の主張に対する反論
ア　原告の動機について
　原告は，本件Ａ１株をいったん自らが買い受けて譲渡すれば，本件内規に違反
し，証券取引法4条違反の罪に問われ，有価証券取引の非課税枠を超えることに伴う
税金上の著しい不利益を生じるおそれがあるなど，重大な不利益を受ける反面，何
らのメリットもないことから，原告がそのような無意味かつ重大なリスクを冒すは
ずがない旨主張する。
　しかしながら，原告は，本件取引において，原告と仕事上又は個人的に特別な関
係にある本件譲受人に対し，Ａ１株の値上がり益を供与することを意図する一方，
低廉譲渡や本件内規違反の指摘を回避するために，Ａ１株の店頭登録前に取引を完
了せざるを得ない状況にあったことから，自ら売買の当事者となって本件Ａ１株を
いったん買い戻してこれを本件譲受人に譲渡しつつ，株式売買約定書等において
は，放出5社が本件譲受人に直接譲渡したかのような体裁を整えたことは，極めて合
理的な行動であったというべきである。
　また，そもそも本件においては，原告が主観的にどのように考えて本件取引を行
ったかということよりも，原告が現実に行った本件取引が原告自身の売買又はその
ように評価し得るものか否かが問題であり，仮に原告自身が本件Ａ１株をいったん
譲り受けなければならない合理的な理由がなかったとしても，本件取引における原
告の役割を総合的にみれば，原告自らが放出5社から本件Ａ１株を買い受けたという
ほかないのであって，それが原告にとって無意味かつ重大なリスクを伴うものであ
ったか否かによって，上記認定が覆るものではない。
　さらに，本件においては，原告が本件Ａ１株をいったん自ら買い受けて譲渡する
場合と，仲介あっせんする場合とを比較して行動したことを窺わせる証拠もないか
ら，原告自らが売買の当事者となった方が，証券取引法上及び課税上不利になると
しても，原告が当時この点を明確に認識・区別して行動していたと認められない以
上，このことをもって，原告自らが売買の当事者ではなかったものということはで
きない。
イ　株式売買約定書について
　原告は，本件Ａ１株の株式売買約定書において，譲渡人として放出5社が，譲受人
として本件譲受人らが，それぞれ署名又は記名の上押印しており，その間に原告が
法的効果の帰属する当事者として介在した事実は一切ない旨主張する。そして，株
式のように，誰から取得しても差異がない取引対象について，仲介者を介して売買
する場合には，取引の相手方を相互に直接知らないことが通常であるが，そのよう
な売買であっても，契約書を取り交わす場合には，当該契約書が当事者の意思表示
の内容を確定するための最も重視されるべきであって，本件取引においては，上記
約定書により，放出5社と本件譲受人らとの間の売買の意思表示の合致が認められる
旨主張する。
　しかし，本件では，株式売買約定書の記載内容，特に当事者欄の記載が実体を反
映するものか否かが問題となっているのであるところ，被告は，上記約定書の記載
が事後的に直接売買の形式を整えたものにすぎないのであって，上記約定書によっ
て本件取引が成立したわけではないと主張しているのであるから，原告の上記主張
は，その前提を欠き，失当である。
ウ　本件Ａ１株の売買における経済的実体について
　原告は，本件Ａ１株の売買の目的，売買代金の出捐者，売買の経済的効果の帰属
者等，売買契約において当事者の確定に考慮されるべき経済的実体の観点からも，
原告が本件取引において売買の当事者としての実体を有していないことが明らかで
ある旨主張する。
　しかしながら，原告が放出5社から取得した株式を一時期自由に処分する権利を有
していたことは前記のとおりであり，本件譲受人に対する譲渡も，このような権利
の行使にほかならないのであって，放出5社に対する売買代金の支払時期及び一括支
払の状況に照らしても，原告が本件Ａ１株の売買における当事者としての経済的実
体を有していないとはいえないから，原告の上記主張は失当である。
エ　原告が本件取引を発想した経緯
　原告は，本件Ａ１株の譲渡が，それに先立つＢ１役員からＡ１への転籍者等に対
するＡ１株の譲渡と同一の発想で行われたものであるから，これらの譲渡と同様
に，放出5社と本件譲受人らとの間の相対取引であり，本件取引における原告の役割
は，売買のあっせんにすぎない旨主張する。
　しかし，Ｂ１役員からＡ１への転籍者等に対するＡ１株の譲渡の場合には，譲渡
人に対する株式代金の支払が，Ｃ１からの融資により支払われた場合も含め，すべ
て個々の譲受人が決まった後に行われており，本件Ａ１株の代金支払状況とは異な
ること，Ａ１株の譲渡人及び譲受人に，原告と取引を行っていると認識していた者
が存在したという証拠がないことに照らせば，本件取引とは事実関係が異なるとい
うべきであって，原告の上記主張は理由がない。
オ　原告の提出に係る書証の評価について
　原告は，放出5社と本件譲受人が本件Ａ１株を直接売買した証拠として，①株式売
買約定書，②Ｅ１の有価証券取引税納付書・領収証書及びこれに添付された有価証
券取引書，③Ｆ１の有価証券取引税納付書，領収証書及びこれに添付された有価証
券取引書，④Ｆ１の振替伝票，⑤Ｌ１ら3名作成のＦ１宛の株券受領書，⑥Ｈ１の昭
和61年8月25日開催に係る取締役会議事録，⑦Ｇ１作成の有価証券の譲渡内容につい
てのお尋ねに対する回答書を挙げ，原告が仲介あっせんをしたにすぎないと主張す
る。
　しかしながら，①については，その当事者欄の記載が実際の売買の当事者を示す
ものでないことは，前記のとおりである。
　また，②によれば，Ｅ１が同年9月27日に有価証券取引税を納付した事実が認めら
れるものの，その時点では譲受人2名が未特定であって，代金も全額未払だったので
あり，むしろ，原告が本件Ａ１株の買主であって，代金の支払を信頼したことか
ら，この時点で納税したものと解される。
　③及び④について，原告は，それぞれ最終譲受人の氏名が記載されていることか
ら，原告が仲介を行ったことの根拠とするが，いずれの記載も，①の株式売買約定
書の記載内容に沿うように書かれたものであるから，その記載を重視することは相
当でない。
　⑤については，同月25日の段階で株式売買代金の振込手続が終了したことから手
続上作成されたにすぎず，その他の本件譲受人の多くはこの時点で未特定であった
にもかからわず，売買代金がＦ１に一括支払されたことにかんがみれば，これをも
って，本件Ａ１株の売買の当事者が原告でないということはできない。
　⑥には，本件譲受人の氏名，株数等が記載された別紙が添付されているが，議事
録の日付をさかのぼらせていることなどの作成経緯に照らせば，これをもって，Ｈ
１が本件譲受人との間で直接売買をしたと認めることはできない。
　⑦についても，①の株式売買約定書の記載内容に合致するように，本件譲受人を
買主として書かれたものであるから，これをもって，Ｇ１が本件譲受人との間で直
接売買した事実を認めることはできない。
　したがって，以上によれば，原告が挙げる上記各書証は，いずれも原告の主張を
裏付けるものということができない。
カ　本件譲受人の一部に対する売買の経過に関する主張について
ａ　Ｌ１ら3名への売買について
　原告は，本件譲受人のうち，Ｌ１ら3名について，株式売買約定書，金銭消費貸借
契約書及び振込指定書兼領収書に署名押印が行われていること，上記契約書等に基
づいて代金が振り込まれていること，その後Ｆ１から株券が送付されたため，株券
の受領書を作成して同社に送付していること，上記契約書2条に基づき，株券が融資
の担保としてＣ１に預け入れられたこと，Ｆ１がＬ１ら3名を譲受人として有価証券
取引税を納付し，会計処理をしていること等から，直接Ｆ１との間で本件Ａ１株の
売買が行われたと主張する。
　しかし，Ｖ１の指示に基づいて売却手続を行ったＤ２は，Ｌ１ら3名が「いずれも
Ａ１の人」であるということから，原告の配慮で役員にしておくためにＡ１株を持
たせるものと認識しており，昭和61年9月25日の段階で譲受人が未定であった残りの
Ａ１株10万株についても，Ｆ１としてはあくまで原告又はＡ１に売却したのであっ
て，本件譲受人はその転売先と理解していたことから，Ｄ２は，Ｌ１ら3名とは売買
に関する交渉を行わなかったほか，上記約定書上の譲受人がＬ１ら3名であるにもか
かわらず，株券をＡ１の財務部長であるＭ１に送付した。
　そして，Ｃ２の経理部長としてＣ２グループ全体の財務，経理を任されていたＤ
２が，株式売買約定書のうち，Ｌ１ら3名が譲受人として記入された分だけでなく，
譲受人の記載のない分にもＦ１の社印等を押捺したのも，売戻しの申入れをしたの
が原告であると聞いていたことに加え，原告側の窓口がＬ１ら3名でなく，Ａ１のＥ
２であったからにほかならない。
　したがって，これらの事情を考慮すれば，原告の上記主張をもって，原告が本件
Ａ１株の売買のあっせんをしたことが裏付けられるとはいえない。
ｂ　Ｏ１との売買について
　原告は，Ｏ１についても，株式売買約定書が同人とＦ１の間に交わされたこと，
Ｏ１が自らＦ１に代金を振り込んだこと，同社がＯ１への譲渡であることを明記し
て有価証券取引税を納付し，会計処理をしたこと等から，Ｏ１が直接Ｆ１との間で
本件Ａ１株を売買したと主張する。
　しかし，Ｖ１が原告を売買の相手方と認識していたことは前記のとおりであり，
Ｄ２による売買の相手方に関する認識も上記ａのとおりである。
　他方，Ｄ２にとって，Ｏ１は知人ではなく，Ｄ２はＯ１を本件Ａ１株の売買の相
手方と認識していなかったことから，振替伝票も「借受金」として処理し，株券も
Ｍ１に送付し，Ｏ１への譲渡に係る有価証券取引税も，昭和61年11月5日まで未納の
まま放置していたものである。
　そして，Ｏ１が代金をＦ１の預金口座に直接振り込んだのは，Ｃ１に振り込むよ
うにという原告側からの連絡が行き届かなかったためにすぎない。
　したがって，Ｏ１が直接本件Ａ１株を買い受けたとする原告の上記主張は，理由
がないというべきである。
ｃ　Ｂ２ら12名との売買について
　原告は，Ｂ２ら12名についても，前記ａと同様の事情から，直接Ｅ１との間で本
件Ａ１株の売買が行われたと主張する。
　しかし，Ｙ１は，Ｕ１から，原告同席の下で，本件Ａ１株20万株を原告に戻すこ
ととした旨の説明を受けており，株式売買約定書上の譲受人の記載が形式的なもの
であると判断していたことから，譲受人，株数等の記載のない2枚の株式売買約定書
にも，Ｅ１の社印を押捺したものであることに照らせば，Ｅ１名義の口座への代金
の振込みが，Ｃ１との間の金銭消費貸借契約書等に基づいて行われたものと認める
ことはできない。
　また，本件Ａ１株に係る融資については，通常の証券担保ローンと異なり，売買
価額と同額の貸付けが行われたこと，融資した日から返済までの期間の利息を徴し
ていないこと，株券が徴求されたのが融資の後であること，融資の返済前に，Ｑ１
の指示で株券を出庫していること等，通常の取引と異なる点が多く，Ｂ２ら12名
が，株券を担保として預け入れたうえで融資を受けたと認めることはできない。
　他方，Ｙ１は，昭和61年9月27日付けで，Ｂ２ら12名を譲受人として有価証券取引
税を納付しているが，Ｂ２ら12名は，形式上譲受人とされたにすぎず，納付の日
も，単に売買約定後4日目に精算するものと理解していたため，代金決済日から逆算
してそのように記載したにすぎない。
　したがって，Ｂ２ら12名が直接本件Ａ１株を買い受けた旨の原告の上記主張は理
由がない。
　なお，原告は，Ｙ１が昭和61年9月26日にＡ１を訪ね，Ｅ１の所有していた本件Ａ
１株の株券分割手続を行った旨主張するが，Ｙ１が同日分割手続を依頼した株式
は，本件Ａ１株ではない。Ｅ１の所有していた本件Ａ１株20万株は，既に同月中旬
以降，Ｍ１が上記Ａ１株をＹ１の下へ取りに行った際，Ｍ１に引き渡されたもので
あり，Ｙ１が同月26日に株券の分割を要請したＡ１株は，Ｘ１が所有していた40万
株及びＵ１個人が所有し，同人の子供たちに譲渡した2万株であるから，原告の上記
主張は誤りである。
(4)　原告の予備的主張について
ア　原告が代表権限を有する会社が買主ではないことについて
　原告は，予備的主張として，仮に，本件Ａ１株が直接本件譲受人に売却されたこ
とが認められないとしても，本件Ａ１株は，Ｂ１を含むＢ１グループに属する会社
が，放出5社から買い受けて，本件譲受人に売却したのであって，原告が買い受けた
ものではない旨主張する。
　しかしながら，原告は，当時Ｂ１及びＡ１の代表取締役として両社の代表権限を
有していたところ，原告の意思表示による効果が当該各社に生じるためには，商行
為の代理であることから顕名が不要であるとしても（商法504条），原告が当該各社
のためにする代表意思を有していたことが必要である。
　にもかかわらず，原告は，放出5社の経営者であるＵ１らに対して本件Ａ１株の買
戻しを依頼した際，Ｂ１又はＡ１その他Ｂ１グループに属する会社のために当該買
戻しを依頼する旨の顕名をあえてしていないのであって，逆に，原告が検察官に対
して本件Ａ１株を原告自らがいったん放出5社から買い受けた旨供述していることに
照らせば，原告には，本件Ａ１株の買戻しをした際，自らが代表権限を有していた
Ｂ１又はＡ１その他Ｂ１グループに属する会社のためにする代表意思がなかったこ
とは明らかである。
　他方，放出5社の経営者であるＵ１らは，本件取引において，原告が単なる仲介あ
っせんを行っているとは考えていなかったものの，取引の相手方が必ずしも原告個
人であると明確に認識していたわけではなく，中には，原告ないし原告の経営する
Ｂ１あるいはＢ１グループであると漠然と認識していた者もいたが，それは，原告
がＢ１の創業者兼大株主であり，同社の代表取締役社長であって，Ｂ１及びＢ１グ
ループのＡ１，Ｃ１等の各社にオーナーとして君臨していたことから，Ｕ１らにお
いて，Ｂ１を含むＢ１グループに属する会社すなわち原告という認識を有していた
からにほかならない。そうであるとすれば，Ｕ１らとしては，契約の相手方が原告
個人であってもよいという認識で，原告の申込みを承諾したことは明らかである。
　そして，Ｂ１を含むＢ１グループに属する会社が本件Ａ１株を放出5社から買い受
けて本件譲受人に売り渡した事実については，重要な業務執行に該当するにもかか
わらず，Ｂ１グループに属する各社の取締役会においてこのようなことが議題に上
ったことを窺わせる証拠はなく，各社の会計帳簿等にもそのような記載がない。
　さらに，本件譲受人の中には，Ｂ１等の各社の営業とは関係のない，原告の個人
的な交際相手も含まれていたのであり，少なくともＦ３，Ｋ３及びＡ２の3名は，当
時Ｂ１グループに属する会社の取引先という関係もなく，その後も関係することが
予想されるとは認められない者であった。
　以上の事実を総合すれば，本件Ａ１株の買戻しに係る売買契約における買主は，
原告個人にほかならないのであって，Ｂ１又はＡ１その他原告が代表権限を有する
Ｂ１グループに属する会社が買主となることはあり得ない。
イ　原告の予備的主張に対する反論
　原告は，Ｂ１又はＡ１その他原告が代表権限を有するＢ１グループに属する会社
が本件Ａ１株を買い受けたとする根拠として，原告がＢ１等の代表取締役であった
こと，本件取引の動機がＡ１の労務政策的配慮やＢ１グループの営業政策的配慮に
あったこと，本件取引にＡ１等の役員等も関与していること，「買戻し」の主体が
原告個人であり得ないこと等を挙げている。
　しかし，原告が本件Ａ１株の売買に関し，原告が代表取締役を務める会社のため
にする意思を有していなかったことは前記のとおりである。
　また，原告がＢ１グループの総帥であり，いわばオーナー経営者として同グルー
プの業務全般を統括していたことからすれば，原告個人が労務政策的，営業政策的
配慮に基づいて本件Ａ１株を買い受けたとしても，何ら不自然ではない。
　さらに，本件取引に関与したＡ１の役員等は，原告が信用できると考えたごく少
数の者に限られており，いずれも原告の指示の下に事務的な手続を行ったにすぎな
い。
　そして，「買戻し」という表現も，原告側から入手した株式を原告側に譲渡する
という意味で使われたことは明らかであって，本件Ａ１株の買主がＡ１であるとい
う意味で使われたとは認められない。
　このように，原告が主張する予備的主張の根拠は，いずれもその根拠となり得な
いというべきである。
(5)　結語
　以上のとおり，原告は，本件Ａ１株を放出5社からいったん買い受けたうえで，本
件譲受人に譲渡したことが明らかであるから，上記事実に基づいて行われた本件各
処分は，いずれも適法である。
５　争点
　以上によれば，本件の争点は，本件Ａ１株の売買が，原告が本件Ａ１株を放出5社
からいったん買い受けたうえで本件譲受人に売り渡したものであって，原告による
有価証券の売買に該当するか，それとも，本件Ａ１株が放出5社と本件譲受人との間
で直接売買されたものであり，又は，原告が代表権限を有する会社がこれを放出5社
からいったん買い受けたうえで本件譲受人に売り渡したものであって，原告による
有価証券の売買に当たらないか，という点にある。
第３　争点に対する判断
１　本件取引に関する事実
　前記「前提となる事実」，各項末尾に掲記した証拠及び弁論の全趣旨によれば，
本件取引に関して，次の事実を認めることができる。
(1)　Ｂ１グループ各社における原告の地位
　原告は，Ｂ１の創業者であり，昭和61年当時，同社の代表取締役社長を務めてい
た。
　また，原告は，Ａ１の設立以来，昭和60年7月30日まで，同社の代表取締役社長を
務め，同日，Ｋ２が代表取締役社長に就任した後は，同社の代表取締役会長を務め
ており，昭和61年4月30日の時点において，同社の発行済株式総数3494万7760株の
13・04パーセントに当たる455万8000株を所有する大株主でもあった。
　さらに，原告は，Ｂ１が全株式を保有する子会社で，Ａ１の販売する不動産の購
入者に融資を行う目的で設立されたＣ１において，同社の設立以来昭和60年6月まで
代表取締役社長を務め，同年7月，Ｑ１が同社の代表取締役社長に就任した後は，昭
和61年4月まで，同社の代表取締役会長を務め，同社に対して，極めて強い影響力を
及ぼし得る地位にあった。
　このほか，原告は，同月1日の時点において，株式会社Ｗ３の代表取締役，株式会
社Ｘ３の代表取締役会長，株式会社Ｙ３の代表取締役会長等，Ｂ１を中核とした企
業グループであるＢ１グループを構成する各社の役員を兼務していた。
（乙1，同45）
(2)　Ａ１の店頭登録による株式公開
ア　店頭登録に至る経緯
ａ　Ａ１（昭和60年3月1日にＺ３株式会社から商号を変更）は，昭和59年ころか
ら，資本市場から広範かつ低利な資金調達を行うとともに，同社の知名度やイメー
ジの向上を図るために，東京証券取引所第2部上場又は店頭登録の方法により，同社
の株式を公開することを企図し，社内に事務局を発足させ，同年11月12日には株式
公開に関する事務幹事証券会社としてＫ１に依頼を行うなど，株式公開のための準
備を開始した。
　そして，Ａ１は，株式公開の準備の一環として，同年12月29日，株式分割によ
り，Ａ１株1株の額面を500円から50円としたほか，昭和60年2月15日，Ａ１株804万
株の第三者割当増資を行い，金融機関等26社が1株2500円でこれを引き受け，さら
に，同年4月25日にも，Ａ１株701万7760株の第三者割当増資を行い，同社の取引先
等37社1個人が1株2500円でこれを引き受けた。この結果，Ａ１の発行済株式数は
3494万7760株，資本金は200億円となった。
　なお，同日の第三者割当増資に際しては，Ｅ１及びＦ１が各20万株，Ｇ１が12万
株，Ｈ１及びＩ１が各8万株を引き受けた。
（乙24，同43，同44）
ｂ　Ａ１は，昭和60年夏ころ，社内の管理体制の整備の遅れや，業績の不振から，
東京証券取引所第2部に上場する方法による株式公開を断念し，店頭登録の方法によ
り株式を公開する方針とし，株式取扱規則を制定するなど，株式公開に向けた社内
体制の整備を進めた。
　Ａ１は，その後も業績が好転せず，同年12月には，同社による宅地建物取引業法
違反の問題が生じたことから，一時は店頭登録も危ぶまれた。しかし，昭和61年に
入り，不動産価格の急騰により同社の業績が好転したこと，宅地建物取引業法違反
の問題が解決したこと，株式公開に向けた社内の管理体制の整備が進捗したこと等
から店頭登録が実現する見通しが立った。このようなことから，Ａ１は，同年2月
24日に開催された取締役会において，店頭登録予定日を同年10月下旬とし，そのた
めに，同年8月1日にＫ１に対して店頭登録の申請を正式に依頼すること等の方針を
定め，さらに，同年5月19日に開催された取締役会において，店頭登録の際の主幹事
証券会社をＫ１にすること等を決定した。また，店頭登録における株式公開の方法
としては，原告の所有す
るＡ１株280万株を分売することとされた。
　その後，Ａ１は，同年7月下旬の定時株主総会を経て，同年8月1日ころ，Ｋ１に店
頭登録申請のための有価証券報告書を交付して，店頭登録申請を正式に依頼し，Ｋ
１は，同月20日ころ，Ｄ１に対して店頭登録申請を行った。そして，Ｄ１理事会
は，同年10月15日，売買開始日である同月30日をもって，Ａ１株の店頭登録を承認
する旨の決定を行った。
（乙43，同44）
イ　Ａ１株の公開価格
ａ　株式の店頭登録においては，店頭登録時に一定の株式数以上の株式を公開する
こととされているところ，公開される際の株式の価格は，Ｄ１の指導により，類似
会社比準方式により算定されることとされている。
　類似会社比準方式とは，既に株式が公開されている会社の中から，株式公開の対
象となる会社と業種，業態が同一又は類似する会社を数社選び，これらの類似会社
における株式公開日にできるだけ近い1か月間の平均株価に基づき，当該公開会社と
類似会社の1株当たりの配当金，純利益，純資産を比較して，当該公開会社の株価を
算定する方式である。類似会社比準方式により株価を算定する場合，類似会社の選
定により公開会社の株価が決まるところ，類似会社を最終的に選定するのは，公開
時に売り出す株式を所有している者であるが，通常は，申請証券会社が適当な会社
を選び出したうえで，当該公開会社と協議し，Ｄ１にも相談して選定を行ってい
る。昭和61年当時，分売により株式が公開される場合の株価については，上記の方
式により算出された
最低分売価格と，その30パーセント増の価格である最高分売価格の範囲内におい
て，売買開始日における初値を決定するものとされていた。
　そして，昭和58年11月以降，Ａ１株が店頭登録された昭和61年10月30日までに店
頭登録された株式38銘柄のうち，分売により株式公開の行われた6銘柄は，いずれも
その最高分売価格が初値とされ，店頭登録から3か月後くらいまでの株価は，初値よ
りも高い価格で推移していた。
（乙38）
ｂ　Ａ１株の公開価格は，Ａ１が昭和60年初めころに試算した際には，1株3000円程
度とされ，昭和61年2月22日に試算した際には，1株2330円ないし3020円とされてい
た。
　しかし，その後，Ａ１の業績が急上昇したことから，同年6月ころには，Ｋ１にお
いてＢ１グループを担当していたＴ２が，原告ほかＢ１及びＡ１の役員に対し，Ａ
１株の公開価格が1株5000円程度になる旨の所見を述べ，同社の監査室長を務めてい
たＵ２も，Ａ１株の公開価格に関心を持っていた原告から店頭登録後の株価につい
て報告を求められた際，同社の財務部長のＭ１，専務取締役のＷ１とともに，1株
5400円くらいを目標に頑張っており，この状況ならうまくいくと思う旨報告した。
さらに，Ｋ２，Ｗ１らが，Ａ１の部次長会議の席において，順調にいけば公開価格
が1株5400円くらいになるとして，業績を上げるよう激励し，その後も同社の業績が
順調であったことから，同年9月ころには，部課長以上の職員の間に，公開価格が
1株5400円に達するのでは
ないかという期待が生じていた。
　そして，同月16日，Ｂ１本社において，Ｋ１の常務取締役Ｎ４及び同社のＴ２
が，原告をはじめＢ１及びＡ１の幹部職員とＡ１株の店頭公開時における分売価格
について協議した際，Ａ１側の意向により，株価の算定に用いる類似会社をＶ２及
びＷ２株式会社の2社とすることが決定され，Ｋ１が上記2社を類似会社としてＡ１
株の最低分売価格を試算したところ，1株4162・29円となった。その後，Ｋ１は，同
年10月9日までの1か月間における上記2社の平均株価に基づき，Ａ１株1株の最低分
売価格を4060円，最高分売価格を5270円とする「株価算定書」を作成し，同月13日
に開催されたＡ１の取締役会において，上記各価格が了承され，幹事証券会社は，
同月14日，Ｄ１に対し，Ａ１株の分売価格を上記各価格とする旨記載された株式分
売申告書を提出し，同協会の承
認を得た。
　Ａ１株の店頭登録による分売は，同月30日に実施されたが，分売株式数を大幅に
上回る数の買付申込みがあり，1株5270円の初値で約定が成立した。そして，同月
31日に開始されたＡ１株の公開取引における株価は，上記の初値を上回る価格で推
移した。
（乙15，同38，同42，同43）
(3)　本件取引に至る経緯
ア　昭和59年12月のＡ１株の譲渡
　Ｂ１は，昭和59年12月，Ａ１株の公開に向けて安定株主を増加させることや，売
却益により決算対策を行うことを目的として，同社の保有するＡ１株12万5600株
を，大手総合建設業者の幹部，金融機関の関係者等76名に譲渡した。
　譲受人の選定は，原告が中心となって，他のＡ１の幹部らとともに行い，譲受人
に対するＡ１株の取得の勧誘も，原告及びＡ１の幹部が，自ら又は部下に指示して
行った。Ｂ１と譲受人の間の売買手続については，当時Ａ１の財務部長を務めてい
たＱ１が，原告の指示を受け，株式売買約定書の作成，取りまとめ等の手続に中心
的役割を果たした。上記約定書においては，譲渡人はＢ１，譲受人は原告らの選定
した上記76名の各人とされた。
　また，上記のＡ１株の譲渡に際し，株式購入資金の融資を希望した譲受人40名に
対しては，Ｃ１が融資を行い，各譲受人から受領した振込指定書に基づいて，売買
代金を直接Ｂ１に送金する方法によりこれを支払った。他方，自己資金により売買
代金を支払った譲受人は，当該代金を直接Ｂ１に支払った。Ｑ１は，当時，Ｃ１の
事実上の責任者でもあったことから，上記の融資手続についても，金銭消費貸借契
約書及び振込指定書兼領収書の取りまとめを行うなど，中心的な役割を果たした。
　さらに，上記譲渡に係るＡ１株の株券については，Ｑ１がＢ１からその全部をい
ったん受領し，Ｃ１の融資を利用した譲受人の株券は，同社に担保として預け，自
己資金により売買代金を支払った譲受人には株券を引き渡した。
（甲55，同57の1ないし3，同70，証人Ｑ１，原告本人）
イ　昭和60年4月ないし6月ころのＡ１株の譲渡
　原告は，従来より，Ｂ１グループ各社において，社員に会社への忠誠心や責任感
を持たせるためになるべく自社株を保有させる，社員皆経営者主義ともいうべき考
えを提唱しており，Ｂ１グループ各社では，原告のこのような考えに基づいて，社
員になるべく自社株を保有させる方針としていた。
　そして，昭和60年4月ころ，Ａ１の業務拡大に伴い，Ｂ１からＡ１に転籍する社員
が増加したことから，同年4月ないし6月ころ，これらの転籍者にＡ１株を取得させ
ることを目的として，Ａ１株の譲渡が行われた。
　原告は，当時，多数のＡ１株を所有していたが，Ａ１の店頭登録準備を担当して
いたＫ１が，原告の所有するＡ１株を上記転籍者に譲渡した場合，Ａ１株の店頭登
録が認められなくなると注意していたことから，Ｂ１の役員及びＱ１の保有するＡ
１株を上記転籍者に対して譲渡させることとし，上記譲渡人の了解を得た。なお，
Ｂ１からの転籍者は，従前在籍していたＢ１の株式を保有しており，実際の譲渡
は，転籍者の保有するＢ１株と，Ｂ１の役員等の保有するＡ１株を交換する方法に
より行われたことから，Ｃ１による株式購入資金の融資はほとんど行われなかっ
た。
　上記のＡ１株の譲渡も，原告の発想に基づいて行われたものであり，原告がＢ１
の役員であるＲ１と相談して譲渡人の選定を行い，原告，Ｒ１，Ｑ１及びＡ１の幹
部が相談して譲受人の選定を行ったほか，Ｑ１が原告の指示を受けて譲渡手続の取
りまとめを行った。上記のＡ１株の譲渡に当たって作成された株式交換契約書にお
いては，Ｂ１の役員等と各転籍者が交換契約の当事者として記載されている。
（甲55，同58の1ないし3，同62，同70，証人Ｑ１，原告本人）
ウ　昭和61年7月ないし8月ころのＡ１株の譲渡
　Ａ１は，その後も業績が伸び続けたことなどから，さらに従業員の増員が必要と
なり，昭和61年7月1日付けで，Ｂ１本社等からＡ１に対し，30ないし40名が転籍し
たほか，Ａ１における中途採用者も増加した。
　そこで，原告は，これらの転籍者等にも社員皆経営者主義の発想に基づいてＡ１
株を取得させることとしたが，原告の所有するＡ１株が店頭登録の際に分売を予定
していることや，当時原告の所有するＡ１株を譲渡すれば本件内規に違反して店頭
登録が申請できなくなることから，原告の所有するＡ１株を譲渡することができな
かった。そこで，原告は，同月ころ，Ｂ１の役員であったＲ１，Ｓ１ら7名に対し，
その保有するＡ１株合計13万株を上記転籍者等に譲渡するよう要請し，その了解を
得た。原告は，Ｋ２，Ｗ１らＡ１の幹部と相談のうえ，Ａ１株の譲受人を選定し，
具体的な売買手続等を，同社の取締役であり，Ｑ１の後任の財務部長及び経理部長
を兼務していたＭ１に任せ，1株1300円という上記価格も，純資産方式による試算に
基づいて，原告がＭ
１と相談して決定した。
　その後，Ｍ１は，Ａ１の財務部次長を務めていたＴ１とともに，各譲受人への株
式の割当て，Ａ１株の取得の勧誘を行い，株式売買約定書の作成等の具体的な売買
手続は，Ｔ１がＭ１の指示の下に行った。上記約定書においても，譲渡人はＢ１の
各役員とされ，譲受人はＭ１らが選定した各転籍者等とされた。
　他方，Ａ１においては，従前より，Ａ１株を取得させる場合にＣ１が購入資金の
融資を行っていたことから，Ｍ１は，同月に同社の代表取締役社長に就任したＱ１
に，上記のＡ１株の売買に際し，購入資金を融資するよう依頼した。そして，上記
のＡ１株の売買においては，多数の譲受人が，Ｃ１から購入資金の融資を受け，そ
の融資金は，Ａ１株の購入代金として，Ｃ１が直接譲渡人に振り込む方法により支
払われた。他方，自己資金によりＡ１株を購入した譲受人は，それぞれ譲渡人に購
入代金を直接支払った。
　上記のＡ１株の売買においても，譲渡人であるＢ１の役員，譲受人である各転籍
者等，売買手続に関与した者は，いずれも譲渡人と譲受人が直接Ａ１株の売買を行
ったものと認識しており，原告がＡ１株をいったん買い受けてこれを売却したとは
考えていなかった。
　なお，上記のＡ１株の売買において使用された株式売買約定書と，Ｃ１による上
記の融資において使用された金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼領収書の書式
は，いずれも本件取引において用いられた株式売買約定書，金銭消費貸借契約書及
び振込指定書兼領収書の書式と同一であった。
（甲5の2，同19，同24ないし同26，同43，同47，同48，同55，同60の1ないし4，同
61の1ないし4，同65ないし同68，乙26，証人Ｑ１，同Ｍ１，同Ｓ１，同Ｏ３，原告
本人）
エ　本件Ａ１株の譲渡の端緒
ａ　原告は，上記ウのＡ１株の譲渡手続と並行して，Ａ１への転籍者等に対する慣
例的なＡ１株の譲渡とは別に，同社の部次長以上の役職員に対しても，株式公開前
のＡ１株を特別に取得させようと考え，昭和61年8月中旬ころ，Ｍ１に対し，現時点
で同社の部次長以上の役職の者が保有しているＡ１株の持株数を調べ，株主名簿の
コピーも持参するよう指示した。
　そして，原告は，原告の所有するＡ１株が店頭登録において分売を予定されてい
ることや，特別利害関係人である原告が株式公開前1年の間にＡ１株の取引を行った
場合，本件内規により店頭登録申請を認められなくなることから，Ａ１の部次長以
上の役職の者に取得させるＡ１株を原告の所有するＡ１株から拠出することができ
ないところ，Ａ１株の第三者割当増資の際にこれを引き受けた会社のうち，Ｅ１，
Ｆ１等，原告が交際を有する者が経営する会社であれば，Ａ１株の譲渡に関する社
内の手続も容易であると考えられたことから，このような会社からＡ１株を調達す
ることとした。
　そして，原告は，Ｍ１から上記の持株リスト及び株主名簿のコピーを受領した翌
日又は翌々日に，Ｍ１に対し，第三者割当増資の引受先からＡ１株を調達して，Ａ
１の部次長以上の役職員に取得させる考えを示したうえで，Ｍ１にＡ１株の割当作
業を行うよう指示した。
（甲16，乙27，原告本人）
ｂ　Ｍ１は，原告から，上記指示とともに，Ａ１株の調達価格について試算するよ
う指示を受けた。Ｍ１は，前記ウのＢ１の役員から転籍者等に対するＡ１株の譲渡
の場合は個人対個人の株取引と考えられ，原則として非課税であることから，売買
価格を純資産方式に基づいて1株1300円としたが，今回の場合は，法人対個人の株取
引ということになり，時価方式で価格を算定しないと税務上否認されて課税される
おそれがあること，第三者割当増資の際にＡ１株が1株2500円で引き受けられてお
り，それより低額となる純資産方式を用いることができないことから，類似会社比
準方式により試算することとし，Ｖ２とＸ２を類似会社としてＡ１株の価格を試算
したところ，1株3000円余となった。
　Ｍ１は，上記2社を類似会社に選定することは，当時のＡ１の実態に合わないと思
ったが，上記2社を類似会社に選定すれば，株価が低く算出されて，原告の希望に沿
うこと，1株3000円であれば税務署から否認されないと思われること，上記2社は第
三者割当増資の価格決定の際の類似会社であり，税務署に対して説明しやすいこと
等から，原告に対し，1株3000円で売却するよう申し入れる旨進言し，原告はこれを
了承して，この価格をもって第三者割当増資の引受先と折衝することにした。
（乙2，同27）
ｃ　原告は，前記ａのとおり，Ａ１の部次長以上の役職員に対し，株式公開前のＡ
１株を特別に取得させようと考え，昭和61年8月14日又は15日ころ，原告と交際のあ
るＵ１に対し，同人の個人会社であるＥ１が昭和60年4月に第三者割当増資を引き受
けて保有していたＡ１株20万株を譲渡するよう依頼したところ，Ｕ１は，意外にも
簡単にこれを了承した。
　原告は，以前から，社外の者で，原告と仕事の関係でつながりのある者や，原告
が世話になった者，さらには原告が信頼し，尊敬しているような者にも，店頭登録
後に値上がりが確実に見込まれる公開前のＡ１株を取得してもらうことにより，こ
れらの者の歓心を得たいとの思いを抱いていたが，Ｅ１からのＡ１株の調達が予想
外に容易であったことから，他の第三者割当増資の引受先からもＡ１株を調達し
て，上記のような社外の者にも取得してもらうことが可能であると考えるに至っ
た。
　そこで，原告は，Ａ１の役職員に加え，社外の者にもＡ１株を取得させるために
は，ある程度まとまった数量のＡ１株が必要になるという考えの下に，昭和61年9月
上旬ないし中旬ころ，Ｆ１の代表取締役を務めるＶ１のほか，Ｈ１及びＧ１の代表
取締役を務め，原告の学生時代からの親友でもあるＦ２と，Ｉ１及びＪ１の代表取
締役を務め，原告と個人的な親交があるＧ２に対し，それぞれＡ１株を譲渡するよ
う依頼し，その旨承諾を得た。
（乙2，同9，原告本人）
(4)　原告と放出5社の間の本件Ａ１株の譲渡に関する交渉の経緯
ア　Ｅ１による本件Ａ１株の譲渡の承諾
ａ　Ｕ１は，昭和50年ころから原告と経済界において交際関係にあったところ，Ａ
１が昭和60年4月に第三者割当増資を行った際，原告からＡ１株60万株を1株2500円
で引き受けて欲しい旨依頼されたことから，Ｕ１が代表取締役会長を務めるＸ１に
おいて40万株，形式上Ｕ１の妻を代表取締役とし，実質的にはＵ１の個人会社であ
るＥ１において20万株のＡ１株をそれぞれ引き受けた。
（甲11，乙8，同9）
ｂ　その後，原告は，昭和61年8月14日又は15日ころ，Ｘ１の会長室にＵ１を訪ね，
同人に対し，Ａ１株を公開する予定になっているが，いろいろな人からＡ１株の譲
受けの依頼を受けて，株式が足りなくて困っているとして，Ｅ１が保有するＡ１株
20万株について，1株3000円で買い戻したい旨申し出た（上記認定に反する原告本人
尋問の結果は，Ｕ１の供述が一貫しており，信用性が高いことに照らして，採用す
ることができない。）。
　Ｕ１は，この時点までに，Ｘ１の経営監理室長を務めていたＹ１から，Ａ１株が
同年10月末に分売の方法で公開され，その最低価格は1株4000円余りと思われるとい
う話を耳にしていたことから，原告の申出に対し，「何と厚かましい業腹な奴
だ。」，「随分調子のいい話だな。」などと思ったものの，「売り戻すのは嫌
だ。」，あるいは，「売り戻すにしても1株3000円では安すぎる。」などと言って上
記申出を断ることは，Ｕ１自身のプライドが許さず，また，上記申出に応じておけ
ば，原告に恩を着せることができると考え，内心不愉快に思いながらも上記申出を
承諾した。Ｕ１は，その場でＹ１を呼び，Ｅ１の保有するＡ１株を1株3000円で売却
する事務手続を進めるよう指示した。原告は，その際，Ｕ１に対し，Ａ１株の具体
的な譲渡先は告げなかった。
（甲11，乙8，同9）
イ　Ｆ１による本件Ａ１株の譲渡の承諾
ａ　Ｃ２及びその関連会社であるＦ１の代表取締役社長を務めていたＶ１は，昭和
53年ころ，原告と知り合い，個人的な親交を有していたところ，昭和60年3月末ない
し4月初めころ，原告から，Ａ１の第三者割当増資に当たり，Ａ１株60万株を1株
2500円で引き受けて欲しい旨依頼され，未公開のＡ１株が上場されて高値が付け
ば，大きな含み益になると考え，Ａ１の安定株主として長期間保有することを念頭
に置いて，Ｃ２において40万株，Ｆ１において20万株のＡ１株をそれぞれ引き受け
た。
（甲12の1，乙10，同11）
ｂ　その後，原告は，昭和61年9月上旬ないし中旬ころ，Ｖ１に対し，Ｆ１が第三者
割当増資の際に引き受けたＡ１株20万株を1株3000円で売却するよう依頼した。
　これに対し，Ｖ１は，既に原告から，Ａ１株の店頭登録による公開が約1か月後に
予定されている旨聞いており，Ａ１株が公開されれば1株当たり1000円は儲かること
から，内心では，上記申出に応じたくないと思ったが，他方において，上記Ａ１株
が原告の好意により取得できたものであり，しかも第三者割当増資の際，Ｃ２と併
せて60万株ものＡ１株が割り当てられたことにより，他の取引先や友人に回すＡ１
株が足りなくなったのではないかと考えたことから，原告の上記申出に応じること
とし，Ｃ２の取締役兼経理部長を務めていたＤ２に対し，その後の手続を進めるよ
うに指示した。
（甲12の1，乙10，同11）
ウ　Ｈ１及びＧ１による本件Ａ１株の譲渡の承諾
ａ　Ｈ１及びＧ１の代表取締役を務めていたＦ２は，原告とは大学時代以来の友人
であったところ，昭和60年4月にＡ１が第三者割当増資を行った際，原告からＡ１株
20万株を1株2500円で引き受けて欲しい旨の依頼を受け，原告がＡ１株を近年中に公
開する予定であると言っており，値上がりが期待できることなどから，Ｈ１におい
て8万株，Ｇ１において12万株のＡ１株をそれぞれ引き受けた。なお，Ｇ１は，昭和
61年7月，上記12万株のうち6万株を，1株3000円でＡ４に譲渡した。
（乙5，甲10の1，証人Ｆ２）
ｂ　その後，原告は，昭和61年9月上旬ないし中旬ころ，Ｆ２に対し，原告がどうし
てもＡ１株を配りたい人がいるので，Ｈ１及びＧ１が第三者割当増資の際に引き受
けたＡ１株を1株3000円で返却して欲しい旨申し出た。
　Ｆ２は，Ａ１株が年内にも店頭登録により公開され，その最低分売価格が1株
3500円ないし4000円程度になると聞いており，Ａ１株の公開による多額の利益を期
待していたため，原告が今頃唐突にＡ１株の譲渡を依頼した真意を測りかねた。し
かし，原告の依頼から，親友であることに免じて詮索せずに何とか応じて欲しいと
いう感じを受けたこと，そもそも原告との親交関係がなければＡ１株を取得できな
かったこと，1株3000円で売却しても利益が出ること等を勘案して，不満を残しつつ
も原告の申出に応じることにした。また，Ｇ１の保有するＡ１株の売却について
は，同社のオーナー会長であるＹ２の了承を得る必要があったところ，Ｆ２は，原
告の上記申出の直後に上京したＹ２に事情を話し，その了承を得た。
　さらに，Ｆ２は，同人が同年10月10日ころまで海外に出張する予定であったこと
から，同年9月20日ころ，Ｈ１の保有するＡ１株8万株及びＧ１の保有するＡ１株6万
株の売却に関する事務手続を，Ｇ１の総務部次長を務めるＺ２に依頼し，その旨を
原告にも連絡した。
（甲10の1（上記認定に反する部分を除く。），乙5，同7，同27，同51，証人Ｆ２）
ｃ　なお，Ｆ２は，原告から本件Ａ１株の譲渡を依頼された際における依頼の趣旨
について，本件の証人尋問，別件刑事事件の証人尋問（甲10の1）及び陳述録取書
（甲10の2）において，上記認定に係る検察官面前調書（乙5）の供述と異なり，Ａ
１の若い役員と新しい幹部の人達に店頭公開前のＡ１株を分けてやりたいが，原告
のＡ１株を分けてやることはできないので，Ｆ２の会社の株を譲ってくれないかと
いう趣旨であった旨供述している。
　しかし，前記ｂの認定に沿うＦ２の上記調書における供述は，原告が本件Ａ１株
の譲渡を依頼した理由を明らかにせず，Ｆ２もこれをあえて詮索しなかった経緯に
ついて，自然かつ具体的な説明をしており，同人が上記調書の録取後，訂正等の申
立てをせずに署名押印をしていることに照らしても，信用性が高いということがで
きるから，これと異なるＦ２の本件の証人尋問等における各供述は，採用できない
というべきである。
エ　Ｊ１による本件Ａ１株の譲渡の承諾
ａ　Ｉ１及びＪ１の代表取締役を務めていたＧ２は，大学卒業後間もなく，Ｆ２を
通じて原告と知り合い，仕事を離れた友人関係にあったところ，昭和60年4月にＡ１
が第三者割当増資を行った際，原告からＡ１株を引き受けるよう要請され，未公開
株式を引き受けて損はないと思い，公開時点で売却して差益を得る，いわゆる「利
喰い」を目的として，Ｉ１において，資金の用意が可能な8万株の限度でＡ１株を引
き受けることとした。
　また，Ｇ２は，Ｈ２のオーナー社長であり，Ｇ２と親交のあったＯ４から，同社
が引き受けたＡ１株20万株の一部を購入して欲しい旨の要請を受け，同人に対する
義理や，公開時点で売却すれば損をすることはないという考えから，同年6月28日，
Ｈ２からＡ１株8万株を購入した。その際，Ｉ１は，原告の紹介で，Ｃ１から購入資
金2億円を借り入れ，Ｈ２から購入したＡ１株の株券は，Ｃ１に担保として預けられ
た。
　さらに，Ｇ２は，昭和61年3月ころ，原告らからＡ１株が同年11月前後ころに店頭
登録により公開されることを聞き，Ａ１株が公開されれば，当時のＶ２の株
価（3000円前後）に照らして，3500円ないし4000円程度の値が付くものと予想さ
れ，その売却益によって，Ｊ１が抱えていた9000万円近い累積欠損を消すことがで
きると考えて，Ｉ１からＪ１に対し，Ａ１株合計16万株を売却した。
（甲14，乙12，証人Ｇ２）
ｂ(a)　その後，原告は，昭和61年9月中旬ころ，Ｇ２に対し，Ｉ１が第三者割当増
資の際に引き受けたＡ１株8万株を放出して欲しい旨の申出を行い，Ｇ２が，Ｈ２か
ら購入したＡ１株8万株も保有していることに言及すると，そのＡ１株も併せて戻し
て欲しい旨依頼した。
　Ｇ２は，Ａ１株を戻す際の価格を尋ねたところ，原告が1株3000円であると回答し
たことから，本件Ａ１株を公開時に売却すればもう少し儲かるという気持ちはあっ
たものの，原告が頭を下げて頼んだ以上断ることができず，原告との友誼や，1株
3000円であれば取得原価と比べて損にならないことも勘案して，原告の申出を承諾
した。
（甲14（上記認定に反する部分を除く。），乙12，証人Ｇ２）
(b)　これに対し，Ｇ２は，本件における証人尋問及び陳述録取書（甲14）におい
て，原告はＧ２の会社の保有するＡ１株を提供して欲しいという趣旨の申出をした
のであって，買い戻す旨の申出はしていない旨供述する。
　しかしながら，Ｇ２は，平成2年に作成された上記陳述録取書においては，「（原
告から本件Ａ１株の譲渡を依頼された際の）正確な言葉は憶えていませんが，私の
会社が持っているＡ１の株式を提供してほしいという趣旨の話でした。」と供述し
ているにもかかわらず，平成11年に実施された証人尋問においては，原告が上記依
頼をした際，「突然だが，自分の株はもう既に登録済みで第三者に分けるわけには
いかなく，株数が足りなくなったと，誠にもうしわけないけれども，私の持ってい
るＩ１の名義株を放出してほしい」という趣旨の発言をした旨具体的に供述してお
り，また，Ｇ２は，上記陳述録取書においては，原告が上記依頼をした際，「（Ａ
１株の）金額はその時には聞いていないのではないか，と思います。」と供述して
いるのに対し，証人
尋問においては，この点につき，原告が「払込金額は2500円に金利と有取税を足し
たものを考えておる」と発言した旨供述しているなど，その供述には不自然な変遷
が認められ，Ｇ２が原告と長年親交を有していることをも考慮すれば，Ｇ２の上記
各供述の信用性については，疑問があるといわざるを得ない。
　また，Ｇ２は，前記(a)の認定に係る検察官面前調書（乙12）における供述が，上
記陳述録取書及び本件の証人尋問における供述と異なる理由について，Ｇ２がいっ
たん飲酒をしてから，検察官による上記調書の読み聞けが行われたこと，Ｇ２が本
件Ａ１株の売却先について，調書の記載が事実と違う旨指摘したにもかかわらず，
検察官から一蹴されたこと，当時マスコミの攻勢が厳しく，早くＢ１事件から足を
洗いたい気持ちであったこと等の諸事情を挙げるが（証人Ｇ２），これらの諸事情
をもっても，Ｇ２の上記調書における供述の信用性を疑わせるものということはで
きず，かえってＧ２が，上記調書の録取後，一部訂正を申し立て，その訂正が行わ
れた後に署名押印をしていること（乙12）に照らせば，その内容は，Ｇ２の当時の
供述をそのまま録取
したものであって，信用性が高いというべきであるから，これと異なるＧ２の上記
陳述録取書及び証人尋問における供述を採用することはできない。
(5)　本件Ａ１株の譲渡に関する事務手続　
ア　本件Ａ１株の譲渡事務全体の経緯について
ａ　原告による当初の指示
　原告は，昭和61年8月下旬ころ，Ｍ１に対し，Ｅ１の保有する本件Ａ１株の譲渡に
関し，事務的な手続を行うよう指示し，次いでＦ１に関しても同様の指示を行っ
た。そこで，Ｍ１は，同月27日，Ｑ１とともにＥ１を訪ね，Ｘ１のＹ１との間で，
本件Ａ１株の譲渡手続について説明を行った。
　他方，Ｆ１からの本件Ａ１株の譲渡手続は，同社の本社が神戸市に所在したこと
から，当時Ａ１の大阪支社次長兼営業部長を務めていたＥ２が担当することとされ
た。
（甲55，乙2，同3，同27，証人Ｍ１，原告本人）
ｂ　原告によるその後の指示
　原告は，その後，Ａ１の部次長以上の役職員に対するＡ１株の譲渡手続が進行し
ていた最中に，Ｍ１に対し，今度は社外における原告の知人や世話になった人等に
公開前のＡ１株を譲渡するので，その譲渡手続を行うよう指示した。
　さらに，原告は，Ｍ１に対し，昭和61年9月中旬ころまでに，Ｈ１，Ｇ１及びＪ１
から放出された本件Ａ１株についても，それぞれ譲渡手続を行うよう指示した。
　原告は，本件Ａ１株の譲渡に関するその後の実務作業について，Ｍ１を全般的な
責任者とし，Ｅ２にＦ１との間の手続を，Ｑ１に同社以外の放出5社との間の手続を
担当させた。そして，Ｅ１との間の具体的な事務手続は，Ｍ１が行い，Ｈ１，Ｇ１
及びＪ１との間の具体的な事務手続は，Ｆ２及びＧ２と面識のあるＱ１が行った。
　また，原告は，Ｍ１及びＱ１に対し，Ａ１株の譲渡先のうち，Ａ１株の購入資金
を用意することができない社外の者に対しても，社内の者に株を取得させる際と同
様に，Ｃ１から購入資金を融資するようそれぞれ指示したことから，同社は，社外
の譲受人のＡ１株の購入資金についても，従前のＡ１株の取得者の場合と同様の方
法により貸付けを行った。さらに，その際の融資の利率も，Ｑ１が原告の承諾の下
に決定した。
（甲65，乙2，同3，同9，同27，同49，証人Ｑ１，同Ｍ１）
ｃ　本件Ａ１株の具体的な譲渡手続の流れ
　本件Ａ１株に関する譲渡手続は，原告らが選定した本件譲受人の氏名等につい
て，Ｂ１の本社社長室次長兼秘書課長を務めるＪ２を通じてＭ１に連絡し，Ｍ１ら
が，Ａ１株の売却について原告と合意した放出5社各社からＡ１株を購入する手続を
行ったうえ，本件譲受人にＡ１株を譲渡する手続を取りまとめる方法により行われ
た。
　本件Ａ１株の譲渡に関する具体的な事務手続は，当初は，Ｍ１及びＱ１が用意し
た株式売買約定書，有価証券取引書，金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼領収書
をワンセットにしてＪ２らに交付し，原告から本件譲受人との間の事務手続を行う
よう指示されたＪ２，Ｑ１らが，本件譲受人から上記各書類に署名等を受け，これ
らがＭ１に返却された後，一括してＣ１のＱ１に交付し，購入資金につき融資の利
用を希望する譲受人については，Ｃ１による融資手続を行う一方，放出5社各社から
株式売買約定書に記名押印を受けて，これをＭ１に再度交付し，Ｍ１から本件譲受
人にこれを手交又は郵送する方法により行われた。
　株式売買約定書の用紙は，Ａ１の財務部において従来から使用，保管されていた
ものをコピーして用意したものであり，Ｃ１による融資のための金銭消費貸借契約
書及び振込指定書兼領収書の用紙も，同社が従前Ａ１株の購入代金を融資した際に
使用した用紙と同様の書式の用紙を用意して，Ｍ１に交付したものであった。
　しかしながら，上記の方法によった場合，本件譲受人との間の手続を2回行わなけ
ればならないなど，手間がかかることから，Ｑ１の発案により，途中から，放出5社
との事務手続を先行させることとし，放出5社各社から，譲受人，売買株数，約定金
額等の各欄が白紙の株式売買約定書に一括して記名押印を受け，その後，本件譲受
人の下に1度だけ赴き，上記約定書に署名押印を受け，2枚組の上記約定書のうち1枚
を本件譲受人に交付し，他の1枚を持ち帰ることとした。Ｍ１らは，原告から譲渡の
指示を受けた株式数に基づき，譲受人1人当たり5000株程度を譲渡するという見込み
の下に，株式売買約定書を用意したうえで，放出5社各社に対し，これらの約定書に
包括的に押印するよう求めた。このため，放出5社の押印等を受けながら，譲受人が
決まらずに不必
要となった株式売買約定書の用紙も出たが，これらはシュレッダーにかけられて廃
棄された。
（甲1の1ないし83，同2の1ないし55，同3の1ないし55，同55，同60の1ないし4，同
61の1ないし4，乙27，同28，同31，同32，同49）
ｄ　Ｃ１による本件Ａ１株の残代金の一括送金
(a)　原告は，昭和61年10月にＡ１株が公開される際，公開直後の株価が4000円程度
にはなるものと見込まれたため，同月以降にＡ１株を譲渡した場合，税務署から低
廉譲渡という指摘を受けた場合に反論しにくくなるほか，公開価格自体も決定して
しまうことから，本件Ａ１株の譲渡手続の担当者に対し，本件Ａ１株の譲渡に関す
る一連の手続を，同年9月末までに終了させるよう指示した。
　他方，原告側における譲渡手続の担当者は，放出5社に対し，同月30日に本件Ａ１
株の購入代金を決済するとともに，株券の引渡しを受けて，本件Ａ１株の譲渡に関
する取引を完了させることを約束していた。
　しかしながら，原告から本件譲受人の選定に関する指示が届くのが遅れたこと
や，本件譲受人からの書類の回収がなかなか進まなかったことから，手続全体が次
第に遅れ始め，同日までに本件Ａ１株の譲渡に関する一連の事務手続を完了するこ
とが困難となった。
　当初，Ｍ１，Ｑ１ら譲渡手続の担当者は，売買代金の支払について，本件譲受人
を確定させたうえで，本件譲受人の名義でＣ１から直接放出5社各社に送金して行う
こととしており，同月25日には，Ｌ１ら3名の売買代金の支払について，それぞれ個
別の譲受人の名義においてＦ１への送金が行われたが，本件取引に関する手続が遅
延した結果，その他の本件譲受人による売買代金の支払については，個々の譲渡先
を確認したり，Ｃ１の融資を利用するか否かを確認していては，同月30日までに手
続が完了できないことが明らかとなった。そこで，Ｍ１，Ｑ１らは，協議のうえ，
同月29日，本件譲受人から金銭消費貸借契約書等の融資に必要な書類を回収したか
否かにかかわらず，同月30日に，Ｃ１から放出5社各社に対し，一括して本件Ａ１株
の残代金を支払うこ
ととした。
　そして，Ｃ１は，同日，上記の決定に従い，本件Ａ１株の売買代金のうち，同月
25日にＦ１に送金済みのＬ１ら3名の売買代金合計3億円と，自己資金によりＡ１株
を購入したＯ１がＦ１に直接送金した1500万円を除いた合計17億8500万円につい
て，Ｅ１に対して6億円，Ｆ１に対して2億8500万円，Ｈ１に対して2億4000万円，Ｇ
１に対して1億8000万円，Ｊ１に対して4億8000万円を，それぞれＣ１名義で一括し
て振込送金した。しかしながら，同月30日までに，本件譲受人から融資に必要な書
類を回収することができた融資件数は，わずか20件程度にすぎず，原告側の譲渡担
当者も本件Ａ１株の譲渡先の全てを把握できていない状況にあり，本件譲受人のう
ち少なくとも4ないし5名は，この時点で確定すらしていなかった。
（甲15の3，同17の1，同55，同63の1ないし5，同65，乙2，同28（上記認定に反する
部分を除く。），同31（上記認定に反する部分を除く。），同35，同49，証人Ｑ
１，同Ｍ１）
(b)　これに対し，被告は，昭和61年9月30日に本件Ａ１株の購入代金をＣ１から放
出5社に一括して送金する旨決定されたのは，同月中旬ころであると主張し，Ｍ１
は，検察官面前調書（乙28）において，これに沿う供述をするほか，Ｑ１も，検察
官面前調書（乙31）において，同月下旬ころに決定した旨供述する。
　しかし，上記の決定が行われたことが同月29日であることについては，多数の関
係者の供述が合致しているところ，これらの供述は，上記の決定に至る経緯につい
て合理的な説明をしており，記憶も明確であることから，信用性が高いというべき
である。このような関係者の供述に加え，Ｃ１がＬ１ら3名の売買代金について，同
月25日に融資を行い，これをＦ１に送金しており，少なくともその時点では同月
30日に一括して送金する方針が決定したとは考え難いこと，同日，一括送金につい
て連絡の行き届かなかったＯ１が，売買代金を直接Ｆ１に振込送金していることに
も照らせば，上記の決定が行われたのは，同月29日というべきであって，これに反
する被告の主張は，いずれも採用することができない。
ｅ　その後の手続
　Ｍ１ら譲渡手続の担当者は，Ｃ１から放出5社に対する一括送金の後も，本件譲受
人ごとに株式売買約定書や融資手続に関する書類を整える作業等を継続したが，Ｍ
１からＣ１のＱ１に対してこれらの書類が全て届けられたのは，早くとも同年10月
7日ころ以降であり，Ｃ１が融資を利用した本件譲受人に金銭消費貸借契約書の写し
等を郵送するなどして，本件取引に関する一連の手続が整ったのは，同月下旬ころ
であった。
　また，Ｃ１では，金銭消費貸借契約書等が整わない状況で融資を行うことは異例
であったことから，同社の業務課長Ｂ４は，同社の経理部次長Ｃ４に対し，融資先
の明細書を添付しない概算による貸付額を借方にし，貸方に出金の当座預金勘定科
目を記載した仮伝票処理を依頼し，最終的に融資の明細が判明した段階で，明細書
を添付した正伝票を作成してもらい，上記仮伝票と差し替えることとした。このよ
うに，正伝票を作成して最終的に金銭消費貸借契約書等を徴して貸付処理を行った
本件Ａ１株の譲渡件数が57件であったのに対し，同年9月30日以降，間もなく購入代
金相当額を返済したことから，貸付け扱いにして金銭消費貸借契約書等を徴するこ
となく仮払金処理をした件数が23件，いったんＣ１に振り込まれた金額についてそ
の理由が不明であっ
たため預り金処理を行い，その後本件Ａ１株の購入代金であることが判明したた
め，預り金取崩しの処理をした件数が1件であった（なお，本件譲受人のうちには一
人で2件の株式売買を行った者が存在するため，これらの件数の合計は本件譲受人の
人数と一致しない。）。
（乙31，同35，同49）
ｆ　株券の交付
(a)　放出5社が譲渡した本件Ａ１株のうち，Ｅ１が保有していた20万株の株券は，
昭和61年9月24日，Ｘ１を訪ねたＭ１がＹ１から受領し，同月26日，10万株券から
1000株券に分割された。
　また，Ｆ１が保有していた本件Ａ１株20万株の株券は，Ｄ２がＥ２の要請に従っ
て，同月26日及び同年10月1日に，各10万株分ずつＡ１経理部長宛に郵送し，その
後，Ｃ１に届けられた。
　さらに，Ｈ１及びＧ１が保有していた本件Ａ１株合計20万株の株券は，上記2社が
Ａ１の第三者割当増資においてＡ１株を引き受けた際，Ｂ１から購入資金を借り入
れたことから，この借入金の担保として，本件取引以前からＢ１側に預けられ，そ
の後Ｃ１に届けられた。
　そして，Ｊ１が保有していた本件Ａ１株16万株のうち，第三者割当増資の際にＩ
１が引き受けた8万株の株券は，同年9月30日，Ｇ２からＱ１の使者に交付され，Ｃ
１に届けられた。また，Ｊ１が保有していた本件Ａ１株のうち，Ｈ２から購入した
8万株の株券が本件取引以前からＣ１からの融資の担保として同社に預けられていた
ことは，前記(4)エａのとおりである。
　このようにして，Ｃ１に集められた本件Ａ１株70万株の株券は，Ｑ１の指示によ
り，譲受人ごとに分けて封筒に入れられ，Ｃ１の融資を利用した本件譲受人の分
は，同社が担保として貸付書類と共に保管し，金銭消費貸借契約書の写し及び「有
価証券お預り証」を，当該譲受人に送付した。他方，本件Ａ１株の株券のうち，Ｃ
１の融資を利用しなかった譲受人の分は，当該譲受人と直接折衝した者を通じて，
当該譲受人に交付された。
（甲6の3，同65，同76の1ないし5，乙4，同5，同9，同11，同12，同31，同49，証人
Ｑ１，同Ｍ１）
(b)　これに対し，原告は，Ｅ１からＣ１に本件Ａ１株20万株に係る株券が交付され
た経緯について，Ｅ１が本件譲受人に譲渡するための便宜を考慮して，昭和61年9月
26日にＹ１がＡ１を訪問した際に，Ｅ１の所有していた本件Ａ１株を，10万株券か
ら1000株券に分割し，これをいったんＹ１が持ち帰り，同年10月上旬ころ，Ｙ１が
これをＭ１に送付して交付した旨主張する。
　しかしながら，乙9号証添付資料9には，Ｙ１が同年9月26日に株券分割のためＡ１
を訪ね，分割手続を行った旨の記載があるものの，乙9号証添付資料26に照らせば，
Ｙ１が同日Ａ１に分割手続のため提供した株券は，Ｘ１ほか2名の保有するＡ１株合
計42万株であって，本件Ａ１株に係る株券でなかった可能性も否定できず，他にＹ
１が，同日，本件Ａ１株に係る株券をＡ１に持参し，分割後これを持ち帰り，同年
10月にＭ１に交付した事実を認めるに足りる証拠はない。
　したがって，Ｅ１からＣ１に本件Ａ１株20万株の株券が交付された経緯に関する
原告の上記主張を採用することはできない。
イ　放出5社各社との個別的な譲渡手続について
ａ　Ｅ１との事務手続
(a)　Ｍ１は，原告から，本件Ａ１株の譲渡に関する事務手続を行うよう指示を受
け，昭和61年8月27日，Ｑ１とともに，Ｕ１からＥ１の保有する本件Ａ１株の譲渡手
続を任されたＸ１のＹ１を訪ね，Ｅ１との間における本件Ａ１株の譲渡に関する事
務手続を開始した。その際，Ｍ１は，Ｙ１に対し，Ｅ１の保有する本件Ａ１株20万
株の購入代金を同年9月10日を目処に決済したいこと，本件Ａ１株の譲受人は複数の
予定であるが今のところ未定であること等を述べたほか，Ａ１株が同年10月30日に
店頭登録により公開される予定であること，その際の株価が1株5000円程度になる見
込みであることを説明した。
（乙9，同30）
(b)　その後，Ｙ１は，Ｍ１から本件Ａ１株の譲渡に関する事務について1か月近く
連絡がないことから不安になったが，Ｕ１の指示で，Ｙ１の方から連絡を取ること
はしなかった。一方，Ｍ１は，上記Ａ１株20万株のうち2万株分について譲受人の決
定が遅れていたことから，まず，先に譲受人となることが確定していたＢ２ら12名
の署名押印を受けた18万株分について，先に所要の手続を行うこととした。
　そして，Ｍ１は，昭和61年9月24日，Ｙ１を訪ね，2枚１組の株式売買約定書と有
価証券取引書各14通を示した。これらの書類のうち，12通には譲受人の住所が記載
され，氏名等の欄にも署名等が行われていたのに対し，残り2通はこれらが空欄であ
ったが，Ｍ１は，「20万株のうち，18万株をこういう人達12名に売ることになりま
した。しかし，残り2万株についてはその譲受人の名義が確定していません。2名に
各1万株ずつ回すつもりです。」と説明した。上記有価証券取引書は，本来は譲渡人
であるＥ１が作成すべき書類であったが，Ｍ１が既に作成して用意していたもので
あった。
　Ｙ１は，上記株式売買約定書及び有価証券取引書の譲渡人欄に，Ｅ１の代表者記
名印等を押捺し，Ｂ２ら12名が譲受人となることが確定していた12名分の株式売買
約定書各一対のうちの1枚及び有価証券取引書をその場で受領し，譲受人が未定の
2名分の株式売買約定書及び有価証券取引書をＭ１に返却した。
　Ｍ１は，帰り際に，Ｙ１に対し，「約定書等に書いてあるとおり，9月30日に決済
いたします。名前が決まっていない2名分については後日お届けします。」と説明し
たことから，Ｙ１は，Ｍ１に対し，本件Ａ１株20万株分に係る株券を交付した。そ
して，Ｃ１に預けられた上記株券は，同社の融資を利用して購入した本件譲受人の
分については，担保として同社に預けられ，自己資金により購入した本件譲受人の
分については，その後当該譲受人に引き渡された。
（甲65，乙9，同28，証人Ｍ１，同Ｏ３）
(c)　Ｅ１に対する本件Ａ１株20万株の売買代金は，Ｃ１が，昭和61年9月30日，全
額6億円を一括してＡ３銀行Ｂ３支店のＥ１名義普通預金口座に振込送金する方法に
より支払った。
（甲63の3，乙9）
(d)　その後，譲受人が未定であった2名分の株式売買約定書及び有価証券取引書
は，昭和61年10月上旬ころ，譲受人欄にそれぞれＺ１及びＡ２の署名等を受けたう
えで，Ｙ１の下に郵送された。
（乙9）
ｂ　Ｆ１との事務手続
(a)　Ｆ１の保有する本件Ａ１株の譲渡に関する事務手続は，Ｍ１から当該事務手続
を指示されたＡ１大阪支社次長兼営業部長のＥ２が，Ｖ１から事務手続を行うよう
指示を受けたＤ２との間で行った。
　昭和61年9月下旬ころ，Ａ１の本社からＥ２に対し，20数組の株式売買約定書等が
送付されたが，同社の役員であるＬ１ら3名に係る3組10万株分については，上記約
定書に株数，金額が記載され，譲受人欄に署名押印がされていたものの，その他の
上記約定書には株数，金額の記載はなく，譲受人欄も空欄のままであった。Ｅ２
は，Ｑ１から，Ｌ１ら3名以外の譲受人については現在Ａ１株の譲渡に関する話を進
めているので，とりあえず上記約定書等にＦ１から押印を受けて欲しい旨，指示を
受けた。
　そこで，Ｅ２は，Ｆ１の本社に上記書類を持参してＤ２を訪ね，Ｑ１から指示さ
れた事務手続を行った。Ｄ２は，株式売買約定書等の譲渡人欄に同社の代表者記名
印及び社印を押捺し，譲受人欄に署名押印のあるＬ１ら3名分の上記約定書について
は，その場で1枚をＤ２が，もう1枚をＥ２が受領し，譲受人欄等が空欄であるその
他の上記約定書については，2枚ともＥ２が預かった。
（甲13，同23，乙10，同11，同28）
(b)　その後，Ｍ１は，昭和61年9月25日ころ，Ｑ１に対し，Ｆ１の保有する本件Ａ
１株を，Ｍ１自身に2万5000株，Ｌ１に5万5000株，Ｎ１に2万株譲渡することについ
て，購入資金の融資及び振込手続を依頼し，Ｃ１は，同日，上記各Ａ１株の購入代
金として，Ｍ１名義で7500万円，Ｌ１名義で1億6500万円，Ｎ１名義で6000万円を，
それぞれＣ３銀行Ｄ３支店のＦ１名義当座預金口座に振込送金した。また，Ｆ１の
保有するＡ１株のうち，残り10万株の購入代金については，Ｃ１が同社名義で2億
8500万円をＣ３銀行Ｄ３支店のＦ１名義当座預金口座に振込送金したほか，Ｃ１か
ら一括送金の連絡が届かなかったＯ１が，同人名義で1500万円を上記口座に直接振
込送金して支払った。
（甲39の1ないし4，同55，乙11，同49）
(c)　これに対し，Ｄ２は，昭和61年9月26日，既に購入代金が振り込まれた本件Ａ
１株10万株に係る株券を，Ｅ２の指示に従って，Ａ１経理部長宛に郵送し，残り
10万株に係る株券についても，同年10月1日に，Ａ１経理部長宛に郵送した。これら
の株券は，Ｃ１に引き渡され，同社に預けられたが，Ｌ１ら3名は，譲渡を受けた株
券につき，同年9月25日付けのＦ１宛て株券受領書に署名押印し，これを同社に交付
した。
（甲40の1ないし3，乙11）
ｃ　Ｈ１及びＧ１との事務手続
(a)ⅰ　Ｈ１及びＧ１の保有する本件Ａ１株の譲渡に関する事務手続は，原告から当
該作業を担当するよう指示されたＱ１が，Ｍ１から具体的な作業に関する指示を受
けて，Ｆ２から事務手続を依頼されたＧ１の総務部次長であるＺ２との間で行っ
た。
　Ｑ１は，昭和61年9月下旬ころ，株式売買約定書の用紙を持参して，Ｇ１及びＨ１
が共用するＧ１本社の事務所にＺ２を訪ね，上記約定書の譲渡人欄にＨ１及びＧ１
の記名押印を行うよう依頼した。上記約定書の譲受人欄，株数欄等は，いずれも空
欄であったが，Ｚ２は，あらかじめＦ２から，Ｑ１の言うとおり手続を行うよう指
示されていたことから，上記約定書の譲渡人欄にＨ１及びＧ１の代表者記名印及び
社印を押捺した。
（乙2，同5，同7，同28，同49，同51）
ⅱ　これに対し，原告は，Ｈ１及びＧ１との間における本件Ａ１株の譲渡手続につ
いて，Ｑ１がＬ２をＦ２の下に送り，同人から数十枚の株式売買約定書に両社の記
名押印を受けた旨主張する。そして，Ｑ１は，陳述書（甲55）及び本件の証人尋問
において，当時Ｃ１の手伝いに来ていたＬ２に対し，Ｈ１の事務所に赴いて株式売
買約定書に押印を受けるよう指示し，Ｌ２から，Ｆ２の立会の下に担当者から上記
約定書に押印を受けた旨聞いており，Ｑ１自身はＨ１の事務所に赴いたことはない
旨供述し，Ｆ２も，別件刑事事件における証人尋問（甲10の1）及び本件の証人尋問
において，海外出張前の昭和61年8月20日から同年9月10日の間ころ，Ｚ２が，Ｆ２
の立会の下において，Ｑ１の使者が持参した株式売買約定書に押印した旨供述して
いる。
　しかしながら，Ｑ１の上記各供述は，同人がＦ２との間で譲渡手続を行い，同人
から株式売買約定書に押印を受けたとするＱ１自身の陳述書（甲15の4）における供
述と相反している点で疑問があり，Ｆ２の上記各供述も，海外出張のため事務手続
をＺ２に委ねたとするＦ２の検察官面前調書（乙5）における供述と相違するのみな
らず，株式売買約定書への押印手続を行った時期を同月10日以前としている点にお
いて，原告がその譲渡手続をＭ１に指示した時期などに照らし，疑問の余地がある
というべきである。
　これに対し，Ｑ１との間で株式売買約定書への押印手続を行ったとするＺ２の検
察官面前調書（乙7）における供述は，上記手続を自ら中心的に行った者による供述
であり，Ｆ２から上記手続を依頼された経緯，手続の内容，手続における疑問点と
対処方法，手続の時期等について合理的な説明をしているのみならず，当時Ｇ１の
常務取締役を務めていたＭ２の供述（乙51）にも合致しており，これを信用するこ
とができるから，Ｚ２の上記供述に反するＱ１及びＦ２の上記各供述は，いずれも
採用することができない。
　そして，他に，株式売買約定書への押印手続に関して，Ｚ２の上記供述に係る前
記ⅰの認定を覆し，原告の上記主張を認めるに足りる証拠はない。
ⅲ　また，Ｑ１は，陳述書（甲55）において，Ｈ１及びＧ１から株式売買約定書に
押印を受けた際，既にＤ４，Ｅ４及びＪ３からは，上記約定書の譲受人欄に署名押
印を受けていた旨供述しており，Ｆ２は，別件刑事事件における証人尋問（甲10の
1）において，帰国後Ｑ１に対し，Ｃ１が代金を送金した理由について尋ねたことは
ない旨供述する。
　しかし，Ｑ１及びＦ２の上記各供述は，いずれもＺ２の検察官面前調書（乙7）に
おける供述と異なっているところ，同人の供述が信用できることは前記ⅱのとおり
であるから，これに反するＱ１及びＦ２の上記各供述を採用することはできない。
(b)　その後，Ｃ１は，昭和61年9月30日，同社名義で，Ｈ１の保有していたＡ１株
8万株の譲渡代金2億4000万円を株式会社Ｆ４銀行（当時の商号。以下「Ｆ４銀行」
という。）Ｇ４支店のＨ１名義普通預金口座に，また，Ｇ１の保有していたＡ１株
6万株の譲渡代金1億8000万円をＦ４銀行Ｇ４支店のＧ１名義当座預金口座に，それ
ぞれ一括して振込送金する方法により支払った。
（乙7）
(c)　昭和61年10月10日に海外出張から帰国したＦ２は，Ｚ２から，Ｃ１が上記のと
おり本件Ａ１株の売買代金を一括送金して支払った事実について報告を受けて疑問
を抱き，Ｑ１に対し，Ｆ２としてはＡ１株の売却先と考えていないＣ１の名義によ
り売買代金が振り込まれた理由を問い合わせた。これに対し，Ｑ１は，手続上同社
からとりあえず代金を一括して振り込んだ旨説明したうえ，原告が本件Ａ１株をあ
ちこちに売却しているので，その株式売買約定書は後日持参する旨回答した。
　Ｆ２は，その1週間ないし10日後，Ｑ１の使者から，Ｈ１を譲渡人とする株式売買
約定書9通，Ｇ１を譲渡人とする株式売買約定書13通を受領し，本件Ａ１株が上記約
定書譲受人欄記載の者に譲渡されたことを知った。
　なお，Ｈ１及びＧ１が売り渡した本件Ａ１株20万株に係る株券は，Ｂ１から受け
た融資の担保として，従前からＢ１側に預けられていた。
（甲10の1，乙5，同7，同49）
ｄ　Ｊ１との事務手続
(a)　Ｊ１の保有する本件Ａ１株の譲渡に関する事務手続は，原告の指示を受けたＱ
１が，Ｇ２との間で行った。
　Ｑ１は，昭和61年9月下旬ころ，Ｉ１の事務所にＧ２を訪ね，2枚1組の株式売買約
定書23組を差し出して，譲渡人欄に記名押印するよう依頼した。そこで，Ｇ２は，
部下の経理部長をその場に呼び寄せ，上記約定書の譲渡人欄に，Ｊ１の代表者記名
印と社印を押捺させた。Ｇ２は，Ｑ１が同月30日に本件Ａ１株の譲渡代金を送金す
る旨述べたことから，Ａ３銀行Ｅ３支店のＪ１名義当座預金口座の番号をＱ１に伝
えた。
（甲55，乙2，同12，同28，同49，証人Ｑ１，同Ｇ２）
(b)　その後，Ｃ１は，昭和61年9月30日，同社名義で，Ｊ１の保有していた本件Ａ
１株の譲渡代金4億8000万円を，上記口座に一括して振込送金する方法により支払っ
た。
　そこで，Ｇ２は，同日，Ｑ１の使者に対し，本件Ａ１株8万株に係る株券を交付す
るとともに，本件Ａ１株を購入した際にＣ１から借り入れた金員の弁済として，2億
円の小切手を交付した。一方，Ｊ１が売り渡した本件Ａ１株のその余の8万株に係る
株券は，従前からＣ１に担保として預けられていた。
（乙9，同12）
(6)　本件譲受人の選定
ア　原告による本件譲受人のリストアップ作業
　原告は，放出5社に対する本件Ａ１株の譲渡の依頼や，Ｍ１らに対する譲渡手続に
関する指示と並行して，本件Ａ１株70万株を，Ａ１社内の役職員，社外の知人等に
割り当てる作業を行った。
　本件Ａ１株を取得させるＡ１の部次長以上の役職員については，原告がＷ１，Ｍ
１とともに選定し，Ｋ２もこれを了解していた。また本件Ａ１株の取得の依頼は，
Ａ１の社員が行った。
　他方において，原告は，昭和61年8月下旬ないし9月上旬ころから，本件Ａ１株を
取得させる候補者の検討作業を開始する一方，Ｂ１の社長室長を務めていたＩ２に
対しても，本件Ａ１株を取得させることが望ましい社外の者を推薦するよう伝え
た。
　その数日後，原告は，Ｉ２及びＢ１の社長室次長を務めていたＪ２をＢ１本社の
社長室に呼び，本件Ａ１株を取得させる社外の者をリストアップする作業を行っ
た。上記作業は，原告が，Ａ１株を譲渡すべき相手方及び譲渡株数を考えながら，
Ｉ２及びＪ２にその場で挙げて，これをＪ２が事務用箋に記載する方法により，3回
くらいに分けて連日行われた。
　原告は，人選の基本的な考え方として，Ｂ１グループを構成する会社の社業の展
開や業績の拡大に直接又は間接に貢献してもらえる者に譲渡することとし，これら
の会社の取引に関係する者，原告がこのような取引を離れた人間関係を有する者，
その社会的地位から原告が尊敬していた者を選定することとし，本件Ａ１株の全体
の株式数を念頭に置いて，できるだけ多人数の歓心を買うために，1人当たりの株数
を5000ないし1万株と考えて，約30名の者をリストアップした。リストアップ作業の
最後の段階で，Ｉ２は，Ｂ１の仕事で世話になった4名の者に本件Ａ１株を取得させ
るよう推薦し，各自に対して譲渡する株数を示したところ，原告から特にクレーム
がなかったことから，これら4名も譲受人のリストに加わった。さらに，原告は，リ
ストアップ作業が
終了した後も，本件Ａ１株の譲受人となるべき社外の者を追加した。このような作
業の結果，原告が選定した本件Ａ１株の社外の譲受人は，約40名程度にのぼった
が，その中には，Ｂ１グループを構成する会社と取引上の関係を有する者だけでな
く，Ｆ３，Ｋ３，Ａ２など，これらの会社の取引とは関係がなく，原告との個人的
な関係のみでつながる者も含まれていた。
（甲70，乙3，同37，同48，原告本人）
イ　本件譲受人に対する本件Ａ１株取得の依頼作業等
　原告は，本件Ａ１株の譲受人に関するリストアップ作業が終了した後，Ｉ２及び
Ｊ２に対し，リストアップした譲渡先に対し，本件Ａ１株を1株3000円で取得するよ
う依頼することを指示し，Ａ１株が昭和61年10月末に店頭公開されるため，同年9月
中に取得するよう依頼すべきことを伝えた。また，原告は，Ｑ１に対しても，社外
の譲受人との間で，本件Ａ１株の取得に関する協議を詰めるよう指示した。
　原告が上記作業をＩ２，Ｊ２及びＱ１の3名に指示したのは，Ｉ２が当時，Ｂ１の
広報関係を担当しており，政界関係者に通じていたこと，Ｊ２がＢ１の秘書課長と
して，原告の特命事項に専従する者であったこと，Ｑ１が本件取引の全体に関与し
ており，指示が容易であった上に，本件Ａ１株の譲受人にＣ１から購入代金を融資
させる予定であったことから，事務作業の面でも譲受人との折衝に適任と考えられ
たことによるものであった。加えて，原告は，本件Ａ１株の譲渡を多くの人に知ら
れたくないため，できるだけ隠密に実行することが望ましいと考えていたことか
ら，いずれも比較的口が堅く，信用できる人物と考えられたＩ２，Ｊ２，Ｑ１の3名
に，本件譲受人に対する本件Ａ１株の取得の依頼作業を指示したものであった。原
告は，上記3名に対し
，原告が人選を行った譲受人全員の氏名を伝えたわけではなく，上記3名各自に担当
させようとする譲受人の氏名のみを伝え，手続を行うに当たって接触すべき相手方
等を具体的に指示した。
　原告から本件Ａ１株の取得を依頼する手続を指示された者は，原告から逐一報告
を求められたわけではなかったが，他の譲渡対象者に対する手続等を指示された際
などに，原告に対し，「この前の手続はやっておきましたから」などと報告してお
り，これに対し，原告は，「ああそうか，判った。それでいい。」などと述べて了
解していた。
　他方，原告自身も，自ら人選を行った譲渡対象者に対し，直接電話をかけるなど
して，Ａ１株を取得するよう依頼した。
（乙3，同32，同37，同48，原告本人）
ウ　原告以外の者による本件譲受人の選定
　原告は，前記アのリストアップ作業により，社外の本件譲受人の多数を自ら選定
したが，昭和61年9月中旬ころから，Ａ１の幹部やＩ２においても，自分なりに原告
の考えや立場とは別に本件Ａ１株を取得させたい者がいると思われたことや，放出
5社が譲渡を約束したＡ１株の株式数に余裕があったことから，同社の社長のＫ２，
専務取締役のＷ１，常務取締役のＬ１らにも，本件Ａ１株の譲受人を選定させると
ともに，Ｂ１の社長室長のＩ２，常務取締役のＲ１らにも，本件Ａ１株の譲受人を
選定するよう指示した。
　原告は，Ｋ２，Ｉ２らに選定させた譲受人に対して譲渡する本件Ａ１株の株式数
については，全体の株数の管理，割当の調整を行っていたＭ１にその調整を任せ，
原告は特に指示をしなかった。
　他方，原告以外の者が人選を行った譲渡対象者に対して本件Ａ１株の取得を依頼
する作業は，それぞれ当該人選をした者が行った。原告以外の者が選定した本件譲
受人の中には，原告が選定について報告を受けなかった者も多く存在し，原告もこ
れを特段確認したわけはなかった。そして，原告以外の者が選定した本件譲受人の
中には，原告と面識のない者も含まれていた。
　このような過程を経て，本件譲受人が選定されたが，同月末の時点で，少なくと
も4ないし5名の譲受人が未確定であった。その後，最終的に確定した本件譲受人の
氏名と購入した本件Ａ１株の株式数は，別紙「本件Ａ１株の譲渡の状況」記載のと
おりである。
（甲65，同70，乙3，同30，同44，証人Ｍ１，原告本人）
(7)　その後の手続
ア　Ｃ１による本件明細書の送付と放出5社による有価証券取引税の納付等
　Ｃ１は，昭和61年9月30日に本件Ａ１株の売買代金を放出5社各社に一括送金した
後，放出5社各社に対し，上記一括送金の金額の明細として，各社が放出した本件Ａ
１株を譲り受けた本件譲受人の氏名，株数及び金額を明らかにした書面（以下「本
件明細書」という。）を送付した。
　また，Ｅ１は同月27日，Ｆ１は，Ｌ１ら3名を譲受人とする本件Ａ１株の譲渡につ
いては同月26日，それ以外の者を譲受人とする譲渡については同年11月5日，Ｈ１及
びＧ１はいずれも同年10月1日，Ｊ１は同月4日，それぞれ有価証券取引税を納付し
た。
　さらに，Ｆ１においては，本件Ａ１株が直接本件譲受人に譲渡されたものとし
て，会計処理が行われた。
（甲13，同36の1ないし28，同37の1ないし24，同38の1ないし3，同39の1ないし5，
同41，同63の1ないし5，乙7，同12，証人Ｑ１）
イ　放出5社における有価証券取引税の納付に関する経緯
ａ　Ｅ１の場合
　Ｅ１の保有する本件Ａ１株の譲渡手続を担当したＸ１のＹ１は，株式の取引にお
ける約定後4日目精算という手順を本件Ａ１株の譲渡にも当てはめ，昭和61年9月
30日に決済されることから逆算して，同月27日，本件Ａ１株の譲渡に係る有価証券
取引税をＨ４税務署に納付した。
（乙9）
ｂ　Ｆ１の場合
　Ｆ１の保有する本件Ａ１株の譲渡手続を担当したＤ２は，本件Ａ１株20万株に係
る株券を送付し，Ｃ１から売買代金を受領したことにより，取引が完結したと考え
ていた。
　しかし，Ｆ１としては，昭和61年9月30日の一括入金に係る本件Ａ１株の譲渡につ
き，株式売買約定書を受領していないため，これらの入金を仮受金として処理せざ
るを得なかった。
　また，Ｆ１は，同月25日に入金された本件Ａ１株10万株に係る有価証券取引税を
同月26日に納付したものの，その余の10万株に係る有価証券取引税については，本
件Ａ１株の譲渡先を明らかにした書面を受領していなかったため，これを納付する
ことができなかった。しかしながら，同年10月30日にＡ１株が店頭登録された後に
有価証券取引税を納付すれば，1株3000円による本件Ａ１株の売買が税務署から低廉
譲渡と指摘されるおそれがあったことから，Ｄ２は，Ａ１において上記Ａ１株の譲
渡手続を担当したＥ２に対し，株式売買約定書及び譲渡先の明細を示した書面を交
付するよう催促し続けたところ，Ｅ２は，同年11月4日，上記Ａ１株10万株の譲渡代
金に係る明細書と，本件譲受人の署名押印を受けた株式売買約定書等を，Ｄ２の下
に持参した。そこで，Ｆ
１は，同年9月30日にＣ１及びＯ１から送金された本件Ａ１株の残代金に係る有価証
券取引税を，同年11月5日に納付した。
（乙11）
ｃ　Ｈ１及びＧ１の場合
　Ｈ１及びＧ１の保有する本件Ａ１株の譲渡手続を担当したＺ２は，昭和61年9月
30日に本件Ａ１株の売却代金が入金されたことから，有価証券取引税を翌日までに
納付しなければならないと思ったが，同人が記名押印した株式売買約定書は，譲受
人欄が空欄であったうえ，譲渡代金もＣ１からＨ１及びＧ１にそれぞれ一括して振
り込まれており，有価証券取引税の納付に当たり提出すべき有価証券取引書を作成
できなかったことから，同年10月1日，とりあえず，本件Ａ１株の譲渡に係る有価証
券取引税を納付する手続のみを行った。
　その後，Ｇ４税務署長がＧ１に対し，昭和62年5月14日付け「「有価証券の譲渡内
容についてのお尋ね」の提出方のお願い」と題する書面により，上記有価証券取引
税に関する明細を明らかにするよう要請したことから，Ｇ１は，同月22日付け「有
価証券の譲渡内容についてのお尋ね」と題する書面に，本件Ａ１株を本件譲受人
13名に直接譲渡したことを前提に，譲渡に関する明細を記載して，Ｇ４税務署長に
提出した。また，Ｈ１に関しても，Ｇ４税務署長より同様の要請を受けたことか
ら，同様の書面を提出した。
（甲35の1ないし3，乙7）
ウ　Ｈ１の取締役会決議に関する議事録
　昭和61年8月25日に開催されたＨ１の取締役会に関する議事録には，上記取締役会
において，同社の保有する本件Ａ１株8万株を，本件譲受人のうち9名に対し，合計
2億4000万円で譲渡することが，取締役の全員一致により可決された旨の記載が存在
する。
（甲34）
エ　本件有価証券届出書の提出
　Ａ１は，平成元年9月28日付けで，本件有価証券届出書を大蔵大臣に提出したとこ
ろ，本件有価証券届出書の「第1売出要項」には，原告が「記名式額面普通株式（券
面額50円）」である本件Ａ１株70万株について，昭和61年8月31日ないし同年9月
30日の期間に，1株3000円で売出しを行った旨記載されている。
　本件有価証券届出書は，平成元年当時，Ａ１の経理部長として大蔵省との対応を
担当していたＯ２が携わって作成されたものである。
（乙45，甲52）
２　本件取引関係者における本件Ａ１株の売買当事者についての認識
　次に，以上認定した本件取引の経緯を踏まえ，本件取引の当事者，手続担当者
等，本件取引の関係者における，本件Ａ１株の売買当事者に関する認識について検
討する。
(1)　放出5社の経営者等の認識
ア　Ｕ１の認識
ａ　Ｅ１の実質的な経営者であるＵ１は，検察官面前調書（乙8）及び別件刑事事件
の証人尋問（甲11）において，同社の保有していた本件Ａ１株の売却先について，
次のとおり供述している。
(a)　Ｕ１は，同社の保有する本件Ａ１株を原告ないしは原告の主宰する会社に売り
戻すものと認識して，その譲渡を承諾したものであり，原告が本件Ａ１株の売買の
仲介ないしあっせんをしたという認識を有していなかった。
(b)　その後，Ｕ１は，いわゆるＢ１事件が報道されていた昭和63年10月中旬ころ，
記者会見の前日に，事実を発表する前に原告にあらかじめその旨伝えようと考え，
原告に電話をしたが，原告がＵ１に対し，「Ｅ１の（本件Ａ１株）20万（株）は，
うちがあっせんし，Ｕ１さんの方で（本件譲受人）14名の方に直接売られたんです
よね。」と述べたため，Ｕ１は，原告が事実をすり替えてごまかそうとしていると
思い，立腹して「ふざけるんじゃない。」と怒鳴り付けたところ，原告は直ちにＵ
１に謝った。
(c)　Ｕ１は，Ｂ１事件が報道された後に，本件Ａ１株の株式売買約定書に上記14名
が譲受人として記載されていること，Ｃ１から代金が入金されたことを知ったが，
上記約定書の記載は原告の都合による形式的なものにすぎないと認識していた。
ｂ　そこで，本件Ａ１株の売却先に関するＵ１の上記各供述の信用性について検討
すると，Ｕ１の上記各供述には，特段の不自然，不合理な点は認められず，また，
Ｕ１の指示を受けて本件Ａ１株の譲渡手続を行ったＹ１が，検察官面前調書（乙9）
において，Ｅ１が原告側に本件Ａ１株を譲渡するものと認識していた旨供述してお
り，Ｕ１の上記各供述に合致していることからも，Ｕ１の上記各供述の信用性は高
いというべきである。
ｃ　これに対し，原告は，Ｕ１の前記各供述が，本件取引に関する手続経過及び客
観証拠に反していると主張する。
　しかし，Ｕ１の前記各供述は，前記１において認定した本件取引の手続経過に反
するとはいえないし，本件譲受人を直接の譲受人とする株式売買約定書等の客観証
拠についても，Ｕ１がこれらを形式的なものにすぎないと認識していた旨供述して
いること（乙8）に照らせば，同人の上記各供述は，同人の当時の認識を率直に述べ
たものと認めることができる。
　また，原告は，Ｕ１には，当時，マスコミからの取材攻勢を免れ，本件譲受人の
選定に関与していないことを明らかにするために，前記のとおり供述せざるを得な
かった事情があり，同人の供述を文字通りに解することはできない旨主張し，原告
も本人尋問においてこれに沿う供述をしている。
　しかし，仮に原告が上記に主張するように，Ｕ１に対するマスコミの取材攻勢等
の事情が存したとしても，そのために，Ｕ１が上記のとおり供述せざるを得なかっ
たものとして，その任意性に疑問の余地が存在すると認めることは困難である。
　したがって，原告の上記各主張は，いずれも理由がないといわざるを得ない。
ｄ　さらに，原告は，Ｕ１の前記各供述及びこれに沿うＹ１の前記ｂの供述は，Ｕ
１の別件刑事事件の証人尋問における，Ａ１の役職員らが譲受人になることを当然
に想像していた旨の供述（甲11）や，Ｙ１がＭ１らから譲受人が十数名になると聞
いており，その後Ｍ１との間でＥ１とＡ１の役職員らとの間の売買手続を行なった
事実と矛盾すると主張する。
　しかし，Ｕ１及びＹ１が，本件Ａ１株がＡ１の役職員らが取得するものと認識
し，あるいはその取得に関する手続を行ったとしても，これらは原告又は原告の主
宰する会社による再譲渡に関するものと認識していたと解され，原告が主張するよ
うな矛盾は認められないから，原告の上記主張も理由がないというべきである。
ｅ　以上によれば，本件Ａ１株の売却先に関するＵ１の前記ａの各供述は，信用性
が高いということができる。
　また，Ｕ１が，原告ないしは原告の主宰する会社が本件Ａ１株を買い戻すものと
認識していたからこそ，公開後に値上がり確実な本件Ａ１株を1株3000円という不利
な条件で売却したと考えられること，Ｕ１がＥ１の保有していた本件Ａ１株を取得
した本件譲受人14名と面識を有していなかったことに照らしても，Ｕ１は，本件Ａ
１株の売却先について，上記各供述のとおり認識していたものというべきである。
　したがって，以上によれば，Ｕ１は，Ｅ１が保有していた本件Ａ１株を，原告な
いしは原告の主宰する会社に売却するものと認識して，その売却を承諾したものと
認めることが相当である。
ｆ　なお，原告は，Ｅ１が所持していた本件Ａ１株の株券が10万株券であり，Ｅ１
としては，このままでは多数の者に本件Ａ１株を譲渡できないことから，これを
1000株券に分割しているところ，このことは，Ｅ１が本件Ａ１株を多数の者に譲渡
することを認識しており，原告を譲受人として認識していなかったことを示すもの
である旨主張する。
　しかし，Ｅ１が保有していた本件Ａ１株の株券が，Ｙ１からＭ１に交付された後
に分割されたことは，前記１(5)アｆ(a)のとおりであるから，原告の上記主張は，
その前提を欠くものといわざるを得ず，また，仮にＥ１が，本件Ａ１株の株券が分
割されて多数の者がこれを取得するものと認識していたとしても，このことは，原
告ないしは原告の主宰する会社がいったん取得した後の再譲渡に関する認識であっ
た可能性を排斥することができないから，原告の上記主張は理由がないというべき
である。
イ　Ｖ１の認識
ａ　Ｆ１の代表取締役を務めるＶ１は，検察官面前調書（乙10）において，同社の
保有する本件Ａ１株を原告に売り渡すという感覚であった旨供述している。また，
Ｖ１の指示を受けて本件Ａ１株の譲渡手続を行ったＤ２も，検察官面前調書（乙
11）において，本件Ａ１株の売却先が原告か，Ａ１又はＢ１であると思っており，
Ｅ２が譲渡手続の過程で「まだ売り先が決まっていない」と言った際も，本件Ａ１
株の転売先に関することであると理解していたのであって，株式売買約定書は，有
価証券取引税の納付に必要な事務処理にすぎず，本件Ａ１株を本件譲受人に売却し
たとは認識していなかった旨供述している。
ｂ　しかしながら，Ｖ１は，別件刑事事件の証人尋問（甲12の1）及び供述録取書
（甲12の2）においては，上記供述と異なり，原告から，いろいろな人達にＡ１株を
取得してもらいたいから，これらの人達に対してＡ１株式を譲渡して欲しいと要請
されたことから，これらの人達に本件Ａ１株を売却するものと認識していたのであ
って，原告個人に売却するという認識を持ったことはない旨供述しており，Ｄ２
も，供述録取書（甲13）において，Ｖ１から，原告がいろいろな人にＡ１株を持っ
てもらいたいので，Ｆ１が引き受けた本件Ａ１株をこれらの人達に譲るよう依頼し
ているから，これに応じて手続を行うように指示された旨供述している。
ｃ　そこで，本件Ａ１株の売却先に関するＶ１の認識について，Ｖ１及びＤ２によ
る以上の各供述を踏まえて検討する。
　前記１で認定した事実によれば，Ｖ１は，昭和60年4月の第三者割当増資の際，公
開後の含み益を期待し，Ａ１の安定株主となることを念頭に置いて，Ｃ２及びＦ１
において合計60万株ものＡ１株を引き受けたが，Ａ１株の公開直前に，原告から不
利な条件での本件Ａ１株の売却を要請されたにもかかわらず，直ちにこれに応じて
おり，しかも，その最終的な取得者を尋ねたり，その後の取得者に関心を示した事
実は認められない。また，Ｖ１は，いわゆるＢ１事件の報道後，Ｆ１の保有してい
た本件Ａ１株が本件譲受人24名に売却されたことを初めて知ったのであり，しか
も，上記24名は，いずれもＣ２及びＶ１個人と特に関係のない者であった（乙
10）。これらの事実に照らせば，Ｖ１としては，本件Ａ１株を原告に売却するもの
と認識して，その売却を承諾
したものと解することが合理的であると考えられる。
　さらに，Ｖ１の前記ａの供述は，原告から同様の依頼を受けたＵ１の認識とも共
通していること，Ｖ１が前記検察官面前調書の録取後，訂正等の申立てをせずに署
名押印をしていることに照らして，信用性が高いというべきである。
　また，Ｄ２の前記ａの供述は，本件Ａ１株の譲渡に関する交渉の経緯や株券の送
付先に基づく認識を述べたものであるところ，前記１で認定したＦ１による本件Ａ
１株の譲渡手続の経緯に照らせば，Ｄ２の上記認識には合理性が認められ，Ｄ２の
上記供述は，Ｖ１の前記ａの供述と符合することからも，信用性が高いということ
ができる。
　これに対し，Ｖ１及びＤ２の前記ｂの各供述は，Ｆ１が本件Ａ１株の売却に応じ
た経緯や，Ｖ１と本件譲受人との関係に照らしても，また，Ｖ１及びＤ２の前記ａ
の供述と相違していることに照らしても，にわかに信用することができないから，
採用できないというべきである。
ｄ　したがって，以上によれば，Ｖ１は，Ｆ１が保有していた本件Ａ１株を，原告
に売却するものと認識して，その売却を承諾したものと認めることが相当である。
ウ　Ｆ２の認識
ａ　Ｈ１及びＧ１の代表取締役を務めるＦ２は，検察官面前調書（乙5，同6）にお
いて，上記各社の保有する本件Ａ１株を原告に売り渡したと認識しており，株式売
買約定書上は，原告側の名義が省略され，本件譲受人に直接売却することとされて
いることは知っていたが，これはあくまで書類上の形式的な扱いにすぎず，本件Ａ
１株の譲渡の実態は，いったん原告が買い戻した本件Ａ１株を本件譲受人に売却し
たものである旨供述している。
ｂ　しかしながら，Ｆ２は，別件刑事事件の証人尋問（甲10の1），陳述録取書（甲
10の2）及び本件の証人尋問においては，上記供述と異なり，原告から，Ａ１の若い
役員と新しい幹部の人達に店頭公開前のＡ１株を分けてやりたいが，原告のＡ１株
を分けてやることはできないので，Ｆ２の会社の株を譲ってくれないかという依頼
を受けて，本件Ａ１株を売却したのであるから，その相手方は，これらの役員等で
あって，原告は売買の仲介あっせんをしたにすぎないと認識している旨供述する。
　そして，原告は，昭和61年当時Ｇ１の常務取締役を務めていたＭ２が作成した当
時の事実経緯に関するメモ（乙51添付資料）の記載に照らしても，Ｆ２の上記各供
述の信用性が高いと主張するほか，Ｈ１の取締役会において，同社が本件Ａ１株を
本件譲受人9名に譲渡する旨の決議がされていること，Ｇ１がＧ４税務署長に対して
提出した，昭和62年5月22日付け「有価証券の譲渡内容についてのお尋ね」と題する
書面において，本件Ａ１株の売却先が本件譲受人13名である旨記載されていること
に照らしても，Ｈ１及びＧ１が，本件Ａ１株を本件譲受人に譲渡した旨認識してい
たことは明らかであると主張する。
ｃ　そこで，本件Ａ１株の売却先に関するＦ２の認識について，同人の上記各供述
を踏まえて検討する。
(a)　Ｆ２は，前記ａの各検察官面前調書の録取後，訂正等の申立てをせずに署名押
印をしている（甲10の1）にもかかわらず，上記ｂのとおり供述を変遷させていると
ころ，その理由について，本件の証人尋問において，この点について検察官との間
で議論となったものの，夜遅くなったことからサインして帰った旨述べている。し
かし，Ｆ２の上記弁明は，同人の供述の変遷についての合理的な説明とはいい難
く，原告による本件Ａ１株譲渡の依頼の趣旨が，前記１(4)ウｂのとおり，Ａ１株を
返却して欲しいというものであり，Ｆ２の上記ｂの供述と異なること，Ｆ２が原告
と学生時代から親交を有し，原告の依頼によりＡ１の監査役に就任するなど，中立
的な立場の者とは認め難いこと（甲10の1，証人Ｆ２）に照らしても，Ｆ２の上記ｂ
の各供述の信用性には
，疑問があるというべきである。
　また，Ｍ２の前記メモには，「Ｆ２氏よりＢ１のＮ２氏から（本件Ａ１株を）す
べてＢ１及びＢ１関係者に渡したいので返却したい旨要請が役員にあった。」と記
載されており，本件Ａ１株を原告に戻すこととされている点で，必ずしもＦ２の上
記ｂの各供述と符合せず，かえってＭ２が，税務職員作成の聴取書（乙51）におい
て，昭和63年12月ころ，本件Ａ１の売却について詳細な説明がなかったことをＦ２
に抗議したところ，Ｆ２が「Ｈ１の方もＮ２さんに返したが，返したことについて
は，Ｂ１関係役員，社員に持たしたいということなので返した。」と謝罪した旨述
べていることからも，Ｆ２の上記ｂの各供述の信用性には，疑問があるといわざる
を得ない。
　さらに，Ｈ１の取締役会に関する議事録に，原告の上記主張に沿う記載が存在す
ることは，前記１(7)ウのとおりであるが，証拠（甲34，証人Ｆ２）によれば，上記
議事録については，日付を遡らせたものであること，取締役会に参加していない者
の押印があること，取引された株式名や取引日も違うこと等の事実が認められるか
ら，その記載内容は信用できないというべきであり，他に原告の主張に係る取締役
会決議の存在を認めるに足りる証拠はない。
　このほか，Ｇ１がＧ４税務署に提出した書面についても，その提出時期等に照ら
し，株式売買約定書，有価証券取引書等の内容に合致するように記載されたにすぎ
ない可能性があることは否定できない。
　このようなことからすれば，本件Ａ１株の売却先に関するＦ２の上記ｂの各供述
は，いずれも採用することができない。
(b)　これに対し，Ｆ２の前記ａの供述は，同人が買戻しに応じた経緯について，詳
細かつ具体的に説明しており，原告から同様の依頼を受けたＵ１及びＶ１の認識に
概ね合致することからも，信用性が高いということができる。
　また，Ｆ２が，親交を有する原告の依頼を受けて，本件Ａ１株を原告の処分に委
ねたからこそ，公開直前の本件Ａ１株を不利な条件で売却したものと考えられるこ
と，Ｆ２が本件Ａ１株の取得者について詮索したり，関心を示した事実が認められ
ないこと，Ｇ１が保有していた本件Ａ１株を取得した本件譲受人13名のうち，Ｆ２
が面識を有していたのは1名のみであったこと（乙6）に照らしても，Ｆ２が本件Ａ
１株を原告の方に売却する旨認識していたものと解するのが相当である。
ｄ　したがって，以上によれば，Ｆ２は，Ｈ１及びＧ１が保有していた本件Ａ１株
を，直接本件譲受人に売却するのではなく，いったん原告に売却するものと認識し
て，その売却を承諾したものと認めるのが相当である。
エ　Ｇ２の認識
ａ　Ｊ１の代表取締役を務めるＧ２は，検察官面前調書（乙12）において，原告か
ら同社の保有する本件Ａ１株の買戻しを申し込まれたので，原告に売り渡したもの
であり，株式売買約定書において本件譲受人が譲受人とされているのは，原告の事
情によるものである旨供述している。
ｂ　これに対し，Ｇ２は，陳述録取書（甲14）及び本件の証人尋問においては，上
記供述と異なり，本件Ａ１株を原告に売るという意識はなく，原告のあっせんによ
り第三者に譲渡されるものと考えた旨供述している。
　しかしながら，原告に本件Ａ１株の譲渡を承諾した際の状況等に関するＧ２の陳
述録取書及び証人尋問における供述の信用性に疑問があることや，Ｇ２の上記検察
官面前調書における供述の信用性が高いことは，前記１(4)エｂ(b)のとおりであ
る。
　そして，Ｇ２が，親交を有する原告が本件Ａ１株を買い戻すと認識していたこと
からこそ，公開直前の本件Ａ１株を不利な条件で売却したものと考えられること，
Ｊ１が保有していた本件Ａ１株を取得した本件譲受人22名のうち，Ｆ２が面識を有
していたのはＦ３1名のみであったこと（乙12）に照らしても，Ｇ２は，Ｊ１の保有
していた本件Ａ１株を原告に売却する旨認識して，その売却を承諾したものという
ことが相当である。
オ　放出5社の認識に関する原告の主張について
　ところで，原告は，仮に原告が売買の当事者であったとすれば，放出5社各社とし
ては，株式売買約定書を原告との間で1組作成すれば済むはずであったにもかかわら
ず，実際には複数の株式売買約定書に何の疑問もなく社印等を押捺していることに
照らして，放出5社は，本件Ａ１株を複数の者に直接譲渡する認識を有していた旨主
張する。
　しかし，放出5社において，最終的に複数の者が本件Ａ１株を取得することを想定
していたのは前記のとおりであって，放出5社の認識に関する前記認定にかんがみれ
ば，放出5社においては，原告又はその主宰する会社がこれをいったん取得して再度
譲渡するものと認識しつつ，原告側の都合により最終的な取得者との間で直接売買
契約を締結する形式とする旨認識していたものと解することが相当であるから，原
告の指摘する上記主張をもっても，放出5社が本件Ａ１株を本件譲受人に直接譲渡す
るものと認識していたということはできない。
(2)　本件譲受人の認識
ア　本件Ａ１株の譲渡人についての認識に関する本件譲受人の供述
ａ　原告を譲渡人とするもの
　Ｆ３は，昭和61年9月25日，原告から本件Ａ１株取得の勧誘を受け，Ｆ３が原告の
家庭内の問題等について世話をしていたことへのお礼の意味で，原告の持株から譲
り受けるものと思い，その場で購入を承諾した旨供述している（乙13）。
　また，Ｇ３は，同月中旬ころ，原告からＡ１株取得の勧誘を受け，息子名義でこ
れを購入したが，その際，原告は，自分の持株を分けるという言い方で話していた
旨供述し，他方，株式売買約定書上の譲渡人であるＪ１という会社については，Ｇ
３の知らない会社であり，原告側の何らかの都合で形式上そのような名義になった
ものと思っていた旨供述している（乙14）。
　さらに，Ｈ３及びＬ３は，いずれも原告の勧誘を受けてＡ１株を購入したが，株
式売買約定書の譲渡人欄に記載されていたＪ１（Ｈ３の場合）及びＦ１（Ｌ３の場
合）という会社を知らなかったことなどから，原告から本件Ａ１株を譲り受けたも
のと認識していた旨供述している（乙16，同22）。
　このほか，Ｍ３は，Ｋ２から本件Ａ１株の譲渡先としてリストアップされ，同人
から購入を勧誘されたものであるが（乙44），原告がＢ１グループの総帥であった
こと，Ｋ２はＡ１株を自由にできないと思われたことから，本件Ａ１株を原告から
購入したものと思っていた旨供述している（乙23）。
　なお，Ｄ４は，別件刑事事件の証人尋問の主尋問において，本件Ａ１株の譲渡に
ついて，原告から話があったので原告が譲渡人と認識していた旨述べつつ（甲18の
2），反対尋問においては，当時，誰の所有する株式なのかといったことは考えたこ
とがないとも述べており（甲18の1），その認識が明確であるとはいえない。
ｂ　放出5社各社を譲渡人とするもの
(a)　本件Ａ１株を取得したＡ１の部次長以上の役職員は，いずれも放出5社各社を
譲渡人と認識していた旨供述する。
　すなわち，Ａ１の企画開発部長を務めていたＶ３は，社員皆経営者主義の理念か
ら幹部社員としてＡ１株を持つのは当然と考え，本件Ａ１株の取得に応じたとこ
ろ，株式売買約定書の譲渡人欄の記載から，Ｇ２の会社が引き受けたＡ１株を譲り
受けるものと思ったが，本件Ａ１株の譲渡人が誰であるかはどうでもよいことであ
り，特に認識を持たず，原告が譲渡人であるという認識もなかった旨供述し（甲
33，同50），Ａ１の賃貸事業部長を務めていたＵ２も，本件Ａ１株の所有者が誰か
は気に留めなかったものの，株式売買約定書の記載から，譲渡人がＪ１であると理
解し，原告が譲渡人であるとは理解しなかった旨供述している（甲4の1，2）。さら
に，Ａ１の財務部次長を務めていたＴ１も，株式売買約定書に基づいて，本件Ａ１
株の売主がＥ１であった
ことが認識できたとし，原告が売主という認識はなかった旨供述している（甲
19）。
　もっとも，Ａ１の監査役を務めていたＯ３は，本件Ａ１株をＥ１から購入したと
思っており，原告が譲渡人であるという考えを持ったことはない旨供述しているが
（甲42，証人Ｏ３），Ｏ３が株式売買約定書に署名押印した時点では譲渡人欄が空
白であり，譲渡人について説明がなく，譲受人が誰であるかについて関心がなかっ
たとも供述しており（甲42，証人Ｏ３），Ｏ３が大学卒業後間もないころから原告
と交友関係を有し，原告の依頼によりＡ１の監査役に就任した者であること（甲
42，証人Ｏ３）をも考慮すれば，本件Ａ１株の売主に関するＯ３の認識が明確であ
ったとはいえず，原告が売主でないと明確に認識していたかについても疑問の余地
があるというべきである。
(b)　他方，社外の本件譲受人のうち，株式会社Ｐ４の専務取締役を務めていたＮ３
は，Ｗ１から勧誘を受けて本件Ａ１株を購入したが，同社がＡ１等と取引関係にあ
り，その仕事ぶりが評価されたことから，本件Ａ１株の取得を勧められたものと理
解しており，その売主は，株式売買約定書上の譲渡人であるＦ１であって，原告が
売主であると推測したことはない旨供述している（甲51，証人Ｎ３）。しかし，Ｎ
３がＦ１を売主とする根拠は，株式売買約定書等の記載のみであり，また，Ｎ３
は，譲渡人が誰かということは特に意識しなかったとも供述しており（甲51，証人
Ｎ３），本件Ａ１株の売買について合意した時点における，本件Ａ１株の売主に関
するＮ３の認識が明確なものであったとはいえない。
　また，Ｑ４は，Ｊ２の勧誘を受けて本件Ａ１株を購入したところ，その購入手続
を行ったＳ３は，株式売買約定書の譲渡人欄の記載を見て，放出5社各社が譲渡人で
あると思った旨供述しており（甲30），Ｕ３も，譲渡人が誰かは重要ではなく，特
に注意は払わなかったものの，株式売買約定書等からＪ１が譲渡人であることは明
らかであり，原告が譲渡人と考えたことはない旨供述している（甲33，同53）。
ｃ　その他の者を譲渡人とするもの
　Ｊ３は，原告の要請を受けて本件Ａ１株を取得したが，自分がＢ１，Ａ１及びＣ
１の顧問であったことから，原告を含めたＢ１グループ全体から本件Ａ１株を購入
したものと認識していた旨供述している（乙19）。
　また，Ｉ４は，Ｊ２の勧誘により本件Ａ１株を購入したが，その購入手続を行っ
たＲ３は，親引け株のようなものという認識であった旨供述している（甲29）。
　さらに，本件Ａ１株の譲渡人について，Ａ２はＢ１と思っていた旨供述し（乙
50），Ｒ４は，Ａ１と認識していた旨供述し（甲20），Ｊ４は，社員持株会ではな
いかと思った旨供述している（甲21の1。これに反する同人の陳述書（甲54）におけ
る供述は，本件訴え提起後の平成10年におけるものであり，供述の変遷について理
由が示されていないことからも，供述の信用性に疑問の余地があり，採用すること
ができない。）。
　なお，原告の勧誘を受けて本件Ａ１株を購入したＰ３は，陳述書（甲28）におい
て，検察官面前調書に「Ｎ２さんの持ち株」と書いてあるとすればそれは誤りであ
り，本件Ａ１株を公開株か公募株だと思っていた旨陳述するが，上記陳述書は極め
て概括的なものにすぎない上に，上記陳述書によれば，上記調書に誤りがあるにも
かかわらず，そのような記載がされた理由が示されていないことに照らせば，上記
陳述をにわかに信用することはできず，これを採用することはできない。
ｄ　後に放出5社各社が譲渡人であると認識を改めたもの
　Ｋ３は，税務職員作成の聴取書（乙20）において，原告から頼まれたとするＪ２
から勧誘を受けて，本件Ａ１株を購入することとし，株式売買約定書に署名押印し
た際，譲渡人欄が空欄であったことから，原告又はＢ１が譲渡人であると認識して
いたが，その後，東京地方検察庁において，完成した上記約定書上の譲渡人欄の記
載を見て，はじめて譲渡人がＧ１であることが分かった旨供述し，陳述書（甲27）
において，上記約定書の記載に照らし，譲渡人を同社と理解している旨供述してい
る。
　また，Ｋ４も，本件Ａ１株の勧誘を受けた際，Ａ１の保有株式を譲り受けるもの
と思ったが，株式売買約定書に署名押印する際，譲渡人欄にＦ１が記載されていた
ことから，同社を譲渡人と理解した旨供述している（甲49）。
　さらに，Ｌ４は，原告の勧誘を受けて本件Ａ１株を取得したが，株式公開に当た
っての株式の割当は，幹事証券会社がその支配下の株式を回すのが通常であること
から，証券会社の支配下にあって原告の自由になる株式を譲り受けるものと思い，
常識的にはオーナーの株は売らないから，原告は譲渡人ではないと思ったが，その
後，株式売買約定書等を作成した際，Ｊ１が譲渡人であることが分かった旨供述し
ている（甲18の1，2）。
ｅ　その他
　Ｍ４のために本件Ａ１株の譲渡手続を行ったＴ３は，特に誰が売主であるか，聞
いたことも考えたこともない旨供述している（甲31）。
イ　本件Ａ１株の売主に関する本件譲受人の認識に関する検討
　以上を前提に，本件Ａ１株の売主に関する本件譲受人の認識について検討する
と，上記アの各供述に照らせば，本件譲受人は，それぞれ，本件Ａ１株の売主につ
いて，原告，放出5社各社，Ｂ１，Ａ１等，様々な認識を有していたことが認められ
る。
　このうち，原告が売主と認識していた本件譲受人の中には，原告から本件Ａ１株
の購入を勧誘されたことを踏まえつつ，原告のＢ１グループにおける立場や，株式
売買約定書の譲渡人欄に知らない会社の名前が記載されていたこと等から，実質的
に原告が売主であると認識していた者が複数存在する。また，原告及び放出5社以外
の者を売主と認識していた本件譲受人には，本件Ａ１株の売主について，株式公開
を巡る取引の実情等を考慮しつつ，実質的に判断した者が多く存在するということ
ができる。
　これに対し，放出5社各社が売主であると認識し，又は途中からそのように認識す
るに至った本件譲受人は，いずれも株式売買約定書の譲渡人欄の記載を理由として
おり，また，そのうちの多くの者が，譲渡人が誰であるかについて関心を有してい
なかった旨供述している。さらに，これらの本件譲受人は，本件Ａ１株の譲渡手続
の経緯等に照らせば，本件Ａ１株の購入を承諾した時点においては，放出5社が売主
であるとは認識していなかったものと考えられる。
　いずれにせよ，本件Ａ１株の譲渡手続関係者が本件譲受人に対し，本件Ａ１株の
売主ないしは所有者が誰であるかについて，株式売買約定書の譲渡人欄の記載以外
に，積極的に明示したり，説明をしたりした事実が認められないことや，本件譲受
人の多くが，本件Ａ１株の譲渡人が誰であるかについて特段の関心を示していない
ことに照らしても，本件譲受人は，本件Ａ１株の購入を承諾した時点で，その売主
について，確たる根拠の下に明確な認識を有していたわけではないというべきであ
る。また，株式の売買において，売主が誰であるかについて買主が関心を有しない
ことに照らせば，これに反する特段の事情が認められない本件譲受人の場合におい
ても，特定の売主から購入することを前提として，本件Ａ１株の購入を承諾したわ
けではなかったとい
うべきである。
　なお，原告は，Ｋ２，Ｉ２らが選定した本件譲受人については，原告が勧誘及び
譲渡手続に登場したことが一切ないことから，原告が売主と解する可能性がない旨
主張するが，前記アａのとおり，少なくともＫ２から譲渡先として選定されたＭ３
が，実質的に判断して原告を売主と認識しており，Ｋ２，Ｉ２らが選定したからと
いって，原告が売主と解する可能性がないということはできない。
(3)　本件Ａ１株の譲渡手続を行った者の認識
ア　Ｍ１の認識
ａ　証拠（乙27，同28）によれば，Ｍ１は，原告が放出5社からＡ１株を買い戻した
ものと理解しており，原告が放出5社と本件譲受人との間の売買を仲介したとは認識
していなかったこと，Ｍ１がこのように認識したのは，原告が本件Ａ１株を放出5社
からまとめて買い戻し，その譲渡先，譲渡株式数等を原告の判断により決定して譲
渡した以上，放出5社は原告に売却する認識しかなく，本件譲受人も原告から譲渡を
受けるという認識しかなかったと推測されることによるものであって，本件Ａ１株
の株式売買約定書が，放出5社と本件譲受人との間において直接売買を行う形式とさ
れたのは，原告の名前を出せば，本件内規に違反し，店頭登録できなくなるからで
あると考えていたことが認められる。
　そして，Ｍ１の以上のような認識は，Ｍ１が本件取引について，原告が値上がり
確実な本件Ａ１株を社外の知人等に譲渡する意図で行うものであり，Ａ１株の店頭
登録の直前におけるこのような行為が本件内規に違反することを認識したうえで，
原告に注意を促していたこと（乙27，同28）からも裏付けられるものということが
できる。
ｂ　これに対し，Ｍ１は，陳述書（甲46，同65）及び本件の証人尋問において，原
告が本件Ａ１株を売買したことはなく，その仲介をしたにすぎないと認識していた
旨供述しており，上記認定に沿う検察官面前調書（乙27，同28）における供述は，
Ｍ１の意思に反するにもかかわらず，検察官がその見解を強引に押し付けたもので
ある旨供述する。
　しかし，Ｍ１は，証人尋問において，意思に反した検察官面前調書を作成された
ことについて，買戻しという言葉が入っている調書に捺印しないと帰してくれない
状況下において，どのような意味で買戻しという言葉を使っているか理解できなか
ったことから指印をした旨述べているが，上記各調書においては，単に買戻しとい
う文言が用いられるにとどまらず，上記ａで認定したとおり，本件Ａ１株を取得す
ることの意味，性格についてのＭ１の認識と，それに基づく行動が記載されてお
り，これら全体がＭ１の意思に反して録取されたものと理解することは困難である
から，Ｍ１の上記各陳述書及び証人尋問における各供述は，にわかに採用すること
ができない。
イ　Ｑ１の認識
ａ　Ｑ１は，検察官面前調書（乙30，同31，同33）において，原告が放出5社から本
件Ａ１株を買い戻し，Ａ１の幹部社員や原告が世話になった社外の者等に取得させ
ようとしていたとの認識の下に，その譲渡手続及び購入代金調達のための融資手続
を行ったことを前提とした供述をしており，その内容は，Ｕ１ら及びＭ１の各供述
と合致していることから，信用性が高いということができる。
ｂ　これに対し，Ｑ１は，陳述書（甲55）及び本件の証人尋問において，原告が本
件Ａ１株の売買の当事者ではなく，仲介者にすぎないと認識していた旨供述し，上
記各調書において，原告が本件Ａ１株を買い戻した旨記載されている点について
は，訂正の申入れが容れられたものと理解して署名したにもかかわらず，実際には
訂正されていなかった旨供述している。
　しかし，Ｑ１の上記各調書においては，いずれも同人に録取内容を読み聞かせた
後誤りのない旨申し立て署名指印した旨記載されており，そのうち乙30及び同31の
各調書においては，署名指印する前に2回閲読させた旨記載されていること，乙30及
び同31の各調書においては，Ｑ１が録取内容を読み聞かせた後，誤りを指摘したう
え，その他の箇所は記載のとおりである旨供述していることに照らせば，前記ａの
各調書の記載に関するＱ１の上記供述の信用性には疑問があり，Ｑ１がＢ１の経理
部次長，Ａ１の経理部長等を経てＣ１の代表取締役に就任し，原告の指示の下に本
件取引の手続を担当した者であること（甲55，証人Ｑ１）にも照らせば，原告が本
件Ａ１株を買い戻したことを否定するＱ１の上記供述は，採用することができない
というべきである。
ウ　その他
　このほか，Ｊ２，Ｅ２は，いずれも原告が放出5社から株式を譲り受けたものとは
考えていなかった旨供述しているが（甲17の1，2，同23），両名は，本件取引の事
務手続を中心的に取りまとめたＭ１及びＱ１と共に本件Ａ１株の譲渡手続や本件譲
受人の選定に関与していた者であって，Ｍ１及びＱ１の認識と大きく異なることは
考えにくい立場のものであるところ，Ｍ１及びＱ１の前記認定に係る認識の内容に
照らして，採用できないというべきである。
(4)　原告の認識
ア　原告は，別件刑事事件に関する検察官面前調書（乙4）において，原告が，Ａ１
株の店頭登録後における値上がり益を本件譲受人に与えることを目的として，放出
5社から本件Ａ１株を自ら買い戻したうえで，本件譲受人に譲渡したのであって，そ
の行為は，売買の仲介あっせんではなく，売買である旨供述し，その根拠として，
原告が本件Ａ１株の譲渡先，譲渡株式数，株式の価格を自ら決定して譲渡してお
り，本来，仲介あっせんであれば入るべき放出5社の意向が全く入っていないことを
挙げている。
イ　これに対し，原告は，国会における証言（甲16の5，6），陳述書（甲70）にお
いて，原告は放出5社から本件譲受人に対する本件Ａ１株の譲渡を仲介したにすぎ
ず，いったん買い戻してこれを売却したものではない旨供述し，上記アの検察官面
前調書は，拷問ともいうべき暴力的な取調べや脅迫を受け，精神的にも身体的にも
疲弊しきっていた状況下において，早期に保釈を受けたい気持ちや，証券取引法違
反では起訴しないという検察官の言葉を信用したことから，不本意ながら署名指印
に応じたものであり，その内容は，原告の意思に反する旨供述している。
ウ　そして，原告は，本人尋問において，上記イと同様の供述をしながらも，原告
が具体的な選定に関与していない本件譲受人に対するＡ１株の譲渡については，原
告が仲介したわけではなく，Ａ１の会長としての原告の指示の下に，Ａ１が本件譲
受人の選定を行った旨の供述もしている。
エ　以上の各供述を前提として，本件Ａ１株の売買当事者に関する原告の認識につ
いて検討する。
ａ　原告は，前記アの検察官面前調書における各供述が，原告の意思に反する内容
である旨供述しており，その理由について，前記イのとおり述べている。
　しかしながら，証拠（原告本人）によれば，原告は，前記アの検察官面前調書が
作成された当時，身柄を拘束されていたものの，その間，起訴前の逮捕勾留期間中
においては週2回，起訴後の勾留期間中においてはほぼ連日接見し，記憶と違う内容
の調書に署名してはいけない旨のアドバイスを受けていることが認められ，原告が
早期に保釈を受けたいという気持ち等から，意思に反した検察官面前調書に署名し
たとする原告の上記各供述は，にわかに信用することができない。
　また，原告は，本人尋問において，捜査段階において取調べを行った検察官につ
いて，信用できると思ったことはない旨供述していることに照らし，証券取引法違
反では起訴しないという検察官の言葉を信用したことにより意思に反した供述をし
た旨の原告の上記各供述も，にわかに信用することができない。
　このようなことからすれば，原告の検察官面前調書における前記アの各供述が，
原告の意思に反したものであって，信用性が乏しいものということは相当でない。
ｂ　そして，原告は，本件Ａ１株の店頭登録を控え，自己の所有するＡ１株を売却
することができないことを認識していたことからすれば，少なくとも形式的には，
自らが本件Ａ１株の譲渡の当事者となることは避けなければならないことを承知し
ており，原告が本件Ａ１株の所有権を取得する意図を積極的に有していたというこ
とはできないが，他方において，原告が本件Ａ１株の売買価格を決定したうえで，
本件譲受人の大半を自ら選定したうえでその譲渡株式数を決定し，あるいは本件譲
受人を選定するよう，Ｂ１又はＡ１の役員に指示したことは前記のとおりであり，
そこに放出5社の意向が全く入っていないことについても，原告は十分認識していた
ものといわざるを得ない。
　そうであるとすれば，原告としては，実質的には，原告が本件Ａ１株をいったん
放出5社から買い戻したうえで，これを本件譲受人に売却したものと評価されるよう
な行為を行っていたものと認識していたと解するのが相当である。
３　本件Ａ１株の売買当事者に関する判断
(1)　総合的検討の必要性
　本件の争点である，本件Ａ１株の売買当事者について判断するには，本件Ａ１株
の売買に係る株式売買約定書における譲渡人及び譲受人の表示のみならず，金銭消
費貸借契約書，振込指定書兼領収書等，本件取引に関して作成された書面における
契約当事者の記載，本件取引に至る経緯，本件取引における当事者の意図及び目
的，本件Ａ１株の売買の要素が決定された経緯，本件取引に関する事務手続の態
様，代金の決済方法，本件取引による利益の帰属，本件取引の関係者における本件
Ａ１株の売買当事者に関する認識等，本件取引を巡る諸般の事情を総合的に考慮し
て検討することが必要というべきである。
　そこで，このような観点から，本件取引に関して前記１及び２において認定した
事実を踏まえて，本件Ａ１株の売買当事者について検討する。
(2)　本件Ａ１株の売買当事者に関する諸事情の検討
ア　株式売買約定書その他本件取引に関連する文書における売買当事者
　本件Ａ１株の譲渡については，放出5社各社を譲渡人，本件譲受人78名（ただし，
一部の譲受人については別名義が用いられている。）をそれぞれ譲受人とする株式
売買約定書が，Ｌ１ら3名については昭和61年9月25日付けで，その余の本件譲受人
については同月30日付けで作成されており，これらによれば，放出5社が直接本件譲
受人に対し，本件Ａ１株を1株当たり3000円で売り渡したものとされている。
　また，本件Ａ１株の購入代金につきＣ１から融資を受けた本件譲受人について
は，同社との間に金銭消費貸借契約書が作成されるとともに，本件譲受人から同社
宛てに振込指定書兼領収書が作成されているところ，これらの書面には，本件譲受
人がＣ１から融資を受け，その担保として同社が本件Ａ１株を預かるとともに，同
社が融資に係る金員を放出5社に振込送金するよう指示されたことが記載されてお
り，株式売買約定書と併せれば，本件譲受人が，放出5社から本件Ａ１株を購入し，
その代金につきＣ１から融資を受け，その金員を同社から放出5社に振込送金して支
払うことをもって，本件Ａ１株の購入代金の支払に充てたことが窺われる。
　さらに，Ｃ１が放出5社に送付した本件明細書は，放出5社が本件Ａ１株を本件譲
受人に譲渡したことを前提として作成されているほか，本件Ａ１株に係る有価証券
取引書には，いずれも放出5社が本件Ａ１株を本件譲受人に直接譲渡した旨記載され
ており，放出5社の有価証券取引税納付書・領収証書も，放出5社から本件譲受人に
対して本件Ａ１株が直接譲渡されたことを前提として，個々の譲受人への譲渡ごと
に作成されている。加えて，Ｇ１は，「有価証券の譲渡内容についてのお尋ね」と
題する書面に，本件Ａ１株を本件譲受人に直接譲渡した旨記載して，Ｇ４税務署長
に提出している。
　このほか，本件譲受人であるＬ１ら3名は，昭和61年9月25日，Ｆ１宛てに株券受
領書を作成，交付しており，また，同年8月25日，Ｈ１の取締役会において，同社か
ら本件譲受人に対する本件Ａ１株の譲渡を承認する旨の決議が行われたとする議事
録も存在する。
　以上のとおり，本件Ａ１株の譲渡について作成された株式売買約定書をはじめ，
本件取引について作成された金銭消費貸借契約書，代金の送金方法を指示する旨の
振込指定書兼領収書，有価証券取引税の納付に関連して作成された各文書等，本件
取引に関連して作成された各文書（本件有価証券届出書を除く。）においては，す
べて放出5社が本件Ａ１株を本件譲受人に直接売却したものとされており，原告が本
件Ａ１株をいったん買い受けてこれを売り渡したことを窺わせる記載は存在しな
い。
イ　本件Ａ１株の譲渡の発想及び目的
　しかしながら，本件譲受人に対する本件Ａ１株の譲渡は，原告が，Ａ１株の店頭
登録による株式公開を間近に控え，公開後に値上がりすることが確実に予想されて
いたＡ１株を，Ａ１への転籍者等に対する慣例的なＡ１株の譲渡とは別に，既に同
社に在籍していた同社の部次長以上の役職員に対しても取得させることにより，Ａ
１株の値上がり益を得させようと考え，さらには，社外の者で，原告と仕事の関係
でつながりのある者，原告が世話になった者，原告が信頼，尊敬する者等に対して
も，その歓心を得るため，Ａ１株を取得させ，その値上がり益を得させようと考え
たことに基づいて行われたものである。
　原告は，昭和61年8月ないし9月当時，Ａ１の大株主として，多数のＡ１株を所有
していたものの，Ａ１株の店頭登録を同年10月30日に控え，原告の所有するＡ１株
280万株が分売の対象とされていたことに加え，Ａ１の特別利害関係者に該当する原
告が，登録申請日の直前決算期日の1年前の日以降に，Ａ１株の取引を行った場合，
本件内規に違反し，店頭登録申請が受理されなくなるおそれがあることから，原告
自身の所有するＡ１株を，上記の目的を達するために拠出することができなかっ
た。そこで，原告は，昭和60年4月に行われたＡ１株の第三者割当増資における引受
先のうち，原告が交際を有する者が経営する個人会社であり，Ａ１株の譲渡に関す
る社内の手続も容易であると考えられる放出5社から，Ａ１株を調達することとした
ものである。
　このように，本件Ａ１株の譲渡は，原告の発想に基づき，原告が意図した目的を
達成するために，原告の所有するＡ１株を譲渡することができないことから，放出
5社からこれを調達して行われたものであるということができる。
ウ　本件Ａ１株の売買に関する主要な事項についての決定者
　本件Ａ１株の売買における代金額は，1株3000円とされているが，この価格は，原
告がＭ１に対し，Ａ１株の譲渡価格の試算を指示し，Ｍ１がこれに基づき，昭和
60年4月の第三者割当増資の際の価格を上回り，税務署から否認されないよう類似会
社比準方式により試算した結果を踏まえ，1株3000円という金額を原告に提案したと
ころ，原告がこれを了承して採用し，放出5社に対する本件Ａ１株の譲渡の依頼及び
本件譲受人に対する本件Ａ１株取得の依頼においても，その金額が，原告又は原告
の指示を受けた者の方から示され，相手方の了承を得たものである。
　また，本件Ａ１株を譲渡した放出5社は，原告が自己と交際のある者が経営する会
社の中から選定したものであり，放出5社の経営者であるＵ１らに対して本件Ａ１株
の譲渡を要請したのも，要請に係る株式数を決定したのも原告である。
　さらに，本件譲受人のうち，Ａ１の部次長以上の役職員の選定には，原告自身が
加わっており，社外の譲受人についても，原告がその多くを自らリストアップし，
各譲受人に取得させる株式数を割り当てたうえで，原告自身又はその指示を受けた
者が，本件Ａ１株を取得するよう依頼ないし勧誘をしている。
　その他の社外の譲受人についても，Ａ１のＫ２，Ｗ１，Ｂ１のＩ２，Ｒ１らが，
原告の指示を受けたうえで，人選を行い，本件Ａ１株の取得を依頼ないし勧誘した
ものであるから，人選した相手方の具体的な氏名等について原告が逐一報告を受け
ていたわけではなく，中には原告と面識のない者が存在するとしても，これらの者
が，原告の指示と無関係に選定されたということは相当でない。
　加えて，原告は，本件譲受人のうち，本件Ａ１株の購入代金につき融資を希望す
る者について，Ａ１の社内の者であるか否かを問わず，Ｃ１による融資を行うこと
を指示しており，また，同社の代表取締役会長の地位を退いていたにもかかわら
ず，融資における利率の決定にも関与している。
　他方，放出5社及び本件譲受人が，本件Ａ１株の売買代金や譲渡又は取得するＡ１
株の株式数について，原告又はＢ１グループ各社の社員と交渉したりした事実は認
められず，放出5社から本件Ａ１株の売却を希望し，あるいは本件譲受人が自ら本件
Ａ１株の購入を希望して，原告又はＢ１グループ各社にその旨申し入れを行った事
実を認めることもできない。
　そして，放出5社の経営者が，Ａ１株が近日中に店頭登録により公開され，本件Ａ
１株の値上がりによる利益を得られることが確実である旨十分認識していたにもか
かわらず，1株3000円という不利な条件でこれを売却して欲しいという依頼に応じた
のは，有力な企業経営者であり，かつ，個人的な交際もある原告からの申出であっ
たからにほかならない。
　以上のとおり，原告は，本件Ａ１株の売買に関する要素を，いずれも実質的に決
定しており，放出5社及び本件譲受人は，本件Ａ１株の売買において，原告からの依
頼を受けて，そのままこれを承諾したにすぎず，前記のとおり，本件Ａ１株の譲渡
が，原告の発想に基づいて行われたものであると認めることができる。
エ　本件Ａ１株の売買に関する事務手続及び代金の支払
ａ　本件Ａ１株の売買に関する具体的な事務手続については，原告の指示の下に，
Ａ１の取締役を務めていたＭ１が全般的な責任者として取りまとめを行うととも
に，放出5社の一部との事務手続を担当し，Ｃ１の代表取締役を務めていたＱ１が，
放出5社の一部との事務手続及びＣ１による融資に関する事務手続を行っているほ
か，Ａ１大阪支社次長兼営業部長のＥ２が，Ｆ１との間の事務手続を担当してい
る。
　他方，本件譲受人との間における本件Ａ１株の譲渡については，原告が，できる
だけ隠密に作業を進めるために，原告が特に信用できる者と考えたＩ２，Ｊ２及び
Ｑ１に対し，原告のリストアップした譲渡対象者に対する本件Ａ１株の取得の依頼
等を個別的に指示しており，原告以外の者が人選した譲渡対象者については，人選
を行った者が，本件Ａ１株の取得を依頼している。
　そして，原告は，昭和61年10月以降に本件Ａ１株を譲渡した場合，税務署から低
廉譲渡という指摘を受けるおそれがあること等の問題が生じることから，譲渡手続
の担当者らに対し，本件Ａ１株の譲渡に関する一連の手続を，同年9月末までに終了
させるよう指示している。
　このように，本件Ａ１株の売買に関する事務手続は，原告の指示を受けてこれを
担当したＡ１，Ｂ１，Ｃ１の役員数名が中心となって行ったものである。
ｂ　また，本件Ａ１株の譲渡に関する事務手続の担当者は，放出5社に対し，本件譲
受人が選定されていない段階において，昭和61年9月30日までに本件Ａ１株の購入代
金を支払うとともに，本件Ａ１株の株券の引渡しを受けて取引を完了させることを
約束している。
　このように，本件Ａ１株の譲渡手続の担当者が，本件譲受人が選定されていない
時点で，本件Ａ１株の売買の決済に関する約束を行っているところ，このような行
為は，当事者の依頼を受けて売買契約の締結を仲介する者に与えられた権限の範囲
を超えるものである。
ｃ(a)　さらに，Ｍ１，Ｑ１らは，本件Ａ１株の譲渡に関する事務手続が遅滞し，原
告の指示どおり昭和61年9月30日までに一連の事務手続を完了することが困難とな
り，放出5社に対する上記ｂの約束の遵守も難しくなったことから，同月29日，本件
譲受人から融資に必要な書類を回収したか否かにかかわらず，本件Ａ１株70万株の
代金のうち，同月25日に決済したＬ１ら3名分の代金を除いた全額を，Ｃ１から放出
5社に一括送金して支払うこととして，同月30日，直接送金されたＯ１の分の代金を
除いた残代金全額の一括送金を実行しており，本件Ａ１株の株券も，同年10月1日ま
でに，Ｃ１に集められている。
　そして，本件譲受人78名に対する本件Ａ１株の譲渡のうち，Ｃ１からの貸付処理
が行われた件数が57件であったのに対し，同月30日の時点において，本件譲受人か
ら融資に必要な書類を回収することができた融資件数は，わずか20件程度にすぎ
ず，また，同日の時点においては，Ｍ１，Ｑ１ら譲渡手続の担当者も本件Ａ１株の
譲渡先を全て把握しておらず，本件譲受人のうち少なくとも4ないし5名は確定して
いなかったものである。
　このように，Ａ１株の譲受人における購入代金の借入意思の有無はおろか，そも
そも誰が譲受人となるかすら確定していない時点において，Ｃ１から放出5社に対
し，本件Ａ１株の残代金が一括して送金されたことにより，本件Ａ１株の売買代金
が決済され，本件Ａ１株の株券もＣ１に集めた行為を，仲介者としての行為である
と解することは困難である。
(b)　これに対し，原告は，Ｃ１が，本件譲受人が完全に確定されていないにもかか
わらず，放出5社に対して一括送金をしたのは，譲渡手続が遅延し，放出5社との間
で決済を約束した昭和61年9月30日の直前になっても，Ｃ１の融資を利用する本件譲
受人が完全に確定できなかったことから，緊急的な措置としてやむなく行ったもの
であるとし，当時，送金直後に本件譲受人が確定することが確実であり，同社とし
ては暫定的に一括送金をしてもその回収に問題がないと判断される状況にあったこ
と，本件譲受人がＢ１グループと深い関係にあり信頼できる者に限られていたこ
と，本件Ａ１株に十分な担保価値が認められたこと等から，Ｃ１が上記のような判
断をしたことは不自然ではないのであって，上記一括送金を行うことについて，原
告に対して事前の報告
がなかったことに照らしても，上記一括送金の事実をもって，原告が本件Ａ１株を
買い受けたものとはいえない旨主張する。
　この点，上記一括送金が，本来想定していた手続と異なり，譲渡手続の遅延によ
り，やむを得ず行われた措置であることは，それ以前に行われたＬ１ら3名の本件Ａ
１株の代金に関する決済方法に照らしても，首肯できないわけではない。
　しかしながら，やむを得ない措置であるとはいえ，仮に本件譲受人全員が近日中
に確定する見込みであり，かつ，本件譲受人に選定された者の資力が十分であるこ
とが予想されていたとしても，Ｃ１が本件譲受人に代わって売買代金の立替払を行
うことは，原告の立場が仲介者としてのものであるとすれば，極めて不自然な行為
であり，むしろ，本件譲受人が確定する前に売買代金の決済を行うことが可能であ
った事実は，本件Ａ１株が，実質的には，放出5社と，本件譲受人以外のＣ１の関係
者との間で売買されたことを推認させるものであるというべきである。
　そして，Ｃ１がＢ１グループを構成する会社の一つであって，昭和61年9月当時，
同社の前代表取締役会長であり，親会社であるＡ１の大株主でもある原告の強い影
響下にあったものと認められること，Ｃ１の代表取締役社長であるＱ１が，原告の
指示を受けて本件Ａ１株の譲渡手続やこれに関する融資手続を行っていたことを併
せて考慮すれば，上記一括送金の事実は，放出5社と原告との間で本件Ａ１株の譲渡
が行われたことを窺わせる事実であるというべきである。
　また，仮に原告に対して上記一括送金に関する事前の報告がなかったとしても，
このような措置は，原告が指示した事務手続の期限及び放出5社との決済期限を遵守
するために不可欠であり，原告の意向に沿うものと考えられ，原告が売買当事者で
あった場合，このような措置が原告に対して事前に報告することなく行われたもの
としても不合理とはいえないから，このことをもって，原告が本件Ａ１株の売買当
事者である可能性を否定することはできない。
ｄ　さらに，本件Ａ１株の具体的な譲渡手続についても，当初は，本件譲受人から
株式売買約定書，有価証券取引書，金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼領収書に
署名等を受け，その後放出5社から株式売買約定書等に署名等を受ける手順で行われ
ていたが，途中から，放出5社との事務手続を先行させることとなり，まず放出5社
から，譲受人，金額等の欄が白紙の株式売買約定書に包括的に記名押印を受ける方
法が採られている。
　また，本件Ａ１株の残代金がＣ１から放出5社に一括送金された昭和61年9月30日
の時点において，本件譲受人から融資に必要な書類を回収することができた融資件
数は，わずか20件程度にすぎず，その後も株式売買約定書や融資手続に関する書類
を整える作業が続けられ，本件譲受人から署名等を受けたこれらの書類がＣ１に届
けられたのは，同年10月7日以降であったことが認められる。
　このような本件Ａ１株の譲渡手続に関する経緯に照らせば，本件Ａ１株の売買に
関する株式売買約定書等の書類は，放出5社における本件Ａ１株の売買の決済とは別
途に整備されたものと評価すべきであるから，放出5社による本件Ａ１株の売買の意
思表示が，株式売買約定書によって確定的に行われたものということはできず，Ｃ
１から放出5社に対する前記一括送金が，金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼領収
書に基づいて行われたということはできない。
オ　本件Ａ１株の譲渡における利益の帰属
　本件取引において，放出5社による本件Ａ１株の売却価格及び本件譲受人による本
件Ａ１株の購入価格は，いずれも1株3000円であり，原告が本件Ａ１株の譲渡によっ
て，直接の金銭上の利得を得たものということはできない。
　しかしながら，前記のとおり，原告は，本件Ａ１株について，その取得先を自ら
選定し，又は自ら指示した者に選定させており，このことについて，放出5社が関与
した事実は認められないことから明らかなとおり，原告は，放出5社が1株3000円で
譲渡する本件Ａ１株について，当時株式公開によって現実に見込まれた値上がり益
を第三者に享受させ得る権限を自ら行使することができる立場にあったものであ
る。
　そして，現に，原告が，原告自身又は原告が創業したＢ１及びその関連会社の将
来的な利益に合致するか否かという基準によって，本件譲受人を自ら選定し又はＢ
１グループを構成する会社の取締役に選定させ，本件譲受人に本件Ａ１株を取得さ
せて，原告自身ないしはＢ１グループに対する好印象の獲得や将来的な見返りを期
待し得たのは，原告自身の判断において，本件Ａ１株の値上がり益をこれらの者に
享受させることができたからにほかならず，本件Ａ１株の譲渡によって，原告に何
らの経済的利益も帰属していないとは到底いえない。
カ　当事者の認識について
ａ　本件Ａ１株の売買について，放出5社の経営者のうち，Ｖ１，Ｆ２及びＧ２にお
いては，原告に本件Ａ１株を売却するものと認識し，Ｕ１においては，原告ないし
はその主宰する会社に本件Ａ１株を売却するものと認識していたことは，前記のと
おりであるから，放出5社においては，原告又はＢ１グループを構成する会社に対し
て本件Ａ１株を売却する旨認識していたものということができる。
ｂ　また，本件譲受人における本件Ａ１株の売主に関する認識は一様でなく，いず
れも必ずしも明確とはいえないものの，取引の実体に照らして，原告ないしはＢ１
グループを構成する会社が実質的な売主と認識した者が複数存在したことが認めら
れる。
　他方，放出5社が売主であると認識する者，あるいは途中からそのように認識する
に至った者は，いずれも株式売買約定書の譲渡人欄の記載を理由としているが，株
式売買約定書の作成経緯に照らして，本件Ａ１株の売買の意思表示がこれによって
確定したものと解するのが相当でないことは前記のとおりであって，これらの者に
おいて，原告が売主であると明確に認識していなかったとしても，原告が売主であ
る可能性を明確に排除するものではないと解される。そして，このことは，原告以
外の者が選定した本件譲受人についても，同様に妥当するものと考えられる。
ｃ　そして，原告自身も，実質的には，原告が本件Ａ１株を放出5社から買い戻した
うえで，これを本件譲受人に売却したと評価され得る行為を行っていたと認識して
いたものであり，このような認識は，本件Ａ１株の譲渡手続を担当したＭ１，Ｑ１
らの認識からも裏付けられるということができる。
ｄ　このようなことからすれば，本件Ａ１株の譲渡に関しては，放出5社と原告，原
告と本件譲受人の間に，売買の意思表示の合致が存在するものと評価するに妨げと
なる事由は認められないというべきである。
キ　その他
　本件Ａ１株の譲渡に関し，平成元年9月28日付けで大蔵大臣に提出された本件有価
証券届出書には，原告が本件Ａ１株70万株について1株3000円で売出しを行った旨記
載されている。
　これに対し，原告は，本件有価証券届出書が，Ａ１において，大蔵省の強硬な要
請の下に，事実に反することを認識しながら作成，提出されたものであって，本件
取引の担当者等が作成に一切関与せず，事実調査も実施されていないから，本件有
価証券届出書には，証拠としての価値が認められない旨主張し，原告，Ｍ１，Ｔ１
及び本件有価証券届出書の作成に携わったＯ２は，これに沿う供述をしている（甲
19，同52，同65，同70，証人Ｍ１，原告本人）。
　しかし，これまでに検討した本件Ａ１株譲渡の目的，経緯，取引の実体，譲渡手
続，売買関係者の認識等に照らせば，本件有価証券届出書における上記記載が直ち
に真実に反するものであるということはできず，本件有価証券届出書が，大蔵省か
らの要請の下に，本件取引の担当者等が作成に関与することなく，事実調査も実施
されないまま作成されたことを理由として，その証拠価値を否定することは，相当
でないというべきである。
(3)　本件Ａ１株の売買当事者についての総合的判断
　そこで，上記(2)において摘示した各事実を踏まえて，本件Ａ１株の売買当事者に
ついて判断する。
ア　本件Ａ１株の売買に関する株式売買約定書においては，本件Ａ１株が放出5社か
ら本件譲受人の間に対して直接売買された旨記載されており，Ｃ１と本件譲受人と
の間の金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼領収書や，有価証券取引書，本件明細
書，有価証券取引税納付書・領収証書等，本件取引に関連する各文書においても，
本件Ａ１株が放出5社と本件譲受人の間において直接売買されたことを前提とした記
載がされている。
イ　しかしながら，本件Ａ１株の売買は，(2)イに摘示のとおり，公開後の値上がり
が確実に予想されていたＡ１株をＡ１の部次長以上の役職員や原告とつながりのあ
る者らに取得させたいという原告の発想に基づいて行われたものであり，その目的
を達するために，原告の所有するＡ１株が店頭登録のため譲渡できないことから，
放出5社の保有する本件Ａ１株を対象として行われたものである。そして，放出5社
の選定，売買代金の決定，譲渡を要請する株式数の決定，譲渡の承諾を得るための
交渉は，いずれも原告が行ったほか，本件譲受人の選定，譲渡する株式数の割当等
も，原告又はその指示を受けた者が行ったものである。このような前記(2)イ及びウ
に摘示のとおりの本件Ａ１株の売買において原告がとった行動は，他人間の売買取
引を仲介あっせんす
るものとしては理解し難いものであり，原告自身が，取引の当事者として，本件Ａ
１株をいったん放出5社から買い受けて，これを本件譲受人に売却したものと解する
のが相当である。
　このことは，前記(2)エに摘示した本件Ａ１株の譲渡手続の態様，代金の決済に関
する関係者の合意，決済の方法等からも裏付けられるというべきであり，また，本
件有価証券届出書の記載にも合致するのみならず，本件Ａ１株の譲渡による利益の
帰属という観点からみても首肯できるものである。
　そして，当事者の認識についてみても，放出5社，原告その他本件取引の関係者
は，本件Ａ１株の売買について，実質的には原告又はその主宰する会社が当事者で
あったという認識を有しており，本件譲受人について，本件Ａ１株の売主について
の認識が明確ではなかったとしても，原告から本件Ａ１株を購入するものであるこ
とを妨げる事由とは解されない。
　以上によれば，本件Ａ１株は，実質的には原告が放出5社からいったん買い受け
て，これを本件譲受人に売却したものと解することが相当である。
ウ　ところで，本件Ａ１株の譲渡については，原告がいったんＡ１株を買い戻して
これを売り渡したものと評価された場合，Ａ１の特別利害関係者である原告が株集
めに該当する行為をしたものとして，本件内規違反によりＡ１株の店頭登録申請が
受理されなくなるほか，証券取引法4条の売出しに該当するものとされ，刑事罰の対
象となるものである。
　そこで，原告としては，Ａ１株が放出5社と本件譲受人との間において直接売買さ
れたことを明確にしておく必要があったものであり，このような事情を踏まえて，
譲渡手続の担当者は，株式売買約定書をはじめ，本件取引に関連する文書におい
て，Ａ１株が放出5社から本件譲受人に直接売却されたことを前提とした記載を行っ
たものということができる。
　このことは，株式売買約定書等の書類が，売買代金の決済や株券の引渡しとは別
途に整備されたものであり，放出5社による本件Ａ１株の売買の意思表示が，株式売
買約定書によって確定的に行われたものとはいえないこと，Ｃ１から放出5社に対す
る前記一括送金が，金銭消費貸借契約書及び振込指定書兼領収書に基づくものでな
いこと，本来は放出5社が作成すべきと考えられる有価証券取引書を譲渡手続の担当
者が作成していたこと等の事実からも，裏付けられるということができる。
　また，有価証券取引税の納付に関連して放出5社が作成した書類における本件Ａ１
株の売買当事者に関する記載や，Ｃ１における帳簿上の処理，Ｈ１の取締役会の議
事録等における記載も，本件Ａ１株の売買に関する株式売買約定書等の文書の記載
内容等に合致するように作成されたものと考えられる。
　したがって，株式売買約定書をはじめとする前記アの各文書の記載があるからと
いって，本件Ａ１株が放出5社から本件譲受人に直接売却された事実を認めることは
できず，これらの記載の存在をもっても，原告が本件Ａ１株を放出5社から買い受け
てこれを本件譲受人に売り渡した事実を覆すことはできないというべきである。
エ　以上のとおり，上記(2)において摘示した各事実を総合的に判断すれば，原告
は，自ら本件Ａ１株を放出5社から買い受けて，これを本件譲受人に売り渡したもの
と認めることが相当である。
(4)　原告の主張に対する検討
ア　本件Ａ１株の売買における原告の動機について
　原告は，本件Ａ１株をいったん自らが買い受けて譲渡した場合，本件内規に違反
すること等により重大な不利益を受ける反面，何らのメリットもないことから，原
告において，本件Ａ１株を買い受けるべき動機がないと主張する。
　しかし，原告は，上記のような不利益を回避するために，本件Ａ１株を放出5社か
ら本件譲受人に直接売却する形としたと思われるものの，本件Ａ１株の売買は，そ
の発想，目的，売買の要素の決定，手続の経緯，関係者の認識等に照らして，実質
的には原告がいったん買い受けてこれを売却したものというべきであり，本件Ａ１
株の売買が，放出5社から本件譲受人に直接売買されたという形式に従って評価され
ることにより，本件内規に違反すること等の問題を回避することができれば，原告
としては，取引先等の歓心を買うなどの利益を得ることが可能であったことは前記
のとおりである。
　したがって，原告において，実質的に本件Ａ１株を買い受けるべき動機がなかっ
たということはできないから，原告の上記主張は採用できない。
イ　従前のＡ１株の譲渡との関係について
　原告は，本件Ａ１株の譲渡以前に行われた，昭和59年12月，昭和60年4月ないし
5月及び昭和61年7月ないし8月のＡ１株の譲渡について，本件Ａ１株の譲渡と発想，
態様，手続，契約のために使用した書式等が同一であり，また，本件Ａ１株の譲渡
は，昭和61年7月ないし8月におけるＡ１株の譲渡の過程で発想し，その態様をその
まま引き継いだものであることから，従前のＡ１株の譲渡において，原告が当事者
とされていなかった以上，本件Ａ１株の譲渡においても，原告が当事者でないこと
が強く推認される旨主張する。
　しかしながら，従前のＡ１株の譲渡において，原告が当事者でなかったか否かに
ついての判断は措くとしても，本件Ａ１株の譲渡においては，従前におけるＡ１株
の場合と異なり，Ｂ１グループを構成する各社やその役員の保有するＡ１株ではな
く，Ｂ１グループとは特段関係のない放出5社が保有するＡ１株を譲渡させたもので
あること，本件Ａ１株の譲渡が社員皆経営者主義と同様の発想から出発したもの
の，結局はＡ１の社内外に広く割り当てたものであることが認められ，従前のＡ１
株の譲渡において，本件Ａ１株の譲渡のように，最終的な取得者が確定する前に代
金の決済及び株券の引渡しが完了した事実が認められないことも併せて考慮すれ
ば，従前のＡ１株の譲渡における当事者が原告でないとしても，このことから，原
告が本件Ａ１株の譲渡
における当事者でないことが推認できるとはいえないから，原告の上記主張は理由
がないといわざるを得ない。
ウ　個々の本件譲受人の売買に関する主張について
ａ　原告は，本件譲受人のうちＬ１ら3名について，株式売買約定書，金銭消費貸借
契約書及び振込指定書兼領収書に署名押印が行われ，昭和61年9月25日，これらに基
づいてＣ１からＦ１に対して各譲受人の名義で個別に代金が振り込まれているこ
と，その後同社から本件Ａ１株の株券が送付されたため，Ｌ１ら3名の名義で株券の
受領書が作成され，Ｆ１に送付されていること，同社が，同月26日，Ｌ１ら3名を譲
受人として，有価証券取引税を納付していること等を理由として，同社がＬ１ら3名
との間で，本件Ａ１株合計10万株に係る売買を直接行った旨主張する。
　しかし，原告及びＦ１において，本件Ａ１株がＦ１と本件譲受人との間で直接売
買される旨認識していなかったことは前記のとおりであり，Ｌ１ら3名に関する売買
についても，当事者の認識が同様であったことは，Ｄ２がＥ２の指示に従って，本
件Ａ１株の株券をＬ１ら3名ではなく，Ａ１の経理部長に送付したことからも明らか
である。
　また，本件Ａ１株の売買における発想，目的，要素の決定等における原告の役割
等にかんがみ，実質的に原告が売買当事者であることについては，Ｌ１ら3名に関す
る売買においても，その他の本件譲受人に関する売買と同様であって，Ｌ１ら3名に
関する譲渡手続において，当初Ｍ１，Ｑ１ら譲渡担当者が予定していたとおり，個
別の譲受人に関する株式売買約定書，金銭消費貸借契約書を徴したうえで，Ｃ１か
ら各譲受人ごとに代金を送金する形式が取られていたとしても，このような書類が
原告側の事情により形式的に整えられたものと解されることに照らせば，売買代金
の支払以前にこのような形式が整ったＬ１ら3名に関する売買についてのみ，売買当
事者を別異に解することは相当でないというべきである。
　したがって，原告の上記主張は，理由がないといわざるを得ない。
ｂ　また，原告は，Ｏ１が本件Ａ１株の購入代金を自ら直接Ｆ１に送金したことを
捉えて，同人が直接Ｆ１との間で本件Ａ１株を売買した旨主張する。
　しかし，Ｏ１を譲受人とする本件Ａ１株の売買の場合も，売買当事者に関する原
告及びＦ１の認識，売買における発想，目的，要素の決定における原告の役割等に
ついては，他の本件Ａ１株の売買と何ら異らないのであって，Ｏ１への譲渡に係る
有価証券取引税の納付が昭和61年11月5日まで行われていないことや，Ｏ１によるＦ
１への送金が，Ｃ１による代金の一括送金についての連絡が行き届かなかったため
行われたにすぎないこと等の事情に照らしても，Ｆ１とＯ１の間で，本件Ａ１株が
直接売買されたものと認めることはできないから，原告の上記主張も理由がない。
ｃ　さらに，原告は，Ｂ２ら12名についても，株式売買約定書等に基づいて送金が
行われたこと等を捉えて，直接Ｅ１との間で本件Ａ１株を売買した旨主張するが，
Ｂ２ら12名に関する本件Ａ１株の売買についても，Ｌ１ら3名及びＯ１の場合と同様
の理由により，原告が本件Ａ１株をいったん買い受けてこれを売却したものと解さ
れることは，他の本件譲受人と異ならないというべきであるから，原告の主張は理
由がない。
(5)　原告の予備的主張について
ア　原告は，仮に本件Ａ１株が放出5社から直接本件譲受人に対して売却されたこと
が認められないとしても，本件Ａ１株を買い受けたのは，Ｂ１，Ａ１等，原告が代
表権限を有するＢ１グループに属する会社であって，原告ではない旨主張する。
イ　しかしながら，本件Ａ１株の売買は，原告がＡ１の部次長以上の役職員に対
し，株式公開前のＡ１株を特別に持たせようと考えたことに端を発し，その後はＢ
１グループの各社との取引に関係する者，専ら原告との個人的な関係を有する者，
さらにはその社会的地位から原告が尊敬していた者にまで譲渡先が拡大していった
ものであり，このような経緯にかんがみれば，原告が放出5社から本件Ａ１株を買い
受ける際，原告がＢ１グループ各社の代表者としてこれを買い受けたものと理解す
ることは困難というべきであって，ことに，本件譲受人の中に，Ｆ３，Ｋ３，Ａ２
など，Ｂ１グループを構成する会社との取引上の関係はなく，専ら原告との個人的
な交際関係等に基づいて本件Ａ１株を譲り受けた者が含まれていることは，これを
裏付けるものという
べきである。
　また，本件Ａ１株の売買は，そもそも，Ａ１株の店頭登録を間近に控え，原告が
自己の所有するＡ１株を譲渡することが，本件内規に違反すること等の事情により
できないことから，その代わりに放出5社からＡ１株を調達して，放出5社から直接
売買された形式をとる方法により本件譲受人に譲渡することとしたものである。
　もっとも，本件Ａ１株の売買については，本件譲受人の選定作業に原告の指示を
受けたＢ１及びＡ１の役員が関与し，具体的な譲渡手続も原告の指示を受けたＡ１
及びＣ１の役員が担当して行うなど，Ｂ１グループを構成する会社の役員らが関与
していることが認められる。しかし，原告が，Ｂ１，Ａ１等の代表権限を有する会
社のために行うことを明らかにしたうえで本件Ａ１株の売買に関与した事実は窺え
ないし，Ｂ１グループ各社において，本件Ａ１株の売買に関する取締役会の決議が
形式的にも実質的にも存在したことは認められない。また，これらの役員らの所属
する会社は，同一の会社ではなく，それぞれの活動も，原告からの個別的な指示に
基づいて行われたものであって，特に本件譲受人の選定や，本件譲受人にＡ１株の
取得を依頼する作業
については，できるだけ隠密に進めるために，原告が特に信用できると考えた者の
みを充てていることが認められる。そして，本件Ａ１株の価格，Ａ１株の調達先
等，売買契約の要素については，原告が実質的にこれを決定しており，Ｋ２，Ｉ２
ら，原告以外に本件譲受人を選定した者についても，原告からの指示がない限り，
本件譲受人の選定を行うことはあり得なかったものであって，原告以外のＢ１グル
ープを構成する各社の役員の関与は，あくまで原告の企図した本件Ａ１株の売買を
実施するための作業に従事したものにとどまるというべきである。
　これらの各事情に照らせば，本件Ａ１株の売買の効果は原告個人に帰属するもの
と評価することが相当であって，原告がＢ１グループを構成するいずれかの会社の
代表者として放出5社から本件Ａ１株を購入したものということは，困難というべき
である。
ウ　なお，本件譲受人の多くは，Ａ１の部次長以上の役職員や，Ｂ１グループを構
成する会社の取引に関係する者であり，これらの者に本件Ａ１株の値上がり益を得
させることにより，勤務関係や取引関係の円滑化などの効果を享受するのは，Ｂ１
グループを構成する会社であって，本件Ａ１株の売買による利益がこれらの会社に
帰属することにかんがみ，実質的な観点から，これらの会社を売買の当事者と解す
ることも考えられないではない。しかしながら，原告がこれらの会社を個別的に代
表する意思の下に，放出5社から本件Ａ１株を購入したものと解することができない
ことは前記のとおりであり，Ｂ１の創業者であり，Ｂ１グループを構成する各社の
役員を兼務していた原告にとって，これらの会社の社業が向上することが，原告個
人の利益にもつな
がるものと評価し得ることにかんがみれば，本件取引による利益の帰属という実質
的な観点からも，原告個人を本件Ａ１株の売買当事者と解することが相当でないと
はいえない。
　また，原告は，放出5社の経営者に対し，本件Ａ１株の譲渡を依頼した際，「買戻
し」といった表現を用いているが，このような表現は，いわば原告の側に本件Ａ１
株を戻す程度の認識で用いられたものと解するのが相当であり，法的に厳密な意味
において，第三者割当増資を行ったＡ１自体に売買の法的効果を帰属させる意思で
用いられたものというべきではないから，このような表現が用いられたことをもっ
て，原告がＡ１の代表者として本件Ａ１株を購入する意思表示を行ったものという
ことはできない。
　そして，この他に，原告が代表権限を有する会社が本件Ａ１株の売買当事者であ
るとする原告の予備的主張を認めるに足りる主張，立証はない。
第４　結論
　以上によれば，被告が，原告がいったん買い受けた本件Ａ１株70万株を本件譲受
人に売却したことを前提として本件各処分を行ったことは相当であり，本件各処分
は，いずれも適法であることが認められる。
　よって，原告の請求は，いずれも理由がないから棄却することとし，主文のとお
り判決する。
東京地方裁判所民事第２部
裁判長裁判官　　　　　　市村陽典
裁判官　　　　　　森　英明
裁判官　　　　　　馬渡香津子

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